大有期貨：鐵礦石維持高位整理

今年以來，鐵水產(chǎn)量一直在近5年同期高位震蕩由于鋼廠利潤表現(xiàn)不佳以及春節(jié)前后終端需求承壓，鐵水產(chǎn)量回升的難度較大 補庫有望緩解壓力 當(dāng)前，鐵礦石供需均處于歷史同期偏高水平，但供應(yīng)端同比增幅更加明顯，進(jìn)而帶動港口庫存持續(xù)累積1月中旬以來，全國45個港口鐵礦石庫存迭創(chuàng)新高截至1月23日，全國45個港口鐵礦石庫存為1.68億噸，較去年同期增加12.27%。

原料

Mysteel日報：山東進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格小幅波動 成交較少

進(jìn)口礦區(qū)域日評

27日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

Mysteel統(tǒng)計全國港口進(jìn)口礦成交筆數(shù)40筆，其中主流MNPJ粉現(xiàn)貨成交5筆，占比13%；卡粉、巴混、PFC1現(xiàn)貨成交6筆，占比15%；低品粉礦成交9筆，占比22%；主流塊礦現(xiàn)貨成交4筆，占比10%；其他礦現(xiàn)貨成交16筆，占比40%。

成交報告

Mysteel日報：華東地區(qū)鋼絞線價格維穩(wěn)運行（1.26）

原料端，焦煤期貨微漲但現(xiàn)貨平穩(wěn)，鋼廠無采購需求；鐵礦石港口庫存攀升、價格承壓，補庫已徹底收尾，成本影響鈍化鋼廠方面，高爐開工率小幅下滑，產(chǎn)能釋放收窄，鋼材冬儲累庫終結(jié)，鐵礦石庫存補庫到位后全面停采鎖庫鋼絞線廠家?guī)齑娉制焦?jié)前峰值，常規(guī)規(guī)格占比高，特殊規(guī)格缺口擴大；貿(mào)易商零庫存收官，多數(shù)廠家完成檢修封存，節(jié)后復(fù)工集中在2月28日后 四、需求端 需求端全面進(jìn)入春節(jié)前靜默收尾狀態(tài)。

每日分析

Mysteel日報：山東進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格小幅波動 成交較少

進(jìn)口礦區(qū)域日評

20日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

Mysteel統(tǒng)計全國港口進(jìn)口礦成交筆數(shù)58筆，其中主流MNPJ粉現(xiàn)貨成交7筆，占比12%；卡粉、巴混、PFC1現(xiàn)貨成交16筆，占比28%；低品粉礦成交10筆，占比17%；主流塊礦現(xiàn)貨成交4筆，占比7%；其他礦現(xiàn)貨成交21筆，占比36%。

成交報告

Mysteel日報：山東進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格小幅波動 成交較少

進(jìn)口礦區(qū)域日評

13日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

Mysteel統(tǒng)計全國港口進(jìn)口礦成交筆數(shù)43筆，其中主流MNPJ粉現(xiàn)貨成交9筆，占比21%；卡粉、巴混、PFC1現(xiàn)貨成交4筆，占比9%；低品粉礦成交11筆，占比26%；主流塊礦現(xiàn)貨成交3筆，占比7%；其他礦現(xiàn)貨成交16筆，占比37%。

成交報告

31日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

需求端，廠內(nèi)成材去庫一般，焦炭提降落地后，鋼廠利潤有所好轉(zhuǎn)，區(qū)域內(nèi)近期無新增高爐檢修復(fù)產(chǎn)計劃，鐵水產(chǎn)量預(yù)計無明顯變化，鋼廠生產(chǎn)積極性尚可，疊加春節(jié)庫臨近，鋼廠存在一定補庫預(yù)期，反饋到原料端，對鐵礦石價格形成一定支撐綜上所述，預(yù)計明日山東鐵礦石現(xiàn)貨價格震蕩運行 ◎ 唐山港口： Mysteel日報：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場成交冷清 價格小幅波動 【今日市場回顧】 今日唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格小幅波動，節(jié)前市場整體交投氛圍冷清。

成交報告

Mysteel鐵礦石月報：1月鐵礦石延續(xù)累庫趨勢，進(jìn)口鐵礦石價格寬幅震蕩為主

供應(yīng)端，1月鐵礦石日均發(fā)運量預(yù)計季節(jié)性下滑，環(huán)比減少，同比增加；綜合前期發(fā)運、海漂庫存及到港比例來看，47港到港量預(yù)計表現(xiàn)為環(huán)比小幅增加，同比增加需求端，目前市場對于1月有2輪焦炭提漲預(yù)期，且鐵礦價格高位震蕩，原料成本將擠壓鋼廠利潤，同時考慮到淡季時長、下游開工以及調(diào)研的冬儲意愿較弱，部分年檢高爐的復(fù)產(chǎn)時間或?qū)⒃?em class='keyword'>春節(jié)后；預(yù)計成材累庫周期將至，以及鋼廠利潤有收縮預(yù)期，限制節(jié)前鐵水復(fù)產(chǎn)高度綜合來看，2026年1月中國鐵礦石港口庫存或延續(xù)累庫趨勢，同時國內(nèi)海外宏觀事件或?qū)е律唐穬r格振幅走擴，預(yù)計1月鐵礦石價格波動幅度有所擴大。

月報

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說廢鋼——鋼廠增庫態(tài)勢明顯 廢鋼或顯現(xiàn)易跌難漲

區(qū)域內(nèi)貿(mào)易商報價積極性一般，截至目前成交較少；山東現(xiàn)貨市場60.8%PB粉主力合約基差在i05+10附近；買盤方面，區(qū)域內(nèi)鋼廠按需補庫，詢盤較少盤后報價較上一工作日上漲2-7供應(yīng)端，本期山東區(qū)域內(nèi)港口持續(xù)累庫，港口庫存處于高位，多數(shù)鐵礦石可貿(mào)易資源充足，但PB粉貨源較為緊缺，價格居高需求端，廠內(nèi)成材去庫一般，焦炭提降落地后，鋼廠利潤有所好轉(zhuǎn)，區(qū)域內(nèi)近期無新增高爐檢修復(fù)產(chǎn)計劃，鐵水產(chǎn)量預(yù)計無明顯變化，鋼廠生產(chǎn)積極性尚可，疊加春節(jié)庫臨近，鋼廠存在一定補庫預(yù)期，反饋到原料端，對鐵礦石價格形成一定支撐。

看數(shù)據(jù)說廢鋼

Mysteel朱克東：1月份累庫與補庫預(yù)期 礦價先弱后強

1月份鐵礦石市場運行邏輯分析： 宏觀： 國外：暫無黑色相關(guān)的新的政策出臺； 國內(nèi)：暫無新一輪刺激政策 鐵礦石基本面：1月份隨著礦山年末沖量的結(jié)束，鐵礦石發(fā)運量大幅下滑，但無惡劣天氣影響下，其供給量仍明顯高于去年同期水平；受12月份高發(fā)運的影響，1月份鐵礦石到港量有望進(jìn)一步?jīng)_高；而需求端雖有所恢復(fù)，但隨著鋼廠進(jìn)入檢修周期，恢復(fù)量有限，月度均值很難超過230萬噸/天，港口庫存累庫持續(xù)，有望突破1.7億噸以上位置； 黑色商品：成材端受下游需求下降的影響，去庫速度放緩或出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，其價格表現(xiàn)難有突破，鋼廠生產(chǎn)積極性較大，因此后續(xù)雖有復(fù)產(chǎn)，但同樣的檢修鋼廠也會增加，將會出現(xiàn)檢修——復(fù)產(chǎn)輪動，鐵礦石需求難有較大增量； 其他：從季節(jié)性規(guī)律來看，春節(jié)前1個月是鋼廠現(xiàn)貨補庫時間階段，一般維持4周左右的實際，今年時期的時間在1月中下旬，對現(xiàn)貨端的支撐性較強。

主編視角

寶城期貨：螺紋鋼上行驅(qū)動力不足

同時，長流程鋼廠盈利改善有限，盈利企業(yè)占比僅35.93%，鐵礦石需求弱勢格局難以改變，唯一相對利多因素是春節(jié)臨近帶來的鋼廠補庫需求 供應(yīng)端，國內(nèi)港口到貨量及礦商發(fā)運量均處于年內(nèi)高位從全年數(shù)據(jù)來看，鐵礦石發(fā)運累計量同比增加超4500萬噸，而國內(nèi)47港到貨量同期僅增加1912萬噸，增幅明顯低于發(fā)運量后續(xù)這部分庫存大部分將流向國內(nèi)，海外鐵礦石供應(yīng)將維持高位即便國內(nèi)礦山生產(chǎn)進(jìn)入季節(jié)性淡季，整體供應(yīng)壓力仍未消退。

鋼材

東海期貨：螺紋鋼運行邏輯切換

每年一季度對應(yīng)的是鐵礦石發(fā)貨低點和春節(jié)之后鋼廠復(fù)產(chǎn)，因此鐵礦石價格在90美元/噸附近有一定支撐 焦煤價格自11月以來下跌幅度比較大，不過庫存并未出現(xiàn)明顯累積截至11月底，焦煤總庫存（鋼廠+港口+煤礦）為2330.02萬噸，同比下降169.15萬噸焦煤和動力煤現(xiàn)貨比價已經(jīng)降至1.47的相對低位，當(dāng)下仍處于動力煤需求旺季，焦煤價格繼續(xù)下跌的空間比較有限 綜合以上分析，12月螺紋鋼市場的運行邏輯從基本面的弱現(xiàn)實轉(zhuǎn)向宏觀面的強預(yù)期。

鋼材

新世紀(jì)期貨：鐵礦石走勢還看成材“臉色”

進(jìn)入四季度，鐵水產(chǎn)量見頂回落，國內(nèi)終端需求疲軟態(tài)勢未改，鐵礦石港口總庫存處于歷史高位區(qū)間，并延續(xù)持續(xù)累積態(tài)勢近期，鋼廠利潤擠壓疊加限產(chǎn)政策預(yù)期，補庫意愿降至冰點247家鋼廠進(jìn)口礦庫存自10月3日的10036.8萬噸快速降至9009.94萬噸，處于近5年同期低位今年春節(jié)較晚，預(yù)計鋼廠補庫要到12月底甚至明年1月 展望后市，11月宏觀面政策處于“真空期”，基本面供應(yīng)過剩、港口庫存持續(xù)累積，需關(guān)注現(xiàn)貨價格能否止跌企穩(wěn)。

原料

Mysteel朱克東：4月鐵礦石基本面供需兩旺 價格震蕩下行

回顧3月份鐵礦石基本面供需兩旺，價格因供給快速恢復(fù)而回落：從目前數(shù)據(jù)來看，3月份鐵礦石發(fā)運量環(huán)比增加2500萬噸以上，雖然與去年同期差不多，但絕對值為歷史極高水平；國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量也是在春節(jié)之后快速恢復(fù)，雖然還沒回到去年同期水平，但環(huán)比來看比市場預(yù)期的要快一些；需求鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)鐵水產(chǎn)量快速恢復(fù)，同環(huán)比均有增加；不過由于季節(jié)性原因，3月份鐵礦石整體還是處于供給過剩的階段，海漂庫存大幅累庫，壓港庫存、廠內(nèi)庫存小幅累庫，港口庫存小幅去庫；同時市場減產(chǎn)預(yù)期，貿(mào)易商投機性需求大幅減弱，導(dǎo)致鐵礦石月度均價環(huán)比下跌5個美元左右； 展望4月份鐵礦石基本面仍供需兩旺，價格或進(jìn)一步走低：進(jìn)入四月份，雖然海外供給季節(jié)性回落，但由于前期澳洲臺風(fēng)的量還沒回補完、巴西天氣好轉(zhuǎn)也有一定增量，導(dǎo)致海外供給下降并不明顯，同比預(yù)計仍處于近六年的最高水平，而國內(nèi)鐵礦石仍處于復(fù)產(chǎn)的過程，產(chǎn)量進(jìn)一步增加；需求端預(yù)計上半月國內(nèi)鐵水產(chǎn)量或?qū)⒃?39~240附近見頂，鐵礦石處于緊平衡階段；但一方面考慮鐵水見頂，后續(xù)需求端缺乏想象空間，供給端新增產(chǎn)能在陸續(xù)釋放；另一方面貿(mào)易商庫存居高不下，減產(chǎn)的預(yù)期又在，投機性需求也難以啟動，鐵礦石價格均值或?qū)⑦M(jìn)一步下移，預(yù)計可能下降至98美元附近。

主編視角

Mysteel周報：鐵水產(chǎn)量延續(xù)上行，短期鐵礦石價格震蕩運行（3.24-3.28）

供應(yīng)方面，受前期發(fā)運影響，本期到港船數(shù)減少，到港量回落需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示新增高爐復(fù)產(chǎn)1座，檢修0座，在經(jīng)歷春節(jié)后鋼廠高爐兩次大幅復(fù)產(chǎn)之后，余下可復(fù)產(chǎn)的高爐有限，鋼廠復(fù)產(chǎn)速度明顯放緩從市場行為來看，貿(mào)易商積極出貨，多以降庫為主；鋼廠進(jìn)口礦庫存維持低位，存在剛需補庫需求，隨著高爐復(fù)產(chǎn)增加，鋼廠港口現(xiàn)貨采購仍有改善空間后期預(yù)計鐵水增到港降，疏港維持高位，港口庫存將小幅去庫 2.1 鐵礦石供應(yīng)：本期發(fā)運回升、到港回落，下期發(fā)運沖高，到港繼續(xù)回落 近期全球鐵礦石發(fā)運量遠(yuǎn)端供應(yīng)受巴西鐵路運輸影響結(jié)束，發(fā)運環(huán)比回升，處于近三年同期偏高水平。

進(jìn)口礦周評

大有期貨：鐵礦石短期遇支撐，中期仍承壓

但本年度粗鋼產(chǎn)量調(diào)控的預(yù)期日益升溫，這可能限制鐵水產(chǎn)量的進(jìn)一步上升空間從利潤角度來看，近期鋼廠價格有所反彈，而原料端鐵礦石及雙焦現(xiàn)貨價格整體走弱，鋼廠生產(chǎn)利潤低位小幅改善截至3月14日，長流程螺紋鋼及熱軋卷板生產(chǎn)利潤分別為110元/噸和134元/噸盡管利潤有所回升，但整體仍處于較低水平，這可能限制鋼廠進(jìn)一步擴大生產(chǎn)的積極性 庫存方面，港口去庫幅度縮窄，累庫預(yù)期增強由于外礦發(fā)運受到天氣影響而同比下降，疊加鐵水產(chǎn)量回升對鐵礦石需求的支撐，港口鐵礦石庫存自春節(jié)后出現(xiàn)明顯下降。

原料

Mysteel：“金三”遇冷 3月華南鋼價或延續(xù)窄幅震蕩

需注意的是春節(jié)前鋼廠原料補庫積極性相較往年已有所減弱，節(jié)后亦在控制焦炭采購節(jié)奏盡管目前部分焦化廠已有小幅虧損但開工率仍然高企，疊加焦煤成本支撐下移，預(yù)計短期內(nèi)焦炭價格仍存1-2輪提降空間鐵礦石方面，當(dāng)前高爐煉鐵產(chǎn)能利用率月環(huán)比呈現(xiàn)小幅上揚，同時47港口庫存環(huán)比亦持續(xù)去化，但不可忽視的是，鐵礦石絕對庫存量仍高位運行市場上有關(guān)粗鋼壓減的消息若得到證實，鐵礦石需求將大幅縮減，這無疑對原料端構(gòu)成利空，加劇礦價回落的壓力。

主編視角

國泰君安期貨：鐵礦石需求正反饋尚未開啟，估值偏高

鐵礦石：需求正反饋尚未開啟，估值偏高首先從供應(yīng)端來看，春節(jié)后颶風(fēng)對于西澳發(fā)運的負(fù)面影響接踵而至，今年前7周澳累計發(fā)運已落后去年同期約900多萬噸，力拓一季度發(fā)運大概率將晚于進(jìn)度，這也使得國內(nèi)港口庫存在約1.5億噸水平附近難以形成有效的向上累庫驅(qū)動，使得鐵礦基本面邊際小幅轉(zhuǎn)好而市場對于需求端分歧相對較大，下游開工近期表現(xiàn)相對低迷，尚未顯現(xiàn)旺季前應(yīng)有的景氣程度，但成材供給端的約束也使得成材庫存維持健康甚至略微偏緊的水平，為成材價格帶來一定支撐。

機構(gòu)