Mysteel解讀：全球棉花供需偏緊，內(nèi)外棉市場博弈升溫

導(dǎo)語：近期國內(nèi)棉花市場呈現(xiàn)了“先揚后抑”的局勢，由于市場對供應(yīng)收緊的預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，期貨盤面沖高，但高位壓力快速顯現(xiàn)，后續(xù)幾個交易日快速回吐前期漲幅，而隨著USDA報告出爐，內(nèi)外棉價差較前期得以小幅修復(fù) 根據(jù)2025/26年度1月份全球供需平衡表顯示，與上月相比，1月份產(chǎn)量下降、消費增加、期末庫存減少，貿(mào)易量基本保持不變產(chǎn)量方面，雖然中國棉花產(chǎn)量增加，但印度、美國等幾個主產(chǎn)國產(chǎn)量減少，導(dǎo)致全球整體供應(yīng)量下降；消費量的增加主要得益于中國新增紗綻產(chǎn)能的釋放。

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Mysteel解讀：棉花需求跟進不足，宏觀環(huán)境加劇觀望氛圍

導(dǎo)語：關(guān)稅稅率的快速下調(diào)，通常被視作打破貿(mào)易壁壘的積極信號，短期內(nèi)往往通過降低企業(yè)供應(yīng)鏈成本、改善跨境貿(mào)易預(yù)期等路徑，對市場風(fēng)險偏好形成提振5月初開始，鄭棉期貨連續(xù)5個交易日出現(xiàn)反彈行情，但由于下游淡季氛圍凸顯，受需求端限制，鄭棉反彈空間有限且支撐力表現(xiàn)不足 短期棉花供應(yīng)穩(wěn)定，庫存繼續(xù)釋放 五一過后，宏觀經(jīng)濟利好釋放后，棉花商業(yè)庫存去庫節(jié)奏略有加快，進入下旬采購節(jié)奏有所放緩，下游維持隨采隨用原則。

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Mysteel解讀：反彈力度有限 棉花2409終將落寞謝幕

宏觀利空因素作用下，8月5-8日鄭棉期價出現(xiàn)一輪深跌，主力盤中價格13250元/噸刷新近20個月歷史低點，反觀ICE美棉跌幅相對明顯小很多，內(nèi)外棉現(xiàn)貨價差大幅收窄隨著鄭棉期價跌至歷史低位，利空情緒緩和，雖然棉花價格稍有反彈，但整體力度較為有限，市場信心仍待重拾 圖1 2024年棉花期貨合約收盤價走勢 截至8月12日，CF2409合約已進行218個交易日，鄭棉主力2024年4月11日換月至2409合約，首日盤中16480元/噸成為此后至今未能逾越的頂峰，開啟漫長而又跌宕起伏的下坡之路。

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Mysteel解讀：需求跟進不足，鄭棉反彈空間有限

自鄭棉期貨跌破萬五關(guān)口后，5月16日開始，鄭棉期貨連續(xù)6個交易日出現(xiàn)震蕩反彈行情，但由于下游淡季氛圍凸顯，受需求端限制，鄭棉反彈空間仍有限 供應(yīng)仍較充裕，商業(yè)庫存同比偏高 圖1 2022-2024年全國棉花商業(yè)庫存統(tǒng)計 五一過后，棉花商業(yè)庫存去庫節(jié)奏較平緩，下游維持隨采隨用原則。

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Mysteel解讀：美棉期價連續(xù)回落 國內(nèi)棉花價格或延續(xù)震蕩

受多重因素影響，美棉期貨出現(xiàn)多頭資金明顯減倉，截止3月26日當(dāng)周，投機客減持ICE棉花期貨及其期權(quán)凈多頭頭寸5301手，截至4月4日，可交割的2號ICE期棉合約庫存增加至93324包，上一交易日為92654包 近期，部分企業(yè)反饋紡織市場行情有回暖跡象，隨著氣溫回升，夏季訂單需求有所增加，部分棉紗貿(mào)易商報價上調(diào)500元/噸，部分工廠走貨稍有加快，預(yù)計此輪訂單周期或能維持二十余天然而，部分紗廠依舊表示仍未感受到訂單增加，節(jié)前訂單已經(jīng)加工結(jié)束，并且是在壓低開機的條件勉強做到3月底，對于4月份行情暫無樂觀心態(tài)。

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Mysteel解讀：USDA報告利多，ICE棉花跌停為哪般

2月27日至3月8日短短9個交易日，ICE美棉期貨出現(xiàn)2個漲停板、1個盤中觸及漲停、2個跌停板，在投機性資金作用下呈現(xiàn)過山車行情美棉期價“上躥下跳”，當(dāng)前100美分/磅像是緊箍咒，鄭棉期貨重心下移至15900元/噸位置震蕩，國內(nèi)棉花加工企業(yè)后點價是否還有合適機會？ USDA發(fā)布3月供需報告，由于天氣原因，2023/24年度美國棉花棄耕率預(yù)估保持30.99%，然而單產(chǎn)調(diào)整至822磅/英畝，較2月預(yù)估值845磅/英畝下調(diào)2.7%，從而產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)7.3萬噸至263.4萬噸，較2022/23年度產(chǎn)量下降51.6萬噸，為歷史低位。

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Mysteel解讀：需求恢復(fù)不足，短期鄭棉向上空間有限

春節(jié)過后，鄭棉期貨沖高回落，近期持續(xù)維持震蕩行情，上漲空間有限節(jié)后下游紡企陸續(xù)加工復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，但原料補庫計劃推遲，棉花市場交投氛圍略顯清淡需求端支撐不足下，短期鄭棉向上空間仍受限 鄭棉倉單量同比增加，上方套保盤壓力凸顯 圖1 2022-2024年鄭棉倉單數(shù)量 截至2月26日，鄭棉注冊倉單13370張，較上一交易日減少12張；有效預(yù)報1255張，較上一交易日增加59張，倉單及預(yù)報總量14625張，折合棉花58.50萬噸，較去年同期增加64.00%。

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鄭商所：春節(jié)期間調(diào)整部分期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度

據(jù)鄭州商品交易所2月2日消息，根據(jù)《鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險控制管理辦法》第八條規(guī)定，經(jīng)研究決定，對2024年春節(jié)期間部分期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度作出調(diào)整具體如下： 一、自2024年2月7日結(jié)算時起，白糖、棉花、棉紗、菜粕、菜油、PTA、短纖和甲醇期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為10%，漲跌停板幅度為9%；尿素期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為11%，漲跌停板幅度為9% 二、2024年2月19日恢復(fù)交易后，自品種持倉量最大的合約未出現(xiàn)漲跌停板單邊市的第一個交易日結(jié)算時起，菜粕、菜油期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為7%，漲跌停板幅度為6%；硅鐵、錳硅期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為9%，漲跌停板幅度為8%；其他品種期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度恢復(fù)至調(diào)整前水平。

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Mysteel解讀：鄭棉突破新高，春節(jié)后行情如何演繹？

近期受國內(nèi)終端紡服出口消費數(shù)據(jù)環(huán)比利好以及下游需求邊際修復(fù)等因素影響，市場看漲情緒升溫，鄭棉期貨走勢震蕩上行1月22日，鄭棉主力合約價格突破近2月新高，最高點位16080，市場信心有所提振當(dāng)前市場假期氛圍漸濃，基本面情況暫無太大變化，節(jié)后行情走勢如何演繹？ 鄭棉倉單量同比增加，上方套保盤壓力凸顯 圖1 2022-2021年鄭棉倉單數(shù)量 截至1月24日，鄭棉注冊倉單13370張，較上一交易日減少12張；有效預(yù)報1255張，較上一交易日增加59張，倉單及預(yù)報總量14625張，折合棉花58.50萬噸，較去年同期增加64.00%。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強上行，下游按單補庫

預(yù)計棉紗價格將延續(xù)震蕩整理走勢 鄭棉倉單維持高位 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至1月18日，鄭棉注冊倉單13156張，較上一交易日減少62張；有效預(yù)報1091張，較上一交易日增加150張，倉單及預(yù)報總量14118張，折合棉花56.99萬噸自12月份鄭棉震蕩反彈以來，鄭棉倉單注冊量增長明顯加快，套保盤占比不斷上升，其主要原因是2023/24年度新疆棉銷售進度緩慢，部分棉花企業(yè)將套保作為重要的銷售途徑；加之新年度疆內(nèi)“雙29”及以上高升水棉花批次占比較前兩年明顯上升，軋花廠保本、盈利的套保底價降低；同時棉花貿(mào)易商在新棉加工期間入市較快，基差交易、點價采購、鎖基差等方式使2023/24年度新疆棉加快進入期貨市場。

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Mysteel解讀：棉價上漲，市場信心修復(fù)

導(dǎo)語：12月，棉花期貨震蕩上行，2023年最后一個交易日，棉花主力合約沖高回落，盤中最高價15635元/噸，創(chuàng)12月份價格新高，收盤價15455元/噸，較上月上漲550元/噸，漲幅3.7%，期貨價格上漲帶動現(xiàn)貨市場走貨好轉(zhuǎn)，12月份廠商普遍反饋，行情較11月份有好轉(zhuǎn)，詢單問價增加，庫存壓力有所緩解；期貨價格上漲，市場悲觀情緒有所修復(fù)，但心態(tài)仍有分歧，一方面由于庫存資源虧損較大，低位出貨意愿不強，另一方面，下游需求有限，當(dāng)前行情趨勢并不明朗，出貨節(jié)奏難以把握，觀望氛圍濃郁，現(xiàn)筆者就目前市場情況做簡要分析。

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Mysteel解讀：鄭棉雖止跌反彈，但仍需謹(jǐn)慎樂觀

近期棉花期現(xiàn)價格聯(lián)袂上漲，市場信心略有提振期貨方面，鄭棉期貨止跌反彈，近5個交易日連續(xù)震蕩上行截至12月11日，鄭棉主力合約收盤價格15405元/噸，周環(huán)比上漲3.59%現(xiàn)貨方面，目前3128B新疆棉價格16495元/度，周環(huán)比上漲1.98%當(dāng)前棉花基本面情況仍偏弱，預(yù)計上漲空間仍有限 12月USDA中國供需數(shù)據(jù)略偏空 圖1 USDA中國棉花供需平衡表 根據(jù)USDA最新報告數(shù)據(jù)顯示，12月份中國棉花供需格局邊際收寬，主要變量在產(chǎn)量以及消費量。

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Mysteel解讀：鄭棉弱勢震蕩，下游消費疲軟

預(yù)計年底前內(nèi)銷難有較好表現(xiàn) 鄭棉倉單量處于低位 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至11月23日，鄭棉注冊倉單1251張，較上一交易日增加355張；有效預(yù)報1245張，較上一交易日減少250張，倉單及預(yù)報總量2496張，折合棉花9.98萬噸近期鄭棉期貨價格低位下行，鄭棉倉單數(shù)量盡管處于低位運行；不過有效預(yù)報數(shù)量大幅增加，其原因是目前新棉交售進入尾聲，加工亦步入中后期，但皮棉銷售進度不足5%，軋花廠年底還貸壓力偏大，因此軋花企業(yè)將加快現(xiàn)貨出庫，回籠資金。

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Mysteel解讀：鄭棉偏弱震蕩，下游交投疲軟

鄭棉倉單量維持低位運行 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至10月26日，鄭棉注冊倉單2536張，較上一交易日減少130張；有效預(yù)報144張，較上一交易日增加13張，倉單及預(yù)報總量2680張，折合棉花10.72萬噸近期鄭棉期貨價格持續(xù)下跌，鄭棉倉單注冊量亦大幅減少，倉單數(shù)量維持低位運行；現(xiàn)在正值新疆棉花采摘收購加工旺季，鄭棉連續(xù)下跌導(dǎo)致籽棉收購價下降，加之北疆大部棉區(qū)遭遇降雨降溫天氣、籽棉回潮率升高，農(nóng)并不急于大規(guī)模交售籽棉，短期持棉觀望心態(tài)較濃，倉單數(shù)量還將維持低位。

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Mysteel日報：期價大跌，棉紗交投偏淡

一、今日熱點 1、今日為儲備棉銷售第50個交易日，計劃上市銷售儲備棉重量為20002.1859噸，共57捆； 2、國內(nèi)市場棉花價格跌200-300元/噸，3128B新疆機采棉參考價18150-18350元/噸，成交仍未放量； 3、全國純棉32s環(huán)錠紡均價24955元/噸，持穩(wěn)，下游謹(jǐn)慎觀望，實際成交較少 二、棉紗價格行情分析 純棉紗市場交投偏淡，全國純棉32s環(huán)錠紡均價24955元/噸，穩(wěn)定，鄭棉大幅下跌，紡企謹(jǐn)慎觀望，接單情況不盡人意，詢單問價為主，實際成交較少，下游客戶普遍反饋訂單乏量，坯布庫存有所增加，期貨價格波動較大，一單一議，預(yù)計短期棉紗價格震蕩運行。

日報

Mysteel日報：棉紗廠商謹(jǐn)慎觀望，訂單不足

一、今日熱點 1、今日為儲備棉銷售第48個交易日，計劃上市銷售儲備棉重量為20000.6141噸，共56捆； 2、國內(nèi)市場棉花價格穩(wěn)中上漲50-100元/噸，3128B新疆機采棉參考價18300-18600元/噸，整體交投表現(xiàn)持淡； 3、全國純棉32s環(huán)錠紡均價24955元/噸，持穩(wěn)，下游觀望情緒濃厚，紡企新增訂單不暢 二、棉紗價格行情分析 純棉紗市場交投偏淡，全國純棉32s環(huán)錠紡均價24955元/噸，穩(wěn)定，下游訂單跟進乏力，大部分廠商觀望氛圍濃郁，等待周一期貨盤面價格指引，市場情緒稍有低迷，當(dāng)前終端市場訂單表現(xiàn)較差，部分實單均為市場剛需，廠商積極應(yīng)對尋單出貨，預(yù)計短期棉紗價格震蕩運行。

日報

Mysteel解讀：金九不“金”，鄭棉高位回落

9月7日，鄭棉期貨高開后大幅跳水，呈現(xiàn)大跌行情，收盤價格17220元/噸，最高17735，最低17045，最大跌幅逾3%現(xiàn)貨方面，目前全國新疆棉3128B均價18281元/噸，跌319元/噸，跌幅1.71%今日棉花期現(xiàn)價格聯(lián)袂下行，原因為何？且讓筆者從近期棉花基本面情況做深入解析 一是宏觀調(diào)控手段加持，短期供應(yīng)量增加 9月4日為2023年中央儲備棉銷售第25個交易日，計劃上市銷售儲備棉重量為20001.2021噸，共50捆，本周儲備棉輪出量突然驟增，有效滿足紡企對性價比高的棉花需求。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強震蕩，倉單數(shù)量低位運行

短期棉花交投依舊偏弱，預(yù)計下游市場維持謹(jǐn)慎觀望態(tài)勢 鄭棉倉單低位運行 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，鄭棉注冊倉單8122張，較上一交易日減少158張；有效預(yù)報728張，較上一交易日不變，倉單及預(yù)報總量8850張，折合棉花35.40萬噸近期國內(nèi)鄭棉期貨價格震蕩上漲，鄭棉倉單注冊量持續(xù)減少，商業(yè)庫存同比低位，目前處于去庫狀態(tài)，疆內(nèi)部分棉企表示市場可供選用的資源量有限，隨著“金九銀十 ”的到來，紡織市場好轉(zhuǎn)跡象逐步顯現(xiàn)，下游支撐有所增強。

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Mysteel解讀：鄭棉高位震蕩，倉單數(shù)量銳減

短期棉花交投依舊偏弱，整體市場活躍度不高 鄭棉倉單數(shù)量大幅減少 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至7月25日，鄭棉注冊倉單11231張，較上一交易日減少102張；有效預(yù)報417張，較上一交易日不變，倉單及預(yù)報總量11648張，折合棉花46.59萬噸近期國內(nèi)鄭棉期貨價格高位震蕩，鄭棉倉單注冊量持續(xù)減少，商業(yè)庫存同比低位，目前處于去庫狀態(tài)，疆內(nèi)部分棉企表示市場可供選用的資源量有限，隨著儲備棉輪出政策落地，將緩解國內(nèi)棉花庫存偏緊預(yù)期。

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Mysteel解讀：鄭棉弱勢震蕩，倉單數(shù)量下滑

鄭棉倉單數(shù)量持續(xù)減少 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至6月25日，鄭棉注冊倉單13951張，較上一交易日減少183張；有效預(yù)報654張，較上一交易日減少2張，倉單及預(yù)報總量14605張，折合棉花58.42萬噸近期國內(nèi)鄭棉期貨價格有所回落，鄭棉倉單注冊量穩(wěn)步減少，商業(yè)庫存同比低位，目前處于去庫狀態(tài)，疆內(nèi)外倉儲庫棉花現(xiàn)貨報價調(diào)整幅度卻明顯低于期價下跌，尤其高品質(zhì)、高指標(biāo)資源僅象征性的讓利100元/噸左右。

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