通威股份：預(yù)計2025年虧損90億元-100億元

其中，公司工業(yè)硅業(yè)務(wù)在2025年受產(chǎn)能投產(chǎn)爬坡調(diào)試以及產(chǎn)品市場價格持續(xù)低迷影響，導(dǎo)致公司歸屬上市公司所有者的凈利潤虧損同比加劇約9億元；多晶硅業(yè)務(wù)雖全年銷量及銷售均價同比下滑，但公司通過動態(tài)優(yōu)化開工率、持續(xù)精進(jìn)生產(chǎn)工藝、深度挖掘降本潛力，伴隨三季度多晶硅價格提升，下半年公司已實現(xiàn)經(jīng)營性盈利，全年實現(xiàn)同比減虧約6億元；電池及組件業(yè)務(wù)銷售均價受市場行情影響進(jìn)一步下跌，硅片-電池-組件業(yè)務(wù)合計導(dǎo)致公司歸屬上市公司所有者的凈利潤虧損同比加劇約12億元；光伏電站、飼料及產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)穩(wěn)健經(jīng)營，持續(xù)為公司貢獻(xiàn)利潤。

生產(chǎn)動態(tài)

Mysteel解讀：退稅取消重塑光伏產(chǎn)業(yè)鏈 行業(yè)邁入市場化新階段

當(dāng)前組件、電池片漲價，硅片、硅料走弱的行情，正是各環(huán)節(jié)在政策沖擊下，結(jié)合自身供需格局、出口依賴度做出的市場反應(yīng)短期來看，行業(yè)將迎來出口窗口期搶單潮，各環(huán)節(jié)的價格博弈與成本傳導(dǎo)將成為主線；然而，當(dāng)前組件環(huán)節(jié)海外庫存水平較高，基本可覆蓋至上半年；疊加國內(nèi)正值需求淡季，實際消化能力有限此外，不同海外市場對退稅政策落地的響應(yīng)存在時間差據(jù)Mysteel預(yù)估，自3月起，組件價格或?qū)⒅鸩竭M(jìn)入緩慢下行通道長遠(yuǎn)來說，此次退稅取消將推動全產(chǎn)業(yè)鏈淘汰落后產(chǎn)能，讓技術(shù)創(chuàng)新、成本控制、全球化布局成為企業(yè)的核心競爭力。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel解讀：多晶硅產(chǎn)能整合平臺落地 光伏行業(yè)從規(guī)模驅(qū)動轉(zhuǎn)向質(zhì)量驅(qū)動

一方面，硅片、電池片環(huán)節(jié)的高庫存對出貨價格形成壓力，中游企業(yè)為去庫不得不犧牲利潤降價出貨另一方面，終端需求疲軟進(jìn)一步削弱傳導(dǎo)動力，上半年政策導(dǎo)致的搶裝潮使得年內(nèi)需求前置明顯，此外今年正值“十四五”末年，終端多數(shù)企業(yè)完成規(guī)劃指標(biāo)，對于高價組件接受度較低，10月國內(nèi)光伏新增裝機(jī)12.6GW,同比下降38.3%，海外市場步入淡季，組件企業(yè)即便承受虧損也難以通過提價轉(zhuǎn)移成本 承債式整合+價格錨定的雙重破局邏輯 北京光和謙成的落地，或許正是針對行業(yè)痛點(diǎn)的精準(zhǔn)施策。

熱點(diǎn)聚焦

[特種氣體月評]：光伏級甲硅烷價格延續(xù)弱勢（2025年11月）

光伏級甲硅烷月均價為31.25元/kg，月環(huán)比持平；一氧化二氮價格繼續(xù)下探，月均價環(huán)比下跌8.05%；半導(dǎo)體級一氧化二氮高位價格承壓下滑，月環(huán)比下跌7.71%具體分析來看： 光伏市場方面：11月份，多晶硅受西南枯水期停產(chǎn)影響，頭部企業(yè)挺價與中小企業(yè)讓利出貨走勢分化，進(jìn)而導(dǎo)致硅片環(huán)節(jié)行業(yè)出貨壓力集中釋放，硅片降價進(jìn)一步打開電池片環(huán)節(jié)的降價空間，終端需求萎縮與庫存高企形成雙重壓力電池片市場表現(xiàn)欠佳，導(dǎo)致特氣市場需求持續(xù)萎靡，并且受產(chǎn)能過剩影響，甲硅烷及超純氨價格難以觸底反彈。

月評

Mysteel周報：反內(nèi)卷托底難挽頹勢 各環(huán)節(jié)價格集體承壓（20251117-20251121）

供需矛盾尖銳導(dǎo)致硅片價格難挺，報價松動下行供應(yīng)端，企業(yè)減產(chǎn)力度不及預(yù)期疊加前期企業(yè)強(qiáng)硬挺價，導(dǎo)致庫存水位升至警戒線，將至半月用量需求方面，下游電池減產(chǎn)力度加大，疊加電池虧損嚴(yán)重，對于高價硅片難以接受，導(dǎo)致硅片出貨壓力增加，部分二三線企業(yè)為緩解壓力低價出貨，雖頭部堅挺價格但在龐大庫存、羸弱的需求下，價格全面失守，本周五頭部企業(yè)開始降價出貨后續(xù)隨著硅片減產(chǎn)力度加大，新的供需平衡建立，硅片價格松動下行的局面將有所緩解，但價格仍將維持底部震蕩區(qū)間。

周報

滬硅產(chǎn)業(yè)：300mm硅片產(chǎn)能利用率較高

11月3日，滬硅產(chǎn)業(yè)在投資者關(guān)系活動中介紹，200mm硅片業(yè)務(wù)由于應(yīng)用端仍處于相對低迷狀態(tài)，產(chǎn)能利用率回升仍然較慢但是300mm硅片明顯好于200mm硅片，目前產(chǎn)能利用率較高300mm硅片的量雖然有所上漲，但因為國內(nèi)競爭態(tài)勢，所以價格也仍有一定壓力200mm主要受到整體大環(huán)境的影響從目前情況看，整個半導(dǎo)體市場持續(xù)復(fù)蘇，我們也希望硅片市場能進(jìn)一步復(fù)蘇

產(chǎn)業(yè)資訊

光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游價格回升，TCL中環(huán)光伏材料業(yè)務(wù)盈利水平改善

截至三季度末，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6.32億元，同比減少75.31% TCL中環(huán)是光伏硅片頭部企業(yè)，業(yè)務(wù)同時向光伏下游制造和半導(dǎo)體材料領(lǐng)域延伸今年三季度，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游在反內(nèi)卷工作推動下，價格上漲逐步傳導(dǎo)至硅片環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)盈利有所修復(fù) 公司在三季報中披露，年初至報告期末，公司新能源光伏業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入160.1億元，三季度環(huán)比改善22% 今年二季度末，因產(chǎn)業(yè)鏈價格全線承壓，光伏多環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格跌破現(xiàn)金成本線。

產(chǎn)業(yè)資訊

[特種氣體月評]：光伏級一氧化二氮價格下探（2025年10月）

光伏級甲硅烷月均價為31.25元/kg，月環(huán)比下跌6.06%；一氧化二氮價格小幅下調(diào)，月均價環(huán)比下跌4.84%；半導(dǎo)體級一氧化二氮高位價格承壓下滑，月環(huán)比下跌4.65%具體分析來看： 光伏市場方面：10月份，硅片分化加劇，頭部企業(yè)堅守報價試圖維穩(wěn)市場秩序，但二三線企業(yè)受庫存與現(xiàn)金流壓力被迫降價價格松動直接傳導(dǎo)至下游引發(fā)電池片降價預(yù)期不僅如此，電池片因前期產(chǎn)線集中轉(zhuǎn)換、分布式需求減弱陷入嚴(yán)重過剩，即便減產(chǎn)預(yù)期浮現(xiàn)仍難改頹勢。

月評

TCL中環(huán)：前三季度凈虧損57.77億元，新能源光伏業(yè)務(wù)銷售收入160億元

10月28日晚間，TCL中環(huán)發(fā)布2025年第三季度報告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入215.72億元，同比下降4.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損57.77億元，同比減虧；基本每股收益-1.4467元其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入81.74億元，同比增長28.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損15.34億元，同比減虧；基本每股收益-0.3842元 報告顯示，上半年，受終端市場搶裝影響，光伏行業(yè)主產(chǎn)業(yè)鏈價格出現(xiàn)波動；伴隨反內(nèi)卷工作深化，產(chǎn)業(yè)鏈上游價格在7-9月進(jìn)一步回升，逐步傳導(dǎo)至硅片環(huán)節(jié),產(chǎn)業(yè)盈利有所修復(fù)。

生產(chǎn)動態(tài)

[特種氣體月評]：光伏級電子大宗特氣價格延續(xù)弱勢（2025年9月）

光伏級超純氨月均價為3.5元/kg，月環(huán)比下跌28.62%；一氧化二氮價格趨于穩(wěn)定，月均價保持在11.33元/kg，環(huán)比持平；半導(dǎo)體級市場價格波動較小，下游需求表現(xiàn)較為穩(wěn)定具體分析來看： 光伏市場方面：多晶硅市場受原料漲價影響價格推漲，并向下延伸至硅片環(huán)節(jié)而光伏組件及電池片目前仍面臨較大庫存壓力，價格漲幅有限，硅片價格上漲造成的成本壓力，使電池片利潤進(jìn)一步收縮，疊加上游廠家控產(chǎn)，對特氣需求僅維持剛需。

月評

Mysteel：國慶節(jié)后光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格偏強(qiáng)運(yùn)行

導(dǎo)讀：下半年隨著反內(nèi)卷政策推進(jìn)，光伏產(chǎn)業(yè)價格回暖明顯，多晶硅環(huán)節(jié)預(yù)期良好，報價回升明顯硅片環(huán)節(jié)，隨著硅料價格的上漲，成本壓力攀升，亦持續(xù)跟漲電池片環(huán)節(jié)，由于海外需求良好以及上游漲勢帶動，漲勢驅(qū)動明顯。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel周報：各環(huán)節(jié)承壓與挺價交織 成交僵局待下游需求破局（20251013-20251017）

光伏市場概述 1.1 多晶硅：價格持穩(wěn) 博弈加劇 目前多晶硅現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，企業(yè)主流報價集中53-55元/千克，雖然市場有消息多晶硅成本重新核算，但企業(yè)報價還未調(diào)整；下游采購企業(yè)觀望為主，暫未聽聞有實際成交，新一輪成交預(yù)計下周批量開展。

周報

隆基綠能：上半年營收328.13億元，同比下降14.83%

8月22日晚間，隆基綠能發(fā)布2025年半年度報告，2025年上半年營業(yè)收入328.13億元，同比下降14.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損25.69億元，同比減虧；基本每股收益-0.34元 2025年上半年，公司以客戶為中心加大一線資源與服務(wù)能力投入，實現(xiàn)硅片出貨量52.08GW（對外銷售24.72GW），電池組件出貨量41.85GW（其中組件出貨量39.57GW），但受光伏行業(yè)主要產(chǎn)品市場銷售價格跌破行業(yè)成本線的競爭環(huán)境影響，導(dǎo)致經(jīng)營虧損、增量不增收。

上市公司公告

光伏組件價格下跌致業(yè)績承壓，阿特斯上半年凈利潤下滑41.01%

激烈的市場競爭導(dǎo)致價格下行，行業(yè)整體盈利能力承壓在產(chǎn)能階段性過剩、產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)虧損的狀況下，光伏行業(yè)步入深度整合期 按照阿特斯未來產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計2025年末，該公司拉棒、硅片、電池片和組件產(chǎn)能將分別達(dá)31GW、37GW、32.4GW和51.2GW；其儲能系統(tǒng)制造產(chǎn)能將達(dá)15GWh；儲能電芯制造產(chǎn)能將達(dá)3GWh 此外，《科創(chuàng)板日報》記者注意到，阿特斯在半年報中表示，該公司全面擁抱AI戰(zhàn)略，引入AI智能化驅(qū)動高效生產(chǎn)。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel解讀：雙央企集采發(fā)力 光伏組件價格回升窗口將至

當(dāng)前在光伏全產(chǎn)業(yè)鏈中，硅料環(huán)節(jié)成為供給側(cè)改革的核心工信部已對多晶硅企業(yè)展開專項節(jié)能監(jiān)察，要求各地在9月底前報送結(jié)果，同時產(chǎn)能收儲計劃也在同步推進(jìn)受此影響，多晶硅現(xiàn)貨價格已明顯的回升趨勢，目前頭部企業(yè)報價49-50元/千克，二三線企業(yè)報價45-47元/千克硅片環(huán)節(jié)價格也隨之上調(diào)，電池片與組件環(huán)節(jié)價格傳導(dǎo)雖略顯滯后，但于7月也成功上漲 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 三、需求韌性超預(yù)期 三重動力支撐價格傳導(dǎo)落地 此前市場普遍擔(dān)憂，上半年國內(nèi)搶裝潮結(jié)束后，產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)可能出現(xiàn)斷崖式下滑。

熱點(diǎn)聚焦

[特種氣體月評]：光伏級特種氣體價格上行動力有限 市場承壓下行為主（2025年7月）

本月光伏市場仍聚焦于庫存出清，硅片減產(chǎn)挺價、電池片同樣加快對低效產(chǎn)能的出清，市場回歸穩(wěn)定態(tài)勢傳導(dǎo)至一氧化二氮市場來看，需求面支撐力度尚可，價格多以小幅調(diào)整為主，市場進(jìn)入震蕩整理階段 7月國內(nèi)半導(dǎo)體級超純氨價格整體在22-23元/kg區(qū)間內(nèi)震蕩整理。

月評

[特種氣體]：?下游需求暫無明顯改善 部分特氣價格下行明顯

光伏級產(chǎn)品價格很可能繼續(xù)走低，半導(dǎo)體價格則預(yù)計在當(dāng)前價格區(qū)間內(nèi)波動調(diào)整具體來看： 光伏市場方面，預(yù)計在反內(nèi)卷政策支撐及成本傳導(dǎo)的推動下，8月各環(huán)節(jié)報價將保持溫和上漲趨勢，市場情緒偏向謹(jǐn)慎樂觀，光伏行業(yè)硅片環(huán)節(jié)減產(chǎn)挺價策略與多晶硅庫存壓力間的博弈、以及電池片對低效產(chǎn)能的出清力度，將決定時市場的復(fù)蘇程度。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel月報：7月政策推動市場火熱 產(chǎn)業(yè)鏈價格上行

1.1 多晶硅：政策推動，價格全面反彈 7月多晶硅價格在長久觸底后，迎來價格全面反彈，頭部企業(yè)報價49-50元/千克，二線企業(yè)報價45-46元/千克。

月報

Mysteel半年報：2025年下半年光伏產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期與現(xiàn)實博弈加劇

但隨著市場對于多晶硅兼并重組預(yù)期加強(qiáng)，行業(yè)頭部企業(yè)也紛紛發(fā)聲配合，在行業(yè)配合和政策指導(dǎo)下，多晶硅價格或在特定時間有所轉(zhuǎn)機(jī) 硅片：展望下半年，光伏硅片市場仍面臨諸多不確定性。

熱點(diǎn)聚焦

[多晶硅周評]：多晶硅市場現(xiàn)貨成交較差 供需雙方呈現(xiàn)全面收縮態(tài)勢（20250605-0612）

供應(yīng)方面，6月多晶硅企業(yè)將進(jìn)行產(chǎn)能置換，部分基地或有一定增量，市場減產(chǎn)企業(yè)有限，產(chǎn)量存增加預(yù)期需求方面，硅片企業(yè)積極采取減產(chǎn)挺價等措施，下游硅片和電池片排產(chǎn)下滑，拉晶廠對硅料價格接受意愿進(jìn)一步降低 2.多晶硅市場影響因素分析 6月9日，海東市向海東紅獅半導(dǎo)體有限公司頒發(fā)海東市首張多晶硅企業(yè)排污許可證 3.下周多晶硅市場預(yù)測 短期看，多晶硅現(xiàn)金虧損嚴(yán)重，若聯(lián)合減產(chǎn)成功，則針對部分缺庫存硅片廠，硅料廠具備一定的挺價能力;若聯(lián)合減產(chǎn)不成功，則硅料價格仍有小幅下跌空間。

周評