中州期貨：鐵礦主力參考波動區(qū)間760-810

1-11規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增0.1%2025年鋼材出口同比增加7.5%2025年1-12月挖掘機國內(nèi)銷量同比增17.9%2025年進(jìn)口鐵礦石同比增1.8%1-11月433家礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量累計同比下降3.3% ③綜合來看，本期五大材周度產(chǎn)量略增消費下降，總庫存累積樣本鋼廠即期利潤較低高爐鐵水本期略增，鐵礦港口庫存持續(xù)累積地產(chǎn)銷售、開工、施工和竣工數(shù)據(jù)仍較差鋼材產(chǎn)品實施出口許可管理，部分鋼材產(chǎn)品出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷。

機構(gòu)

中州期貨：廣西電爐集中在2月上旬前停產(chǎn)，鋼材震蕩

1-11規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增0.1%2025年鋼材出口同比增加7.5%2025年1-12月挖掘機國內(nèi)銷量同比增17.9%2025年月進(jìn)口鐵礦石同比增1.8%1-11月433家礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量累計同比下降3.3% ③綜合來看，本期五大材周度產(chǎn)量略增消費下降，總庫存累積樣本鋼廠即期利潤較低高爐鐵水本期略增，鐵礦港口庫存持續(xù)累積地產(chǎn)銷售、開工、施工和竣工數(shù)據(jù)仍較差鋼材產(chǎn)品實施出口許可管理，部分鋼材產(chǎn)品出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷。

機構(gòu)

中州期貨：鋼材短期建議低多持有

1-11規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增0.1%2025年鋼材出口同比增加7.5%2025年1-12月挖掘機國內(nèi)銷量同比增17.9%2025年月進(jìn)口鐵礦石同比增1.8%1-11月433家礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量累計同比下降3.3% ③綜合來看，本期五大材周度產(chǎn)量略增消費下降，總庫存累積樣本鋼廠即期利潤較低高爐鐵水本期略增，鐵礦港口庫存持續(xù)累積地產(chǎn)銷售、開工、施工和竣工數(shù)據(jù)仍較差鋼材產(chǎn)品實施出口許可管理，部分鋼材產(chǎn)品出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷。

策略研究

中州期貨：周末唐山鋼坯漲10，鋼材短期震蕩運行

2025年1-12月挖掘機國內(nèi)銷量同比增17.9%2025年月進(jìn)口鐵礦石同比增1.8%1-11月433家礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量累計同比下降3.3% ③綜合來看，本期五大材周度產(chǎn)量略增消費下降，總庫存累積樣本鋼廠即期利潤較低高爐鐵水本期略增，鐵礦港口庫存持續(xù)累積地產(chǎn)銷售、開工、施工和竣工數(shù)據(jù)仍較差鋼材產(chǎn)品實施出口許可管理，部分鋼材產(chǎn)品出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷2026年國補強度有所下降央行貨幣政策適度寬松，美聯(lián)儲降息周期，國務(wù)院部署促內(nèi)需一攬子政策，震蕩。

周報回顧

中州期貨：沙鋼中天1月下旬螺紋維穩(wěn)

1-11規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增0.1%2025年鋼材出口同比增加7.5%2025年1-12月挖掘機國內(nèi)銷量同比增17.9%2025年月進(jìn)口鐵礦石同比增1.8%1-11月433家礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量累計同比下降3.3% ③綜合來看，本期五大材周度產(chǎn)量和消費均增加，總庫存去化樣本鋼廠即期利潤較低高爐鐵水本期回落，鐵礦港口庫存持續(xù)累積地產(chǎn)銷售、開工、施工和竣工數(shù)據(jù)仍較差鋼材產(chǎn)品實施出口許可管理，部分鋼材產(chǎn)品出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷。

機構(gòu)

Mysteel年報：價值均衡與結(jié)構(gòu)重塑——2026年鋼鐵行業(yè)在“弱復(fù)蘇”中尋求內(nèi)外平衡

2025 年鋼鐵行業(yè)整體利潤與 2024 年同期相比明顯提高，高利潤帶動鋼廠生產(chǎn)積極性增強，鐵水日均產(chǎn)量持續(xù)處于高位，而國內(nèi)整體需求難有明顯亮點，同時出口方面由于反傾銷影響，熱卷出口同比大幅回落，導(dǎo)致整體庫存中性偏高 原料端庫存同比有所增加鐵礦石方面，鋼廠雖維持高鐵水生產(chǎn)，但供給增量也較為顯著，庫存處于同期中高位水平；而焦炭方面，焦化廠焦炭庫存與鋼廠焦炭庫存同比均有所增加，反映出下游整體采購較為謹(jǐn)慎。

觀點

中州期貨：鋼材短期震蕩運行

2025年12月RatingDog制造業(yè)PMI錄得50.1，環(huán)比增0.2%1-11規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增0.1%2025年鋼材出口同比增加7.5%2025年1-12月挖掘機國內(nèi)銷量同比增17.9%2025年月進(jìn)口鐵礦石同比增1.8%1-11月433家礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量累計同比下降3.3% ③綜合來看，本期五大材周度產(chǎn)量和消費均增加，總庫存去化樣本鋼廠即期利潤較低高爐鐵水本期回落，鐵礦港口庫存持續(xù)累積。

晨報速遞

中州期貨：螺紋主力參考波動區(qū)間3130-3220

1-12月鋼材出口同比增加7.5%2025年1-12月挖掘機國內(nèi)銷量同比增17.9%1-12月進(jìn)口鐵礦石同比增1.8%1-11月433家礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量累計同比下降3.3% ③綜合來看，本期五大材周度產(chǎn)量和消費均增加，總庫存去化樣本鋼廠即期利潤較低高爐鐵水本期回落，鐵礦港口庫存持續(xù)累積地產(chǎn)銷售、開工、施工和竣工數(shù)據(jù)仍較差鋼材產(chǎn)品實施出口許可管理，部分鋼材產(chǎn)品出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷2026年國補強度有所下降。

機構(gòu)

中州期貨：鐵礦成交縮量，鋼材表需逆季節(jié)性回升

1-11規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增0.1%1-12月鋼材出口同比增加7.5%2025年1-12月挖掘機國內(nèi)銷量同比增17.9%1-12月進(jìn)口鐵礦石同比增1.8%1-11月433家礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量累計同比下降3.3% ③綜合來看，本期五大材周度產(chǎn)量和消費均增加，總庫存去化樣本鋼廠即期利潤較低高爐鐵水本期回落，鐵礦港口庫存持續(xù)累積地產(chǎn)銷售、開工、施工和竣工數(shù)據(jù)仍較差鋼材產(chǎn)品實施出口許可管理，部分鋼材產(chǎn)品出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷。

晨報速遞

中州期貨：螺紋震蕩偏強

1-11規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增0.1%1-12月鋼材出口同比增加7.5%2025年1-12月挖掘機國內(nèi)銷量同比增17.9%1-12月進(jìn)口鐵礦石同比增1.8%1-11月433家礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量累計同比下降3.3% ③綜合來看，本期五大材周度產(chǎn)量增加消費下降，總庫存開始累積樣本鋼廠即期利潤較低高爐鐵水本期繼續(xù)回升，鐵礦港口庫存持續(xù)累積地產(chǎn)銷售、開工、施工和竣工數(shù)據(jù)仍較差鋼材產(chǎn)品實施出口許可管理，部分鋼材產(chǎn)品出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷。

機構(gòu)

中州期貨：鞍鋼3月熱卷上調(diào)100，鋼材震蕩運行

②2025年地產(chǎn)銷售、新開工和施工數(shù)據(jù)仍較差2025年12月RatingDog制造業(yè)PMI錄得50.1，環(huán)比增0.2%1-11規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增0.1%2025年鋼材出口同比增加7.5%2025年1-12月挖掘機國內(nèi)銷量同比增17.9%2025年月進(jìn)口鐵礦石同比增1.8%1-11月433家礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量累計同比下降3.3% ③綜合來看，本期五大材周度產(chǎn)量和消費均增加，總庫存去化。

機構(gòu)

中州期貨：鋼材震蕩偏強

2025年12月RatingDog制造業(yè)PMI錄得50.1，環(huán)比增0.2%1-11規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增0.1%1-12月鋼材出口同比增加7.5%2025年1-12月挖掘機國內(nèi)銷量同比增17.9%1-12月進(jìn)口鐵礦石同比增1.8%1-11月433家礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量累計同比下降3.3% ③綜合來看，本期五大材周度產(chǎn)量增加消費下降，總庫存開始累積樣本鋼廠即期利潤較低高爐鐵水本期繼續(xù)回升，鐵礦港口庫存持續(xù)累積。

機構(gòu)

中州期貨：螺紋主力參考波動區(qū)間3130-3230

2025年12月RatingDog制造業(yè)PMI錄得50.1，環(huán)比增0.2%1-11規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增0.1%1-11月鋼材出口同比增加6.7%2025年1-11月挖掘機國內(nèi)銷量同比增18.6%1-11月進(jìn)口鐵礦石同比增1.4%1-11月433家礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量累計同比下降3.3% ③綜合來看，本期五大材周度產(chǎn)量增加消費下降，總庫存開始累積樣本鋼廠即期利潤較低高爐鐵水本期繼續(xù)回升，鐵礦港口庫存持續(xù)累積。

機構(gòu)

Mysteel：從地產(chǎn)疲弱到制造升級看特鋼與普鋼的“命運分叉”

其月度波動幅度小，月度最高與最低出口量差距不足 40 萬噸，且與全球制造業(yè)復(fù)蘇、中國裝備出海需求深度綁定，需求基礎(chǔ)扎實，成為鋼鐵出口領(lǐng)域的穩(wěn)定 “壓艙石” 四、成本傳導(dǎo)與利潤韌性 前幾部分揭示了優(yōu)特鋼與螺紋鋼在需求與價格上的分道揚鑣，而最終決定企業(yè)生存狀態(tài)與投資價值的，是成本傳導(dǎo)能力與盈利韌性的差異結(jié)合螺紋鋼的價格利潤動態(tài)與優(yōu)特鋼的產(chǎn)業(yè)特性，這一分化尤為明顯 成本結(jié)構(gòu) 螺紋鋼成本高度透明且剛性，其成本中約68.3% 由鐵礦石和焦炭決定，屬于全球定價的大宗商品，價格波動劇烈且企業(yè)議價能力弱。

結(jié)構(gòu)鋼

Mysteel：鋼材需求減量1%背景下，4%增值增長從何而來

出口流向主要集中于東南亞、中東等“一帶一路”國家，以及南美、非洲等新興市場粗鋼凈出口量從2020年的1652萬噸，躍升至2025年的約1.4億噸，五年間增長超七倍，有效分流了國內(nèi)過剩產(chǎn)能 然而，這種迅猛的出口增長也引發(fā)了多國密集的貿(mào)易救濟(jì)措施，印度、越南、泰國等國已對我國部分鋼材產(chǎn)品發(fā)起反傾銷調(diào)查，未來出口環(huán)境勢必高位承壓更深層的問題在于，當(dāng)前我國出口很大程度上是“以價換量”的模式，2025年鋼材出口均價同比下降，而同時進(jìn)口鐵礦石等原料成本居高不下，極大地壓縮了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的利潤空間。

鋼管調(diào)研

Mysteel年報：2026年進(jìn)口鐵礦石價格或重心下移

2025年印度、東南亞、非洲、中東等地區(qū)繼續(xù)推進(jìn)城鎮(zhèn)化和發(fā)展制造業(yè)，是全球鋼鐵需求重要增長引擎，同時在全球貨幣政策寬松環(huán)境下，盡管美國發(fā)動對全球關(guān)稅戰(zhàn)，但整體對各國經(jīng)濟(jì)、用鋼行業(yè)負(fù)面沖擊有限，發(fā)達(dá)地區(qū)的粗鋼產(chǎn)量下降并不足以沖抵發(fā)展中國家增量中國得益于煤價下跌帶來的鋼材成本優(yōu)勢，直接出口和間接出口表現(xiàn)亮眼，支撐國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)，并且整體利潤總額較2024年大幅增長，但其噸鋼利潤仍處于歷史薄利水平，因此鋼廠在原料使用方面仍繼續(xù)偏好中低品資源，且主流鐵礦石鐵品位下調(diào)，Mysteel調(diào)研統(tǒng)計2025年鋼廠高爐燒結(jié)礦入爐平均品位55.25%，比2024年平均水平下降0.09個百分點。

年報

中州期貨：周末唐山鋼坯維穩(wěn)，震蕩運行

2025年12月RatingDog制造業(yè)PMI錄得50.1，環(huán)比增0.2%1-11規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增0.1%1-11月鋼材出口同比增加6.7%2025年1-11月挖掘機國內(nèi)銷量同比增18.6%1-11月進(jìn)口鐵礦石同比增1.4%1-11月433家礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量累計同比下降3.3% ③綜合來看，本期五大材周度產(chǎn)量增加消費下降，總庫存開始累積樣本鋼廠即期利潤較低高爐鐵水本期繼續(xù)回升，鐵礦港口庫存持續(xù)累積。

機構(gòu)

Mysteel：2026年鋼管冬儲策略分析與展望

2. 供需基本面： 供給側(cè)，經(jīng)過數(shù)年深化產(chǎn)能置換與環(huán)保限產(chǎn)，合規(guī)產(chǎn)能利用率趨于穩(wěn)定，但行業(yè)整體“高庫存、低利潤”的常態(tài)尚未根本扭轉(zhuǎn)需求側(cè)，傳統(tǒng)房地產(chǎn)投資預(yù)計仍處調(diào)整周期，對建筑用腳手架管、鍍鋅管等需求形成壓制；然而，制造業(yè)升級、新能源（光伏支架用管、風(fēng)電塔筒用管）、高端裝備制造及出口市場（特別是“一帶一路”沿線國家能源及基建項目）有望成為需求增長點 3. 成本與利潤： 鐵礦石、焦炭等原料價格受全球供應(yīng)鏈格局及國內(nèi)環(huán)保政策影響，波動性依然存在。

熱點

中州期貨：鋼材建議剩余多單離場

2025年12月RatingDog制造業(yè)PMI錄得50.1，環(huán)比增0.2%1-11規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增0.1%1-11月鋼材出口同比增加6.7%2025年1-11月挖掘機國內(nèi)銷量同比增18.6%1-11月進(jìn)口鐵礦石同比增1.4%1-11月433家礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量累計同比下降3.3% ③綜合來看，本期五大材周度產(chǎn)量增加消費下降，總庫存開始累積樣本鋼廠即期利潤較低高爐鐵水本期繼續(xù)回升，鐵礦港口庫存持續(xù)累積。

機構(gòu)

中州期貨：鋼材短期震蕩偏強運行

2025年12月RatingDog制造業(yè)PMI錄得50.1，環(huán)比增0.2%1-11規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增0.1%1-11月鋼材出口同比增加6.7%2025年1-11月挖掘機國內(nèi)銷量同比增18.6%1-11月進(jìn)口鐵礦石同比增1.4%1-11月433家礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量累計同比下降3.3% ③綜合來看，本期五大材周度產(chǎn)量和消費回升，總庫存繼續(xù)去化樣本鋼廠即期利潤較低高爐鐵水本期繼續(xù)回升，鐵礦港口庫存繼續(xù)累積。

機構(gòu)