重壓之下，鐵礦石行情如何演繹？

四大主流礦山產(chǎn)能迎來新一輪增長周期 幾內(nèi)亞西芒杜項目的投產(chǎn)，標(biāo)志著未來5年全球鐵礦石年產(chǎn)量有望從當(dāng)前的24億噸增至25億噸隨著海外鐵礦石新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，以及國內(nèi)鋼鐵冶煉產(chǎn)能約束增強，鐵礦石市場供需格局在經(jīng)歷“量變到質(zhì)變”后將趨于寬松在此背景下，鐵礦石價格重心將延續(xù)逐步下移的趨勢 A“澳大利亞—巴西—非洲”多極供應(yīng)格局形成 回望2025年，鐵礦石期貨走出了“M”形行情。

原料

中州期貨：鐵礦石面臨回落壓力

值得關(guān)注的是，位于幾內(nèi)亞的西芒杜鐵礦是全球最大的未開發(fā)高品位鐵礦資源該項目于2025年12月完成首批20萬噸鐵礦石發(fā)運，計劃在試運行后的30個月內(nèi)將產(chǎn)能提升至1.2億噸/年，2026年產(chǎn)量目標(biāo)定為500萬~1000萬噸疊加西芒杜項目增量，力拓將2026年鐵礦石總銷量目標(biāo)定為3.43億~3.66億噸，較2025年總銷量預(yù)計增加2400萬噸 非主流鐵礦項目同樣貢獻(xiàn)增量，Onslow鐵礦項目自2024年二季度投產(chǎn)后產(chǎn)能持續(xù)爬坡，2025年9月產(chǎn)量已接近設(shè)計產(chǎn)能。

原料

美國礦業(yè)公司艾芬豪旗下幾內(nèi)亞鐵礦成功獲批鐵路及港口使用協(xié)議

項目第一階段年產(chǎn)量目標(biāo)設(shè)定為200萬噸，并計劃在運營穩(wěn)定后，逐步提升至500萬噸/年第二階段規(guī)劃年產(chǎn)量目標(biāo)從2029年開始提升至2500萬至3000萬噸第三階段在利比里亞洛拉（Lola）地區(qū)建立綜合性區(qū)域加工與創(chuàng)新中心（即“洛拉加工中心”），推動產(chǎn)業(yè)鏈向高附加值環(huán)節(jié)延伸 據(jù)悉，康奎尼鐵礦項目位于幾內(nèi)亞東南部寧巴山脈的森林地帶，項目直運鐵礦石（DSO）總資源量達(dá)到7.519億噸，其中含鐵量67.8%的高品位鐵礦石儲量達(dá)到2.09億噸，由艾芬豪大西洋公司的子公司Société des Mines de Fer de Guinée (SMFG)持有85%的股份，幾內(nèi)亞政府(GoG)與當(dāng)?shù)睾献骰锇槊赘ゼ鐓^(qū)（Mifergui，幾內(nèi)亞東南部的一個地區(qū)）共同持有15%的股份。

礦山動態(tài)

澳工業(yè)部：全球鋼鐵需求疲弱 預(yù)計鐵礦石價格在2027年前都將趨于回落

新增供應(yīng)主要來自幾內(nèi)亞西芒杜（Simandou）鐵礦、巴西礦山以及澳大利亞礦山的擴產(chǎn)項目其中，西芒杜鐵礦已于今年11月投產(chǎn)，設(shè)計年產(chǎn)能最高可達(dá)1.2億噸 澳方預(yù)計，鐵礦石價格將從2024年的93美元/噸，降至2025年的87美元/噸，2026年的85美元/噸，并在2027年進(jìn)一步回落至82美元/噸 作為鐵礦石需求的核心驅(qū)動因素，全球鋼鐵產(chǎn)量在今年前10個月同比下降1.9%，至15.2億噸，主要受中國鋼鐵產(chǎn)量下降以及歐盟、日本、韓國和俄羅斯減產(chǎn)影響。

產(chǎn)業(yè)資訊

金瑞期貨：鐵礦石保持短多中空思路

其中，幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦將于2026年進(jìn)入產(chǎn)能爬坡階段，預(yù)計帶來約2000萬噸增量此外，根據(jù)四大主流礦山年產(chǎn)量指引，淡水河谷供應(yīng)增量約1400萬噸，力拓、必和必拓、FMG在皮爾巴拉地區(qū)各增約500萬噸，四大礦山合計貢獻(xiàn)增量約2900萬噸 綜合供需平衡表測算，2026年中國鐵礦石需求預(yù)計減少約2700萬噸，全球海運市場供應(yīng)過剩規(guī)模約6000萬噸，供大于求格局進(jìn)一步加劇預(yù)計港口最宜交割品倉單價格可能向下測試85美元/噸關(guān)口。

原料

國元期貨：螺紋鋼低位運行為主

政策層面聚焦“十五五”規(guī)劃，強調(diào)科技自立自強、培育新質(zhì)生產(chǎn)力，對鋼鐵行業(yè)繼續(xù)實施產(chǎn)量調(diào)控，并推動其綠色低碳轉(zhuǎn)型與高端化發(fā)展 鐵礦石方面，短期采購或因補庫需求有所回暖，但長期供應(yīng)趨于寬松，價格上行面臨壓力預(yù)計四大礦山（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）2026年將提供約2700萬噸的產(chǎn)量增量此外，非洲幾內(nèi)亞的西芒杜項目已于2025年年底投產(chǎn)，礦石品位在66%～67%，年產(chǎn)能為1.2億噸，預(yù)計2026年可貢獻(xiàn)約2000萬噸增量，且下半年釋放更為明顯。

鋼材

海通期貨：重塑全球鐵礦石供應(yīng)格局

西芒杜鐵礦項目的產(chǎn)能釋放將按照“分步實施、逐步達(dá)產(chǎn)”的策略進(jìn)行幾內(nèi)亞政府官員在南非開普敦舉行的南非礦業(yè)峰會上透露，西芒杜鐵礦項目的南北區(qū)塊預(yù)計在2025年分別實現(xiàn)年產(chǎn)3000萬噸，合計達(dá)到6000萬噸到2026年，該項目的產(chǎn)量將翻倍，南北區(qū)塊年產(chǎn)量分別增至6000萬噸，總產(chǎn)量達(dá)到1.2億噸 [影響分析] 有望改變供應(yīng)格局 長期以來，全球鐵礦石市場由澳大利亞和巴西主導(dǎo)，兩國合計控制全球70%以上的鐵礦石出口份額。

原料

Mysteel解讀：全球鐵礦石產(chǎn)量突破歷史新高，2026年開啟供應(yīng)格局“新篇章”

前言： 2021年以來鐵礦石價格高企，海外國家積極布局下，一大批新增產(chǎn)能項目陸續(xù)投產(chǎn)或即將投產(chǎn)，當(dāng)前全球鐵礦石市場正處于一個產(chǎn)能釋放周期的關(guān)鍵階段。

主編視角

Mysteel解讀：海外市場對我國工程機械行業(yè)重要性顯著提升

【核心觀點】 2025年前三季度，以用鋼量相對較多的典型工程機械產(chǎn)品如挖掘機、起重機、叉車、混凝土機械為例，其整體產(chǎn)量同比下降17.8%，但同期出口量同比增長23.3%，可見2025年工程機械需求的主要支撐集中在海外市場。

觀點

鐵礦石運輸將成為干散貨市場的關(guān)鍵增長動力

這一預(yù)測主要基于西非幾內(nèi)亞巨大的西芒杜礦以及巴西淡水河谷預(yù)計2026年的產(chǎn)量增長等積極因素 Clarksons表示，“海岬型船舶市場看起來將在未來幾年保持強勁” Clarksons分析師指出，礦業(yè)巨頭力拓（Rio Tinto）預(yù)計，西芒杜的首批鐵礦石將于今年11月發(fā)運到2029年，西芒杜鐵礦石年產(chǎn)量預(yù)計將達(dá)到1.2億噸 基于此，分析師認(rèn)為，該項目將成為世界上最大的鐵礦，是干散貨行業(yè)“即將到來的最大增長機會”。

船舶

西芒杜項目按計劃穩(wěn)步推進(jìn)，關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)達(dá)成新里程碑

2025年上半年，位于幾內(nèi)亞的西芒杜高品位鐵礦項目按計劃進(jìn)行穩(wěn)步開發(fā)且進(jìn)展迅速預(yù)計首批礦石將于2025年年底投產(chǎn)，并在隨后的30個月內(nèi)逐步提升至年產(chǎn)6000萬噸鐵礦石的產(chǎn)能 。

原料

廣發(fā)期貨：全球四大礦山產(chǎn)銷平穩(wěn)增長

2024年四季度，Brockman4項目的啟動資金已經(jīng)全部到位，早期工程與設(shè)計工作正在有序開展此外，環(huán)境和遺產(chǎn)審批也會對項目的進(jìn)展產(chǎn)生影響 另外，位于幾內(nèi)亞的西芒杜礦山有望在2025年首次投入生產(chǎn)，并且在30個月內(nèi)將年產(chǎn)能逐步提升至6000萬噸 結(jié)合財報內(nèi)容，力拓的鐵礦石發(fā)運目標(biāo)仍然維持在3.23億～3.38億噸的水平，不過由于今年的置換項目WesternRange以及新投產(chǎn)的西芒杜項目均存在不確定性，預(yù)計2025年力拓的鐵礦石發(fā)運量仍處于該區(qū)間的下沿水平。

原料

預(yù)計2025年底投產(chǎn)！西芒杜項目推進(jìn)順利，全球鐵礦石市場將迎來新一輪變局

西芒杜鐵礦的開發(fā)動態(tài)是今年國內(nèi)鋼鐵界最為關(guān)注的焦點之一，贏聯(lián)盟某股東業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴財聯(lián)社記者：“我們項目（西芒杜北部礦區(qū)）進(jìn)展比較順利，預(yù)計今年年底發(fā)運第一船礦，預(yù)計2026年產(chǎn)能達(dá)到設(shè)計的一半左右” 隨著幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦開發(fā)進(jìn)入關(guān)鍵階段，這一全球最大未開發(fā)高品位鐵礦項目的推進(jìn)，或?qū)⒅厮?em class='keyword'>鐵礦石供應(yīng)鏈格局，為中國鋼鐵行業(yè)爭奪資源定價權(quán)提供有效助力，全球鐵礦石市場將迎來新一輪變局。

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西芒杜鐵礦2025年底投產(chǎn)，2026年產(chǎn)量劍指億噸

他進(jìn)一步預(yù)計，到2026年，該鐵礦的產(chǎn)量將翻倍，南北區(qū)塊年產(chǎn)量分別增至6000萬噸，總產(chǎn)量達(dá)到1.2億噸這一樂觀的預(yù)期為幾內(nèi)亞乃至整個非洲的礦業(yè)發(fā)展注入了強勁動力 然而，與博納·希拉的樂觀預(yù)期相比，力拓作為項目開發(fā)方的預(yù)期可能更為貼近實際情況力拓在最新發(fā)布的2024年四季度產(chǎn)銷報告中指出，預(yù)計西芒杜南部區(qū)塊將于2025年交付首批鐵礦石，并計劃在30個月內(nèi)將年產(chǎn)能提升至6000萬噸（力拓持有2700萬噸的股份）。

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Mysteel解讀：全球鐵礦石供應(yīng)保持增長 增量結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整

其中，西坡項目預(yù)計在2025年投產(chǎn)，設(shè)計產(chǎn)能為2500萬噸，將成為力拓皮爾巴拉業(yè)務(wù)的重要補充而西芒杜項目的加速推進(jìn)更是力拓全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步，該項目預(yù)計在2025年投產(chǎn)，年產(chǎn)能將達(dá)到6000萬噸，標(biāo)志著力拓在幾內(nèi)亞的鐵礦石業(yè)務(wù)進(jìn)入新階段 2. 淡水河谷：全年產(chǎn)量超預(yù)期，北部以及東南系統(tǒng)穩(wěn)定發(fā)力 淡水河谷2024年鐵礦石產(chǎn)量達(dá)到3.28億噸，同比增長2%，超過原定的3.1-3.2億噸指導(dǎo)目標(biāo)，創(chuàng)下2018年以來的新高。

礦山動態(tài)

黑色系把握結(jié)構(gòu)性機會

鐵礦石目前的發(fā)展?fàn)顩r和全球產(chǎn)業(yè)格局如何？2025年鐵礦石供需面和價格方面可能會有怎樣的變化？對此，五礦期貨研究中心首席分析師石頭認(rèn)為，目前非洲幾內(nèi)亞的西芒杜礦山進(jìn)展順利，幾內(nèi)亞的礦業(yè)部長認(rèn)為，2025年年底將開始向全球供應(yīng)鐵礦石這個礦山的鐵礦石品位特別高，達(dá)到66%~67%，而且年產(chǎn)能特別大，前期是6000萬噸，后期將達(dá)到1.2億噸，與“四大礦山”并駕齊驅(qū)，是非洲最大的礦山項目中國寶武鋼鐵集團(tuán)等企業(yè)在里面擁有重要股權(quán)，這對改變鐵礦石的全球發(fā)展格局將發(fā)揮重要作用。

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Mysteel解讀：力拓全年鐵礦石產(chǎn)量4年來首現(xiàn)下滑 后續(xù)將如何破局？

（2）幾內(nèi)亞西芒杜項目 SimFer礦山有望在2025年交付首批鐵礦石，并在30個月內(nèi)增加到每年6000萬噸的年產(chǎn)能（力拓每年持有2700萬噸的股份） 盡管本季度潮濕天氣對SimFer礦山的進(jìn)程產(chǎn)生了一定影響，但大量土方工程仍在按計劃進(jìn)行所有礦山建設(shè)合同均已完成，兩臺初始破碎機現(xiàn)已投入使用，第一批礦石于2025年1月1日破碎。

主編視角

幾內(nèi)亞礦業(yè)部長確認(rèn)西芒杜項目建設(shè)完成度已超50%，預(yù)計于明年底出口第一批鐵礦石

12月5日，幾內(nèi)亞礦業(yè)和地質(zhì)部長布納·希拉（BounaSylla）在“國家礦業(yè)和地質(zhì)實驗室在采礦中的作用”研討會閉幕式上表示，幾內(nèi)亞正在遵守其國際承諾，目前西芒杜項目的建設(shè)完成度已超過50%預(yù)計到2025年底，西芒杜鐵礦石項目將向全球出口第一批鐵礦石 西芒杜鐵礦位于幾內(nèi)亞東南部的凱魯阿內(nèi)省，是全球儲量最大、品質(zhì)最高的未開發(fā)鐵礦，分為南北兩大區(qū)塊，初期具有年產(chǎn)1.2億噸高品質(zhì)鐵礦石能力。

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國元期貨：螺紋鋼上下空間皆有限

長期看，幾內(nèi)亞西芒杜項目在明年一季度實現(xiàn)首次生產(chǎn)，并在30個月內(nèi)逐步提升至年產(chǎn)能6000萬噸，這或使鐵礦石供給再度寬松，上方壓力依然存在 鋼材低庫存使得減產(chǎn)緩慢，關(guān)注累庫拐點螺紋鋼鋼廠庫存及社會庫存均處于近五年的低位，熱軋卷板庫存也處于偏低位置截至12月6日，螺紋鋼庫存為442.56萬噸，同比下降16.63%；熱軋卷板庫存為305.62萬噸，同比下降6.57%在宏觀預(yù)期提振及雙焦價格連續(xù)下跌中，鋼廠利潤明顯好轉(zhuǎn)，且?guī)齑娼Y(jié)構(gòu)相對穩(wěn)健。

鋼材

Mysteel解讀：澳洲三大礦山財報解讀—鐵礦產(chǎn)銷穩(wěn)定下 營收實現(xiàn)正增長

目前項目建設(shè)進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到了7%，采礦區(qū)的初步開發(fā)已于2024年上半年完成，預(yù)計將于2025年產(chǎn)出第一批鐵礦石 幾內(nèi)亞西芒杜（Simandou）項目（力拓持股45.05%）方面，截至2024年7月1日，力拓對于該項目的剩余投資為53億元，計劃總投資62億美元該項目能夠極大程度的彌補力拓由于老礦山衰竭帶來的鐵礦石產(chǎn)量損失，預(yù)計產(chǎn)能6000萬噸/年（力拓權(quán)益：2700萬噸/年）。

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