Mysteel：供應(yīng)趨緊與需求博弈持續(xù) 進口動力煤短期高位震蕩

本周進口動力煤市場整體呈偏強運行態(tài)勢，印尼低卡煤強勢領(lǐng)漲，而高卡煤在價格優(yōu)勢減弱下承壓小幅上調(diào)本輪支撐價格企穩(wěn)反彈的主要因素包括2026年印尼產(chǎn)量控制、RKAB審批流程緩慢、出口關(guān)稅政策預(yù)期效應(yīng)及南蘇島公路禁運等供應(yīng)端的約束以下將從國內(nèi)外市場兩個方面進行詳細闡述 一、 印尼受政策約束供應(yīng)收緊，價格重心明顯上移 2026新年以來，印尼動力煤供應(yīng)端面臨前所未有的政策約束，RKAB 審批延遲和產(chǎn)量控制政策成為影響市場的核心因素。

煤焦熱點

【華夏時報】動力煤價格“過山車”：4個月漲三成后連跌15天，專家稱難破700元／噸

今年以來，動力煤價格先抑后揚，上半年一路走低，下半年強勢反彈以秦皇島港5500大卡的動力煤為例，7月1日價格為621元/噸，到11月12日一度漲到834元/噸，四個多月里漲幅達34.3%，讓不少煤炭企業(yè)松了口氣 但好景不長，834元/噸的價格高點只撐了大概12天，煤價便掉頭下行，12月3日跌破800元/噸，此后繼續(xù)走低 煤炭分析師趙麗告訴《華夏時報》記者，“11月下旬以來，國內(nèi)動力煤價格持續(xù)下行，截至12月10日，秦皇島港Q5500大卡動力煤平倉價格為778元/噸，較11月下旬下降52元/噸，降幅達6.27%。

媒體報道

廣發(fā)期貨：逢低做多焦煤2605合約

【觀點】昨日焦煤期貨強勢反彈走勢，夜盤震蕩現(xiàn)貨方面，山西現(xiàn)貨競拍價格轉(zhuǎn)為漲跌互現(xiàn)，蒙煤報價跟隨期貨波動，近日流拍率開始回落，成交好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商謹(jǐn)慎補庫，動力煤市場持續(xù)下跌供應(yīng)端，煤礦出貨轉(zhuǎn)差，日產(chǎn)小幅下降，煤礦滯銷再次累庫，臨近年底煤礦產(chǎn)量或繼續(xù)下降；進口煤方面，口岸庫存持續(xù)累庫，蒙煤報價跟隨期貨波動，年底通關(guān)高位礦山?jīng)_量發(fā)運需求端，鋼廠虧損檢修加大，鐵水產(chǎn)量回落，焦化利潤下滑，開工小幅下降，市場下行補庫需求走弱。

機構(gòu)

Mysteel：2025年10月中國氧化鋁成本分析及預(yù)測

11月份市場依舊不樂觀，即便在降庫后臨時反彈預(yù)計幅度不大，液氯表現(xiàn)強勢，各廠開工偏高，液堿供應(yīng)表現(xiàn)相對充足 煤炭方面，進入11月，前半月市場處于“博弈旺季行情”階段，低庫存、冬儲預(yù)期、貿(mào)易商挺價使得動力煤價獲得一定支撐，但實際需求尚未明顯啟動，市場交易偏冷清，煤價上下波動空間均有限下半月，若冷冬如期而至，疊加產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)受限、港口庫存補充緩慢，煤價有望迎來季節(jié)性反彈；若需求持續(xù)低迷、貿(mào)易商集中出貨、進口政策放寬或水電恢復(fù)超預(yù)期，則煤價仍有震蕩下行風(fēng)險。

成本分析

[數(shù)據(jù)分析]：中國聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤周數(shù)據(jù)分析（20251010-1016）

成本端國際原油市場來看，國際能源署警示長線供應(yīng)過剩風(fēng)險，且美國引發(fā)的貿(mào)易爭端抑制需求前景，均給予油市壓力，本周國際油價下跌，油制PP利潤上漲在-278.53元/噸動力煤市場來看，國慶假期正值動力煤需求旺季前夕，北方主產(chǎn)區(qū)持續(xù)降雨進一步加劇了原本就因政策管控而趨緊的供應(yīng)格局，動力煤價格強勢反彈，煤制PP利潤下滑在3.18元/噸。

利潤分析

廣發(fā)期貨：產(chǎn)地煤價反彈，蒙煤價格繼續(xù)走強

【觀點】昨日焦煤期貨呈震蕩上漲走勢，山西現(xiàn)貨競拍價格回暖，部分煤種明顯反彈，蒙煤報價繼續(xù)上漲現(xiàn)貨方面，節(jié)后國內(nèi)焦煤市場小幅下跌后開始反彈，下游采購補庫加大，部分貿(mào)易商有抄底動作，動力煤也持續(xù)反彈，焦煤現(xiàn)貨進入上漲走勢供應(yīng)端，主產(chǎn)區(qū)煤礦節(jié)后開始復(fù)產(chǎn)，煤礦出貨有所好轉(zhuǎn)，內(nèi)蒙、山西爆出礦難消息；進口煤方面，節(jié)后蒙煤通關(guān)下滑，蒙方坑口產(chǎn)量下降，疊加口岸庫存偏低，蒙煤報價強勢運行需求端，鐵水產(chǎn)量小幅回落，焦化開工小幅下降，節(jié)后大幅去庫后有補庫需求。

機構(gòu)

Mysteel：進口動力煤市場延續(xù)強勢 后續(xù)或?qū)⒅?jǐn)慎上行

雖當(dāng)前存煤可用天數(shù)出于安全水平線上，但為進一步保證居民用電，終端或繼續(xù)釋放部分采購需求 國內(nèi)市場對后期內(nèi)貿(mào)煤供應(yīng)收緊的預(yù)期增強，推動港口動力煤價格持續(xù)上漲而此時進口煤價格雖同步攀升，但相較國內(nèi)煤仍具備一定成本優(yōu)勢，從而促使部分終端用戶轉(zhuǎn)向進口煤采購，進一步增強對進口煤價格的支撐整體來看，國內(nèi)供需雙側(cè)因素共同作用，推動進口煤市場延續(xù)強勢 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、電廠采購回暖推漲進口煤價，博弈中或謹(jǐn)慎上行 當(dāng)前國內(nèi)及國際煤價雙重帶漲，國際海運費同處高位，因此本周進口煤價區(qū)間反彈但漲幅不及外盤。

煤焦熱點

[甲醇月評]：1月國內(nèi)甲醇各地區(qū)走勢差異化（月評2025年1月）

國內(nèi) 甲醇 日評

周/月評

[甲醇月評]：12月國內(nèi)甲醇震蕩走高（月評2024年12月）

國內(nèi) 甲醇 日評

周/月評

[數(shù)據(jù)分析]：中國聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤周數(shù)據(jù)分析（20241018-1024）

動力煤市場來看，當(dāng)前化工煤市場整體供需結(jié)構(gòu)仍然呈現(xiàn)寬松態(tài)勢，加之火電廠庫存維持高位，短期內(nèi)不具備大量囤煤的可能，少量剛需也無法拉動煤價持續(xù)性強勢反彈，需求端的弱勢使得市場繼續(xù)上漲乏力，預(yù)計本輪上漲過后化工煤市場將繼續(xù)偏弱運行預(yù)計油制PP利潤下滑，煤制PP利潤修復(fù)。

利潤分析

[隆眾聚焦]：成本走弱疊加需求支撐不足 聚丙烯承壓下行

綜述 本周聚丙烯偏弱運行，宏觀影響弱化疊加油價下行整理，成本端走弱令市場承壓，缺乏利好驅(qū)動悲觀氣氛延續(xù)，現(xiàn)貨維持高位回落。

熱點聚焦

Mysteel月報：10月全國動力煤價格或震蕩運行

盡管俄羅斯煤炭出口受物流和制裁影響，出口量有一定減少，但印尼和澳大利亞等主要動力煤出口國供應(yīng)持續(xù)增加所以目前國際市場上動力煤供應(yīng)較為充足然而，今年歐洲和日韓地區(qū)對動力煤的采購需求較為有限，中國作為進口煤炭大國，在有充足價格優(yōu)勢下，下游傾向于使用性價比更高的進口煤，進口量相比去年大幅增長 六、總結(jié) 展望后市，進口方面，進口煤相比內(nèi)貿(mào)煤具有價格優(yōu)勢，國內(nèi)終端對進口煤的詢貨熱度仍然不減，預(yù)計后期進口量將繼續(xù)維持高位；庫存方面，火電廠庫存維持高位，短期內(nèi)不具備大量囤煤的可能，少量剛需也無法拉動煤價強勢反彈，而電廠也不具備大量需求釋放的可能。

月評

Mysteel：2024首屆新疆地區(qū)蘭炭市場研討會圓滿落幕

然而，今年歐洲和日韓地區(qū)對動力煤的采購需求較為有限，中國作為進口煤炭大國，在有充足價格優(yōu)勢下，下游傾向于使用性價比更高的進口煤，進口量相比去年大幅增長最后對國慶節(jié)后動力煤市場進行展望，認(rèn)為節(jié)后動力煤市場將小幅探漲后回歸弱穩(wěn)態(tài)勢進口量：國內(nèi)終端對進口煤的詢貨熱度仍然不減，主要原因還是在于進口煤相比內(nèi)貿(mào)煤具有價格優(yōu)勢社會庫存：從社會各環(huán)節(jié)庫存來看，火電廠庫存維持高位，短期內(nèi)不具備大量囤煤的可能，少量剛需也無法拉動煤價強勢反彈，而電廠也不具備大量需求釋放的可能；即使受需求拉動，煤價上漲持續(xù)時間也非常短，漲幅也不會太大，屬于波動式反彈。

主編視角

國元期貨：尿素能否繼續(xù)上攻突破？

作為尿素的主要生產(chǎn)原料，煤炭板塊近期的走勢可謂節(jié)節(jié)攀升據(jù)統(tǒng)計，截至上周五收盤，動力煤現(xiàn)貨價格回升，與動力煤價格相關(guān)性較強的焦煤和焦炭盤面價格也出現(xiàn)上漲在近期美聯(lián)儲降息時點延后以及美國通脹預(yù)期下，疊加煤炭產(chǎn)能儲備制度實施，煤炭價格上漲此外，上下游階段性補庫需求釋放，部分化工、冶金終端及貿(mào)易商需求有所好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致坑口煤礦去庫增加，價格探漲，進一步帶動尿素成本重心上移因此，煤炭價格短期呈現(xiàn)階段性反彈，本周或?qū)⒀永m(xù)強勢。

市場播報

Mysteel年報：2023年東北熱軋板卷市場回顧與2024年展望

概述：時至年末，從時間節(jié)點上來看，現(xiàn)在已經(jīng)步入了冬儲時節(jié)但目前來看，市場對于冬儲的熱情并不高漲；價格面，自10月底以來價格呈現(xiàn)震蕩上行趨勢，價格高位，疊加近期原料端依舊強勢，貿(mào)易商對后期價格并沒有信心，今年暫無冬儲的打算成交面，東北地區(qū)進入季節(jié)性淡季，下游終端處于半停滯狀態(tài)，成交難以放量近期鋼材自11月以來呈現(xiàn)淡季反彈的趨勢，但全年鋼價重心仍震蕩下移，那2024年價格將如何運行？下邊筆者從這幾個方面進行分析： 一、2023年市場回顧 （一）2023年市場價格重心下移 第一季度：1月份受到市場強預(yù)期的影響，價格整體趨強調(diào)整，價格最高點為4150元/噸，較低點相差190元/噸；2月初鋼材價格的走弱，主要圍繞著宏觀預(yù)期打壓，以及動力煤價格持續(xù)下跌帶動煤炭板塊走弱，造成的成本端的松動，引發(fā)的一波調(diào)整，但隨著宏觀情緒階段釋放之后，原料價格企穩(wěn)回升，悲觀情緒有所緩解；3月初，東北天氣逐步回暖，下游開工逐步增加，需求持續(xù)放量，對市場形成強勢帶動，價格不斷上漲；但隨著進入三月中下旬，工地多數(shù)已經(jīng)處于開工狀態(tài)，后續(xù)新增開工項目較少，需求增量有限，對市場支撐力度不足。

主編視角

國泰君安期貨黑色觀點11月17日

鐵礦石：寬幅震蕩 螺紋鋼：情緒向好，強勢延續(xù) 熱軋卷板：情緒向好，震蕩偏強 硅鐵：產(chǎn)業(yè)情緒反復(fù)，震蕩延續(xù) 錳硅：下游需求反復(fù)，震蕩延續(xù) 焦炭：震蕩偏強 焦煤：事故擾動，震蕩偏強 動力煤：供暖季需求開啟，企穩(wěn)反彈

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點11月15日

鐵礦石：宏觀預(yù)期支撐，偏強震蕩 螺紋鋼：政策預(yù)期再度強化，強勢延續(xù) 熱軋卷板：政策預(yù)期再度強化，高位震蕩 硅鐵：宏觀情緒向好，震蕩延續(xù) 錳硅：宏微表現(xiàn)分化，震蕩反復(fù) 焦炭：高位震蕩 焦煤：高位震蕩 動力煤：供暖季需求開啟，企穩(wěn)反彈

策略研究

Mysteel煤焦：11月14日主要市場燒結(jié)煤價格行情

14日燒結(jié)煤價格弱穩(wěn)運行受動力煤觸底反彈情緒帶動，主產(chǎn)區(qū)個別礦點燒結(jié)精煤有所漲幅，礦山出貨一般，市場交投氛圍平穩(wěn)中間貿(mào)易商投機心態(tài)較弱，剛需拿貨規(guī)避風(fēng)險但動力煤社會庫存高位，無疑會壓制煤價的反彈幅度，上旬煤價維持弱平衡下旬市場能否繼續(xù)轉(zhuǎn)好，需關(guān)注去庫速度、天氣影響等多方面因素下游方面，鋼廠利潤修復(fù)，鋼價強勢，提漲落地預(yù)期較大主要城市燒結(jié)煤價格如下：晉城市場燒結(jié)精煤Q≥6600、A≤12、V≤7、S≤0.4、MT≤10出廠價現(xiàn)金含稅1130元/噸；邯鄲市場精煤Q≥6200、A≤14、V3-4、S≤0.6、MT≤9出廠價現(xiàn)金含稅1215元/噸。

日評

[隆眾聚焦]：運河擁堵原料走高 短期聚丙烯底部支撐穩(wěn)固

從基本面來看，供應(yīng)逐漸恢復(fù)，需求仍偏承壓，整體供需矛盾突出，上中游庫存偏累積將限制現(xiàn)貨反彈高度整體看，丙烷價格持續(xù)強勢，PDH企業(yè)壓力巨大，進而帶動丙烯價格走強，強成本下，聚丙烯底部空間穩(wěn)固，價格整理為主截止17日，華東市場拉絲主流報盤在7650元/噸，與上周持平 綜上所述，雖業(yè)者仍對后續(xù)集中擴能所帶來的供應(yīng)壓力心生顧忌，但現(xiàn)階段來看兩國首腦會晤及美元指數(shù)走高引發(fā)宏觀情緒拉漲，加之丙烷、動力煤價格高位，成本面支撐穩(wěn)固；另外需求面來看，新能源汽車冬季需求或持續(xù)旺盛，帶動PP需求，給予市場一定支撐，預(yù)計后續(xù)PP市場維持震蕩局勢，深跌概率不大。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：原料價格強勢 成本端支撐聚丙烯走勢偏強

在盤面反彈過程中價格跟進緩慢，基差迅速走弱，需求成交一般整體看，丙烷價格持續(xù)強勢，PDH企業(yè)壓力巨大，進而帶動丙烯價格走強，強成本下，聚丙烯底部空間穩(wěn)固，價格穩(wěn)中向上截止10日，華東市場拉絲主流報盤在7700元/噸，較上周上漲100元/噸 綜上所述，雖業(yè)者仍對后續(xù)集中擴能所帶來的供應(yīng)壓力心生顧忌，但現(xiàn)階段來看目前丙烷、動力煤價格高位，成本面支撐穩(wěn)固；另外需求面來看，新能源汽車冬季需求或持續(xù)旺盛，帶動PP需求，疊加國家中長期經(jīng)濟向好基本面不變，給予市場一定政策面支撐，預(yù)計后續(xù)PP市場不乏小幅反彈機會。

熱點聚焦