Mysteel年報：2026年國內(nèi)焊接鋼管價格或前低后高

3、原料展望：煤焦礦存在較大的高位回落風險，卷帶供給過剩背景下價格或高度跟隨鐵水成本變化 全球鐵礦石供應格局逐步改寫，人名幣升值且在產(chǎn)能高增背景下，鐵礦價格存在一定的回落風險；另一方面，中長期鐵水產(chǎn)量仍有下行預期，長周期面臨一定的下行風險；帶鋼價格或長期受產(chǎn)能增長制約，價格彈性較弱 4、價格預判：2026年上半年房建用管需求仍將大概率出現(xiàn)慣性下滑，這也降大概率觸發(fā)黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求負反饋邏輯的演繹，黑色產(chǎn)業(yè)鏈在需求驗證階段仍有較大的共振下跌風險，供需再平衡的過程也是消除基本面矛盾的過程，從2025年政策實施的克制性來看，更加強調(diào)精準滴灌和中長期引導性政策，2026年鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)政策性一刀切的政策概率不大，但目前鋼價處在歷史低位，下探空間有限，加之鋼管企業(yè)自律性強，因此2026年市場在市場充分消耗基本面利空后，將大概率出現(xiàn)企穩(wěn)反彈行情。

主編視角

鐵礦石走勢不容樂觀

除此之外，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然偏弱，影響建筑鋼材需求鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國鋼材社會庫存連續(xù)兩周累積，鋼廠成品材庫存升至1450萬噸，進一步壓制對鐵礦石的采購意愿 短期區(qū)間運行，中長期預計偏弱 操作層面，短期需關注三個核心因素：一是760元/噸支撐的有效性，此位置對應前期低點與鋼廠采購成本線；二是11月底中央經(jīng)濟工作會議對地產(chǎn)、基建的定調(diào)，若釋放強刺激信號，或推動期價沖擊790~800元/噸阻力位；三是12月上旬澳大利亞、巴西發(fā)運數(shù)據(jù)，若延續(xù)高增態(tài)勢，將強化長期空頭邏輯。

原料

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價震蕩偏強，預計下周鋼價震蕩偏強運行（10.20-10.24）

預計短期黑色系價格或震蕩偏強運行，中長期依然承壓運行邏輯在于：1、鋼材基本面矛盾有所緩解，但中長期依然承壓本周五大材繼續(xù)去庫，且去庫幅度較上周擴大，建筑鋼材和熱軋、冷軋庫存均小幅去庫，基本面矛盾有所緩解但值得注意的是，鋼材需求高點一般出現(xiàn)在10月中下旬，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，需求將會進一步下降，屆時高供應導致的庫存壓力依然存在2、鐵水產(chǎn)量依然維持高位，但原料基本面分化，價格表現(xiàn)有所差異鐵礦石供需雙強，價格或震蕩運行。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)生鐵價格震蕩走低

鐵礦石市場：展望下半年鐵礦石市場，短期內(nèi)鐵礦石價格整體走勢或偏弱為主，其中淡季的邏輯或?qū)⑹鞘袌鲫P注的主要矛盾從中長期的角度來看，由于目前五大材需求面臨季節(jié)性走弱的問題，“高溫”、“降雨”使得成材庫存開始累庫，高庫存的成材或?qū)鸩郊訌姷镜?em class='keyword'>邏輯，而隨著淡旺季轉(zhuǎn)換，后續(xù)市場的交易邏輯或有轉(zhuǎn)好預期，利好黑色系，因此鐵礦石價格或?qū)⑾纫趾髶P再震蕩調(diào)整 綜合來看2025下半年原料成本整體支撐仍偏弱勢。

研究報告

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價先抑后揚，預計近期內(nèi)鋼價震蕩運行（3.10-3.14）

運行邏輯在于：1）鋼材利潤尚可，鐵水產(chǎn)量增加，原料價格下行空間有限截止到3月14日，247家鋼廠鐵水產(chǎn)量為230.59萬噸，周環(huán)比增0.08萬噸，年同比增9.77萬噸鐵水已經(jīng)連續(xù)三周增加，目前鋼廠利潤情況較好，預計未來2-3周內(nèi)鐵水產(chǎn)量將繼續(xù)增加鐵礦石，3月開始，鐵礦石發(fā)運明顯放量，本周全球鐵礦石發(fā)運量同比增加1.22%（前兩周分別+8.63%和17.8%），預計下周開始，鐵礦到港量將明顯增加供需雙增，且受控產(chǎn)消息擾動，預計鐵礦價格近期震蕩運行，中長期偏弱。

鋼材指數(shù)評述

中原期貨：鐵礦石近強遠弱

這意味著，中長期鐵礦石的寬松格局并未改變一季度過后，隨著澳大利亞和巴西天氣好轉(zhuǎn)，海外發(fā)運將逐步回升同時，外礦新增投產(chǎn)項目集中在下半年，尤其是力拓的西芒杜等新增投產(chǎn)項目或?qū)е逻h月合約供應壓力加大，9月合約基本面格局將更加寬松因此，2025年鐵礦石5月與9月合約具備正套優(yōu)勢 綜合來看，今年一季度，受天氣等季節(jié)性因素影響，海外鐵礦石發(fā)運偏低，而遠期供應有增加預期，且鐵水目前處于中高位水平，“金三銀四”有進一步增產(chǎn)空間，鐵礦石5月與9月合約價差具備走擴的邏輯。

原料

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面受宏觀情緒擾動明顯

鋼材端數(shù)據(jù)來看，鋼銀網(wǎng)口徑下鋼材維持去庫趨勢，其中建材與中厚板庫存小幅上升，考慮到產(chǎn)量與庫存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯，后續(xù)持續(xù)關注鋼材庫存拐點短期來看，市場對月初宏觀會議有預期，宏觀邏輯下鐵礦石或跟隨黑色金屬震蕩偏強；但中長期來看，需求見頂預期下港庫維持高位運行，進入淡季后近月合約受弱現(xiàn)實壓制，遠月合約博弈明年宏觀與需求預期，操作上，關注逢高做縮1-5價差套利機會，可嘗試賣出虛值看漲期權，建議投資者注意頭寸管理。

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦石跟隨黑色金屬震蕩走強

庫存來看，45港1.535億噸，廠庫8998萬噸，后期鋼廠進一步復產(chǎn)空間有限，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運穩(wěn)定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢鋼材端數(shù)據(jù)來看，鋼銀網(wǎng)口徑下鋼材維持去庫趨勢，其中建材與中厚板庫存小幅上升，考慮到產(chǎn)量與庫存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯，后續(xù)持續(xù)關注鋼材庫存拐點短期來看，市場對月初宏觀會議有預期，宏觀邏輯下鐵礦石或跟隨黑色金屬震蕩偏強；但中長期來看，需求見頂預期下港庫維持高位運行，進入淡季后近月合約受弱現(xiàn)實壓制，遠月合約博弈明年宏觀與需求預期，操作上，關注逢高做縮1-5價差套利機會，可嘗試賣出虛值看漲期權，建議投資者注意頭寸管理。

機構

Mysteel半年報：2024年國內(nèi)生鐵價格重心下移 下半年或?qū)⑾纫趾髶P

四季度隨著傳統(tǒng)淡旺季轉(zhuǎn)換，政策刺激帶動需求逐漸落地，海外降息抬升原料底部價格，冬儲補庫助推焦炭存在階段性上漲行情，整體漲幅仍主要受制于下游鋼廠利潤厚度 鐵礦石市場：預計鐵礦石價格整體走勢或?qū)⒈憩F(xiàn)為先揚后抑再反彈，其中淡季的邏輯或?qū)⑹鞘袌鲫P注的主要矛盾從中長期的角度來看，由于目前五大材需求仍處于淡季狀態(tài)，五大材庫存與去年同期相比有明顯的累庫趨勢，高庫存的成材或?qū)鸩郊訌姷镜?em class='keyword'>邏輯，但7月份國內(nèi)將召開重大會議，會前市場上對于會議內(nèi)容的預期相較會偏樂觀，對于商品價格會存在一定的支持，另外后續(xù)市場的交易邏輯也可能會從淡季矛盾切換至旺季預期，利好黑色系，因此鐵礦石價格或?qū)⒊袎夯芈湓俜磸棥?/p>

熱點資訊

Mysteel月報：七月需求淡季效應下 進口礦價格或?qū)⒈憩F(xiàn)為先揚后抑

由于7月份國內(nèi)將召開重大會議，會前市場上對于會議內(nèi)容的預期相較會偏樂觀，對于商品價格會存在一定的支持，另外后續(xù)市場的交易邏輯也可能會從淡季矛盾切換至旺季預期，因此利好黑色系從鐵礦石估值角度來看，目前處于中低位水平，這也是支撐礦價后續(xù)能夠反彈的因素之一但從中長期的角度來看，由于目前五大材需求仍處于淡季狀態(tài)，五大材庫存與去年同期相比有明顯的累庫趨勢，其中重要代表螺紋和熱卷均有不同程度的累庫，高庫存的成材或?qū)鸩郊訌姷镜?em class='keyword'>邏輯，黑色系價格承壓回落。

月報

Mysteel：千折百轉(zhuǎn)—逆周期下鋼市運行邏輯分析

同時4月社會融資規(guī)模增量為1.22萬億元，其中與房地產(chǎn)相關的居民中長期貸款減少1156億元，而企（事）業(yè)單位貸款增加6839億元,基建投資依舊穩(wěn)定增長以上數(shù)據(jù)均表明當前經(jīng)濟復蘇較弱，國內(nèi)需求仍顯不足，市場預期難言樂觀 成本下移的產(chǎn)業(yè)邏輯 年后在國內(nèi)需求復蘇的強預期下鋼廠快速復產(chǎn)，疊加鐵礦石一季度供應處于低位，原燃料價格應聲上漲，同時鋼價也在成本強勢支撐下節(jié)節(jié)攀升，此時市場以交易預期為主。

主編視角

Mysteel：美國10月CPI同比低于預期，“暫時”利好商品

從中長期來看，明年某個時候（預計是明年一季度左右）市場的主要交易邏輯可能將會切換在加息等緊縮操作對市場的邊際沖擊逐漸降低后，“衰退預期”將會替代“緊縮預期”，成為市場交易的主邏輯 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、有色金屬等9大品種，由100余位資深分析師傾力打造，深度剖析鋼鐵產(chǎn)業(yè)1000余條細分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，涵蓋價格、產(chǎn)能、產(chǎn)量、進出口、庫存、資源流向、市場消費量、區(qū)域供需平衡等市場基本面解析，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀。

觀點

【安陽鑫源鑄業(yè)有限公司】中長期來看 還是偏空些

安陽鑫源 郝思嘉 鐵礦：本來是全線看空的，畢竟實際需求存疑但統(tǒng)計局的成材數(shù)據(jù)出來后，并不利空，廠庫在少量的減，而產(chǎn)量有所增加，社庫和現(xiàn)在的需求預期也是相對應的成材邏輯反推原料端的話，復產(chǎn)和補庫邏輯對于鐵礦石還是有一定的支撐，礦到700左右后下部支撐還比較強，或迎來強勢反彈，再加本周央行的放水對大宗還有利好，短期內(nèi)成材和原料端都是個向上的趨勢 但就中長期來看，還是偏空些，可能自身作為產(chǎn)業(yè)端本身就是天然空，再加冬奧會的臨近，限產(chǎn)所帶來的鐵水產(chǎn)量必然會有影響，預估可能會回歸到200左右附近。

鐵礦石

鐵礦石維持短多長空思路

一旦價差收窄到比較低的位置，再加上需求狀況有所好轉(zhuǎn)，后期高低品價差可能再度走擴 綜合來看，在雙碳背景下，鐵礦石中長期需求將繼續(xù)走弱，價格也很難再回到7月份的高點但短期來看，本輪反彈的一些邏輯仍然存在，包括鐵水產(chǎn)量環(huán)比回升的預期，上半年主流礦供應增量有限，中高品礦庫存偏低以及低估值等因素因此，短期仍可關注2205合約階段性反彈以及做空螺礦比機會（作者單位：東海期貨）

爐料

Mysteel解讀：三年多以來的首次，鐵礦石期貨再度遠月高于近月

今年上半年粗鋼產(chǎn)量與去年同期相比增量巨大，其中廢鋼在其中的貢獻更高于鐵水，只要條件（價格）合適，我們有理由相信，未來國內(nèi)廢鋼對于鐵礦石的替代作用只增不減 四、 總結(jié) 行情發(fā)生變化伴隨著市場邏輯的不斷變化，這些邏輯有時正確有時錯誤，這都很正常但是我們在判斷一個趨勢時，尤其是需要利用趨勢判斷做中長期交易策略時，還是應該多思考偏中長期的理由鐵礦石期貨出現(xiàn)遠月價格高于近月的情況也是經(jīng)過一段時間的市場行情逐步演變出現(xiàn)的，邏輯通順結(jié)果意料之中。

期評

鐵礦石價格重挫，礦貿(mào)商離場觀望

在鋼廠減產(chǎn)的情況之下，鐵礦石估值迎來大幅修復鋼鐵行業(yè)壓減粗鋼產(chǎn)量政策不放松是鐵礦石市場面臨的主要壓力，價格的驅(qū)動邏輯轉(zhuǎn)向需求端受限根據(jù)預估，下半年鐵礦石供應預計環(huán)比增加3%以上，而需求環(huán)比下降超過10%，供需由緊張轉(zhuǎn)向?qū)捤?礦價中長期將承壓 “供應端只要不出現(xiàn)礦難等重大風險事件，鐵礦石供需將趨于過剩在‘雙碳’目標下，鋼鐵行業(yè)壓減粗鋼產(chǎn)量的目標不會改變，鐵礦石高估值面臨修復壓力，價格將長期承壓。

爐料

鐵礦石期貨一度跌超6%創(chuàng)4個月新低，基本面轉(zhuǎn)弱，價格或重回下跌通道

海通期貨黑色研究組對財聯(lián)社表示，山東以及云南省鋼廠陸續(xù)發(fā)布減產(chǎn)政策，減產(chǎn)邏輯再次得到市場認可，鐵礦石需求進一步走弱，疊加三季度是傳統(tǒng)海外礦石發(fā)運旺季，供給存在增量預期，此外疫情擴散對鋼鐵成材的需求形成不利影響，進而加劇市場看空情緒，預計中長期鐵礦石將持續(xù)走弱 中信建投期貨分析員趙永均對財聯(lián)社表示，國內(nèi)疫情有再度抬頭勢頭，國家發(fā)布新的檢疫政策，要求所有船只到港后?？?4天以后才能卸船，鐵礦壓港船舶數(shù)量大幅上升。

爐料

唐山：擬對鋼鐵企業(yè)的高爐等進行不同比例的停限產(chǎn)

邱怡宏認為，碳達峰、碳中和的目標從中長期奠定了限產(chǎn)減排的主邏輯，鋼材供應端以及焦礦等原料的需求缺口已相對確定，鋼材重心有支撐而原料重心承壓的趨勢大體確定但對于明年一季度，還需要結(jié)合“減碳計劃”以及其他省明年一季度產(chǎn)量減排方面的舉措來綜合考慮，若其他省在今年完成全年粗鋼壓產(chǎn)任務后明年一季度出現(xiàn)了放松跡象，則整體對于鋼材供應端以及鐵礦石需求端缺口的彌補也會比較容易。

鋼材

“超級周期”真的來了嗎？大宗商品市場有沒有這樣的底氣？

中長期看，黑色系值得期待”杭州地區(qū)一家投資機構總監(jiān)如是說 在易則投資鐵礦石研究員郭融看來，大宗商品上漲的驅(qū)動力主要來自境外市場加杠桿拉動經(jīng)濟復蘇，順周期板塊與國際定價品種空間更大 “我們目前主要配置的是有色金屬和能化品種的多頭頭寸，銅、鋁、鎳屬于中長期配置，基于全球經(jīng)濟恢復和大放水；短期看好原油，交易邏輯是成本抬升和供需矛盾；棉花和白糖等農(nóng)產(chǎn)品后期會放進中期配置池；黑色系商品主要做波動率。

聚焦