Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（1.17-1.23）

但近期銅需求謹(jǐn)慎，社會庫存季節(jié)性累庫，又將限制銅價上行空間預(yù)計下周國內(nèi)銅價運行區(qū)間在97000-103000元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在12200-13200美元/噸，考慮到春節(jié)前多頭或有止盈的動機，需謹(jǐn)防銅價大幅度回調(diào)風(fēng)險鋁價方面，偏強的宏觀政策預(yù)期及地緣政治擔(dān)憂刺激有色金屬高漲，為鋁價上行提供了有力支撐，但基本面偏弱的現(xiàn)實對鋁價持續(xù)上行形成一定壓制預(yù)計短期內(nèi)滬鋁高位震蕩，后續(xù)需重點關(guān)注國內(nèi)外宏觀情緒變化以及有色金屬方面的共振；未來華東主流大廠報盤高位堅挺不改，R32出廠報盤參考62000-63000元/噸（內(nèi)外貿(mào)協(xié)同報盤），R410A出廠報盤參考56000元/噸。

周報

Mysteel周報：汽車原材料價格（1.5-1.11）

未來需關(guān)注產(chǎn)能釋放節(jié)奏及政策擾動（如印尼鎳礦影響鋁聯(lián)動），建議投資者監(jiān)控交割庫變動及滬倫比值變化以把握套利機會 2、銅市場 上周銅市場經(jīng)歷顯著波動，價格先因短期樂觀情緒上漲，后受庫存增加和比值調(diào)整拖累回落SHFE和LME銅價周內(nèi)最大振幅約4%，廢銅及下游產(chǎn)品同步響應(yīng)，基本面庫存變化暗示供應(yīng)端壓力國貿(mào)期貨周報指出滬銅收盤價周環(huán)比微跌0.5%，冶煉廠開工率微升，但廢銅產(chǎn)量受限，可能支撐未來價格。

汽車

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告 （12月29日-12月31日）

截至2025年12月29日，全國鋁錠社會庫存63.8噸，環(huán)比12月25日增加2.6萬噸綜合來看，宏觀因素的支撐以及銅價創(chuàng)歷史新高，導(dǎo)致銅鋁比走闊，進(jìn)而帶動鋁價補漲，本周期滬鋁主力合約在22200-23000元/噸高位徘徊，但市場呈現(xiàn)期貨上漲、現(xiàn)貨下跌的背離格局，基差繼續(xù)擴大 鉛：鉛價高位震蕩，Mysteel1#鉛周均價為17241.67元/噸，環(huán)比上漲221.67元/噸，漲幅1.30%；期現(xiàn)價差先擴大后縮窄，現(xiàn)貨市場報價貼水也是先擴大后收窄，并且區(qū)域價差有所擴大。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （12月29日-12月31日）

下周來看，高銅價背景影響仍存，市場消費提升空間有限，但考慮交割換月臨近，現(xiàn)貨大幅貼水空間有限，周內(nèi)或企穩(wěn)回升 電解鋁產(chǎn)能運行穩(wěn)定，西北區(qū)域運輸恢復(fù)供給壓力增加疊加年底商家關(guān)賬進(jìn)一步削弱整體需求，使得庫存出現(xiàn)明顯累積截至2025年12月29日，全國鋁錠社會庫存63.8噸，環(huán)比12月25日增加2.6萬噸綜合來看，宏觀因素的支撐以及銅價創(chuàng)歷史新高，導(dǎo)致銅鋁比走闊，進(jìn)而帶動鋁價補漲，本周期滬鋁主力合約在22200-23000元/噸高位徘徊，但市場呈現(xiàn)期貨上漲、現(xiàn)貨下跌的背離格局，基差繼續(xù)擴大。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告 （12月22日-12月26日）

鋁：本周宏觀利多情緒逐步釋放宏觀方面，美聯(lián)儲降息周期下，貴金屬繼續(xù)狂飆，有色板塊同樣受到提振，銅鋁比交易邏輯下，滬鋁維持高位震蕩基本面方面，本周電解鋁產(chǎn)能運行穩(wěn)定，西北區(qū)域運輸恢復(fù)供給壓力增加疊加年底商家關(guān)賬進(jìn)一步削弱整體需求，使得庫存出現(xiàn)明顯累積目前全國鋁錠社會庫存61.2萬噸，環(huán)比上周增加6.1萬噸綜合來看，海內(nèi)外宏觀情緒偏向利好，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期增強，利多基本金屬價格，本周滬鋁主力合約在22000-22500元/噸高位徘徊，但市場呈現(xiàn)期貨上漲、現(xiàn)貨下跌的背離格局，基差大幅擴大。

產(chǎn)業(yè)分析

國信期貨：滬鋁預(yù)計震蕩偏強運行

周一夜間，滬鋁報收22120元/噸，下跌0.11%倫鋁報收2886.5美元/噸，下跌0.48%銅價上漲帶動鋁市情緒，滬鋁期貨持倉量上升至72萬手，但隨著價格連創(chuàng)新高，獲利了結(jié)壓力也逐漸顯現(xiàn)本周美聯(lián)儲即將進(jìn)行12月議息會議，繼續(xù)降息已是市場共識，利多兌現(xiàn)后或?qū)⒔o盤面帶來壓力，關(guān)注后續(xù)降息路徑的暗示 基本面而言，12月供應(yīng)端預(yù)計有邊際增量，需求端存在新能源汽車市場和電網(wǎng)訂單的支撐，鋁錠庫存小幅去庫，基本面仍對價格存在支撐。

期貨公司評論

[PVC]：隆眾早訊-周三版

國新辦將于9月17日就擴大服務(wù)消費有關(guān)政策措施舉行新聞發(fā)布會 國內(nèi)期貨夜盤收盤，低硫燃料油、燃油、原油期貨漲超1%國際銅夜盤收跌0.32%，滬銅收跌0.23%，滬鋁收漲0.05%，滬鋅收跌0.04%，滬鉛收跌0.06%，滬鎳收跌0.29%，滬錫收漲0.07%氧化鋁夜盤收跌0.90%，鋁合金收漲0.15%不銹鋼夜盤收跌0.73% 九部門出臺擴大服務(wù)消費政策措施 加大對相關(guān)領(lǐng)域經(jīng)營主體信貸投放力度 黃金價格再創(chuàng)新高 有機構(gòu)看漲至5000美元 美元對六種主要貨幣的美元指數(shù)當(dāng)天下跌0.68% 美聯(lián)儲本周降息25個基點的概率為96.1% 流動性投放適度加碼 央行調(diào)控有“度”更有“備” 成交額連續(xù)超2萬億元 流動性支撐A股市場上升邏輯持續(xù) 央媒揭AI造謠利益鏈：有MCN機構(gòu)每天發(fā)數(shù)千條謠言 收入萬元以上 。

早間提示

50%關(guān)稅預(yù)期擾動銅價劇烈波動，美銅大漲倫銅承壓

據(jù)新華社報道，美國總統(tǒng)特朗普8日表示，將對所有進(jìn)口到美國的銅征收50%的新關(guān)稅，但沒有透露新關(guān)稅生效具體時間 據(jù)美國消費者新聞與商業(yè)頻道報道，內(nèi)閣會議結(jié)束后，美國商務(wù)部長盧特尼克說，商務(wù)部已完成對銅進(jìn)口狀況的調(diào)查，他預(yù)計新關(guān)稅“可能在7月底或8月1日實施” 花旗則預(yù)計美國將在幾周內(nèi)正式確認(rèn)對銅征收50%的關(guān)稅，并在30天內(nèi)實施 由于50%的稅率遠(yuǎn)高于市場預(yù)期，隔夜市場COMEX銅期貨大幅拉升，國內(nèi)夜盤滬銅也跟隨上漲；但跨市場套利資金大量入場交易打壓LME銅價，LME銅走勢承壓背離。

國際資訊

期貨日報：“礦荒”導(dǎo)致“錠缺”，滬銅主力合約重回80000元／噸關(guān)口

7月首個交易日，LME銅期貨3個月合約一度觸及10000美元／噸的整數(shù)關(guān)口，滬銅期貨主力合約也隨之上漲并站上80000元／噸關(guān)口 山金期貨投資咨詢部負(fù)責(zé)人王云飛認(rèn)為，近期銅價回升有兩大原因：一是美國以外的市場低庫存狀態(tài)延續(xù)LME和國內(nèi)精銅社會庫存分別下降至9萬噸和12萬噸的歷史同期低位從季節(jié)性因素出發(fā)，全球銅市三季度不存在明顯的累庫期，在美國高溢價購銅的背景下，市場對非美市場庫存耗盡的擔(dān)憂增加。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.17-5.23）

4月出口洗衣機292萬臺，同比增長10.9%；1-4月累計出口1120萬臺，同比增長4.6% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，基本面對銅價的支撐雖然存在，但較此前已有所減弱，但需求體感上的偏弱狀態(tài)和實際的表現(xiàn)依然有一定的差異，銅價依舊處于易漲難跌的狀態(tài)預(yù)計本周銅價延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77200-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9450-9750美元/噸；鋁價方面，短期鋁加工企業(yè)開工率將承壓下行，滬鋁以震蕩偏強為主，后續(xù)重點關(guān)注庫存去化速度及宏觀層面擾動；制冷劑R32出貨情況優(yōu)于制冷劑R22和R410a,社會庫存合理。

周報

廣發(fā)期貨：貴金屬止跌反彈

據(jù)美聯(lián)儲官網(wǎng)顯示，聯(lián)儲于美國東部時間4月7日上午11:30舉行理事會閉門會議，主要審查并確定美聯(lián)儲銀行所收取的提前和貼現(xiàn)利率國家外匯管理局公布，中國3月末黃金儲備為7370萬盎司（約2292.3噸），較2月環(huán)比增加9萬盎司（約2.8噸）增幅0.15%，自去年11月以來連續(xù)五個月增持黃金 隔夜，隨著美國特朗普公布關(guān)稅政策并陸續(xù)落地，從各國反應(yīng)來看反制和談判措施正同時進(jìn)行，清明節(jié)后開市美股期貨、銅油仍下跌，亞洲股市遭遇“黑色星期一”，而國際黃金早間一度跌破3000美元但隨著亞洲市場避險資金流入價格迅速反彈，白銀轉(zhuǎn)漲，國內(nèi)金銀價格早盤跳空低開，滬銀主力開盤觸及10%跌停板不久開板跌幅收窄至9%左右，滬金主力跌幅約3%。

機構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬銅主力合約震蕩偏強

滬銅主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱國際方面，紐約聯(lián)儲調(diào)查：1年期通脹預(yù)期為3%，根據(jù)利率期貨定價，市場預(yù)期今年美聯(lián)儲降息幅度不足25個基點國內(nèi)方面，央行行長潘功勝：將綜合運用利率、存款準(zhǔn)備金率等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕和寬松的社會融資環(huán)境 基本面上，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)再度回落，精礦供應(yīng)偏緊矛盾或有延續(xù)供給方面，假期臨近上游冶煉廠整體排產(chǎn)方面或?qū)⒂兴諗?，令市場現(xiàn)貨供給量收緊，但由于海外方面宏觀因素的作用美元指數(shù)偏強運行，整體上限制銅價的漲幅。

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倍特期貨：美元下跌，銅價上漲

近日央行工作會議提出實施適度寬松的貨幣政策，擇機降準(zhǔn)降息庫存方面，上周倫銅庫存減少2925噸至269800噸，環(huán)比降幅1.07%上周滬銅期貨庫存錄得83174噸，較前一周增加9002噸，增加幅度達(dá)12.14%，整體庫存體量仍處低位，對銅價存在支撐 【觀點及操作策略】隔夜美元下跌提振銅價上漲，近期國內(nèi)政策為市場提供信心、滬銅庫存低位仍對價格存在支撐，但臨近年關(guān)，下游開工逐步下降，銅價漲幅受限。

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倍特期貨：美元反彈，銅走勢受限

市場期待美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會上的講話提供更多有關(guān)降息的線索隔夜美元反彈 庫存方面，上周倫銅庫存共累計增加12650噸至309050噸，環(huán)比前一周漲幅4.27%，8月22日倫銅庫存錄得31.97萬噸，較上一日增加75噸，增加幅度為0.02%；上周滬銅期貨庫存減少24099噸至262206噸，環(huán)比前一周跌幅8.42% 【觀點與操作策略】美國最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，美元反彈銅價走勢受限；國內(nèi)需求預(yù)期修復(fù)，國內(nèi)庫存去庫對銅價形成支撐；關(guān)注國內(nèi)需求驅(qū)動，日內(nèi)低位多單參與。

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Mysteel日報：國內(nèi)建筑鋼材價格部分小幅回調(diào) 成交明顯縮量

持續(xù)發(fā)揮貸款市場報價利率（LPR）改革效能和存款利率市場化調(diào)整機制的重要作用，在保持商業(yè)銀行凈息差基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，促進(jìn)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降 2、今年以來，受地緣緊張局勢加劇等多種因素的推動，部分大宗商品價格穩(wěn)步回升，其中貴金屬、有色金屬、原油等品種走勢強勁具體來看，截至5月22日，白銀期貨、現(xiàn)貨領(lǐng)漲，漲幅分別達(dá)39.61%、33.05%，有色金屬期貨漲幅較大，滬錫累漲30.85%，滬鎳?yán)?em class='keyword'>漲25.72%，滬銅累漲25.1%。

日報

分析人士：銅市供需格局仍有趨緊預(yù)期

從盤面來看，LME銅上漲意愿相比國內(nèi)更加積極，國內(nèi)滬銅則被動跟隨，因此進(jìn)口虧損加大，出口窗口打開，這也表明海外市場對本輪銅價上漲更加樂觀，多空博弈的焦點仍在海外 “從現(xiàn)實基本面來看，高銅價對下游需求產(chǎn)生明顯抑制，國內(nèi)電解銅社會庫存遲遲未出現(xiàn)明顯去化表現(xiàn)截至4月22日，全國主流地區(qū)銅庫存40.37萬噸，目前仍處于近5年同期高位，現(xiàn)貨維持貼水狀態(tài)”徽商期貨有色金屬分析師王琪唯表示，銅價快速漲至高位，與基本面有所背離，周內(nèi)歐美4月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，宏觀情緒有所降溫，短期銅價高位風(fēng)險較強，存在階段性回調(diào)壓力。

國內(nèi)資訊

銅、黃金、原油期貨合約將實施交易限額舉措

從具體數(shù)據(jù)上看，截至4月8日，國內(nèi)社會庫存已經(jīng)攀升至40.15萬噸，處于歷史同期高位后期仍需關(guān)注終端消費向需求端的傳導(dǎo)和社會庫存的變化 他表示，境內(nèi)外期貨市場的成交和持倉變化能夠印證市場尚且存在一些分歧和不確定性境內(nèi)外銅價自2024年3月以來的此輪量價齊升，傳達(dá)出市場持續(xù)高漲的交易熱情截至4月9日，滬銅指數(shù)持倉量達(dá)到58.28萬手，相比3月末增加5.12萬手，相比2月末增加19.33萬手；滬銅指數(shù)4月日均成交量達(dá)到23.9萬手，相較3月日均成交量提高3.88萬手，相較2月日均成交量接近翻番。

國內(nèi)資訊

滬銅強勢反彈后回落，關(guān)注終端消費改善情況

3月中旬以來，滬銅價格快速拉漲，近日有所回調(diào)，但整體表現(xiàn)依然較為強勢 中輝期貨有色研發(fā)總監(jiān)侯亞輝表示，近期驅(qū)動內(nèi)外盤銅價上漲的主要原因有兩方面：一是宏觀上，美聯(lián)儲3月議息會議維持利率不變，年內(nèi)預(yù)計降息3次，同時美國經(jīng)濟軟著陸的預(yù)期提升，有利于銅價相對偏強的表現(xiàn)二是國內(nèi)部分大型冶煉廠因加工費快速下滑，計劃削減部分虧損產(chǎn)能，疊加銅冶煉廠二季度的集中檢修期臨近，帶動銅供應(yīng)端出現(xiàn)了明顯的收縮預(yù)期。

國內(nèi)資訊

分析人士：銅市庫存拐點或在4月出現(xiàn)

近段時間以來，滬銅價格大幅上漲，創(chuàng)一年多以來新高，滬銅走勢令市場各方矚目分析人士認(rèn)為，近期滬銅價格上漲是宏觀和基本面共振的結(jié)果 金瑞期貨研究所副所長龔鳴分析認(rèn)為，宏觀方面，海外降息預(yù)期有所企穩(wěn)，因此，貴金屬先行反彈，銅相對貴金屬估值偏低，有一定補漲訴求國內(nèi)則主要是政策延續(xù)積極基調(diào)，提振市場信心基本面方面則與銅價大幅上漲啟動節(jié)點更為吻合，主要是3月13日國內(nèi)冶煉廠召開會議，有消息稱冶煉企業(yè)同意削減產(chǎn)量，背后主要是銅礦供應(yīng)擾動下，TC持續(xù)回落，市場對于二季度冶煉企業(yè)減產(chǎn)有所期待。

國內(nèi)資訊

銅價大漲，空調(diào)行業(yè)或迎漲價

3月15日當(dāng)天的收盤漲幅為2.02%，報收71570元/噸，值得一提的是，該交易日盤中滬銅2405的最高價一度碰到了73270元/噸，這一價格是自2022年5月以來的新高 全球范圍內(nèi)期貨和現(xiàn)貨價格的飆升，直接利好以銅為主要業(yè)務(wù)的上市公司，上周五（3月15日），銅陵有色收漲5%以上，股價也達(dá)到了兩年來的最高峰；北方銅業(yè)漲停；江西銅業(yè)漲幅超過了7%，股價也創(chuàng)兩年新高 銅價的飆升給以銅為主要材料的家電產(chǎn)品，帶來沉重的成本壓力，盡管目前還沒有直接傳導(dǎo)至整機制造端，但是按照眼下的趨勢，以空調(diào)為代表的家電產(chǎn)品的成本壓力將會進(jìn)一步加大。

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