Mysteel周報(bào)：機(jī)械制造業(yè)原材料價(jià)格監(jiān)測（1.4-1.9）

（2）基本面情況：基本面方面，智利曼托韋德礦罷工或持續(xù)，加劇銅精礦原料供應(yīng)短缺擔(dān)憂國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)持續(xù)為負(fù)，銅冶煉廠無法通過長協(xié)訂單獲得利潤整體宏觀面及基本面對于銅價(jià)有所支撐需求方面，近期銅價(jià)連續(xù)走高后，下游銅材廠采購趨于謹(jǐn)慎，高位促使下游恐高情緒蔓延，接貨情緒普遍不高，電解銅現(xiàn)貨升水承壓，國內(nèi)電解銅庫存不斷增加，且價(jià)格漲勢過快，2026年電解銅、銅材長單談判僵持 四、市場情緒與下周預(yù)判 五、政策與行業(yè)熱點(diǎn)速遞 1、鋼鐵行業(yè) （1）供應(yīng)方面，五大鋼材品種供應(yīng)818.59萬噸，周環(huán)比增長3.41萬噸，增幅0.4%。

機(jī)械

Mysteel年報(bào)：2026年再生銅市場需求仍保持強(qiáng)勁

背后原因主要有：一是原料供應(yīng)緊張的有力支撐全球銅礦供應(yīng)因礦山老化、品位降低、投資匱乏而偏緊，2025年銅精礦加工費(fèi)一度降至負(fù)數(shù)雖銅精礦供應(yīng)收緊，但2025年銅冶煉新增產(chǎn)能投產(chǎn)及2024年投產(chǎn)產(chǎn)能爬坡，使銅冶煉對銅原料需求增加，2025年再生銅供應(yīng)受關(guān)注，價(jià)格跟滬銅明顯，原料供應(yīng)筑牢了銅價(jià)及再生銅價(jià)格的成本支撐線；二是國內(nèi)需求端韌性強(qiáng)勁，在“以舊換新”等政策助力下，電力行業(yè)和新能源汽車產(chǎn)銷繁榮，拉動用銅需求；三是宏觀層面，海外政策對2025年銅價(jià)走勢有較強(qiáng)支撐，如美聯(lián)儲降息周期、美元走勢、美國貿(mào)易政策調(diào)整產(chǎn)生吸虹效應(yīng)，國內(nèi)也不斷公布降準(zhǔn)降息等利好經(jīng)濟(jì)政策。

主編視角

中國國際期貨：從突破關(guān)鍵價(jià)位看戰(zhàn)略金屬的價(jià)值重估

這一看似矛盾的現(xiàn)象，源于多重緩沖機(jī)制在短期內(nèi)的支撐作用首先，長單保護(hù)構(gòu)成了關(guān)鍵緩沖，2025年年度長單Benchmark定為21.25美元／噸，雖大幅低于往年，但仍遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨加工費(fèi)負(fù)值，保障了大部分協(xié)議內(nèi)的生產(chǎn)其次，今年硫酸、金銀等副產(chǎn)品價(jià)格走勢較好，這部分收益彌補(bǔ)了冶煉廠的部分虧損最后，行業(yè)通過增加粗銅、陽極銅等“冷料”的使用比例，優(yōu)化原料結(jié)構(gòu)，部分替代了極度緊缺的銅精礦這些因素共同作用，暫時(shí)延緩了產(chǎn)量收縮的時(shí)點(diǎn)。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：烏克蘭據(jù)稱已原則同意美國提出的和平協(xié)議 有色金屬多數(shù)飄綠

隨著銅精礦加工費(fèi)降至歷史較低水平，甚至現(xiàn)貨市場出現(xiàn)非常規(guī)報(bào)價(jià)，長期沿用的年度基準(zhǔn)定價(jià)體系正迎來重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)近期在上海舉行的行業(yè)會議成為本年度談判的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，市場普遍持審慎態(tài)度當(dāng)前談判的核心議題在于長期使用的基準(zhǔn)體系能否繼續(xù)適用分析顯示，由于現(xiàn)貨市場與長期協(xié)議條款之間存在顯著差異，由主要礦商與中國冶煉廠商達(dá)成協(xié)議、其他地區(qū)參照執(zhí)行的定價(jià)模式可能出現(xiàn)調(diào)整市場正呈現(xiàn)出向更多雙邊協(xié)議、設(shè)定價(jià)格區(qū)間，甚至探索周期性定價(jià)的方向發(fā)展。

有色聚焦

Mysteel解讀：10月份銅精礦供需格局及11月未來展望

10 月中國礦產(chǎn)粗銅產(chǎn)量 72.1 萬噸，環(huán)比下降 6.7%，同比增幅收窄至 4.6%，主要受煉廠集中檢修影響，部分企業(yè)停工時(shí)長超 30 天，產(chǎn)能利用率降低盡管檢修導(dǎo)致需求減弱，但煉廠剛需采購仍在，疊加硫酸價(jià)格強(qiáng)勢上漲形成成本對沖，行業(yè)未出現(xiàn)大規(guī)模主動減產(chǎn) 10 月國內(nèi)硫酸均價(jià) 694 元 / 噸，環(huán)比增加 1.1%，同比增幅高達(dá) 71.8%，湖北、安徽等主力酸企單月漲幅超 200 元 / 噸，副產(chǎn)品收益的提升有效緩解了銅精礦加工費(fèi)低迷帶來的盈利壓力。

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨市場TC小幅下跌（11.3-11.7）

本周內(nèi)貿(mào)礦現(xiàn)貨市場活躍度較為穩(wěn)定國內(nèi)銅精礦系數(shù)因品質(zhì)和地區(qū)不同有所差異，云南省某煉廠到廠系數(shù)在96.8-97%左右；河南某冶煉廠拿貨系數(shù)在95.5%；煉廠表示現(xiàn)階段冰銅價(jià)格可能高達(dá)98%左右，使用冰銅成本不劃算 對于明年銅精礦計(jì)價(jià)系數(shù)的走勢，市場各方觀點(diǎn)分化明顯：部分參與者認(rèn)為，當(dāng)前的系數(shù)水平已接近行業(yè)可接受的底線，后續(xù)難以承受進(jìn)一步下調(diào)；另一部分則指出，預(yù)計(jì)明年銅礦供應(yīng)將面臨更為緊張的局面，這可能導(dǎo)致計(jì)價(jià)系數(shù)存在較大的下行空間。

周報(bào)

規(guī)上有色企業(yè)前三季度利潤總額同比增長18.7%

陳學(xué)森表示，2025年以來，我國有色金屬行業(yè)在復(fù)雜環(huán)境中展現(xiàn)較強(qiáng)發(fā)展韌性，稀有金屬管控政策戰(zhàn)略意義突出，關(guān)鍵礦產(chǎn)資源保障體系持續(xù)夯實(shí)，協(xié)會橋梁紐帶作用有效發(fā)揮協(xié)會預(yù)計(jì)，全年有色金屬工業(yè)增加值增幅在6%左右，十種常用有色金屬產(chǎn)量將達(dá)到8000萬噸左右；銅、鋁、鋰等國內(nèi)資源開發(fā)取得積極進(jìn)展，再生金屬產(chǎn)量突破2000萬噸；銅、鋁等常用有色金屬價(jià)格維持高位震蕩，工業(yè)硅、碳酸鋰價(jià)格仍維持在底部徘徊；銅精礦、鋁土礦進(jìn)口保持增長，鋁材及鋁制品出口下降；規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入接近10萬億元，利潤總額約為4500億元，均有望創(chuàng)造歷史新高，能夠圓滿完成“十四五”行業(yè)發(fā)展目標(biāo)。

國內(nèi)資訊

2025上海鋼聯(lián)暨廣東區(qū)域再生金屬核心企業(yè)交流會圓滿落幕

高晨曦先生表示：再生銅金屬是賣方市場，在礦端原料緊張背景下，是有效保障和補(bǔ)充原料端的重要資源，中國也是全球最大的再生銅供應(yīng)及需求國；原料匱乏、價(jià)格高昂、區(qū)域政策不統(tǒng)一，導(dǎo)致國內(nèi)冶煉及加工產(chǎn)能將降低，甚至喪失經(jīng)濟(jì)效益能力（行業(yè)內(nèi)卷）中國銅消費(fèi)占比全球超過50%，且銅全產(chǎn)業(yè)鏈的制造加工能力，銅精礦進(jìn)口依賴度極高，再生原料開發(fā)潛力巨大，再生原料需求逐年提升，2025年國產(chǎn)再生銅原料增長明顯，對電解銅產(chǎn)量增加貢獻(xiàn)較大，銅精礦TC負(fù)值已成常態(tài)，且冶煉產(chǎn)能不斷新增，冶煉虧損明顯，冶煉虧損但副產(chǎn)品帶來收益彌補(bǔ)，再生銅冶煉陽極成主要補(bǔ)充點(diǎn)，2025年具備回升潛力，下半年預(yù)期更強(qiáng)于上半年。

廢鋼會展

Mysteel：四季度銅面臨多因素干擾 銅價(jià)突破壓力大預(yù)計(jì)高位震蕩運(yùn)行

數(shù)據(jù)來源：SHFE、LME 一、供應(yīng)擾動依然未減，四季度國內(nèi)銅冶煉產(chǎn)出存下滑預(yù)期 近兩年銅供應(yīng)端擾動一直不斷，先是過快的銅冶煉產(chǎn)能投放與銅精礦增長預(yù)期的錯(cuò)配導(dǎo)致的銅精礦短缺所引起的銅精礦非常規(guī)TC價(jià)格，再是國內(nèi)再生銅行業(yè)的多項(xiàng)行業(yè)政策調(diào)整，導(dǎo)致市場再生銅供應(yīng)局面變化，市場供應(yīng)端的擾動持續(xù)不斷，進(jìn)而影響到了國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出表現(xiàn)。

主編視角

【上海證券報(bào)】優(yōu)供給、增儲量、促應(yīng)用，有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案出臺

此外，政策也點(diǎn)到了部分有色金屬行業(yè)的產(chǎn)能有序建設(shè)問題方案提到，科學(xué)合理布局氧化鋁、銅冶煉、碳酸鋰等項(xiàng)目，避免重復(fù)低水平建設(shè)，提高投資的精準(zhǔn)性和有效性此前，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會發(fā)聲，稱銅冶煉行業(yè)“內(nèi)卷式”競爭導(dǎo)致銅精礦加工費(fèi)持續(xù)低位，是銅行業(yè)當(dāng)下最突出的問題 碳酸鋰行業(yè)同樣是價(jià)格大漲后項(xiàng)目紛紛上馬、產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，招致供給端大幅放量，行業(yè)至今仍在經(jīng)歷產(chǎn)能出清、價(jià)格磨底的階段。

媒體報(bào)道

Mysteel日報(bào)：廢銅價(jià)格小幅上漲 下游銅廠采購報(bào)價(jià)偏謹(jǐn)慎

六、預(yù)測 國內(nèi)外多個(gè)銅礦生產(chǎn)存在擾動，使中國銅精礦進(jìn)口指數(shù)為負(fù)且較上周升高，導(dǎo)致國內(nèi)銅精礦供需預(yù)期偏緊，廢銅供需預(yù)期偏緊使國內(nèi)粗銅或陽極板加工費(fèi)趨降，銅冶煉廠9-10月檢修產(chǎn)能環(huán)比增加，需求端，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季預(yù)期引導(dǎo)部分銅加工行業(yè)需求回暖因此，美聯(lián)儲未來降息路徑偏鷹，但是海外多個(gè)銅礦生產(chǎn)擾動引導(dǎo)供需偏緊預(yù)期.或使滬銅價(jià)格易漲難跌 。

日報(bào)

Mysteel：產(chǎn)能集中投放引發(fā)內(nèi)卷式競爭 銅冶煉行業(yè)調(diào)整在即

在當(dāng)前高虧損的局面下，中小型低產(chǎn)效的冶煉廠可能將陸續(xù)被淘汰、合并，資源將會重新整合尤其是要改善當(dāng)前不合理的銅精礦價(jià)格以及銅冶煉廠大幅虧損的狀態(tài) 另外值得注意的是，近年來銅加工行業(yè)的內(nèi)卷程度也較高，目前銅加工行業(yè)總設(shè)計(jì)產(chǎn)能已經(jīng)超過3500萬噸，年平均產(chǎn)能利用率不足60%，行業(yè)的內(nèi)卷程度較高。

主編視角

Mysteel調(diào)研：2025年國慶假期電解銅企業(yè)生產(chǎn)及市場情緒調(diào)研

概述：2025年國慶長假即將來臨，本周銅價(jià)受礦端供應(yīng)減少帶動突破上漲，截止9月25日收盤，滬銅主力創(chuàng)下2024年6月以來新高，那么國慶長假內(nèi)盤即將休市，供應(yīng)端擾動加劇，節(jié)后銅價(jià)能否延續(xù)漲勢？對此，Mysteel銅團(tuán)隊(duì)對市場部分銅冶煉企業(yè)以及銅貿(mào)易商作了相關(guān)調(diào)研，具體結(jié)果如下（詳細(xì)調(diào)研結(jié)果請至文末查看）： 一、冶煉企業(yè)生產(chǎn)、發(fā)貨情況 從樣本冶煉企業(yè)調(diào)研結(jié)果來看，雖正值傳統(tǒng)國慶節(jié)假，但冶煉廠為保障長單以及下游客戶群體拿貨，多數(shù)企業(yè)依舊維持正常生產(chǎn)以及發(fā)貨，也有部分企業(yè)反饋發(fā)貨有所延遲，但整體影響不大，少數(shù)個(gè)別企業(yè)假期內(nèi)發(fā)貨影響較大；同時(shí)生產(chǎn)方面，近期國內(nèi)冶煉廠處于檢修高峰期，加之再生銅市場受到行業(yè)政策調(diào)整影響，再生銅原料供應(yīng)緊張；同時(shí)自由港印尼公司宣布了此前報(bào)告的在印尼Grasberg礦山泥石流事件大幅影響銅礦產(chǎn)量，銅精礦TC價(jià)格或?qū)⒃俣认禄?，近期硫?em class='keyword'>價(jià)格也出現(xiàn)回落，導(dǎo)致冶煉廠虧損加大，不排除出現(xiàn)減產(chǎn)可能。

主編視角

Mysteel調(diào)研：8月銅管供需雙弱 淡季價(jià)格下跌困難

8月上旬國內(nèi)銅市場進(jìn)入行業(yè)傳統(tǒng)淡季，供需兩端均呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，基本面對銅價(jià)支撐逐步收縮，宏觀擾動進(jìn)一步放大波動短期銅精礦干擾和美元疲軟幫助銅止跌反彈，但是需求淡季疊加海內(nèi)外庫存累庫限制銅反彈空間，銅價(jià)多空因素交織，陷入“低庫存支撐 vs 弱需求壓制”的拉鋸戰(zhàn)銅管價(jià)格受銅價(jià)掣肘，雖然終端家電行業(yè)淡季，空調(diào)生產(chǎn)進(jìn)入季節(jié)性低谷，銅管供應(yīng)與主機(jī)廠需求整體表現(xiàn)為“雙弱”格局，但銅管價(jià)格并未呈現(xiàn)淡季特征，反而在高位持續(xù)徘徊，市場整體消費(fèi)缺乏回升動力，“淡季高價(jià)”成為市場不同于往年的獨(dú)特寫照。

主編視角

Mysteel日報(bào)：終端消化緩慢 廢銅需求萎靡

六、預(yù)測 宏觀上，“最后期限”前現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，特朗普據(jù)稱擬最早下周和普京會面，然后見澤連斯基美元疲軟，金屬價(jià)格隨之上漲基本面礦端，銅精礦TC費(fèi)用仍處于負(fù)值區(qū)間，國內(nèi)港口庫存持續(xù)去化，銅礦供應(yīng)緊張對銅價(jià)的成本支撐邏輯仍在供給方面，政策上對有色行業(yè)產(chǎn)能進(jìn)行引導(dǎo)，部分產(chǎn)能或面臨逐步整改調(diào)控，加之，原材料供應(yīng)偏緊，國內(nèi)精煉銅供給量或有一定程度增速放緩。

日報(bào)

國泰君安期貨：下半年全球銅供應(yīng)可能出現(xiàn)過剩

價(jià)格存在支撐，未來基本面驅(qū)動權(quán)重較大宏觀可能依然存在不確定性，銅的邏輯將集中在物流邏輯消退后的基本面驅(qū)動從供應(yīng)端看，銅精礦供應(yīng)偏緊，冶煉處于較大的虧損狀態(tài)再生銅精廢價(jià)差收窄，低于盈虧平衡點(diǎn)，進(jìn)口持續(xù)虧損，顯示再生銅處于緊張的態(tài)勢，可能會使得更多海外冶煉廠停產(chǎn)或者減產(chǎn)從消費(fèi)端看，國內(nèi)新能源和逆周期行業(yè)將持續(xù)表現(xiàn)較好，帶動銅的消費(fèi)增量同時(shí)，海外市場如東南亞和南亞，銅的消費(fèi)增量依然明顯 綜合供需，下半年全球銅供應(yīng)可能出現(xiàn)過剩，但在宏觀不給出系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)判斷的前提下，價(jià)格下跌使得企業(yè)兌現(xiàn)利潤，促進(jìn)企業(yè)增加原料補(bǔ)庫，顯性庫存可能依然偏低，低位價(jià)格也具備向上彈性。

期貨公司評論

[隆眾聚焦]：2025年上半年國內(nèi)硫酸市場行情解析

市場驅(qū)動因素在成本邏輯與供需邏輯間頻繁切換，形成明顯的"三漲兩跌"波動格局 從成本端看，上半年原料價(jià)格持續(xù)高位構(gòu)成強(qiáng)力支撐冶煉酸原料銅精礦供應(yīng)緊張局面延續(xù)，硫磺酸和礦石酸的主要原料硫磺、硫鐵礦價(jià)格持續(xù)攀升，特別是3月份成本壓力達(dá)到峰值，推動當(dāng)月均價(jià)升至599元/噸的階段性高點(diǎn)這種成本壓力在下半年仍將持續(xù)，冶煉行業(yè)原料緊張態(tài)勢短期內(nèi)難以緩解。

熱點(diǎn)聚焦

【證券時(shí)報(bào)】特朗普加征50%銅關(guān)稅引發(fā)市場動蕩，機(jī)構(gòu)提醒全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈或面臨“斷銅“危機(jī)

銅價(jià)后市看漲 對于銅價(jià)后市走勢，高盛在6月研報(bào)中表示，因關(guān)稅重壓，導(dǎo)致美國以外地區(qū)供應(yīng)日益收緊，高盛將2025年下半年LME銅價(jià)預(yù)測從此前的9140美元/噸上調(diào)至9890美元/噸，并預(yù)計(jì)8月達(dá)到年內(nèi)峰值10050美元/噸，12月回落至9700美元/噸 肖傳康向證券時(shí)報(bào)記者表示，當(dāng)前供應(yīng)矛盾更為突出，尤其是銅精礦的價(jià)格依然處于行業(yè)歷史級別的價(jià)格；預(yù)計(jì)下半年銅價(jià)可能呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的狀態(tài)，但是想要突破年內(nèi)前高難度相對較大一些，需要更多的刺激。

媒體報(bào)道

Mysteel解讀：銅冶煉檢修期已過 7月電解銅產(chǎn)出或續(xù)創(chuàng)新高

原料庫存下降較為迅速，后續(xù)原料的問題或?qū)⒆兊酶鼮閲?yán)峻，而此時(shí)再生銅制銅陽極就顯得尤為重要 銅冶煉另一原料近期得到較大補(bǔ)充，銅價(jià)的上漲使得再生銅現(xiàn)貨價(jià)格跟漲顯著，持貨商獲利空間打開，市面頑固貨源開始松動，不少貨商趁價(jià)格走高積極出貨，一定程度上緩解了近期再生銅現(xiàn)貨偏緊的狀態(tài) 總結(jié)預(yù)測 整體來看，銅精礦現(xiàn)貨TC價(jià)格低位企穩(wěn)，且2025年6月27日上午，Antofagasta與中國冶煉廠年中談判結(jié)果TC/RC敲定為0.0美元/干噸及0.0美分/磅，長單水平也跌至銅冶煉行業(yè)有史以來的新低，但未出現(xiàn)長單負(fù)數(shù)情況也出乎市場預(yù)期。

主編視角

[隆眾聚焦]：2025年上半年硫酸行業(yè)大事記

追溯上一次鎮(zhèn)江港主流顆粒如此價(jià)位是2022年3-6月份原料硫磺價(jià)格的高位，導(dǎo)致部分硫磺酸企出現(xiàn)利潤倒掛，硫磺制酸裝置產(chǎn)能利用率出現(xiàn)下滑 3）原料銅精礦緊張，銅冶煉加工費(fèi)下滑至歷史低點(diǎn) 2025年，受銅精礦原料緊張影響，銅冶煉加工費(fèi)下滑至負(fù)數(shù)，這一現(xiàn)象對銅行業(yè)產(chǎn)生了重大影響。

熱點(diǎn)聚焦