中州期貨：關(guān)注卷螺價差做多機會

每年12月至次年2月為建筑鋼材的傳統(tǒng)消費淡季，螺紋鋼需求回落，因此螺紋鋼2601合約為傳統(tǒng)的淡季期貨合約 相對而言，熱軋卷板的部分消費終端（如汽車、家電等）在年底進入備貨與生產(chǎn)高峰期為應(yīng)對春節(jié)及次年春季的需求，終端企業(yè)普遍加快排產(chǎn)節(jié)奏，推升板材需求板材消費旺季與建筑鋼材消費淡季處于同一時期，造成熱軋卷板與螺紋鋼期貨2601合約表現(xiàn)階段性分化：熱軋卷板表現(xiàn)往往強于螺紋鋼，卷螺價差走擴的概率較大。

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12月份宏觀預(yù)期有望轉(zhuǎn)好，鋼材成本端有支撐

雖然熱軋卷板冬儲的邏輯沒有建筑鋼材那么強，但第4季度一般是熱軋卷板傳統(tǒng)的需求旺季，其與螺紋鋼200元/噸左右的價差及盤面和現(xiàn)貨的低貼水（10元/噸）便反映了這一行業(yè)狀況 成本端支撐作用依然偏強 若前文所述的兩點產(chǎn)業(yè)利多因素能夠得以維持的話，那么日均鐵水產(chǎn)量大概率在今年底前會維持在230萬噸的上方這意味著在鋼廠虧損的背景下，鋼材成本端的支撐作用將變強。

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Mysteel半年報：2025下半年山東建筑鋼材價格跌幅或有所收窄

考慮到山東建筑鋼材剛需在1500萬噸水平附近，我們反而更需要留意外材的流入節(jié)奏和流入量問題 此外，山東建筑鋼材和熱軋卷板的價差波動不是特別大，螺紋鋼和熱軋卷板市場價格始終在200多元水平，因此鋼廠品種間的效益差距不是特別大，產(chǎn)量切換并不是特別頻繁下半年來看，產(chǎn)量在品種間的切換不太會有大的變化，從產(chǎn)量轉(zhuǎn)移的角度來看，山東建筑鋼材產(chǎn)量大概率是相對穩(wěn)定的 3、下半年價格的彈性或?qū)⒂屑竟?jié)性回升 宏觀、金融和成本等因素擾動可能大于基本面 從近兩年的運行情況來看，需求整體偏弱的背景下，價格更多受產(chǎn)量變化、宏觀或者其他經(jīng)濟因素推動出現(xiàn)一些變化，2025年上半年部分時段市場開始聚焦成本的變化。

主編視角

Mysteel：政策利好頻發(fā)背景下 低產(chǎn)量提升了價格的安全邊際

因此，本輪反彈的后續(xù)效應(yīng)我們?nèi)孕枰^察，沒有需求的配合，短期市場主動增庫存的概率不會很大，甚至鋼企主動增產(chǎn)的概率也不會很大 其次，隨著本輪建筑鋼材的價格反彈，建筑鋼材和其他品種的價差可能持續(xù)收窄、甚至出現(xiàn)階段性利潤回升，鋼廠在中下旬將面臨是否“卷轉(zhuǎn)螺”或者主動增產(chǎn)建筑鋼材，這也是未來的風(fēng)險點根據(jù)最新調(diào)研，華南市場熱卷和螺紋鋼價格已經(jīng)基本持平，華東部分市場熱軋卷板只高出螺紋鋼100元/噸左右，華東偏北區(qū)域熱軋卷板價格高出螺紋鋼200元/噸，尚有一定價格優(yōu)勢。

主編視角

行業(yè)人士：短期鋼市呈現(xiàn)供需雙弱局面

1—10月房地產(chǎn)新開工面積同比下降22.6%，降幅較9月擴大0.4個百分點；土地購置費同比下降7.4%，降幅較9月擴大0.5個百分點前端數(shù)據(jù)的弱勢表明螺紋鋼后期需求仍不樂觀與之相比，汽車產(chǎn)銷繼續(xù)好轉(zhuǎn)根據(jù)乘聯(lián)會的數(shù)據(jù)，10月狹義乘用車銷量為226.1萬輛，同比增長11.3%；1—10月累計銷量為1783.5萬輛，同比增長3.2%另外，熱軋卷板內(nèi)外價差仍較大，出口量高企狀態(tài)將持續(xù) “從政策的落地情況來看，對黑色系尤其是建筑鋼材的拉動作用有限，市場也充分認(rèn)識到這一情況，宏觀情緒在黑色系品種上有所弱化，交易邏輯逐步切換至產(chǎn)業(yè)格局。

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Mysteel參考丨螺卷產(chǎn)量此消彼長背景下，部分品種價差變化探討

建筑鋼材作為國內(nèi)流通最多的品種，多年來無論是產(chǎn)量、庫存還是價格等對整個鋼材市場影響是最大的2022年以來，隨著國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能置換的逐步推進，建筑鋼材的產(chǎn)量逐漸被熱軋卷板等趕上，其中熱軋卷板的產(chǎn)品已經(jīng)超過了建筑鋼材中的螺紋鋼品種隨著產(chǎn)量的變化，我們也發(fā)現(xiàn)鋼材價格的波動幅度、各品種之間的價差等也在悄無聲息的發(fā)生著變化從價差來看，建筑鋼材中的螺紋鋼和線材之間的價差往年一直是參考行情漲跌的一個晴雨表，2022年以來這種變化逐漸弱化，甚至“固化”。

Mysteel參考

鋼企利潤下滑，破局的關(guān)鍵是什么？

煉鋼產(chǎn)能過剩大背景下，成材價格往往難以脫離成本走出獨立行情節(jié)后鋼價下跌，鋼廠減產(chǎn)的直接影響是爐料價格下行、成本坍塌，反之，鋼廠復(fù)產(chǎn)對爐料需求的拉動確定性更強，成本漲幅大于成材，即時利潤愈發(fā)局促三是熱軋卷板價格表現(xiàn)強于螺紋鋼從生產(chǎn)工藝上看，熱軋卷板成本比螺紋鋼高120元/噸左右春節(jié)后，由于建筑鋼材下游需求啟動相對緩慢，而制造業(yè)用鋼需求表現(xiàn)強勁，卷螺價差從節(jié)前低點105元/噸大幅走擴至220元/噸左右。

產(chǎn)業(yè)動態(tài)

鋼企利潤下滑，破局的關(guān)鍵是什么？

煉鋼產(chǎn)能過剩大背景下，成材價格往往難以脫離成本走出獨立行情節(jié)后鋼價下跌，鋼廠減產(chǎn)的直接影響是爐料價格下行、成本坍塌，反之，鋼廠復(fù)產(chǎn)對爐料需求的拉動確定性更強，成本漲幅大于成材，即時利潤愈發(fā)局促三是熱軋卷板價格表現(xiàn)強于螺紋鋼從生產(chǎn)工藝上看，熱軋卷板成本比螺紋鋼高120元/噸左右春節(jié)后，由于建筑鋼材下游需求啟動相對緩慢，而制造業(yè)用鋼需求表現(xiàn)強勁，卷螺價差從節(jié)前低點105元/噸大幅走擴至220元/噸左右。

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Mysteel早報：吉林建筑鋼材早盤價格預(yù)計穩(wěn)中趨跌

一、宏觀&行業(yè)熱點回顧 1、由于近日市場表現(xiàn)超出商戶預(yù)期，山東、廣東、山西、新疆等多省鋼協(xié)陸續(xù)發(fā)布相關(guān)文件，呼吁大家主動采取自律、控產(chǎn)措施，抵制鋼廠之間惡性競爭，促進行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。

早評

Mysteel早報：吉林建筑鋼材早盤價格預(yù)計平穩(wěn)運行

一、宏觀&行業(yè)熱點回顧 1、宏觀&熱點： 國家統(tǒng)計局：中國1-2月固定資產(chǎn)投資50847億，同比增4.2%-我的鋼鐵網(wǎng) (mysteel.com) 國家統(tǒng)計局：中國1-2月粗鋼產(chǎn)量16796萬噸，同比增1.6%-我的鋼鐵網(wǎng) (mysteel.com) 國家統(tǒng)計局：中國1-2月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比降9%-我的鋼鐵網(wǎng) (mysteel.com) 2、昨日回顧：昨日吉林省內(nèi)建筑鋼材價格小幅下跌，長春市場西林螺紋HRB400E22mm3440元/噸，較前一個工作日下跌10元/噸，西鋼盤螺HRB400E 8-10mm3630元/噸，較前一個工作日下跌30元/噸。

早評

寶城期貨：螺紋鋼上漲驅(qū)動力減弱

然而，考慮到短流程鋼廠利潤較好，且廢鋼供應(yīng)偏寬松，后續(xù)將貢獻(xiàn)螺紋鋼供應(yīng)增量此外，板材供需矛盾在積累，尤其是熱軋卷板，卷螺價差收縮至絕對低位，預(yù)計鋼廠會調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，鐵水再度轉(zhuǎn)向建筑鋼材，螺紋鋼供應(yīng)將逐步回升，低供應(yīng)利好效應(yīng)有限 下游需求增量有限 需求季節(jié)性走弱明顯，高頻需求指標(biāo)持續(xù)下行同口徑下，螺紋鋼最新周度表需為266.90萬噸，比上月末值下降29.18萬噸，位于近年來同期低位，同比降幅為8.37%。

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