大有期貨：鐵礦石維持高位整理

商品方面，金屬板塊整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，黃金、白銀期貨價(jià)格不斷刷新歷史高點(diǎn)，年內(nèi)分別累計(jì)上漲14.26%、42.21%，有色金屬代表性品種銅、鋁年內(nèi)分別上漲4.18%、6.93%在金融市場以及金屬板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢的背景之下，鐵礦石等黑色金屬在淡季整體跟隨小幅探漲 此外，穩(wěn)投資已成為“十五五”開局之年的重點(diǎn)工作，去年年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也提出要著力推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)等領(lǐng)域穩(wěn)投資政策發(fā)力將增強(qiáng)工業(yè)品需求預(yù)期，鐵礦石及黑色金屬品種有望獲得支撐。

原料

Mysteel：淡季下需求弱勢 東北型鋼價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行

但鋼廠成本支撐下，價(jià)格難以下降，短期鋼坯價(jià)格漲跌兩難，窄幅震蕩運(yùn)行 鐵礦石方面，近日區(qū)域內(nèi)貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性尚可，成交較少，鋼廠按需補(bǔ)庫，詢盤較少；焦炭方面，價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行，臨近年底，煤礦后續(xù)有減產(chǎn)預(yù)期鋼廠對于原料的采購保持理性，未達(dá)到冬儲補(bǔ)庫期，第一輪提漲即將落地，預(yù)計(jì)近期焦炭價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行 進(jìn)入1月末，原材料價(jià)格震蕩運(yùn)行，成本尚有一定支撐，部分商貿(mào)已經(jīng)開始放假，鋼廠近日正常生產(chǎn)，2月份陸續(xù)開市放假，綜合來看，2月份東北型鋼或?qū)⑦M(jìn)入有價(jià)無市的狀態(tài)，或窄幅震蕩運(yùn)行。

熱點(diǎn)資訊

Mysteel日報(bào)：華東地區(qū)鋼絞線價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行（1.9）

一、市場總結(jié) 華東地區(qū)主流規(guī)格Φ15.2鋼絞線市場均價(jià)穩(wěn)定市場報(bào)價(jià)整體平穩(wěn)，波動(dòng)區(qū)間收窄至極致，缺乏明確的漲跌動(dòng)能市場延續(xù)供需弱平衡狀態(tài)，企業(yè)因年底部分項(xiàng)目趕工，訂單量偏穩(wěn)定，部分企業(yè)因環(huán)保限產(chǎn)，整體產(chǎn)能利用率穩(wěn)定低位受冬季淡季影響，下游普遍采取“零庫存采購”模式，單次采購量同比銳減，訂單高度碎片化 二、1月9日華東地區(qū)主要城市鋼絞線均價(jià) 三、供應(yīng)端 原料價(jià)格波動(dòng)分化，鐵礦石港口現(xiàn)貨較前一交易日下跌11 元 / 噸，鐵礦石期貨主力合約跌幅 1.8%，原料端對成本支撐有所減弱。

每日分析

Mysteel早報(bào)：西北建筑鋼材早盤價(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行

臨近年底，疆內(nèi)大雪天氣頻現(xiàn)，市場進(jìn)入季節(jié)性淡季據(jù)了解，當(dāng)前市場商戶已經(jīng)寥寥無幾，多數(shù)已然放假回家休息，僅剩少數(shù)職工進(jìn)行輪值工作總體上看，當(dāng)前疆內(nèi)成交基本已無，對于后市，市場價(jià)格或以穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行為主 【重點(diǎn)回顧】 1月5日鐵礦石i2605午盤收于797.0，較前一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)漲0.95%，成交20萬手，增倉2.5萬手。

早評

Mysteel鋼鐵市場月度觀察：一月鋼市——節(jié)前弱現(xiàn)實(shí)壓制，黑色系靜待“春季躁動(dòng)”

原料端整體偏弱：焦煤供給端干擾減弱，總庫存開始持續(xù)累庫，焦炭落地三輪提降；相比之下，鐵礦石受結(jié)構(gòu)性矛盾支撐，價(jià)格相對堅(jiān)挺，青島港*PB粉月均價(jià)環(huán)比微漲0.1%成材端則呈現(xiàn)“螺強(qiáng)卷弱”：上海螺紋*現(xiàn)貨月均價(jià)環(huán)比上漲2.4%，而熱卷環(huán)比下跌0.2%盡管螺紋與熱卷供應(yīng)均大幅收縮，但南方及華東地區(qū)年底趕工現(xiàn)象較為集中，螺紋總庫存周均去化約24萬噸，明顯快于近年同期；相比之下，熱卷消費(fèi)持續(xù)疲軟，表需連續(xù)處于近三年同期低位，疊加鋼材出口許可證管理新規(guī)引發(fā)的出口韌性擔(dān)憂，價(jià)格承壓更為明顯，甚至拖累成材整體的估值修復(fù)。

觀點(diǎn)

瑞達(dá)期貨：熱卷短線交易

夜盤I2605合約橫盤整理宏觀方面，美國11月核心CPI同比上漲2.6%，創(chuàng)下2021年初以來最慢增速，低于市場預(yù)期的3%整體CPI同比上漲2.7%，低于預(yù)期的3.1%供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)和到港量同步增加，由于鋼廠高爐檢修多于復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑，鐵礦石港口庫存則繼續(xù)增加整體上，港口呈累庫趨勢，供應(yīng)相對寬松，但鋼廠原料庫存普遍處于中低位，臨近年底冬儲，買盤存在一定預(yù)期技術(shù)上，I2605合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸上方。

機(jī)構(gòu)

黑色金屬國際化發(fā)展大會(huì)圓滿落幕

四季度開始，國內(nèi)煤礦產(chǎn)量下降明顯，其中有查超產(chǎn)的影響，也有煤礦年底保安全的因素，部分礦井產(chǎn)量下降20%左右，同時(shí)，鐵水產(chǎn)量處于同比高位，下游采購積極性仍在，供給下降剛需穩(wěn)定的情況下帶來價(jià)格的上漲到年底前，煤礦的供應(yīng)減量仍會(huì)持續(xù)，但當(dāng)前鋼廠及焦化的利潤被大幅壓縮，對煤價(jià)進(jìn)一步的上漲空間有所壓制，但整體價(jià)格震蕩偏強(qiáng)的格局仍會(huì)持續(xù) 中國礦產(chǎn)資源研究院產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究部總經(jīng)理張松波作題為《轉(zhuǎn)型中的全球鐵礦石供應(yīng)格局》的主題演講。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：政策理性 需求“入冬” 鋼市直面現(xiàn)實(shí)

從走勢來看，自9月下旬以來，鐵水產(chǎn)量已進(jìn)入小幅回落通道雖然當(dāng)前部分鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)意愿不強(qiáng)，但隨著淡季深入，年底或?qū)⒂瓉磉M(jìn)一步集中檢修，屆時(shí)鐵礦石剛需將延續(xù)下降趨勢與此同時(shí)，鐵礦石港口庫存自9月起持續(xù)累積，目前已逼近年內(nèi)最高水平在鐵水產(chǎn)量的逐步收縮與港口庫存不斷攀升的共同作用下，鐵礦石價(jià)格或受到實(shí)質(zhì)性壓制然在此期間不排除有資本炒作行為的出現(xiàn)，但是純粹的階段性炒作難以有力驅(qū)動(dòng)價(jià)格趨勢上漲，只不過是又一波“育苗”而已。

鋼管調(diào)研

國泰君安期貨黑色觀點(diǎn)12月5日

黑色：基本面表現(xiàn)平淡，等待宏觀驅(qū)動(dòng)12月11-12日議定召開中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，疊加海外有降息預(yù)期，宏觀環(huán)境整體偏暖但鋼材庫存水平偏高，需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，黑色產(chǎn)業(yè)鏈正在經(jīng)歷減產(chǎn)去庫階段，疊加年底鋼廠檢修增多，鐵水產(chǎn)量緩慢下行，鐵礦石和焦煤需求將逐步下滑黑色盤面暫無趨勢上漲條件鐵礦端：鋼廠盈利水平持續(xù)壓縮，鐵水延續(xù)走弱，導(dǎo)致鐵礦石剛性需求減少，同時(shí)港口庫存環(huán)比繼續(xù)累積，鐵礦石基本面走弱，但下方有鋼廠冬儲補(bǔ)庫需求，預(yù)計(jì)短期礦價(jià)震蕩運(yùn)行。

機(jī)構(gòu)

Mysteel月報(bào)：12月生鐵市場價(jià)格或穩(wěn)中偏弱整理

庫存端短期鐵礦或環(huán)比供需雙降，供給同比絕對高位而需求同比持平，累庫趨勢不改另外12月降息預(yù)期回升，宏觀風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際修復(fù)推動(dòng)鐵礦石估值修復(fù)但國內(nèi)宏觀處于真空期，暫無強(qiáng)力刺激政策出臺，疊加鐵礦石整體現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，將制約礦價(jià)上行幅度因此預(yù)計(jì)12月鐵礦石維持高位區(qū)間震蕩走勢 廢鋼方面：當(dāng)前廢鋼市場運(yùn)行邏輯以產(chǎn)業(yè)基本面為主導(dǎo)，整體呈現(xiàn)多空因素交織的格局：一方面，下游需求處于傳統(tǒng)淡季，鋼廠生產(chǎn)積極性偏弱，加之年底檢修增多以及焦炭提降可能削弱廢鋼經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，導(dǎo)致廢鋼價(jià)格上漲支撐不足；另一方面，市場廢鋼資源整體偏緊，并且部分短流程鋼廠邊際需求改善，加之部分鋼廠逐漸開啟冬儲計(jì)劃，為廢鋼市場價(jià)格提供了較強(qiáng)的抗跌性。

研究報(bào)告

Mysteel日報(bào)：全國市場優(yōu)特鋼價(jià)格暫穩(wěn) 成交一般

鋼廠檢修：今日多家鋼廠發(fā)布檢修信息，年底鋼廠常規(guī)檢修增加 【相關(guān)信息】 1、截至11月28日收盤，螺紋鋼2601收3110元/噸，漲0.71%；熱卷2601收3302元/噸，漲0.27%；鐵礦石2601收794.0元/噸，跌0.19% 2、11月28日，唐山遷安普方坯資源出廠含稅上調(diào)10元/噸，報(bào)2980元/噸 【今日價(jià)格】 今日45#價(jià)格3582元/噸，較上一交易日價(jià)格穩(wěn)，其他品種不動(dòng)為主。

每日分析

Mysteel日報(bào)：全國市場優(yōu)特鋼價(jià)格穩(wěn) 成交一般

目前45#碳結(jié)圓鋼Ф29-85全國均價(jià)3582元/噸，較上一交易日價(jià)格不動(dòng)主導(dǎo)市場杭州庫提3470元/噸，無錫庫提3470元/噸，山東直發(fā)3350元/噸雙焦下挫，鋼材期貨價(jià)格日內(nèi)震蕩運(yùn)行，收盤價(jià)環(huán)比微降，市場整體情緒一般年底鋼廠常規(guī)檢修增加，供應(yīng)壓力有所緩解，然下游需求尚無明顯持續(xù)性，全國成交數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，較昨日小幅縮量鋼廠調(diào)價(jià)：今日暫無鋼廠發(fā)布調(diào)價(jià)信息鋼廠檢修：今日暫無鋼廠發(fā)布檢修信息 【相關(guān)信息】 1、截至11月26日收盤，螺紋鋼2601收3099元/噸，跌0.06%；熱卷2601收3304元/噸，跌0.03%；鐵礦石2601收797.0元/噸，漲0.19%。

每日分析

南非礦業(yè)委員會(huì)代表邦加尼·莫塔：非洲鐵礦石與礦業(yè)投資格局——聚焦南非

在2024年底，中國占南非出口總量的52.4%，中國是當(dāng)前最重要的鐵礦石出口市場，荷蘭以明顯差距位居第二，莫桑比克因作為對華出口通道，成為第三大重要出口市場 隨后，邦加尼·莫塔先生客觀分析了制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要瓶頸與挑戰(zhàn)：勞動(dòng)生產(chǎn)率持續(xù)下降，單位勞動(dòng)力成本自2012年以來持續(xù)攀升；電力供應(yīng)與用電成本問題（2007年以來累計(jì)上漲937%）；鐵路與港口擁堵。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel周評：沿江進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場價(jià)格震蕩運(yùn)行 成交一般

供應(yīng)端，沿江區(qū)域港口進(jìn)口鐵礦石庫存量較上周有所累庫，可貿(mào)易礦資源量小幅回升區(qū)域內(nèi)貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性一般，多以挺價(jià)出貨為主，出貨心態(tài)以惜售為主需求端，本周區(qū)域內(nèi)鋼廠維持按需補(bǔ)庫，維持低庫存運(yùn)行，采購品種多偏向中品粉；另受原料端價(jià)格上漲影響，鋼廠利潤有所收縮，臨近年底，區(qū)域內(nèi)部分鋼廠檢修，需求有所下降綜合來看，預(yù)計(jì)下周沿江區(qū)域鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行

進(jìn)口礦區(qū)域日評

Mysteel日報(bào)：西南鋼管價(jià)格明日或穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行

一、市場總結(jié) 11月10日，今日西南地區(qū)鋼管價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行原料方面：唐山瑞豐帶鋼價(jià)格全線漲0-20元/噸：495-635報(bào)3180元/噸，685-880報(bào)3240元/噸,914-1230報(bào)3190元/噸期貨方面：午后期貨上行，多機(jī)構(gòu)鐵礦石窄幅震蕩；市場方面，今日西南鋼管市場需求不佳，雖然部分項(xiàng)目仍有小幅采購需求，但是由于氣候轉(zhuǎn)涼，終端需求停滯，下游需求逐步減少，年底環(huán)保限產(chǎn)頻出，并未刺激市場出貨，。

每日分析

Mysteel：傳統(tǒng)旺季不復(fù) 淡季焊管是否“逆風(fēng)翻盤”

原料端支撐力度減弱且缺乏趨勢性動(dòng)能，上半年鋼價(jià)下行，主要源于焦炭、焦煤（“雙焦”）成本大幅下跌；7-8月煤價(jià)雖因需求旺季及供應(yīng)收緊出現(xiàn)企穩(wěn)回升，但9月后煤炭需求回歸淡季，疊加進(jìn)口煤補(bǔ)充量增加，煤價(jià)難以形成持續(xù)上漲動(dòng)力鐵礦石方面，供需相對平衡且年底有新增產(chǎn)能釋放預(yù)期，同樣無法為鋼價(jià)提供趨勢性成本支撐，導(dǎo)致鋼價(jià)缺乏上行驅(qū)動(dòng)力 四、傳統(tǒng)淡季“逆風(fēng)翻盤”的可能性因素 部分人認(rèn)為受貨幣環(huán)境寬松、“反內(nèi)卷”政策導(dǎo)向及成本底線支撐，四季度鋼價(jià)或呈現(xiàn)“小幅上漲、結(jié)構(gòu)性分化”走勢，波動(dòng)幅度收窄。

鋼管調(diào)研

[PVC]：隆眾早訊-周四版

電石烏海地區(qū)主流貿(mào)易價(jià)格報(bào)價(jià)在2450元/噸 短期山東區(qū)域液堿價(jià)格趨穩(wěn)看待，供需維持前期格局，供量保持穩(wěn)定，需求剛需為主此外，液氯價(jià)格將繼續(xù)維持正值，持續(xù)改善氯堿企業(yè)利潤，其他區(qū)域液堿行情大穩(wěn)小動(dòng) 大商所、鄭商所夜盤收盤，多數(shù)上漲焦煤、豆粕等漲超1%，PX、豆二等小幅上漲；棕櫚油、菜籽油跌超1%，鐵礦石、甲醇等小幅下跌 9月全國工業(yè)飼料產(chǎn)量同比、環(huán)比雙增長 離岸人民幣兌美元較周二紐約尾盤漲12點(diǎn) 湖南：加大對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的住房保障力度 “停擺”持續(xù) 美參議院第12次否決臨時(shí)撥款法案 貿(mào)易擔(dān)憂再起美股全線下挫 金龍指數(shù)跌逾1% 黃金巨震 美歐宣布對俄實(shí)施新制裁 郭明錤：iPhone Air需求低于預(yù)期 供應(yīng)鏈已開始縮減出貨與產(chǎn)能 高盛維持黃金明年底達(dá)到4900美元的預(yù)測 中信建投：建議關(guān)注上海優(yōu)質(zhì)建筑企業(yè) 中信建投：白銀出現(xiàn)交易過熱跡象 中長期依然看多黃金 。

早間提示

Mysteel鋼鐵市場月度觀察：十月鋼市——旺季落空壓現(xiàn)實(shí)，政策托底穩(wěn)預(yù)期

但鐵礦石正面臨供應(yīng)持續(xù)增加，鐵水產(chǎn)量即將見頂并且年底前有持續(xù)回落預(yù)期，價(jià)格或即將見頂開始走弱下跌拐點(diǎn)需等待鋼材需求見頂或鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降的時(shí)候 雙焦：日照港準(zhǔn)一級焦炭9月均價(jià)1448元/噸，較8月下跌8元/噸；臨汾低硫主焦9月均價(jià)1468元/噸，較8月下跌17元/噸9月煤焦價(jià)格重心小幅下降，但環(huán)比來看下半月價(jià)格開始回升，9月焦煤與焦炭累計(jì)環(huán)比漲幅分別為8.9%和2.75%，焦煤表現(xiàn)好于焦炭。

觀點(diǎn)

Mysteel：國慶節(jié)后重慶廢鋼價(jià)格或震蕩運(yùn)行

市場看法 A企業(yè)：認(rèn)為國慶節(jié)后市場行情小幅調(diào)整為主，不會(huì)大漲大跌國慶之后北方天氣逐漸變冷，陸續(xù)北材南下，目前下游需求也沒多好，到時(shí)候更會(huì)雪上加霜 B企業(yè)：個(gè)人對國慶節(jié)及十月的市場行情比較看好，主要有以下幾點(diǎn)，一是需求旺季來了；二是鐵礦石堅(jiān)挺，降不下來；三是中東能源危機(jī)，美聯(lián)儲年底預(yù)計(jì)還有一次降息，這些都利好大宗商品 C企業(yè)：對國慶節(jié)后市場不看好，目前需求弱，鋼廠不賺錢，各種刺激利好政策也是短暫的。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：原料拉升擠壓利潤，優(yōu)特鋼廠經(jīng)營由盈轉(zhuǎn)虧

回顧2025年上半年，得益于原料成本下行，優(yōu)特鋼廠利潤空間較為可觀然而自六月底起，鐵礦石與焦炭價(jià)格率先反彈，推動(dòng)鋼廠生產(chǎn)成本快速上升成材價(jià)格跟漲乏力，鋼廠利潤被急劇壓縮，由盈利轉(zhuǎn)入虧損區(qū)間疊加“普轉(zhuǎn)優(yōu)”現(xiàn)象普遍、供應(yīng)壓力高企以及季節(jié)性需求淡季等因素，行業(yè)短期內(nèi)承壓明顯展望四季度，傳統(tǒng)制造業(yè)旺季來臨及可能的年底檢修減產(chǎn)，或?qū)槭袌鰞r(jià)格提供支撐 一、 成本下降推升利潤空間 上半年，鋼鐵生產(chǎn)的主要原料鐵礦石和焦炭價(jià)格整體呈現(xiàn)下行趨勢。

結(jié)構(gòu)鋼