倍特期貨：多重因素影響，銅大幅回落

庫存方面，5月30日，LME銅庫存錄得11.81萬噸，較上一日增加825噸，增加幅度為0.70%；上周滬銅庫存繼續(xù)攀升，累計增加9944噸至300964噸，環(huán)比前一周漲幅3.42%刷新四年新高 現(xiàn)貨方面，國內(nèi)持貨商挺價情緒明顯，然而期貨價格的持續(xù)下跌加劇了下游市場的看跌情緒下游隨市低價剛需備庫，交投清淡 【觀點與操作策略】當前銅價面臨多重因素影響，海外宏觀節(jié)奏波動加快，美聯(lián)儲降息預期有所減弱、國內(nèi)高銅價抑制消費，需求表現(xiàn)疲軟，庫存高位對銅價形成壓制。

期貨公司評論

【21世紀經(jīng)濟報道】錫價開年漲超25%，下游“原料買不起、訂單不敢接”

雖然本輪錫價也受到供需因素的擾動，但王駿認為，目前的情況跟當時有很多不同，一方面，中國錫礦進口已實現(xiàn)多元化；另一方面，剛果（金）已經(jīng)超越緬甸成為第一大進口來源國，緬甸供應波動的影響大幅減弱，而且當前庫存也不是歷史低位，期貨倉單量還處于高位供應的緊缺在很大程度上是因為AI算力、電力設備升級、半導體產(chǎn)量對錫的增量需求，伴隨著金銀、銅鋁等金屬普漲行情，全球熱錢開始盯上了錫這個市場規(guī)模較小、價格高彈性的金屬品種。

媒體報道

【證券日報】錫價創(chuàng)歷史新高，現(xiàn)貨市場整體成交冷淡

華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明對《證券日報》記者表示，美聯(lián)儲降息節(jié)奏以及地緣風險等因素也會影響大宗商品投資者情緒，當市場避險情緒上升，資金會流向黃金、白銀等貴金屬；風險偏好上升時，資金會反向流入銅、鋁、鎳等基本金屬 受期貨市場價格強勢上漲影響，現(xiàn)貨市場上，1月14日，錫價也同步創(chuàng)下歷史新高，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，1#錫價單日暴漲7.6%至412000元/噸。

媒體報道

【華夏時報】鋁價沖高，市場情緒非完全樂觀，下游門窗企業(yè)密集發(fā)布調(diào)價通知

倫鋁從2025年12月初的2800美元左右，沖刺至2026年1月初的3086美元，漲幅約10%，成功突破3000美元整數(shù)位心理關口，兩者均創(chuàng)下新高 而除了鋁，近期，有色市場迎來整體爆發(fā)有分析人士認為，鋁價的上漲同樣受到銅價市場情緒的干擾國信期貨首席分析師顧馮達在接受《華夏時報》記者采訪時表示，本輪節(jié)后的鋁價上漲，是多方因素共振的結果 “短期最直接的推手是元旦期間海外地緣沖突的突然升級，尤其是美國對委內(nèi)瑞拉的軍事行動，雖然對鋁土礦的實質供應影響不大，但它強烈地沖擊了市場情緒，讓市場對全球資源供應的穩(wěn)定性產(chǎn)生擔憂，這直接提升了鋁這類戰(zhàn)略金屬的風險溢價。

媒體報道

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （12月29日-12月31日）

下周來看，高銅價背景影響仍存，市場消費提升空間有限，但考慮交割換月臨近，現(xiàn)貨大幅貼水空間有限，周內(nèi)或企穩(wěn)回升 電解鋁產(chǎn)能運行穩(wěn)定，西北區(qū)域運輸恢復供給壓力增加疊加年底商家關賬進一步削弱整體需求，使得庫存出現(xiàn)明顯累積截至2025年12月29日，全國鋁錠社會庫存63.8噸，環(huán)比12月25日增加2.6萬噸綜合來看，宏觀因素的支撐以及銅價創(chuàng)歷史新高，導致銅鋁比走闊，進而帶動鋁價補漲，本周期滬鋁主力合約在22200-23000元/噸高位徘徊，但市場呈現(xiàn)期貨上漲、現(xiàn)貨下跌的背離格局，基差繼續(xù)擴大。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報：現(xiàn)貨步入貼水行情 銅社庫累庫有限（12.12-12.19）

當前的長單談判陷入較為僵持的局面，不論是礦端還是電解銅端，買賣雙方對價格的預期差較大，市場缺少實質性的成交；不過考慮到這一點，市場冶煉廠一季度的生產(chǎn)需求較高，因此多數(shù)冶煉廠實際已經(jīng)完成一季度的原料采購與儲備，長單的結果對一季度的供需影響預計有限整體來看，當前銅價存在一定的過熱狀態(tài)，價格的支撐力度有所減弱，后續(xù)價格的回調(diào)風險有所增加，預計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在90500-93500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在11450-12100美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.20-5.55美元/磅，海外價格表現(xiàn)依然更為堅挺，且海外依舊存在較大的風險影響因素。

周報

Mysteel早讀：人民幣漲至年內(nèi)新高破7在即 有色金屬多數(shù)飄綠

此次試采的核心目標有二：一是完成整套深海采礦系統(tǒng)的組網(wǎng)與調(diào)試，驗證該系統(tǒng)可實現(xiàn)每日開采 350 噸稀土泥礦的穩(wěn)定產(chǎn)能；二是同步在作業(yè)船及深海海底布設監(jiān)測設備，全程追蹤開采作業(yè)對海洋環(huán)境造成的影響日方目前暫未為該深海稀土項目設定具體量產(chǎn)目標，但明確了階段性推進計劃：若本次試采作業(yè)取得成功，日本海洋研究開發(fā)機構將在2027年2月啟動規(guī)?；痉堕_采，開采產(chǎn)能將維持本次試采的每日350噸標準 ◎【全球搶銅大戰(zhàn)白熱化！投行花旗展望：牛市情境下 銅價上看15000美元】12月24日訊，本周二，在礦山停產(chǎn)引發(fā)的供應端沖擊、工業(yè)需求爆發(fā)，對潛在銅關稅的擔憂以及美聯(lián)儲寬松預期等多重因素的驅動下，倫銅期貨首次突破每噸12000美元，延續(xù)了近期的牛市行情。

有色聚焦

Mysteel月評：11月鋁價震蕩上揚 需求韌性與供應受限共振支撐

本月電解鋁期貨價格呈現(xiàn)“N”型上漲走勢，主要受以下因素影響： 1. 海外供給端擾動頻發(fā)在全球鋁需求高速增長背景下，海外電解鋁產(chǎn)能擾動頻發(fā)，新建產(chǎn)能釋放進度偏慢，供給收緊預期增強，推動倫鋁價格快速上行，從而帶動滬鋁聯(lián)動上漲 2. 銅價大幅走強帶來跨品種聯(lián)動受全球銅礦供給擾動影響，銅價快速攀升，銅鋁比值升至高位，市場進一步強化了對銅鋁比值修復的預期，推動鋁價形成外溢上漲動力。

熱點分析

Mysteel：市場預期矛盾再度凸現(xiàn) 銅價年內(nèi)再度刷新歷史新高

2025年收官之際，銅價在多重因素影響下，截至12月1日下午收盤國內(nèi)滬銅主力合約最高觸及89650元/噸，再度打破去年創(chuàng)下的88940元/噸歷史新高，而LME銅期貨更是來到了11294美元/噸，對于銅此次新高是這波上漲行情的盡頭，還是邁向下一步新高、突破九萬大關的臺階呢？ 一、銅價上漲主要的因素 在談及銅價下一步在哪之前，首先要談清楚的是，這次上漲的主要驅動力來源于哪。

有色聚焦

Mysteel：2025年10月31日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：昨日銅精礦現(xiàn)貨TC持穩(wěn)，冶煉廠以剛需采購為主，部分煉廠對12月船期貨物仍有需求，挺價意向明顯，更多關注長單談判貿(mào)易商報盤較少，觀望為主預計短期內(nèi)銅精礦主流加工費仍在-40美元附近波動市場普遍認為明年行情不確定性影響因素較多，對后續(xù)長單的談判期望度較低 印尼擬授予銅礦企業(yè) Amman Mineral Internasional約 40 萬噸銅精礦出口配額，該配額有效期為 6 個月。

行情簡評

分析人士：關注“金銅比回歸”交易

在弘業(yè)期貨有色研究員張?zhí)祢埧磥?，宏觀因素短期主導銅價上漲一方面，中美經(jīng)貿(mào)磋商取得進展，對全球經(jīng)濟增長產(chǎn)生正面影響另一方面，本周四美聯(lián)儲議息會議大概率降息25個基點，將利多銅價 國投期貨有色金屬研究員肖靜認為，國慶假期期間貴金屬價格飆漲，金銅比已經(jīng)創(chuàng)下布雷頓森林體系解體以來的新高，資金開始交易金銅比回歸邏輯而上周金銀價格回調(diào)，估值較低的銅吸引資金迅速入場，甚至通過銅鋁比向基本金屬板塊擴散，帶動國內(nèi)銅價、鋁價創(chuàng)出年內(nèi)新高。

貴金屬

9月我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢

相比之下，鉛、鋅價格承壓回落，其中，鋅價受海外冶煉產(chǎn)能恢復及需求疲軟影響，跌幅較為明顯 國內(nèi)上海期貨交易所（SHFE）及現(xiàn)貨市場受基本面因素和國內(nèi)政策導向驅動，銅、鋁期貨價格跟隨外盤上漲，但漲幅相對溫和，反映國內(nèi)對高價資源的謹慎情緒在現(xiàn)貨市場中，銅現(xiàn)貨供需基本平衡，價格波動較?。讳X現(xiàn)貨因國內(nèi)產(chǎn)能調(diào)控政策支撐，價格穩(wěn)中有升鉛、鋅現(xiàn)貨表現(xiàn)弱于期貨，尤其是鋅現(xiàn)貨需求不足，疊加進口資源到港，價格持續(xù)陰跌。

國內(nèi)資訊

Mysteel：2025年10月17日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：煉廠近期采購貨物量較少，市場交易持續(xù)偏淡長單方面已進入初步洽談階段，分歧較大，明年行情不確定性影響因素較多，后續(xù)重點關注礦山供貨量、硫酸價格等情況另外部分煉廠對12月船期貨物仍有需求 電解銅：10月16日，根據(jù)Mystee調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.58萬噸，較上個交易日增加1.27萬噸，環(huán)比增加54.84%。

行情簡評

Mysteel：美國關稅威脅再升級氛圍下，不銹鋼商家對節(jié)后行情怎么看？

后市展望：從10號晚，美國發(fā)出新的關稅威脅這一事件來看，當前宏觀因素仍舊不穩(wěn)定，仍有一定概率出現(xiàn)“黑天鵝”事件，雖有美聯(lián)儲的降息預期在，但大多都已在節(jié)前交易該預期，在兩國博弈下，雙方彼此都會提前展開施壓，對不銹鋼市場造成一定影響，10月10日晚，不銹鋼期貨夜盤下跌1.48%至12670元，鎳、銅等有色金屬也開始加速下跌，后市從整個10月份來看宏觀情緒與氛圍將會對不銹鋼盤面的影響力度有所加大。

不銹鋼頭條

Mysteel：2025年國慶期間國內(nèi)銅棒市場偏弱運行

國慶佳節(jié)期間，銅棒市場價格走勢本就受國際銅價動態(tài)、國內(nèi)供需關系及宏觀經(jīng)濟狀況等多因素共同作用，疊加假期我國股市與期貨市場暫停交易，市場缺乏直接盤面指引，預計銅棒價格將呈現(xiàn)一定程度波動性但從實際交易來看，多數(shù)企業(yè)既受下游采購謹慎的影響，也為規(guī)避假期市場不確定性，更傾向于在節(jié)前完成交易，因此價格波動或相對有限借助歷史數(shù)據(jù)及當前市場狀況分析，我們?nèi)钥蓪κ袌鲒厔葸M行合理推測：通常情況下，若國際銅價在節(jié)前維持穩(wěn)定或呈現(xiàn)上升趨勢，國內(nèi)銅棒市場價格亦有望跟隨上漲，只是下游觀望氛圍下，價格傳導及實際成交或會受到一定影響。

主編視角

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.9.26）

而假期期間銅的擾動因素依然存在，海外銅價波動預計有所增強，若有進一步宏觀擾動影響，海外價格仍有上漲可能預計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在81000-82800元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在10060-10600美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.62-4.97美元/磅，重點需要注意假期前國內(nèi)獲利結算引起的價格回調(diào)，和假期內(nèi)海外風險事件帶來的價格突破驅動，預計下周價格呈現(xiàn)寬幅震蕩狀態(tài) 附：關于Mysteel銅市情緒調(diào)研 眾所周知，對大宗商品價格而言，除最基本的供需關系、資金等因素以外，市場心態(tài)亦是至關重要。

情緒指數(shù)

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.20-9.26）

而假期期間銅的擾動因素依然存在，海外銅價波動預計有所增強，若有進一步宏觀擾動影響，海外價格仍有上漲可能預計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在81000-82800元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在10060-10600美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.62-4.97美元/磅，重點需要注意假期前國內(nèi)獲利結算引起的價格回調(diào)，和假期內(nèi)海外風險事件帶來的價格突破驅動，預計價格呈現(xiàn)寬幅震蕩狀態(tài)鋁價方面，鋁價先抑后揚，周度后程止跌，現(xiàn)貨價格隨盤反彈上行，目前供應仍處于偏緊狀態(tài)，企業(yè)生產(chǎn)成本較高，對電解鋁價格起到一定支撐作用；制冷劑方面后市來看，短期內(nèi)R32現(xiàn)貨偏緊上行速度較快，R410A受成本支撐高位整理。

周報

Mysteel解讀：利潤轉虧為盈 2025年上半年銅箔上市企業(yè)情況解讀

除了年初小幅調(diào)整外，絕大多數(shù)時間主流產(chǎn)品加工費無太大變化，而特別規(guī)格產(chǎn)品則成了各銅箔企業(yè)新的競爭主戰(zhàn)場今年銅價存在小幅上漲情況，1-6月主力合約收盤均價為77540元/噸，相比去年上半年均價上漲3.6%，銅價的上漲也是營收增加的影響因素之一 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 將產(chǎn)品結構分開來看，鋰電銅箔今年需求持續(xù)強勁，動力電池穩(wěn)步增長，保證了鋰電銅箔基本需求量，儲能電池成為需求亮點，長時間保持著需求增長。

主編視角

期貨日報：美聯(lián)儲“鴿”派轉向，貴金屬價格上行

除此之外，中泰期貨產(chǎn)融發(fā)展事業(yè)總部總經(jīng)理助理史家亮表示，有色金屬銅的表現(xiàn)較強，對白銀而言也形成利多影響他解釋說，受宏觀經(jīng)濟聯(lián)動、工業(yè)需求共振以及市場情緒偏好等因素影響，白銀和銅的價格常呈現(xiàn)同向波動，因此銅價表現(xiàn)偏強能為白銀價格提供動力此外，白銀價格突破近14年高位后破位上漲，技術面表現(xiàn)強勢，一旦有宏觀利好疊加更容易出現(xiàn)大幅拉升行情 值得注意的是，白銀本身的基本面并不弱。

貴金屬

Mysteel：2025年8月4日銅產(chǎn)業(yè)早讀

綜合信息：上周銅價下行，宏觀因素影響對價格影響逐步轉空，海外存在未來供應增加的預期，LME銅價下跌且運行空間在 9571.5-9856.5美元/噸上周特朗普豁免對精煉銅加征關稅，與此前市場預期相悖，導致COMEX銅價大幅下跌，將對關稅額外計價的部分抹平，LME和COMEX之間的價差也回至正常區(qū)間8月1日LME銅期貨庫存周環(huán)比增加1.3萬噸至14.2萬噸，同日Cach和3M合約的結算價差周環(huán)比小幅下跌至-58.5美元/噸，符合預期。

行情簡評