新世紀(jì)期貨：鐵礦石面臨弱現(xiàn)實(shí)壓制

元旦之后，鐵礦石價(jià)格先揚(yáng)后抑1月初，鋼廠補(bǔ)庫預(yù)期提振鐵礦石需求，主力2405合約最高上探至1025.5元／噸，62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)最高觸及143.95美元／噸，帶動整個黑色板塊上行但是，隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫預(yù)期遲遲未能兌現(xiàn)，鐵礦供需基本面逐步寬松，價(jià)格出現(xiàn)較為明顯的回落 海外發(fā)運(yùn)回落 海外礦山在每年四季度完成年度沖量后，季節(jié)性檢修增多，鐵礦全球發(fā)運(yùn)有望大幅回落。

爐料

國泰君安期貨：鐵礦石價(jià)格上方壓制力度不減

本周價(jià)格繼續(xù)回調(diào)，“銀十”旺季需求的相對疲弱繼續(xù)在當(dāng)前期價(jià)中體現(xiàn)市場交易邏輯仍主要圍繞在產(chǎn)業(yè)端，從下游需求來看，本周全國建材成交量仍較為低迷，在疫情的影響下，鋼材的投機(jī)采購需求也較弱；從上游進(jìn)口礦的發(fā)運(yùn)來看，雖然近期港口到貨量周環(huán)比出現(xiàn)較大下滑，但預(yù)計(jì)海外主流礦山四季度發(fā)運(yùn)量環(huán)比會有明顯提升，港口累庫大趨勢仍較為確定若政策面無更多超預(yù)期利好的出現(xiàn)，終端需求的疲弱仍將壓制鐵礦石的上漲空間。

晨報(bào)速遞

鐵礦石中期面臨壓制

供增需減 當(dāng)前鐵礦石需求走弱預(yù)期逐步兌現(xiàn)，且主流礦商發(fā)運(yùn)積極，加之內(nèi)礦供應(yīng)逐步恢復(fù)，鐵礦石基本面利好難覓，中期礦價(jià)將承壓運(yùn)行 國慶節(jié)后鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格大幅下跌，主力合約期價(jià)10月錄得15.9%跌幅，最低跌至599.5元/噸，而鐵礦石價(jià)格指數(shù)10月則下跌20.1%至79.5美元/噸，創(chuàng)下自2019年1月以來的價(jià)格新低 多重因素驅(qū)動礦價(jià)下行 國慶假期后黑色金屬集體下行，主要驅(qū)動邏輯有以下幾方面：一是終端需求表現(xiàn)不佳，市場情緒再度轉(zhuǎn)弱；二是負(fù)反饋預(yù)期顯現(xiàn)，低利潤下，鋼價(jià)下行引發(fā)市場對鋼廠減產(chǎn)預(yù)期，尤其是在鐵水處于高位情況下，一旦減產(chǎn)則支撐原料價(jià)格趨弱，繼而形成當(dāng)前成材、原料共振式下跌的局面；三是盡管穩(wěn)地產(chǎn)利好政策頻出，但國家統(tǒng)計(jì)局公布的9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)依舊不佳，房屋銷售改善有限，相反低基數(shù)下前端拿地、新開工、施工面積當(dāng)月同比降幅仍超40%，低迷地產(chǎn)數(shù)據(jù)加劇市場悲觀情緒。

爐料

國泰君安期貨：鐵礦石估值也將面臨壓制

鐵礦石：后期鋼廠利潤恢復(fù)存在不確定性，鐵礦石持續(xù)反彈空間有限前期反彈主要由以下兩大邏輯支撐：一是之前供給的減量幫助鋼廠維持一定利潤；二是復(fù)產(chǎn)預(yù)期有所兌現(xiàn)，鐵水產(chǎn)量持續(xù)攀升但目前鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較快，市場對于后期成材市場表現(xiàn)存疑若需求端無法出現(xiàn)節(jié)奏相匹配的轉(zhuǎn)暖，鋼廠長流程利潤很難有更多回升的空間，鐵礦石估值也將面臨壓制

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：鐵礦石終端低利潤壓制，盤面高位震蕩

供應(yīng)方面，本期澳巴發(fā)運(yùn)小幅回落，到港量有所回升，整體外礦供應(yīng)將逐步增加，國內(nèi)礦山也因物流的改善有所好轉(zhuǎn) 需求方面，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量238.18萬噸，環(huán)比增加1.44萬噸增量主要在華北和華東地區(qū)，前期受疫情影響和部分例行檢修的高爐復(fù)產(chǎn)，但近期鋼廠虧損面積擴(kuò)大，這對原料端存一定壓力周末央行宣布下調(diào)首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限，這對地產(chǎn)行業(yè)信心有所提振，但傳導(dǎo)至終端需求仍需一定時(shí)間。

晨報(bào)速遞

國泰君安期貨：鐵礦石成材走弱壓制，弱勢下行

鐵礦石：成材走弱壓制，弱勢下行 螺紋鋼：復(fù)產(chǎn)預(yù)期壓制，弱勢震蕩 熱軋卷板：復(fù)產(chǎn)預(yù)期壓制，弱勢震蕩 硅鐵：供需整體寬松，上行不足 錳硅：關(guān)注成本區(qū)間，下行有限 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動力煤：弱勢運(yùn)行

機(jī)構(gòu)

國泰君安期貨：鐵礦石成材走弱壓制上行空間

鋼鐵年報(bào)云上發(fā)布會，國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部部長陳昌盛、中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副秘書長石洪衛(wèi)、敦和資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐小慶和Mysteel鋼材首席分析師汪建華親臨分享，立即報(bào)名>> 鐵礦石：成材走弱壓制上行空間 螺紋鋼：低產(chǎn)量支撐，高位震蕩 熱軋卷板：表需回升，高位震蕩 硅鐵：復(fù)產(chǎn)傳聞不斷 錳硅：需求不及預(yù)期 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動力煤：弱勢運(yùn)行 。

機(jī)構(gòu)

國泰君安期貨：鐵礦石倉單成本壓制，上行空間有限

鐵礦石：倉單成本壓制，上行空間有限 螺紋鋼：供給預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩 熱軋卷板：供給預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩 硅鐵：弱現(xiàn)實(shí)抑制上漲 錳硅：控能耗擾動預(yù)期 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動力煤：偏弱運(yùn)行

機(jī)構(gòu)

國泰君安期貨：鐵礦石庫存持續(xù)積累，壓制上行空間

鐵礦石：庫存持續(xù)積累，壓制上行空間 螺紋鋼：原料走弱拖累，偏弱震蕩 熱軋卷板：原料走弱拖累，偏弱震蕩 硅鐵：供需走弱支撐有限 錳硅：宏觀避險(xiǎn)情緒濃厚 焦炭：第八輪提降落地 焦煤：震蕩運(yùn)行 動力煤：產(chǎn)地供應(yīng)延續(xù)高位

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：鋼廠利潤收縮壓制，鐵礦石盤面偏弱運(yùn)行

現(xiàn)貨方面，昨日進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場價(jià)格大幅下跌，主流礦暴跌達(dá)70元/濕噸，交投情緒一般供應(yīng)方面，上周澳巴發(fā)運(yùn)環(huán)比小幅增加，到港量環(huán)比回落，整體供應(yīng)維持震蕩運(yùn)行需求方面， 受采暖季限產(chǎn)和冬奧會影響，需求始終承壓，且近期鋼廠利潤出現(xiàn)明顯收縮，對礦價(jià)形成一定壓制庫存方面，11月1日，Mysteel統(tǒng)計(jì)45港庫存總量14649.63萬噸，近一個月累庫1300多萬噸，累庫增量較為明顯盤面上看，受市場情緒向下傳導(dǎo)影響，主力01合約昨日封跌停板，跌破600關(guān)口，夜盤小幅反彈，短期內(nèi)維持偏弱震蕩。

晨報(bào)速遞

弘業(yè)期貨：鋼廠利潤收縮壓制，鐵礦石盤面偏弱運(yùn)行

現(xiàn)貨方面，昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上行，貿(mào)易商出貨情緒較高，鋼廠基本按需采購，市場交投一般供應(yīng)方面，上周澳巴發(fā)運(yùn)環(huán)比小幅增加，到港量環(huán)比回落，整體供應(yīng)維持震蕩運(yùn)行需求方面， 受采暖季限產(chǎn)和冬奧會影響，需求始終承壓，且近期鋼廠利潤出現(xiàn)明顯收縮，對礦價(jià)形成一定壓制庫存方面，11月1日，Mysteel統(tǒng)計(jì)45港庫存總量14649.63萬噸，近一個月累庫1300多萬噸，累庫增量較為明顯盤面上看，主力01合約昨日小幅反彈，但出現(xiàn)明顯減倉，夜盤繼續(xù)回落抹去昨日漲幅，短期內(nèi)維持偏弱運(yùn)行。

策略研究

華菱鋼鐵：壓縮粗鋼產(chǎn)量和非主流礦擴(kuò)產(chǎn)將對下半年鐵礦石價(jià)格上漲形成一定壓制

新華財(cái)經(jīng)北京7月15日電 7月15日，華菱鋼鐵在披露的調(diào)研紀(jì)要中稱，本輪鐵礦石價(jià)格上漲源自全球鋼鐵行業(yè)對鐵礦石需求的增長，以及全球貨幣寬松的大背景短期看，鐵礦石海外需求仍將比較旺盛，但中國壓減粗鋼產(chǎn)量的政策執(zhí)行和非主流礦的擴(kuò)產(chǎn)可能導(dǎo)致下半年鐵礦石國內(nèi)需求下滑，從而對價(jià)格形成一定壓制 就下半年國內(nèi)鋼鐵行業(yè)格局方面，華菱鋼鐵認(rèn)為，從供需情況看，在“雙碳”背景下，鋼鐵行業(yè)二十年的產(chǎn)能擴(kuò)大大周期基本結(jié)束，隨著“2021年鋼鐵去產(chǎn)能回頭看，粗鋼產(chǎn)量壓減”以及環(huán)保督查等工作的開展，供給端有望收縮。

鋼材

弘業(yè)期貨：限產(chǎn)政策壓制，鐵礦石盤面維持震蕩

供應(yīng)方面，上期Mysteel澳大利亞巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2487.1萬噸，環(huán)比增加159.6萬噸；澳大利亞發(fā)貨總量1739.8萬噸，環(huán)比增加142.0萬噸；其中澳大利亞發(fā)往中國量1485.9萬噸，環(huán)比增加96.7萬噸；巴西發(fā)貨總量747.3萬噸，環(huán)比增加17.6萬噸北方六港到港總量為973.1萬噸，環(huán)比減少175.8萬噸 需求方面，23日鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為234.35萬噸，環(huán)比減少1.35萬噸，低于去年同期水平，近期多個產(chǎn)鋼大省嚴(yán)控下半年粗鋼產(chǎn)量，部分地區(qū)已向鋼企下達(dá)任務(wù)指標(biāo)，對鐵礦需求形成一定壓制。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：限產(chǎn)壓制需求，鐵礦盤面維持震蕩

供應(yīng)方面，上期Mysteel澳大利亞巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2375.9萬噸，環(huán)比減少114.7萬噸；澳大利亞發(fā)貨總量1623.5萬噸，環(huán)比減少186.5萬噸；其中澳大利亞發(fā)往中國量1277.0萬噸，環(huán)比減少281.1萬噸；巴西發(fā)貨總量752.4萬噸，環(huán)比增加71.8萬噸需求方面，9日鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為228.92萬噸，環(huán)比增加13.29萬噸，近期多個地區(qū)鋼企出現(xiàn)限產(chǎn)傳聞，從而對鐵礦需求形成一定壓制，仍需關(guān)注下半年不同省份的實(shí)質(zhì)落地情況，庫存方面，9日Mysteel45港口進(jìn)口鐵礦庫存為12457.6萬噸，環(huán)比增222.74萬噸；日均疏港量285.43萬噸降27.15萬噸。

策略研究

新世紀(jì)期貨：鐵礦石面臨三重壓力

總結(jié) 綜上所述，短期鐵礦石價(jià)格預(yù)計(jì)維持震蕩走勢中長期來看，西芒杜項(xiàng)目新增產(chǎn)能逐步釋放、國內(nèi)需求偏弱、港口庫存偏高等因素壓制鐵礦石價(jià)格上行空間，建議交易者關(guān)注中長期做空機(jī)會（作者單位：新世紀(jì)期貨）

原料

Mysteel解讀：螺紋利潤修復(fù)乏力 螺礦比迎破位式收縮考驗(yàn)

但2017-2018 年全球鐵礦石供應(yīng)持續(xù)增加，庫存高企壓制礦價(jià)上漲空間，螺礦比從6大幅上升至8.9； 4. 2018年9月-2021年6月：由于2019 年 1 月巴西淡水河谷尾礦壩潰壩事故導(dǎo)致的鐵礦石供應(yīng)趨緊以及國內(nèi)供給側(cè)改革重心從 “去產(chǎn)能” 轉(zhuǎn)向 “穩(wěn)增長”，螺紋鋼供給約束放松的共同作用，鋼廠利潤大幅收縮。

觀點(diǎn)

大有期貨：鐵礦石維持高位整理

除以上已實(shí)現(xiàn)的供應(yīng)增量外，市場對2026年全球鐵礦石供應(yīng)有超過6000萬噸的增量預(yù)期，這對市場形成持續(xù)壓制特別是近期幾內(nèi)亞西芒杜項(xiàng)目首批鐵礦石陸續(xù)運(yùn)抵中國沿海港口，對市場的利空影響不容忽視 淡季需求難有起色 今年截至1月22日，螺紋鋼表觀需求累計(jì)同比增加62.3萬噸，熱軋卷板表觀需求累計(jì)同比增加23.2萬噸終端需求看似偏強(qiáng)，但考慮到今年春節(jié)放假偏晚，若從農(nóng)歷視角來看，春節(jié)前第四周螺紋鋼表觀需求較去年同期下降5.95%，且此前幾周需求同比降幅均在10%以上。

原料

Mysteel日報(bào)：華東地區(qū)鋼絞線價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行（1.23）

原料市場層面，焦煤、鐵礦石均呈現(xiàn)“期現(xiàn)雙向回調(diào)”態(tài)勢：焦煤現(xiàn)貨價(jià)格雖止跌企穩(wěn)，但華東鋼廠焦煤庫存處于相對高位，采購意愿持續(xù)低迷，市場成交清淡；鐵礦石補(bǔ)庫周期已近尾聲，海外發(fā)運(yùn)量回升的預(yù)期持續(xù)壓制現(xiàn)貨價(jià)格，原料端對鋼絞線的成本支撐力度進(jìn)一步趨緩庫存方面，華東鋼絞線廠家成品庫存環(huán)比增長5%，攀升至節(jié)前峰值水平，其中Φ15.2常規(guī)規(guī)格庫存占比超70%，成為庫存主力 四、需求端 需求端已全面步入春節(jié)前的季節(jié)性收縮周期，市場核心特征聚焦于“訂單結(jié)構(gòu)分化”與“資金到位兩極分化”。

每日分析

中州期貨：鐵礦石面臨回落壓力

這一態(tài)勢將壓制鋼價(jià)反彈高度，進(jìn)而對鐵礦石價(jià)格形成壓制 截至1月9日，247家鋼廠高爐鐵水產(chǎn)量達(dá)229.5萬噸，已連續(xù)3周回升不過，當(dāng)前鋼廠整體利潤處于低位，熱軋卷板等品種更是陷入虧損狀態(tài)，這將制約高爐鐵水產(chǎn)量的回升空間，鐵礦石消費(fèi)需求增長動能也因此受限 截至2026年1月9日，全國47個港口鐵礦石庫存總量達(dá)17044萬噸，庫存規(guī)模處于近年同期季節(jié)性最高水平從供應(yīng)端來看，全球主流礦山產(chǎn)能釋放節(jié)奏穩(wěn)健。

原料

螺紋鋼3月中下旬將是關(guān)鍵驗(yàn)證期

疊加春節(jié)前的季節(jié)性需求支撐，短期內(nèi)焦煤價(jià)格不具備大幅下跌的基礎(chǔ)，為螺紋鋼提供了關(guān)鍵的成本支撐 另一方面，鐵礦石面臨供需寬松與高庫存的壓制長期來看，全球礦山擴(kuò)產(chǎn)周期決定其價(jià)格水平短期而言，鐵水產(chǎn)量處于228萬噸/日的偏低水平，鋼廠節(jié)前難有大規(guī)模復(fù)產(chǎn)動作相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至1月16日當(dāng)周，鐵礦石港口庫存已攀升至1.73億噸的歷史高位，鋼廠庫存也增至9262.22萬噸，導(dǎo)致補(bǔ)庫需求趨弱 綜合來看，成本端形成?“雙焦存支撐”與“鐵礦或松動”?的博弈格局，整體對螺紋鋼價(jià)格底部有支撐，但難以形成向上驅(qū)動。

鋼材