國信期貨：滬鋁中長期震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

周三夜間，滬鋁收于24135元/噸，下跌1.21%，主力合約減倉1萬余手LME鋁報(bào)收3083.5美元/噸，下跌1.6%鋁價(jià)連續(xù)幾個(gè)交易日強(qiáng)勢上漲并逼近歷史高點(diǎn)后，獲利了結(jié)及倉位調(diào)整暫時(shí)打亂了上漲節(jié)奏但地緣風(fēng)險(xiǎn)升級，貿(mào)易脆弱性上升的背景下，鋁供應(yīng)剛性及需求具備增長動(dòng)力的特點(diǎn)，仍將使鋁價(jià)具備較為穩(wěn)固的上漲驅(qū)動(dòng)力，成為易漲難跌的品種整體而言，預(yù)計(jì)滬鋁中長期震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，建議投資者抓大放小，把握好多頭趨勢，關(guān)注回調(diào)買入機(jī)會(huì)。

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中信建投期貨：目前氧化鋁價(jià)格仍在探底

隔夜氧化鋁01合約再創(chuàng)新低，國內(nèi)現(xiàn)貨市場穩(wěn)中略降現(xiàn)貨市場零星貼水成交出現(xiàn)，新疆鋁廠常規(guī)萬噸現(xiàn)貨氧化鋁，到廠中標(biāo)價(jià)格介于3090-3095元/噸之間，較上一期下跌30-35元/噸，疆內(nèi)貨源供應(yīng)增多隨著期貨價(jià)格持續(xù)走弱，倉單銷售預(yù)計(jì)有所改善，或帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格弱勢下行 目前氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能9670萬噸，全國電解鋁建成產(chǎn)能4524.2萬噸，二者平衡系數(shù)為2.18，動(dòng)態(tài)平衡仍處于過剩局面另一方面，由于價(jià)格持續(xù)走弱，供應(yīng)端壓產(chǎn)檢修略有提升。

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中信建投期貨：滬鋁02合約運(yùn)行區(qū)間21900-22500元/噸

受節(jié)假日季節(jié)性波動(dòng)影響，美國上周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)有所回落，數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場有所回溫國內(nèi)央行繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度宏觀情緒整體偏中性，短期警惕部分資金節(jié)前獲利了結(jié) 基本面看海外供應(yīng)減投產(chǎn)并存，國內(nèi)新增投產(chǎn)進(jìn)度快于預(yù)期目前新疆地區(qū)發(fā)運(yùn)持續(xù)改善，主流消費(fèi)地到貨增加，周三主流消費(fèi)地鋁錠庫存環(huán)比增加0.15萬噸華東地區(qū)現(xiàn)貨成交情緒仍然維持疲軟狀態(tài)，部分廠家年底結(jié)算封賬。

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中信建投期貨：短期氧化鋁反彈空間有限

隔夜氧化鋁01合約小幅回落，現(xiàn)貨價(jià)格保持小幅下跌，基差略有收斂海外某電解鋁減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，其外采氧化鋁訂單已經(jīng)轉(zhuǎn)銷，海外氧化鋁供需格局有所轉(zhuǎn)弱，施壓海外現(xiàn)貨價(jià)格幾內(nèi)亞大型礦企近期恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)明年礦石供給整體改善作日倉單大量注銷，因?yàn)橐徊糠謧}單到期，另外部分倉單廠家開始提貨目前倉單較現(xiàn)貨長單價(jià)格仍有優(yōu)勢，預(yù)計(jì)倉單保持流出趨勢，短期氧化鋁反彈空間有限 氧化鋁01合約運(yùn)行區(qū)間2450-2630元/噸，反彈沽空為主。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

美國通脹超預(yù)期放緩，11月核心CPI同比上漲2.6%，創(chuàng)2021年以來最低同時(shí)美國科技股財(cái)報(bào)指引大超預(yù)期，市場情緒明顯改善，有色金屬高位震蕩 基本面看莫桑比克鋁廠明年減產(chǎn)確定性提升，對外盤有所提振，內(nèi)盤表現(xiàn)跟漲但綜合來看，明年海外供應(yīng)仍是增長近期新疆地區(qū)積壓鋁錠發(fā)運(yùn)逐步改善，預(yù)計(jì)后續(xù)到貨將增加本周鋁錠絕對價(jià)小幅回落，帶動(dòng)下游采購情緒好轉(zhuǎn)，周內(nèi)鋁錠及鋁棒庫存去化 預(yù)計(jì)隨著鋁錠發(fā)運(yùn)改善，下周庫存或重回小幅累庫狀態(tài)。

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中信建投期貨：短期氧化鋁價(jià)格反彈乏力

隔夜氧化鋁01合約保持下跌，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)略有下滑隨著有色板塊整體回調(diào)，氧化鋁期貨增倉下行，跌破前期低位隨著盤面重新走弱，現(xiàn)貨點(diǎn)價(jià)成交有所增加，預(yù)計(jì)后續(xù)倉單有所消化目前供應(yīng)端產(chǎn)能略有回落疊加10月出口保持增加，國內(nèi)動(dòng)態(tài)供需平衡有所改善，但中期過剩趨勢不改，同時(shí)庫存壓力仍在歷史高位，短期氧化鋁價(jià)格反彈乏力后續(xù)關(guān)注價(jià)格繼續(xù)走低后對供給的影響，短期關(guān)注2700附近支撐力度氧化鋁01合約運(yùn)行區(qū)間2700-2800元/噸，空單暫時(shí)持有。

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中信建投期貨：氧化鋁暫時(shí)觀望

受反內(nèi)卷政策預(yù)期影響，隔夜氧化鋁01合約減倉大幅反彈上周現(xiàn)貨價(jià)格下跌加快，期貨01合約價(jià)格一定觸及新低，帶動(dòng)倉單成交繼續(xù)回升由于上周新疆地區(qū)倉單出貨增多，從而倒逼產(chǎn)地價(jià)格加速下行 另一方面，目前各環(huán)節(jié)氧化鋁庫存充裕，部分成交倉單仍放在交割庫，因此倉單注銷較為緩慢本周氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能9590萬噸，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4446.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.16預(yù)計(jì)進(jìn)入1月，企業(yè)減產(chǎn)的意愿將有所提升。

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中信建投期貨：滬鋁暫時(shí)觀望

上周五海外市場對A1資本開支能否持續(xù)存在擔(dān)憂，美股大幅跳水帶動(dòng)有色及貴金屬普遍回調(diào)，在沒有新的數(shù)據(jù)證明后續(xù)AI資本開支將會(huì)放緩之前，市場情緒難言轉(zhuǎn)向國內(nèi)多部委表態(tài)響應(yīng)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，宏觀整體中性 基本面看海外供給增減產(chǎn)并存，增量多于減量國內(nèi)新增投產(chǎn)進(jìn)度快于預(yù)期，明年一季度供應(yīng)壓力將開始顯現(xiàn)由于新疆地區(qū)貨源積壓，主流消費(fèi)地到貨偏低上周鋁錠及鋁棒庫存小幅去化，下游采購尚可隨著近期鋁價(jià)小幅回落，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨采購將進(jìn)一步改善，短期鋁價(jià)高位震蕩。

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國信期貨：鑄造鋁合金中期預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

周五夜間，鋁合金報(bào)收20955元/噸，下跌0.43%滬鋁回調(diào)，鋁合金也自高位跟跌受鋁價(jià)近期重心上移影響，廢鋁價(jià)格偏高，ADC12行業(yè)利潤再度呈現(xiàn)虧損，成本對鑄造鋁合金期貨價(jià)格的支撐有所加強(qiáng)10月ADC12月產(chǎn)量環(huán)比稍有下降，虧損壓力之下，疊加部分地區(qū)行業(yè)政策實(shí)施不明的影響下，行業(yè)開工率將持續(xù)受到限制，鋁合金需求端存在汽車消費(fèi)的支撐另外，當(dāng)前庫存水平仍對鑄造鋁合金價(jià)格上漲有壓制整體而言，鋁價(jià)帶動(dòng)下，鑄造鋁合金中期預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，以偏多思路對待。

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中信建投期貨：滬鋁短期考驗(yàn)上方22000壓力位

特朗普暗示明年將產(chǎn)生新的美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，市場對未來貨幣政策更加寬松有預(yù)期日債拍賣需求強(qiáng)勁和加密市場回穩(wěn)，共同緩解了投資者對流動(dòng)性緊張的擔(dān)憂，市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善基本面看12月國內(nèi)供應(yīng)端略有增加，需求端整體持穩(wěn) 隨著鋁價(jià)再次反彈，下游觀望情緒再起華東地區(qū)，持貨方維持積極出貨，下游接貨冷淡中原市場接貨方成交意愿較低且傾向于大貼水收貨，持貨商挺價(jià)意愿較強(qiáng)周二主流消費(fèi)地鋁錠庫存合計(jì)45.5萬噸，環(huán)比累庫0.85萬噸。

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中信建投期貨：氧化鋁空單逢低部分止盈

隔夜氧化鋁01合約低位企穩(wěn)，國內(nèi)現(xiàn)貨市場價(jià)格持穩(wěn)進(jìn)入11月之后，下游主動(dòng)購買現(xiàn)貨的意愿有所降低，主因在自身原料保障庫存相對回升的情況下，不愿進(jìn)一步推高市場成交價(jià)，因此招標(biāo)數(shù)量及頻率均有所降低，現(xiàn)貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)滯后 目前當(dāng)月合約大幅貼水現(xiàn)貨，倉單成交暫未明顯提升，主因市場對后續(xù)的供應(yīng)壓力存在擔(dān)憂目前氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能9670萬噸;全國電解鋁建成產(chǎn)能4524.2萬噸，二者平衡系數(shù)為2.18，動(dòng)態(tài)平衡仍處于過剩局面，短期氧化鋁價(jià)格偏弱運(yùn)行。

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中信建投期貨：滬鋁暫時(shí)觀望

日本央行的鷹派言論引發(fā)了對全球流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂，同時(shí)美國11月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)48.2，不及預(yù)期的49，前值為48.7市場風(fēng)險(xiǎn)偏好再次回落，加密貨幣遭拋售，美股下跌 基本面看12月國內(nèi)供應(yīng)端略有增加，需求端整體持穩(wěn)隨著鋁價(jià)再次反彈，下游觀望情緒再起華東地區(qū)，持貨方維持積極出貨，但仍存一定的挺價(jià)意向中原市場接貨方成交意愿較低且傾向于大貼水收貨周一電解鋁社會(huì)庫存持平，基本面呈中性，短期考驗(yàn)上方22000壓力位。

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中信建投期貨：氧化鋁01合約運(yùn)行區(qū)間2700-2850

隔夜氧化鋁期貨震蕩偏弱，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨網(wǎng)價(jià)止跌企穩(wěn)昨日新疆某鋁廠招標(biāo)采購1萬氧化鋁現(xiàn)貨，據(jù)了解到廠成交價(jià)格3120-3130元/噸之間，環(huán)比穩(wěn)中下跌10元/噸海外印度成交3萬噸氧化鋁，離岸成交價(jià)格320.5美元/噸，環(huán)比持平 供應(yīng)端河北某大型氧化鋁企業(yè)計(jì)劃自昨日再次停2臺(tái)焙燒爐檢修，預(yù)計(jì)將在11月8日恢復(fù)采暖季供應(yīng)擾動(dòng)持續(xù)，但影響總量較低，供應(yīng)仍處于過剩格局新的結(jié)算周期中，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已接近晉豫地區(qū)現(xiàn)金流成本，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨跌幅將有所放緩。

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中信建投期貨：滬鋁01合約運(yùn)行區(qū)間21500-22000

市場對美聯(lián)儲(chǔ)12月份降息的預(yù)期不斷提升，宏觀情緒逐步改善同時(shí)有色板塊不同金屬面臨供應(yīng)問題，看漲氛圍強(qiáng)烈，隔夜滬銅大幅上漲，滬鋁表現(xiàn)跟漲基本面看本周海外供應(yīng)端再次出現(xiàn)減產(chǎn)，但印尼地區(qū)投產(chǎn)好于預(yù)期，整體影響有限國內(nèi)供應(yīng)端鋁水比例有所回升，鋁錠到貨表現(xiàn)一般鋁價(jià)大幅回調(diào)后，中下游采購積極性回升，上周鋁錠及鋁棒庫存保持下降下游加工企業(yè)開工率持穩(wěn)，預(yù)計(jì)12月終端消費(fèi)韌性較強(qiáng)，短期基本面給與價(jià)格支撐，鋁價(jià)維持偏強(qiáng)走勢。

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中信建投期貨：短期氧化鋁仍將弱勢運(yùn)行價(jià)格繼續(xù)向下探底

周五夜盤氧化鋁價(jià)格再次下跌，2700支撐短期跌破當(dāng)前基本面呈現(xiàn)鋁廠庫存回升至高位，長單供應(yīng)充足，進(jìn)口窗口打開，成本預(yù)期下行的特點(diǎn)這使得氧化鋁短期并不具備反彈驅(qū)動(dòng)而供應(yīng)端虧損企業(yè)也面臨是否減產(chǎn)的兩難問題，上周氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能9670萬噸，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4443.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.18供應(yīng)過剩的壓力并無好轉(zhuǎn)，短期氧化鋁仍將弱勢運(yùn)行價(jià)格繼續(xù)向下探底考慮到目前礦端并未出現(xiàn)明顯過剩，進(jìn)口礦下行空間有限，空單可部分止盈。

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國信期貨：鋁合金中期震蕩偏強(qiáng)

周五夜間，鋁合金報(bào)收20950元/噸，上漲1.04%鋁價(jià)上漲，鋁合金價(jià)格跟漲原料廢鋁價(jià)格偏高，ADC12行業(yè)利潤仍呈現(xiàn)負(fù)值，成本對價(jià)格有一定支撐作用，也將對鋁合金價(jià)格下跌形成限制供需方面，再生鋁合金行業(yè)開工率有所上漲，但受廢鋁供應(yīng)偏緊以及價(jià)格偏高影響，ADC12供應(yīng)增量預(yù)計(jì)有限，汽車市場消費(fèi)情況樂觀，需求對于再生鋁合金訂單有支撐整體而言，預(yù)計(jì)鋁合金震蕩，以震蕩思路對待，中期或仍跟隨鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

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中信建投期貨：短期氧化鋁價(jià)格偏弱運(yùn)行

隔夜氧化鋁期貨偏弱，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中下跌，南方價(jià)格波動(dòng)更為明顯，北方市場相對平穩(wěn)，南北價(jià)差縮窄至170元/噸供應(yīng)端河北某大型氧化鋁企業(yè)計(jì)劃自昨日再次停2臺(tái)焙燒爐檢修，預(yù)計(jì)將在11月8日恢復(fù)采暖季供應(yīng)擾動(dòng)持續(xù)，但影響總量較低，供應(yīng)仍處于過剩格局新的結(jié)算周期中，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已接近晉豫地區(qū)現(xiàn)金流成本，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨跌幅將有所放緩 短期氧化鋁價(jià)格偏弱運(yùn)行，但波動(dòng)率或有所回升，反彈沽空思路不變。

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國信期貨：鋁合金中期或仍跟隨鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行

周三夜間，鋁合金報(bào)收20805元/噸，上漲0.6%原料廢鋁價(jià)格偏高，ADC12行業(yè)利潤仍呈現(xiàn)負(fù)值，成本對價(jià)格有一定支撐作用，將對鋁合金價(jià)格下跌形成限制需求方面，汽車市場消費(fèi)情況樂觀，需求對于再生鋁合金訂單有支撐整體而言，預(yù)計(jì)鋁合金震蕩，以震蕩思路對待，中期或仍跟隨鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行

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國信期貨： 滬鋁中期或震蕩偏強(qiáng)

周三夜間，滬鋁報(bào)收21565元/噸，上漲0.56%，夜間減倉反彈倫鋁報(bào)收2864美元/噸，上漲2.25%宏觀方面，美國勞工部周三公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日當(dāng)周，初請失業(yè)金人數(shù)經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后減少6000人，至21.6萬人，該數(shù)據(jù)意外下降至4月中旬以來的最低水平芝加哥市場交易所美聯(lián)儲(chǔ)觀察（FedWatch）工具顯示，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)有近85%的概率會(huì)降幅2.5個(gè)百分點(diǎn)受助于降息概率繼續(xù)走高，LME鋁價(jià)漲幅擴(kuò)大。

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有色持倉日報(bào)：滬鋁跌1.09%，中信期貨減持超6.3千手多單

截至11月21日收盤，滬銅2601收85660元/噸，跌0.83%；滬鋁2601收21340元/噸，跌1.09%；滬鉛2601收17165元/噸，跌0.46%；滬錫2512收290740元/噸，跌0.93% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

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