Mysteel：5月電解鋁成本提升 價(jià)格上漲拉動(dòng)鋁利潤(rùn)走擴(kuò)

Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對(duì)全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2024年5月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16682元/噸，較4月上升143元/噸與上海鋼聯(lián)5月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)20772元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利4090元/噸鋁價(jià)大幅上漲帶動(dòng)電解鋁行業(yè)平均利潤(rùn)環(huán)比提高397元/噸，全行業(yè)維持100%理論盈利從本月核算周期內(nèi)電解鋁各成本項(xiàng)的環(huán)比變化來看，電力成本環(huán)比下降，氧化鋁及陽極成本環(huán)比上漲 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 動(dòng)力煤窄幅上漲但成本核算周期內(nèi)自備電價(jià)下降 5月動(dòng)力煤主產(chǎn)地安全環(huán)保檢查頻繁，整體供應(yīng)量稍有收緊，但煤炭市場(chǎng)供應(yīng)偏寬松格局未改。

熱點(diǎn)分析

Mysteel早報(bào)：鋁價(jià)大幅上漲 華東鋁錠價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)中偏強(qiáng)

【昨日市場(chǎng)回顧】 華東地區(qū)鋁錠主流成交價(jià)20520-20560元/噸，均價(jià)20540元/噸，漲350元/噸 今日早盤滬鋁止跌大幅上揚(yáng)，華東現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，不同倉庫貨源略有差異，報(bào)價(jià)在貼40至貼20元/噸，個(gè)別倉庫現(xiàn)貨成交受影響明顯，臨近端午假期，備貨基本完成，后隨著盤面上行，成交逐步轉(zhuǎn)弱 【今日市場(chǎng)預(yù)測(cè)】 隨著上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)向積極，不過目前市場(chǎng)仍處于調(diào)整階段，節(jié)后需求的恢復(fù)更為重要。

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Mysteel早報(bào)：無錫電解鋁早盤價(jià)格預(yù)計(jì)小幅上漲

【昨日市場(chǎng)回顧】 昨日滬鋁大幅拉升，華東地區(qū)鋁錠主流成交價(jià)在22960-23000元/噸，均價(jià)22980元/噸，漲460元/噸 運(yùn)輸受阻去庫持續(xù)，現(xiàn)貨鋁價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，但接貨方積極性不高，市場(chǎng)觀望情緒濃，整體成交平平。

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Mysteel早報(bào)：無錫電解鋁早盤價(jià)格預(yù)計(jì)大幅上漲

【昨日市場(chǎng)回顧】 上周五滬鋁震蕩上漲，持貨商下調(diào)價(jià)格積極出貨，接貨方壓價(jià)按需采購為主，整體交投意愿較前幾日略有轉(zhuǎn)弱，成交一般 【今日市場(chǎng)預(yù)測(cè)】 疫情影響，貨物運(yùn)輸受阻，社庫持續(xù)去庫，持貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)，下游補(bǔ)庫意愿一般，預(yù)計(jì)今日無錫鋁錠價(jià)格大幅上漲。

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國信期貨：鋁價(jià)下方支撐較強(qiáng)

周五夜間，滬鋁收于24315元/噸，上漲0.75%LME鋁報(bào)收3173.5美元/噸，上漲1.15%美元走弱，金屬價(jià)格普漲地緣爭(zhēng)端方面各方擾動(dòng)因素不斷，給全球貿(mào)易供應(yīng)鏈及金融市場(chǎng)帶來諸多不確定性因素，尤其是中東地區(qū)局勢(shì)愈發(fā)緊張，給當(dāng)?shù)仉娊怃X生產(chǎn)帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)鋁溢價(jià)已逐漸從歐美市場(chǎng)傳導(dǎo)至亞洲市場(chǎng)，再度體現(xiàn)出全球供應(yīng)鏈重構(gòu)下，市場(chǎng)對(duì)于未來鋁供應(yīng)的擔(dān)憂產(chǎn)業(yè)層面來看，鋁供應(yīng)維持穩(wěn)定，需求端持續(xù)處于淡季，且現(xiàn)貨市場(chǎng)存在高價(jià)壓制采購需求的情況，鋁錠雖出現(xiàn)小幅去庫，但鋁錠及鋁棒庫存處于近3年同期高位的情況也顯出對(duì)價(jià)格進(jìn)一步上漲的壓制。

期貨公司評(píng)論

【證券時(shí)報(bào)】三天漲超20%！錫價(jià)大漲，影響幾何？

除錫外，近期銅、鋁價(jià)格也刷新歷史高點(diǎn) 據(jù)監(jiān)測(cè)，1月12日，A00現(xiàn)貨鋁價(jià)為24330元/噸，創(chuàng)下歷史新高，較1月初上漲1020元/噸，漲幅4.38%；國內(nèi)1#電解銅現(xiàn)貨價(jià)格達(dá)到103185元/噸，同比漲幅36.8%，環(huán)比漲幅2.64% 電解鋁分析師劉云艷認(rèn)為，供應(yīng)端預(yù)期收緊是鋁價(jià)上漲的基礎(chǔ)國內(nèi)方面，4500萬噸產(chǎn)能紅線持續(xù)生效，2026年新增產(chǎn)能有限，且鋁水比預(yù)計(jì)逐漸提升，鋁錠產(chǎn)量下滑，產(chǎn)能置換對(duì)供應(yīng)提升作用有限。

媒體報(bào)道

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （12月22日-12月26日）

基本面方面，本周電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行穩(wěn)定，西北區(qū)域運(yùn)輸恢復(fù)供給壓力增加疊加年底商家關(guān)賬進(jìn)一步削弱整體需求，使得庫存出現(xiàn)明顯累積目前全國鋁錠社會(huì)庫存61.2萬噸，環(huán)比上周增加6.1萬噸綜合來看，海內(nèi)外宏觀情緒偏向利好，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)，利多基本金屬價(jià)格，本周滬鋁主力合約在22000-22500元/噸高位徘徊，但市場(chǎng)呈現(xiàn)期貨上漲、現(xiàn)貨下跌的背離格局，基差大幅擴(kuò)大 本周鉛價(jià)上漲基本面多空交織，供應(yīng)端，部分原生鉛冶煉廠因環(huán)保限產(chǎn)或設(shè)備檢修導(dǎo)致供應(yīng)受限。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告 （12月22日-12月26日）

鋁：本周宏觀利多情緒逐步釋放宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期下，貴金屬繼續(xù)狂飆，有色板塊同樣受到提振，銅鋁比交易邏輯下，滬鋁維持高位震蕩基本面方面，本周電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行穩(wěn)定，西北區(qū)域運(yùn)輸恢復(fù)供給壓力增加疊加年底商家關(guān)賬進(jìn)一步削弱整體需求，使得庫存出現(xiàn)明顯累積目前全國鋁錠社會(huì)庫存61.2萬噸，環(huán)比上周增加6.1萬噸綜合來看，海內(nèi)外宏觀情緒偏向利好，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)，利多基本金屬價(jià)格，本周滬鋁主力合約在22000-22500元/噸高位徘徊，但市場(chǎng)呈現(xiàn)期貨上漲、現(xiàn)貨下跌的背離格局，基差大幅擴(kuò)大。

產(chǎn)業(yè)分析

國信期貨：滬鋁沖高遇阻

周二夜間，滬鋁報(bào)收22160元/噸，上漲0.16%，主力合約減倉9000余手倫鋁報(bào)收2941美元/噸，漲幅為0鋁價(jià)逼近前高后，上方因部分資金減倉離場(chǎng)而受到一定壓制成本端，電解鋁原料氧化鋁價(jià)格持續(xù)下跌中，鋁成本下行，利潤(rùn)擴(kuò)大至5300元/噸以上，或逐漸對(duì)鋁價(jià)的漲幅形成一定限制 供需方面，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能開工率維持穩(wěn)定，且月內(nèi)有產(chǎn)能置換后釋放帶來的邊際增量鋁需求端處于淡季，下游鋁加工企業(yè)開工率持續(xù)下跌，但新能源汽車以及電網(wǎng)訂單支撐需求，且目前鋁錠及鋁棒均仍處于去庫趨勢(shì)之中，共同構(gòu)成鋁基本面的韌性。

期貨公司評(píng)論

Mysteel: 11 月電解鋁成本端邊際抬升 鋁價(jià)主導(dǎo)利潤(rùn)擴(kuò)張

Mysteel 鋁研究團(tuán)隊(duì)測(cè)算顯示，2025 年 11 月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全 成本為 15916 元/噸，環(huán)比上升 145 元/噸;同期上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)為 21518 元/噸，行業(yè)理論盈利擴(kuò)大至 5602 元/噸，環(huán)比提升 347 元/噸總體來看，成本漲 幅明顯低于鋁價(jià)上漲幅度，行業(yè)利潤(rùn)空間進(jìn)一步擴(kuò)大 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 煤價(jià)持續(xù)推高 水電價(jià)格小幅上漲 2025 年 11 月，中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電成本約為 0.403 元/千瓦時(shí)，環(huán)比上升 0.013 元/千瓦時(shí)。

熱點(diǎn)分析

廣州期貨：氧化鋁基本面仍有拖累

海外電解鋁存供應(yīng)偏緊預(yù)期，國內(nèi)電解鋁成本端支撐下行，電解鋁供應(yīng)開產(chǎn)保持高位，產(chǎn)能天花板限制增量投放，下游消費(fèi)旺季轉(zhuǎn)淡季，鋁棒+鋁錠社庫保持低位但去化不暢，現(xiàn)貨貼水成交，市場(chǎng)成交剛需采買為主 氧化鋁供大于求基本面略有改善，但目前供應(yīng)過剩現(xiàn)實(shí)仍存，下方有現(xiàn)金成本支撐，在無明顯價(jià)格驅(qū)動(dòng)因子出現(xiàn)前，氧化鋁運(yùn)行上下有限，短期參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2700-2900元/噸 電解鋁供應(yīng)受產(chǎn)能天花板限制，下游消費(fèi)轉(zhuǎn)入淡季，現(xiàn)貨采買剛性，四季度價(jià)格持續(xù)上漲動(dòng)力有限，短期參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間20600-21800元/噸。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：短期調(diào)整不改中期上漲邏輯 鋁價(jià)平穩(wěn)中靜待花開

總體來看，供需格局穩(wěn)健，電解鋁行業(yè)運(yùn)行保持平衡，價(jià)格上漲具備堅(jiān)實(shí)支撐 （1）供應(yīng)增長(zhǎng)受限，運(yùn)行穩(wěn)定國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能維持高位穩(wěn)定，新增項(xiàng)目釋放節(jié)奏受制于能耗指標(biāo)和產(chǎn)能置換政策，整體增量有限產(chǎn)能天花板的持續(xù)存在成為滬鋁價(jià)格的重要支撐因素與此同時(shí)，海外鋁錠進(jìn)口量保持高位，為國內(nèi)市場(chǎng)形成一定結(jié)構(gòu)性補(bǔ)充 （2）需求持續(xù)擴(kuò)張，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)突出據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2025年1—10月中國電解鋁累計(jì)表觀消費(fèi)同比增長(zhǎng)4.61%，較去年同期增速提升0.27個(gè)百分點(diǎn)，整體消費(fèi)延續(xù)穩(wěn)步上行態(tài)勢(shì)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告 （10月27日-10月31日）

下周來看，考慮到銅價(jià)高位運(yùn)行，下游接貨意愿提升仍需時(shí)間，但進(jìn)入交割月，持貨商大貼水出貨意愿同樣不高 鋁：本周鋁價(jià)上漲電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行平穩(wěn)，雖然需求端表現(xiàn)整體依舊維穩(wěn)運(yùn)行，但滬鋁價(jià)格高位，壓制終端的采購情緒，下游多逢低采購、逢高觀望，目前全國鋁錠社會(huì)庫存60.5萬噸，環(huán)比上周減少0.2萬噸綜合來看，本周鋁價(jià)繼續(xù)沖高，滬鋁主力合約在21100-21300元/噸高位震蕩。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （10月27日-10月31日）

基本面來看，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交氛圍疲弱，且隨著銅價(jià)震蕩上行，下游企業(yè)畏高情緒濃厚，周內(nèi)謹(jǐn)慎觀望為主；同時(shí)臨近月底，受制于資金壓力，采購需求仍維持剛需，現(xiàn)貨貼水幅度擴(kuò)大，但由于近月Contango結(jié)構(gòu)月差運(yùn)行，貼水幅度擴(kuò)大幅度有限下周來看，考慮到銅價(jià)高位運(yùn)行，下游接貨意愿提升仍需時(shí)間，但進(jìn)入交割月，持貨商大貼水出貨意愿同樣不高 本周鋁價(jià)上漲電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行平穩(wěn)，雖然需求端表現(xiàn)整體依舊維穩(wěn)運(yùn)行，但滬鋁價(jià)格高位，壓制終端的采購情緒，下游多逢低采購、逢高觀望，目前全國鋁錠社會(huì)庫存60.5萬噸，環(huán)比上周減少0.2萬噸。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：9 月電解鋁成本下行，行業(yè)盈利再創(chuàng)近三年新高

成本下行的主要?jiǎng)恿碜匝趸X價(jià)格的持續(xù)回落，但受電力及輔料成本小幅上漲的對(duì)沖影響，整體降幅有限據(jù)此測(cè)算，電解鋁理論完全成本下降約64元/噸不過，實(shí)際成本水平仍取決于各鋁廠原輔料采購節(jié)奏及庫存消化情況10月鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格中樞或進(jìn)一步上移，電解鋁企業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)再創(chuàng)新高

熱點(diǎn)分析

國信期貨：滬鋁中期仍以偏多思路對(duì)待

周二夜間，滬鋁報(bào)收20970元/噸，上漲0.19%，倫鋁報(bào)收2781美元/噸，上漲0.52%當(dāng)前市場(chǎng)宏觀情緒偏向謹(jǐn)慎，暫時(shí)缺乏對(duì)鋁價(jià)進(jìn)一步向上的驅(qū)動(dòng)力鋁價(jià)于高位震蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)剛需成交為主成本方面，氧化鋁價(jià)格的持續(xù)下跌，使得電解鋁成本下移，鋁行業(yè)平均利潤(rùn)逼近5000元/噸的較高水平，亦對(duì)價(jià)格漲幅形成限制另一方面，下游仍處于需求旺季，鋁錠庫存的持續(xù)去庫有望推動(dòng)鋁價(jià)進(jìn)一步走高 整體而言，本周關(guān)注宏觀情緒利多情緒與基本面可能形成的共振，鋁價(jià)預(yù)計(jì)中期震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上，建議以多頭思路對(duì)待，前期多單可持有。

期貨公司評(píng)論

Mysteel： 中國電解鋁四季度供需緊平衡 全年或現(xiàn)小幅過剩

近期電解鋁價(jià)格一度突破21000元/噸關(guān)口，但逐漸回落至20800元/噸附近市場(chǎng)情緒分化明顯：價(jià)格下跌時(shí)，持貨商挺價(jià)惜售；而價(jià)格上漲時(shí)，下游加工企業(yè)普遍存在“畏高”情緒，接貨意愿不足，導(dǎo)致整體成交氛圍偏淡與此同時(shí)，社會(huì)庫存尚未出現(xiàn)明顯去庫跡象，現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需博弈仍在延續(xù)對(duì)于四季度鋁錠市場(chǎng)的走勢(shì)，業(yè)內(nèi)看法分歧加大，短期行情波動(dòng)預(yù)期升溫基于此，本文將對(duì)四季度的供需平衡進(jìn)行展望與分析。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：國慶前華東A00鋁錠市場(chǎng)調(diào)研及節(jié)后展望

臨近國慶長(zhǎng)假，鋁市場(chǎng)呈現(xiàn)出多空因素交織的復(fù)雜局面，市場(chǎng)在庫存去化與需求可能轉(zhuǎn)弱的預(yù)期之間搖擺，本周初鋁價(jià)小幅上漲后，鋁價(jià)在20800元/噸附近受阻，動(dòng)能趨緩截至2025年9月26日收盤，滬鋁主力合約收盤價(jià)報(bào)收于20745元/噸，較前一交易日下跌約0.17% 據(jù)Mysteel調(diào)研的最新庫存統(tǒng)計(jì)，截至2025年9月26日，國內(nèi)無錫地區(qū)的電解鋁錠社會(huì)庫存為19.6萬噸 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 近期，華東地區(qū)電解鋁社會(huì)庫存持續(xù)下降，節(jié)前下游加工企業(yè)存在一定的備貨需求，這是支撐9月下旬現(xiàn)貨市場(chǎng)和鋁價(jià)的重要力量，當(dāng)前的庫存水平處于9月低位，延續(xù)去庫趨勢(shì)，是支撐近期現(xiàn)貨升水企穩(wěn)的關(guān)鍵原因，9月華東地區(qū)基差波動(dòng)幅度在-50+5元/噸，但終端對(duì)高位價(jià)格的敏感度提升，對(duì)20800元/噸以上的鋁價(jià)出現(xiàn)“畏高”情緒，采購意愿明顯下降，傾向于觀望或小批量補(bǔ)貨，由于假期時(shí)間較長(zhǎng)，持有現(xiàn)貨的資金成本上升，中間商普遍選擇減持現(xiàn)貨，情緒從“偏強(qiáng)”轉(zhuǎn)向“觀望”。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：8月電解鋁盈利高位承壓 9月成本下行利潤(rùn)或再創(chuàng)新高

預(yù)計(jì)氧化鋁月均價(jià)將有所回落，但南北地區(qū)降幅存在差異；預(yù)焙陽極價(jià)格則小幅上漲，電力價(jià)格整體保持穩(wěn)定據(jù)此測(cè)算，電解鋁理論完全成本下降約137～285元/噸然而，實(shí)際成本變化仍將取決于各鋁廠原輔料采購節(jié)奏及庫存水平隨著消費(fèi)旺季到來，鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格中樞或進(jìn)一步上移，9月電解鋁企業(yè)利潤(rùn)有望沖擊年內(nèi)新高

熱點(diǎn)分析

中信建投期貨：鋁價(jià)短期震蕩偏弱

美國核心PCE物價(jià)指數(shù)在6月份同比上漲2.8%，高于預(yù)期的2.7%，為2月以來最高水平6月PCE數(shù)據(jù)加劇了美聯(lián)儲(chǔ)的政策分歧，一方面核心通脹回升仍高于目標(biāo)，另一方面，消費(fèi)和收入增長(zhǎng)已出現(xiàn)疲態(tài)，宏觀情緒有所轉(zhuǎn)弱基本面看氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，電解鋁完全成本小幅反彈至16760元/噸，成本低位支撐由于終端淡季氛圍濃厚，各地合金產(chǎn)品減產(chǎn)明顯，7月國內(nèi)電解鋁廠鋁水比例環(huán)比下滑2個(gè)百分點(diǎn)至73.8%本周國內(nèi)電解鋁錠及鋁棒庫存持續(xù)小幅增加，現(xiàn)貨市場(chǎng)采買情緒不佳，升貼水偏弱運(yùn)行，鋁價(jià)短期震蕩偏弱。

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