A級電解銅生產(chǎn)商Three Valley Copper：暫停智利銅礦采礦業(yè)務(wù)

2022年1月24日，A級電解銅生產(chǎn)商Three Valley Copper提供旗下智利Minera Tres Valles (“MTV”)資產(chǎn)運營狀態(tài)更新 Don Gabriel 智利Minera Tres Valles（MTV）的露天銅礦Don Gabriel運營狀態(tài)一直不及預(yù)期，以低于預(yù)期的品位交付更少噸的礦石，引發(fā)對Don Gabriel露天礦的未來經(jīng)濟性提出質(zhì)疑，對MTV的直接影響是當(dāng)前和預(yù)測的現(xiàn)金流入和收入大幅下降，導(dǎo)致流動性狀況惡化。

上游企業(yè)

Mysteel日報：廢銅價格連日上調(diào) 市場交投逐步活躍

六、預(yù)測 宏觀方面，美元指數(shù)走弱，對以美元計價的大宗商品起到支撐基本面，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)小幅下探，銅礦供給仍偏緊，但1月國內(nèi)再生銅冶煉用量供應(yīng)增加，當(dāng)前冶煉廠再生庫存較高，1月精煉銅供應(yīng)仍偏樂觀需求端，臨近年末，加之銅價的持續(xù)高企，限制了下游企業(yè)的補庫需求，導(dǎo)致國內(nèi)電解銅庫存持續(xù)增加，現(xiàn)貨交易氛圍較差，大幅貼出的情況持續(xù)，部分下游多是剛需的采購策略，淡季情況加劇。

日報

Mysteel周報：機械制造業(yè)原材料價格監(jiān)測（1.17-1.23）

需求方面，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能延續(xù)高位微增，氧化鋁需求基本持穩(wěn)，短期驅(qū)動不強 2、銅市場 （1）成交情況：根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），上周（1.19-1.23）成交量為14.38萬噸，周環(huán)比（1.12-1.16）成交量為12.81萬噸增加1.57萬噸，環(huán)比增加12.25% （2）基本面情況：基本面上，冶煉廠進(jìn)口銅礦加工費再次下跌，冶煉商虧損擴大，市場對于礦端的擔(dān)憂并未改變。

機械

全球銅礦系列專題報告（一）——全球前20大銅礦項目全景盤點

該銅礦于1930年代啟動工業(yè)開采，1943年產(chǎn)出首批轉(zhuǎn)爐冰銅，1960年代塔爾納赫斯科耶礦床的發(fā)現(xiàn)推動其進(jìn)入大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)階段，后續(xù)逐步形成適配北極環(huán)境的專屬運營技術(shù)體系，包括低溫凍結(jié)法與膏體充填技術(shù)，成為俄羅斯銅工業(yè)的核心基地之一諾尼可PolarDivision銅礦擁有塔爾納赫、諾里爾斯克等選礦廠，以及納杰日達(dá)冶金廠、銅廠等熔煉與精煉設(shè)施，構(gòu)建了從采礦到成品加工的完整生產(chǎn)鏈；其主要產(chǎn)品是銅精礦、電解銅，伴生產(chǎn)品包括鎳、鉑族金屬（鈀、鉑）、鈷等戰(zhàn)略金屬及工業(yè)硒、硫酸等化工產(chǎn)品。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel日報：現(xiàn)貨報價混亂 廢銅交投冷清

六、預(yù)測 宏觀上，中國央行決定下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率，下調(diào)貨幣政策工具利率25基點基本面上，銅精礦TC加工指數(shù)現(xiàn)貨低位運行，國內(nèi)銅礦供應(yīng)仍較緊，2026年礦的長單尚未完全落地，原料成本支撐銅價偏強需求端，下游采購情緒仍受高銅價影響而較為謹(jǐn)慎，個別行業(yè)受訂單下滑影響，春節(jié)放假時間提前，產(chǎn)業(yè)端的交易情緒仍偏低迷，國內(nèi)電解銅庫存持續(xù)的累庫，現(xiàn)貨持續(xù)貼水。

日報

Mysteel周報：銅價沖高回落 廢銅市場成交量有限（1.9-1.16）

基本面上，銅精礦TC加工指數(shù)現(xiàn)貨低位運行，國內(nèi)銅礦供應(yīng)仍較緊，2026年礦的長單尚未完全落地，原料成本支撐銅價偏強需求端，下游采購情緒仍受高銅價影響而較為謹(jǐn)慎，個別行業(yè)受訂單下滑影響，春節(jié)放假時間提前，產(chǎn)業(yè)端的交易情緒仍偏低迷，國內(nèi)電解銅庫存持續(xù)的累庫，現(xiàn)貨持續(xù)貼水但中長期來看，市場對于后續(xù)銅需求仍看好，如新能源領(lǐng)域、國內(nèi)“十五五”規(guī)劃中對國電網(wǎng)投資4萬億，相對于“十四五”增速40%，遠(yuǎn)期需求偏強。

周報

Mysteel參考丨當(dāng)前我國銅冶煉行業(yè)反內(nèi)卷形勢分析

國內(nèi)資源稟賦約束方面，據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)，2024年全球銅礦儲量為9.75億噸，資源量位列全球前三的是智利、秘魯和澳大利亞中國僅擁有4100萬噸，位列全球第八，占全球銅礦儲量的比例僅為4% 圖4：USGC全球銅礦儲量（單位：千噸） 數(shù)據(jù)來源：USGC 而根據(jù)ICSG的數(shù)據(jù)，2024年全球電解銅的產(chǎn)量為2739.7萬噸，而同期Mysteel統(tǒng)計的國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為1184.39萬噸，占比為43.23%。

Mysteel參考

Mysteel周報：銅價沖高回落 電解銅社庫維持累庫（1.4-1.9）

后市來看，宏觀方面，目前關(guān)于銅價的走勢分歧較多，受白銀管控升級及倉位調(diào)整影響，雖銅價有一定的回落表現(xiàn)，但從長遠(yuǎn)來看，銅礦與美國虹吸的基本邏輯未變，銅價中長期高位的基調(diào)或已定下從區(qū)域消費來看，目前西南終端企業(yè)訂單尤其是房地產(chǎn)、基建等方面受高銅價影響較明顯，銅桿、銅管等方面的開工情況也受到波及現(xiàn)貨及供應(yīng)方面，目前區(qū)域2026年電解銅長單進(jìn)展依舊不太順利，尤其是煉廠方面的價格仍不松口，下游加工端考慮到年度虧損增加的情況選擇暫時擱置，同時高銅價也壓制了區(qū)域零單消費，預(yù)計下周現(xiàn)貨升貼水將維持在貼100~升150區(qū)間震蕩。

周報

Mysteel周報：現(xiàn)貨步入貼水行情 銅社庫累庫有限（12.12-12.19）

本周銅價表現(xiàn)有所回落，但仍維持高位偏強震蕩運行，下游企業(yè)畏高情緒濃厚維持，多維持長單提貨，零單采購剛需為主宏觀上對銅價擾動有所減弱，銅價高位盤整，而基本面上繼續(xù)對銅價有明顯支撐，無論是銅礦還是電解銅長單依舊維持緊張博弈，難有結(jié)果；華南市場來看，下周市場依然較少，年關(guān)將近，市場消費也難有明顯起色，短期內(nèi)現(xiàn)貨升水或表現(xiàn)承壓為主；預(yù)計銅價繼續(xù)保持偏強運行，下周現(xiàn)貨升水運行區(qū)間在貼100~升50元/噸附近。

周報

Mysteel周報：銅價再創(chuàng)歷史新高 電解銅現(xiàn)貨升水回落明顯（12.5-12.12）

本周銅價銅價持續(xù)創(chuàng)下歷史新高，且上漲勢頭依然強勢，下游企業(yè)畏高情緒表現(xiàn)愈發(fā)濃厚，零單采購寥寥，長單提貨也較為有限，多表現(xiàn)剛需為主宏觀上對銅價仍有提振，而基本面上，無論是銅礦還是電解銅長單都在緊張博弈當(dāng)中因此對銅價支撐較為明顯；而華南市場來看，料下周市場到后也將難有明顯增加，同時高銅價下消費難有明顯起色，短期內(nèi)現(xiàn)貨升水依然維持企穩(wěn)為主；因此預(yù)計銅價繼續(xù)保持偏強運行，下周現(xiàn)貨升水運行區(qū)間在升0~150元/噸附近。

周報

Mysteel月報：11月Mysteel有色金屬價格指數(shù)環(huán)比上漲0.46%

11月Mysteel銅價格指數(shù)為86405.14元/噸，環(huán)比上漲200.42元/噸，漲幅0.23%；同比上漲11308.72元/噸，漲幅15.06% 基本面上，海外銅礦供應(yīng)干擾事件持續(xù)為市場提供長期支撐；需求端，LME銅庫存降至40萬噸以下，較年初大幅下降42%，國內(nèi)現(xiàn)貨市場11月電解銅庫存同樣呈現(xiàn)去庫狀態(tài)，較10月末減少2.06萬噸（據(jù)Mysteel統(tǒng)計）宏觀層面，美聯(lián)儲政策預(yù)期反復(fù)及美元流動性緊張對價格構(gòu)成壓制，使得11月Mysteel銅價格漲幅僅有0.23%。

指數(shù)分析

Mysteel解讀：銅棒行業(yè)承壓 高成本難題待解

國際銅研究組織（ICSG）數(shù)據(jù)顯示，2025年8-9月全球銅礦產(chǎn)量同比出現(xiàn)負(fù)增長2025年第三季度，前二十的大銅礦產(chǎn)量同比下降6.5%，部分企業(yè)受外部擾動和內(nèi)部因素影響出現(xiàn)減產(chǎn)例如，印尼Grasberg銅礦因事故導(dǎo)致產(chǎn)量同比下降13%，嘉能可前三季度銅產(chǎn)量同比也下降17%這種緊張局勢直接體現(xiàn)在進(jìn)口銅精礦加工費（TC）上，11月中旬TC現(xiàn)貨價深陷-41.82美元/噸的歷史低位，表明銅礦供應(yīng)非常緊張此外，10月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量110.61萬噸，環(huán)比減少3.8%，進(jìn)一步印證了供應(yīng)端的壓力。

主編視角

Mysteel周報：機械制造業(yè)原材料價格監(jiān)測（10.17-10.24）

需求方面，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能高位微增，氧化鋁需求基本持穩(wěn)，短期驅(qū)動不強 2、銅市場 （1）成交情況：根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），上周（10.20-10.24）成交量為13.77萬噸，環(huán)比（10.13-10.17）成交量15.40萬噸減少1.64萬噸，環(huán)比減少10.63% （2）基本面情況：基本面，全球銅礦現(xiàn)貨TC費用跌至-40.8美元/噸歷史低位；海外礦山擾動，如印尼Grasberg銅礦因泥石流停產(chǎn)，智利Codelco罷工持續(xù)，TECK旗下礦山產(chǎn)量指引下修，加劇原料緊張預(yù)期。

機械

Mysteel早讀：美CPI數(shù)據(jù)前夕 有色金屬全線收漲

9月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量126.6萬噸，同比增長10.1%；1-9月累計產(chǎn)量1112.5萬噸，同比增長10.0% ◎10月23日，國家統(tǒng)計局公布，9月中國鉛產(chǎn)量63.4萬噸，同比下降7.3%；中國鋅產(chǎn)量62.5萬噸，同比增長16.2%前三季度中國鉛產(chǎn)量576.2萬噸，同比增長0.6%；中國鋅產(chǎn)量545.9萬噸，同比增長6.5% ◎安哥拉礦業(yè)部長迪亞曼蒂諾?阿澤維多（Diamantino Azevedo）周三表示，該國首座大型銅礦 —— Tetelo 銅礦即將啟動生產(chǎn)。

有色聚焦

國信期貨：銅價短期預(yù)計高位震蕩

電解銅產(chǎn)量繼續(xù)增加，高價之下，下游采購需求被抑制，社會庫存也持續(xù)顯出累庫壓力，成為價格上漲的限制性因素 未來銅礦供應(yīng)偏緊的擔(dān)憂，以及銅需求的增長，亦中長期持續(xù)給予銅價利多驅(qū)動 整體而言，滬銅中期預(yù)計震蕩偏強運行，仍以偏多思路對待

期貨公司評論

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨TC小幅下調(diào)（10.20-10.24）

五礦資源：三季度銅總產(chǎn)量（包括銅精礦含銅及電解銅）約12.7萬噸，同比增11% 前三季度，公司礦產(chǎn)銅產(chǎn)量83萬噸，同比增長5%其中，西藏巨龍銅礦二期項目計劃于2025年底建成投產(chǎn)，該項目作為公司未來銅增量核心來源，將顯著提升公司全球銅供給能力 市場動態(tài)（點擊鏈接查看）： 行業(yè)資訊 企業(yè)動態(tài) 。

周報

國信期貨：銅價預(yù)計震蕩偏強運行

另外，未來銅礦供應(yīng)偏緊的擔(dān)憂，以及銅需求的增長，亦持續(xù)給予銅價利多驅(qū)動而當(dāng)前高銅價對于下游現(xiàn)實采購情緒仍有抑制，電解銅社會庫存仍呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，將成為價格上漲的限制性因素 整體而言，滬銅中期預(yù)計震蕩偏強運行，仍以偏多思路對待

期貨公司評論

Mysteel日報：上游心態(tài)表現(xiàn)分歧 廢銅成交持續(xù)放量

今日美國將公布的9月CPI報告，報告顯示核心通脹率維持在3.1%符合市場或低于預(yù)期，可能進(jìn)一步強化降息預(yù)期宏觀上整體利好，銅價上行基本面上，近期海外主要多個銅礦接連出現(xiàn)生產(chǎn)中斷事故，加劇礦端供給收縮擔(dān)憂國內(nèi)電解銅庫存雖然有下降，但受到持續(xù)高銅價影響下游消費難有起色，銅庫存下降幅度有限當(dāng)前銅市正站在“宏觀預(yù)期”與“基本面現(xiàn)實”的十字路口在美元承壓、降息預(yù)期強化、礦端供給持續(xù)緊張的“三重支撐”下，銅價短期或維持高位震蕩；但需求端“畏高”情緒與庫存累積壓力，又為上行空間設(shè)置“隱形天花板”。

日報

Mysteel解讀：9月社融信貸延續(xù)同比少增 10月中下旬有色庫存走勢分化

9月在美聯(lián)儲降息預(yù)期的支撐下，銅價重心上移，對下游企業(yè)采購需求有所抑制國慶節(jié)前雖然有部分企業(yè)存在備貨情緒，但印尼Grasberg銅礦減產(chǎn)預(yù)期使得全球銅價飆升，進(jìn)而導(dǎo)致市場實際備貨表現(xiàn)一般，不及往年同期整體來看，據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)，9月電解銅日均成交量約為2.89萬噸，較8月日均成交量減少約2480噸，因此9月市場消費對電解銅社會庫存的消耗偏弱。

主編視角

Mysteel周報：銅價震蕩拉漲 廢銅市場未見明顯放量（10.17-10.24）

今日美國將公布的9月CPI報告，報告顯示核心通脹率維持在3.1%符合市場或低于預(yù)期，可能進(jìn)一步強化降息預(yù)期宏觀上整體利好，銅價上行基本面上，近期海外主要多個銅礦接連出現(xiàn)生產(chǎn)中斷事故，加劇礦端供給收縮擔(dān)憂國內(nèi)電解銅庫存雖然有下降，但受到持續(xù)高銅價影響下游消費難有起色，銅庫存下降幅度有限當(dāng)前銅市正站在“宏觀預(yù)期”與“基本面現(xiàn)實”的十字路口在美元承壓、降息預(yù)期強化、礦端供給持續(xù)緊張的“三重支撐”下，銅價短期或維持高位震蕩；但需求端“畏高”情緒與庫存累積壓力，又為上行空間設(shè)置“隱形天花板”。

周報