Mysteel解讀：減產(chǎn)與庫存博弈-棕櫚油的反彈是拐點信號還是技術(shù)“余波”？

宏觀與能源市場影響：礦物油（原油）價格疲軟以及生物柴油生產(chǎn)利潤不佳，削弱了植物油作為生物燃料需求端的支撐 四、總結(jié)及展望 綜合來看，近期棕櫚油價格的企穩(wěn)或反彈，主要由季節(jié)性和臨時性的供應(yīng)端利好（產(chǎn)量增速放緩、天氣擾動），結(jié)合政策調(diào)整帶來的出口提振預(yù)期以及關(guān)聯(lián)市場情緒改善共同推動 然而，這更傾向于一次技術(shù)性反彈，而非明確的周期拐點。

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Mysteel早報：原油期價大幅上漲 連盤棕櫚油止跌企穩(wěn)（20251024）

專家還指出，植物油價格在2025/26年度仍將面臨壓力投資者和市場參與者應(yīng)密切關(guān)注美國和印尼的生物燃料政策，以及俄羅斯和烏克蘭的油籽產(chǎn)量 馬來西亞棕櫚油委員會（MPOC）表示，若實施B50政策，印尼用于摻混的棕櫚油將達到1,700萬噸左右，較當(dāng)前執(zhí)行B40政策的用量高出300萬噸，相當(dāng)于印尼棕油產(chǎn)量的35%左右印尼還需要1,000萬噸左右的棕櫚油用在食品方面，因此如果開始執(zhí)行B50政策，那么該國可供出口的供應(yīng)將僅為2,200萬噸或更少。

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印度：IVPA表示進口商正趕在節(jié)日前增加棕櫚油采購

印度植物油生產(chǎn)商協(xié)會正努力穩(wěn)定印度的進口供應(yīng)，因為印尼生物柴油指令和其它導(dǎo)致全球棕櫚油價格波動的因素帶來了挑戰(zhàn)生物燃料生產(chǎn)已成為影響全球食用油價格的一個主要因素，在美國、巴西和印度尼西亞等主要生產(chǎn)國，目前全球產(chǎn)量的21%被用于生物燃料用途印尼潛在的B50生物柴油法規(guī)可能每年額外消耗1500-1600萬噸棕櫚油用于燃料生產(chǎn)，進一步收緊食品供應(yīng)"生物燃料的規(guī)模一直控制著價格，”Desai指出，他強調(diào)生產(chǎn)國的政策決定如何直接影響印度的進口成本。

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Mysteel解讀：榨利窗口打開壓制市場 菜油價格承壓回落

美國環(huán)境保護署6月12日公布新提案，計劃大幅提高2026-2027年生物燃料強制混合量其中生物質(zhì)柴油摻混目標(biāo)提升幅度尤其突出，2026年RIN定為71.2億個，相當(dāng)于約56.1億加侖的實際混合量，較2025年的33.5億加侖增67%生柴政策提振油脂行情另一方面受中東地緣沖突影響，國際油價快速拉升，生物柴油生產(chǎn)利潤顯著改善，植物油的能源屬性溢價增強本輪上漲主要受生物柴油政策利好及中東地緣局勢緊張雙重因素驅(qū)動，菜油市場看漲情緒明顯升溫，月內(nèi)菜油價格漲至9870元/噸。

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Mysteel早報：原油價格下跌 豆油盤面或承壓（20250515）

5月是巴西大豆出口最繁忙的一個月之一，此時生產(chǎn)商基本完成收割工作并持有較高的庫存新的預(yù)測考慮到了大豆出口計劃中的最新船只安排巴西5月豆粕出口料達234萬噸，高于上周預(yù)估的188萬噸，也高于去年同期時的197萬噸 五、短期預(yù)測 45Z抵免政策延長，生物燃料需求前景明朗，美國豆油庫存可能下滑，提振國際植物油價但今日原油價格回落，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國加速增加供應(yīng)，對油脂盤面表現(xiàn)或造成一定壓力，且當(dāng)前盤面價格連續(xù)上漲后已經(jīng)達到一定高點，多頭獲利了結(jié)也可能給盤面施壓。

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Mysteel早報：印度棕櫚油進口關(guān)稅或改革 連棕震蕩偏弱運行（20250427）

因此，直到去年年中的豆油較棕櫚油的溢價幾乎消失了全球食用油市場疲軟的主要原因之一，是擔(dān)心美國關(guān)稅影響的不確定性導(dǎo)致全球經(jīng)濟衰退，原油價格大幅下跌印度溶劑萃取商協(xié)會(SEA)執(zhí)行董事BV Mehta表示，在美國關(guān)稅政策前，預(yù)計今年全球有大約6,200萬噸植物油用于生產(chǎn)生物燃料，目前似乎在6,000萬噸左右這意味著用于食用和其他目的的植物油供應(yīng)將出現(xiàn)相同的增幅，就目前的價格而言，這令全球市場保持警惕Mehta稱，全球每年約有2.0-2.2億噸植物油用于食用目的。

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MPOC預(yù)計中國和印度對降價后的棕櫚油需求提高

MPOC指出，美國近期取消了生物柴油供應(yīng)鏈中菜籽油和二手食用油的稅收抵免，將導(dǎo)致原材料供應(yīng)短缺，預(yù)計將通過對豆油和牛油更高的需求來解決這表明，一旦未來幾個月美國生物燃料政策變得更加明朗，全球豆油價格可能已經(jīng)觸底，并有望反彈但預(yù)計不會出現(xiàn)“強勁上漲”，因盡管豆油目前較棕櫚油出現(xiàn)溢價，貿(mào)易緊張局勢升溫且植物油價格疲軟 該理事會警告稱，馬來西亞棕櫚油庫存可能從4月起繼續(xù)增加。

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全球：CPOPC預(yù)計2025年棕櫚油產(chǎn)量將有所增加

因此，2025年第一季度棕櫚油交易價格預(yù)計將在每噸1000美元至1200美元之間然而，由于油菜籽和葵花籽的季節(jié)性高產(chǎn)周期和收獲季節(jié)，2025年下半年棕櫚油價格預(yù)計將走低 數(shù)據(jù)顯示，2024年全球生物柴油（包括加氫處理植物油）產(chǎn)量為6414萬噸，較2023年的5918萬噸增長8.4%，其中棕櫚油占33%CPOPC預(yù)計，2024年全球生物燃料行業(yè)的積極增長將持續(xù)到2025年，這主要得益于可持續(xù)航空燃料（SAF）利用率的提高和主要植物油生產(chǎn)國的生物燃料政策。

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Mysteel早報：隔夜美豆油止跌 連盤豆油跌勢放緩（20241220）

但由于資金限制和技術(shù)困難，在全國全面實施前可能部分實施知情人土表示，當(dāng)時燃料生產(chǎn)商要求兩個月的過渡時間對于政府來說，為更高摻混比例融資可能也很困難，因目前棕櫚油價格每噸較原油高出約400美元印尼利用棕櫚油出口關(guān)稅得來的資金填補了這一缺口 中文油世界1219：目前美國豆油是最廉價的植物油，這一情況極不尋常，主要是因美國生物燃料政策及價格支撐不確定，生物燃料行業(yè)對2025年1-3月訂貨匱乏所致。

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印尼棕櫚油：印尼政府提議2028年棕櫚油生物柴油實施B50

實施B40生物燃料可能會導(dǎo)致2025年用于能源的棕櫚油增加到1390萬公噸，而印尼生物燃料生產(chǎn)商協(xié)會（APROBI）此前估計，今年使用B35需要的估計是1100萬噸印尼棕櫚油協(xié)會主席埃迪·馬爾托諾在同一會議上表示，加快重新種植計劃是支持政府生物能源議程的關(guān)鍵，而不會影響國內(nèi)食品需求和出口的供應(yīng)他說，政府需要保持政策審慎，以維持棕櫚油價格與其他植物油的競爭力

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FAO：糧農(nóng)組織植物油價格指數(shù)創(chuàng)下一年以來的高點

FAO：糧農(nóng)組織植物油價格指數(shù)3月平均為130.6點，環(huán)比上漲9.7點（8.0 %），創(chuàng)一年以來的高點價格大幅回升反映了棕櫚油、大豆油、葵花籽油和菜籽油報價的漲幅 3月，國際棕櫚油價格繼續(xù)上漲，原因是主產(chǎn)國出現(xiàn)季節(jié)性產(chǎn)量下降，而東南亞的國內(nèi)需求強勁 與此同時，世界大豆油價格從多年低點反彈，主要是受到生物燃料部門持續(xù)強勁需求的支撐，特別是在美國和巴西 同樣，由于全球進口需求上升，葵花籽油和菜籽油價格在3月份回升。

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Mysteel早報：全國豆油現(xiàn)貨基差偏強（20230227）

不過外部植物油市場走強，生物燃料需求強勁，繼續(xù)對豆油價格構(gòu)成支撐近期推動植物油上漲的一個主要因素在于，俄烏沖突升級令人擔(dān)憂下月可能不會續(xù)簽黑海出口協(xié)議周五中國官宣解決烏克蘭危機的立場，呼吁各方繼續(xù)履行黑海糧食出口協(xié)議這一表態(tài)有助于顯著緩解近期市場對黑海出口面臨中斷的擔(dān)憂 三、國際原油情況 2月24日消息：市場擔(dān)心俄羅斯3月減產(chǎn)力度可能超預(yù)期，國際油價繼續(xù)上漲。

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2023/24年度美國大豆供應(yīng)增長，價格下跌

種植面積與2022/23年度持平，為8750萬英畝 從需求來看，美國大豆壓榨量預(yù)計達到創(chuàng)紀(jì)錄的23.1億蒲，因為美國油粕需求增長，生物燃料原料價格高企 自2021年初以來，由于全球植物油供應(yīng)緊張，加上美國多次宣布擴大可再生柴油產(chǎn)能，推動豆油價格大幅上漲。

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[甘油]:甘油市場一周前瞻（20230206）

隆眾資訊2023年02月06日報道： 一、關(guān)注點 1、歐美經(jīng)濟衰退憂慮再度發(fā)酵，且市場在觀望中國燃料需求能否進一步復(fù)蘇，國際油價繼續(xù)下跌 2、馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨周五收高逾2%，結(jié)束此前兩日的跌勢，受與其競爭的CBOT和大連商品交易所植物油價格上漲支撐，但周線仍下滑 3、外盤報盤總體挺價運行，外盤庫存壓力緩解，短期挺價運行為主。

早間提示

Mysteel解讀：豆油盤面利好支撐可否逆轉(zhuǎn)現(xiàn)有局勢？

因此市場擔(dān)憂本周末的會議上，OPEC+將再度調(diào)減日產(chǎn)量，國際原油期價大漲，帶動市場情緒有所回升，也給植物油市場帶來了提振再者，最近有報道稱，美國環(huán)境保護署將重新定義生柴計劃，也就是將于本周制定運輸燃料中可再生能源數(shù)量的年度義務(wù)，同樣給予了盤面利多的支撐還有最新消息稱巴西生物柴油政策將發(fā)生改變，摻兌比例也將在2023年4月起由10%上調(diào)至15%，要知道，巴西生物柴油70%的原料來源為豆油，因此這些消息疊加，直接推動美豆油價格上漲，再加上近期馬來西亞棕櫚油出口產(chǎn)量數(shù)據(jù)向好，油脂期價近日內(nèi)整體上漲，也就支撐了國內(nèi)連盤豆油的價格。

熱點分析

Mysteel周報：豆油基差高位震蕩 下游走貨情況一般 （5.26-6.2）

本周一美股休市一天，連盤受棕櫚油盤面拖累，有所下調(diào)；周二美股開市，連盤上漲，夜盤CBOT豆油期貨收盤大幅下跌，因為南美豆油價格走低，需求不振周三芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油期貨收盤上漲，基準(zhǔn)期約收高0.2%因為市場預(yù)期美國或提高生物燃料摻混消費今日連盤豆油收漲0.65%，截至發(fā)稿，全國豆油均價為12472元/噸，環(huán)比5月26日上漲235元/噸，漲幅為1.92%本周華北基差穩(wěn)中有漲，華東相對穩(wěn)定，華南穩(wěn)中有跌，現(xiàn)貨基差繼續(xù)高位運行，盤面在美豆成本支撐下，多高位震蕩，后期應(yīng)持續(xù)關(guān)注相關(guān)植物油的表現(xiàn)。

周評

Mysteel解讀：印尼棕櫚油出口政策多變 棕櫚油后市走向預(yù)判

印尼出口禁令的實施可能只是短期行為，若長期下去可能導(dǎo)致現(xiàn)階段處于增產(chǎn)季的印尼很快出現(xiàn)脹庫情況；2.馬來西亞勞動力問題，若馬來西亞入境政策落地實施，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量或?qū)⒌玫交謴?fù)；3.俄烏沖突，若俄烏沖突有所緩和，植物油供應(yīng)緊張局面將得到緩解；4.美國和歐盟生物燃料的混摻比例；5. 棕櫚油價格，目前棕櫚油價格不具市場競爭力，相較其他植物油來說優(yōu)勢偏弱

熱點分析

Mysteel：棕櫚油市場早間提示（20220304）

②印度尼西亞棕櫚油種植區(qū)局部小雨 四、 短期預(yù)測 全球植物油供需緊張令人憂慮，俄烏危機導(dǎo)致葵花籽油出口中斷，原油創(chuàng)下多年新高改善生物燃料需求前景， 疊加印尼出臺政策限制出口、印度下調(diào)進口關(guān)稅，利好馬棕出口預(yù)計馬棕庫存重建進展延續(xù)偏慢，棕櫚油價格偏強運行格局有望得到支撐 國內(nèi)進口利潤難以快速修復(fù)，國內(nèi)近月買船有限，市場消化余量庫存為主市場供應(yīng) 偏緊且貨權(quán)集中之下，價格易漲難跌。

市場提示

Mysteel解讀：俄烏局勢對棕櫚油的影響

以國內(nèi)某油廠為例，節(jié)前現(xiàn)貨基差在05+1400元/噸，截止目前基差最高漲至05+1700元/噸，在期貨上漲2000余點的背景下，現(xiàn)貨基差漲幅高達35.71% 后市看法：全球植物油供需緊張令人憂慮，俄烏危機導(dǎo)致葵花籽油出口中斷，原油創(chuàng)下多年新高改善生物燃料需求前景， 疊加印尼政策限制出口、印度下調(diào)進口關(guān)稅，利好馬棕出口預(yù)計棕櫚油價格偏強運行格局有望得到支撐國內(nèi)進口利潤難以快速修復(fù)，國內(nèi)近月買船有限，市場消化余量庫存為主。

熱點分析

Mysteel解讀：近五年春節(jié)前后全國棕櫚油市場走勢

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 全球植物油的食品需求以及生物燃料需求強勁，主產(chǎn)地馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量增長受限，印尼棕櫚油出口正面臨政策限制，均對棕櫚油價格構(gòu)成支持。

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