Mysteel：2025年1-2月進口動力煤5481.9萬噸 未來仍有減量預(yù)期

一、需求端恢復(fù)緩慢，進口量相較去年稍有不及 據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-2月進口動力煤總量為5481.9萬噸，而去年同期進口量為5489.4萬噸，同比微降0.14%；從數(shù)據(jù)來看，年初進口量依然處于歷史較高水平，但增速已顯現(xiàn)放緩態(tài)勢1月動力煤需求端延續(xù)去年疲態(tài)，僅個別終端電廠少量采購，因此進口煤價格重心始終處于低位；春節(jié)過后供應(yīng)端率先恢復(fù)生產(chǎn)，但下游復(fù)工情況不及預(yù)期，國內(nèi)煤價走低，進口煤價隨之承壓下行。

煤焦熱點

Mysteel盤點：5日動力煤市場暫穩(wěn)運行 未來十天終端補庫需求或有釋放

產(chǎn)地方面，市場暫穩(wěn)運行內(nèi)蒙古鄂爾多斯區(qū)域內(nèi)國有大礦保持正常生產(chǎn)，民營煤礦陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)水平穩(wěn)步回升現(xiàn)階段市場情緒觀望延續(xù)，在對后市走勢尚不明確的情況下，下游及貿(mào)易商拿貨較為謹慎，部分煤礦出貨情況一般，產(chǎn)地煤價較節(jié)前小幅下調(diào)，其余多數(shù)煤礦復(fù)工后處于觀望狀態(tài)價格暫穩(wěn)，整體來看市場價格穩(wěn)中偏弱運行陜西區(qū)域多數(shù)民營煤礦停產(chǎn)放假，市場供應(yīng)維持中低位今日區(qū)域內(nèi)少數(shù)煤礦已收假復(fù)產(chǎn)，價格表現(xiàn)以穩(wěn)為主，坑口拉運情況偏緩。

盤點

Mysteel日評：5日動力煤市場暫穩(wěn)運行 未來十天終端補庫需求或有釋放

產(chǎn)地方面，市場暫穩(wěn)運行內(nèi)蒙古鄂爾多斯區(qū)域內(nèi)國有大礦保持正常生產(chǎn)，民營煤礦陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)水平穩(wěn)步回升。

日評

Mysteel：蒙古國進口動力煤數(shù)量繼續(xù)增長 進口空間未來可期

展望未來，在蒙古國煤炭增量顯著及中蒙口岸建設(shè)不斷完善、煤炭通關(guān)量屢創(chuàng)新高，蒙古國進口動力煤增量未來可期。

煤焦熱點

千億并購，中國神華保供能力再提升

完成重組后，中國神華的業(yè)務(wù)體量將進一步增大，資源儲備與產(chǎn)能規(guī)模實現(xiàn)跨越式提升：煤炭保有資源量增至684.9億噸，煤炭可采儲量將增加至345億噸，年產(chǎn)量將增加至5.12億噸，發(fā)電裝機容量將增加至6088萬千瓦，聚烯烴產(chǎn)能實現(xiàn)213%的增長，總資產(chǎn)規(guī)模增加超2000億元 “從暢通到協(xié)同”的升級 擁有豐富煤炭資源儲量的新疆能源、神延煤炭，擁有優(yōu)質(zhì)焦煤和動力煤資源的烏海能源、平莊煤業(yè)，電力項目多位于煤炭資源富集區(qū)、能就地消納自有煤炭產(chǎn)能的國源電力，具有世界最先進的煤制油化工技術(shù)的化工公司……此次重組，中國神華在煤炭開采端將進一步增強規(guī)模效應(yīng)，提高穩(wěn)定資源供給保障能力；煤電一體化資產(chǎn)將強化能源利用效率，提升煤電聯(lián)營效益；煤制油化工技術(shù)平臺進一步提升清潔高效轉(zhuǎn)化水平，拓展煤基新材料、新燃料及精細化工等高附加值產(chǎn)品，培育未來經(jīng)濟增長點；運輸環(huán)節(jié)的路港航資產(chǎn)將進一步增強物流網(wǎng)絡(luò)的自主可控能力，大幅提升“西煤東運”戰(zhàn)略通道運轉(zhuǎn)效能。

原料

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

未來十天，冷空氣活動頻繁，黃淮至江南有明顯雨雪過程，或在降溫的帶動下電廠日耗有所改善，疊加春節(jié)前備貨需求，終端采購節(jié)奏可能有所加快據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)1月16日全國493家電廠樣本日耗煤440.2萬噸，環(huán)比降7.7萬噸，廠內(nèi)存煤總計10620.2噸，環(huán)比降183.6萬噸，可用天數(shù)24.1天，環(huán)比持平 【內(nèi)蒙古】：內(nèi)蒙古市場動力煤價格震蕩偏強運行本周區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，市場供應(yīng)量平穩(wěn)釋放。

周評

Mysteel盤點：14日動力煤市場暫穩(wěn)運行 終端日耗未出現(xiàn)超預(yù)期增長

截至1月13日環(huán)渤海八港庫存2686萬噸，日環(huán)比減少16萬噸現(xiàn)區(qū)域內(nèi)Q5500報710-720元/噸，Q5000報615-630元/噸，Q4500報525-535元/噸 下游方面，目前，終端電廠庫存處于絕對高位，日耗未出現(xiàn)超預(yù)期增長，因此采購節(jié)奏稍顯保守，僅維持長協(xié)煤剛性拉運，對市場煤高價普遍抵觸觀望；未來幾天，大部地區(qū)氣溫偏高，終端需求難有超預(yù)期表現(xiàn)，預(yù)計繼續(xù)維持剛需采購 14日進口動力煤市場暫穩(wěn)運行。

盤點

Mysteel日評：14日動力煤市場暫穩(wěn)運行 終端日耗未出現(xiàn)超預(yù)期增長

截至1月13日環(huán)渤海八港庫存2686萬噸，日環(huán)比減少16萬噸現(xiàn)區(qū)域內(nèi)Q5500報710-720元/噸，Q5000報615-630元/噸，Q4500報525-535元/噸 下游方面，目前，終端電廠庫存處于絕對高位，日耗未出現(xiàn)超預(yù)期增長，因此采購節(jié)奏稍顯保守，僅維持長協(xié)煤剛性拉運，對市場煤高價普遍抵觸觀望；未來幾天，大部地區(qū)氣溫偏高，終端需求難有超預(yù)期表現(xiàn)，預(yù)計繼續(xù)維持剛需采購 14日進口動力煤市場暫穩(wěn)運行。

日評

[數(shù)據(jù)分析]：中國甲醇樣本生產(chǎn)利潤周度數(shù)據(jù)分析（20260104-0108）

一、樣本趨勢定性分析 本期（20260104-0108），國內(nèi)甲醇樣本工藝路線制甲醇理論利潤多小幅稍改善表現(xiàn)，僅焦爐氣制環(huán)比小降。

利潤

[隆眾聚焦]：港口與內(nèi)地甲醇價差連續(xù)七周擴大

短期來看，多空因素相互制衡，市場大概率維持窄幅震蕩態(tài)勢一方面，未來10天冷空氣活動仍較頻繁，氣溫偏低區(qū)域的耗煤需求有望繼續(xù)得到支撐，疊加港口庫存持續(xù)去化，煤價存在小幅上行空間，預(yù)計Q5500動力煤價格將在700-720元/噸區(qū)間波動；另一方面，隨著主產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進，供應(yīng)能力將進一步恢復(fù)，且電廠高庫存狀態(tài)短期內(nèi)難以改變，補庫需求釋放有限，將抑制煤價反彈幅度，難以形成趨勢性上漲行情 中期來看，1-2月作為冬季采暖需求旺季，電廠日耗有望維持在相對高位，而各地煤礦因春節(jié)假期可能出現(xiàn)階段性停產(chǎn)減產(chǎn)，供應(yīng)端存在收縮預(yù)期，高位庫存壓力有望逐步緩解，煤價或迎來企穩(wěn)回升契機。

熱點聚焦

Mysteel：庫存去化驅(qū)動情緒回暖 動力煤市場逐步企穩(wěn)回升

短期來看，多空因素相互制衡，市場大概率維持窄幅震蕩態(tài)勢一方面，未來10天冷空氣活動仍較頻繁，氣溫偏低區(qū)域的耗煤需求有望繼續(xù)得到支撐，疊加港口庫存持續(xù)去化，煤價存在小幅上行空間，預(yù)計Q5500動力煤價格將在700-720元/噸區(qū)間波動；另一方面，隨著主產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進，供應(yīng)能力將進一步恢復(fù)，且電廠高庫存狀態(tài)短期內(nèi)難以改變，補庫需求釋放有限，將抑制煤價反彈幅度，難以形成趨勢性上漲行情 中期來看，1-2月作為冬季采暖需求旺季，電廠日耗有望維持在相對高位，而各地煤礦因春節(jié)假期可能出現(xiàn)階段性停產(chǎn)減產(chǎn)，供應(yīng)端存在收縮預(yù)期，高位庫存壓力有望逐步緩解，煤價或迎來企穩(wěn)回升契機。

煤焦熱點

東海期貨：螺紋鋼階段底部漸顯

焦煤和動力煤現(xiàn)貨的比價已經(jīng)壓縮至1.48附近的低位，比價亦不支持焦煤價格繼續(xù)大幅下跌 目前，鋼廠的鐵礦石庫存為8834.2萬噸，環(huán)比回落150.53萬噸，可用天數(shù)為31.19天從歷史數(shù)據(jù)看，春節(jié)前鋼廠的鐵礦石庫存可用天數(shù)在38~39天當前距離春節(jié)還有9周左右，接近了鐵礦石冬儲補庫啟動的時點明年1月之后面臨外礦發(fā)貨淡季以及春節(jié)之后的鋼廠復(fù)產(chǎn)所以，鐵礦石未來1個月大幅走弱的概率也不高 綠色低碳轉(zhuǎn)型不斷推進 12月12日，商務(wù)部和海關(guān)總署宣布自2026年1月1日實行鋼材出口許可證制度。

鋼材

Mysteel：陜蒙煤礦開工分化 動力煤仍存下調(diào)風險

本周寒潮過后，全國大部地區(qū)氣溫還將逐步回升，未來10天，全國大部地區(qū)平均氣溫較常年同期偏高，疊加電廠庫存充足，下游需求大規(guī)模釋放的可能性較低；下游化工行業(yè)觀望態(tài)度濃厚，對原料煤維持剛需采買總體來看，下周市場利好因素支撐較少，市場看空情緒仍將主導(dǎo)，疊加北港受降雪天氣影響封航，港口庫存將繼續(xù)累高，預(yù)計下周動力煤市場價格仍有下調(diào)風險

煤焦熱點

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

未來十天，中東部大部分區(qū)域氣溫偏高，降水偏少，預(yù)示短期內(nèi)電廠日耗不會出現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)，需求改善空間預(yù)計有限，后續(xù)隨著冷空氣進一步來襲，降溫明顯的地區(qū)耗煤量或有進一步增加的可能據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，12月5日全國493家電廠樣本日耗煤410.0萬噸，環(huán)比增6.6萬噸，廠內(nèi)存煤總計10423.2萬噸，環(huán)比增111.8萬噸，可用天數(shù)25.4天，環(huán)比降0.1天 【內(nèi)蒙古】：內(nèi)蒙古市場動力煤價格弱勢運行。

周評

Mysteel盤點：5日動力煤市場弱穩(wěn)運行 進口動力煤價格承壓下行

截至12月4日環(huán)渤海八港庫存2665萬噸，日環(huán)比增加37萬噸現(xiàn)區(qū)域內(nèi)Q5500報800-810元/噸，Q5000報700-710元/噸，Q4500報600-610元/噸 下游方面，近期，電廠負荷維持中高位，并未因入冬而顯著攀升，庫存也較為充足，雖較去年同期略有下降，但整體仍處于高位，主要以長協(xié)煤和進口煤來維持庫存安全；未來幾天若氣溫明顯下降，終端日耗有望增加 5日進口動力煤價格承壓下行，國內(nèi)沿海電廠陸續(xù)釋放12月底到1月采購需求，據(jù)悉福建地區(qū)某電廠Q3800最低投標價447.5元/噸，價格不斷小幅下探。

盤點

Mysteel日評：5日動力煤市場弱穩(wěn)運行 進口動力煤價格承壓下行

截至12月4日環(huán)渤海八港庫存2665萬噸，日環(huán)比增加37萬噸現(xiàn)區(qū)域內(nèi)Q5500報800-810元/噸，Q5000報700-710元/噸，Q4500報600-610元/噸 下游方面，近期，電廠負荷維持中高位，并未因入冬而顯著攀升，庫存也較為充足，雖較去年同期略有下降，但整體仍處于高位，主要以長協(xié)煤和進口煤來維持庫存安全；未來幾天若氣溫明顯下降，終端日耗有望增加 5日進口動力煤價格承壓下行，國內(nèi)沿海電廠陸續(xù)釋放12月底到1月采購需求，據(jù)悉福建地區(qū)某電廠Q3800最低投標價447.5元/噸，價格不斷小幅下探。

日評

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

本周動力煤市場價格震蕩偏弱運行，主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦保持正常產(chǎn)銷，月末部分煤礦因完成當月生產(chǎn)任務(wù)產(chǎn)量逐步收緊，現(xiàn)階段下游采購需求釋放有限，中間環(huán)節(jié)用戶操作仍舊謹慎，礦區(qū)整體銷售一般，部分煤礦價格小幅下調(diào)下游方面，近期冷空氣影響減弱，居民端用電負荷階段性走弱，且風電等新能源出力增強，分擔火電一定壓力，終端電廠日耗小幅回落，整體庫存有所提升，終端補庫仍以長協(xié)剛需為主，對市場煤繼續(xù)保持觀望未來10天，主要有兩次冷空氣過程影響我國，但總體勢力不強，南方地區(qū)平均氣溫將由前期偏低轉(zhuǎn)為偏高1～3℃，預(yù)計民用電需求還將走弱，日耗暫時難有突出表現(xiàn)。

周評

國泰君安期貨：煤炭短期寬幅震蕩對待

煤炭：供給修復(fù)預(yù)期持續(xù)改善，需求驅(qū)動力度略顯不足前期政府對于冬季的能源生產(chǎn)保供態(tài)度觸發(fā)市場對于煤炭供給預(yù)期的修正，近日隨著2026年長協(xié)簽訂通知文件細節(jié)的流出，市場對于煤炭供給仍處于保供周期的共識進一步加強而需求端，一方面是焦煤下游鋼廠高爐開工的季節(jié)性下滑，另一方面也有動力煤下游尚未兌現(xiàn)的冷冬預(yù)期供需差預(yù)期的轉(zhuǎn)弱使得焦煤期價持續(xù)大幅回調(diào)，但搶跑未來供給恢復(fù)的預(yù)期仍存一定風險，建議投資者在當前估值下謹慎追空，并以寬幅震蕩對待。

策略研究

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

本周動力煤市場價格窄幅震蕩運行，主產(chǎn)區(qū)大部分煤礦產(chǎn)銷維持常態(tài)化，整體市場煤供應(yīng)較為充足，下游采買積極性尚可，煤礦出貨較好，煤價穩(wěn)中偏強運行下游方面，近期受寒潮影響，我國中東部地區(qū)自北向南出現(xiàn)大風降溫天氣，日平均或最低氣溫普遍下降6-10攝氏度，居民用電需求隨之上升，帶動電廠整體日耗環(huán)比略有增長，現(xiàn)階段下游電廠庫存量環(huán)比持續(xù)增長，終端補庫仍以長協(xié)剛需為主未來10天，影響我國的冷空氣活動比較頻繁，且勢力較強，我國大部地區(qū)平均氣溫接近常年或較常年同期偏低1～3℃，下游電廠日耗或?qū)⒊掷m(xù)攀升，庫存消耗有望加快，為維持合理庫存水平，終端剛性采購需求仍會有所釋放；且目前部分電廠庫存水平仍低于往年同期，存在一定的補庫及庫存結(jié)構(gòu)優(yōu)化需求。

周評

[數(shù)據(jù)分析]：中國聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤周數(shù)據(jù)分析（20251107-1113）

成本端國際原油市場來看，多家機構(gòu)提示未來供應(yīng)過剩風險，疊加需求疲軟現(xiàn)狀改善緩慢，給予油市壓力，本周國際油價均價下跌，然成本下跌幅度不及PP價格，油制PP利潤小幅下滑在-585.28元/噸動力煤市場來看，立冬后，隨著氣溫逐步下降，民用供暖需求季節(jié)性增加，終端剛性補庫需求逐漸釋放，動力煤價格偏強運行，煤制PP利潤下跌在-531.73元/噸。

利潤分析