瑞達期貨：白銀價格或顯著偏離基本面因素

截至12月26日，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.31%報4562.00美元/盎司，周漲3.98%COMEX白銀期貨漲11.15%報79.68美元/盎司，周漲18.06% 過去一周貴金屬市場繼續(xù)強勢運行，滬銀主力合約錄得上市后單周最大漲幅在實物庫存持續(xù)緊張的支撐下，白銀市場擠倉行情延續(xù)，多頭情緒占據(jù)主導(dǎo)，大量空頭受“擠壓”離場進一步助推銀價上行動能，金銀比持續(xù)回落。

機構(gòu)

專家：銀價暴漲預(yù)示貨幣危機已至 科技巨頭也將加入“搶銀大軍”？

貴金屬開始飆升，是因為人們預(yù)感到非同尋常的事情即將發(fā)生” “目前相對于白銀，黃金的敘事可能更為宏大，因當國家貨幣崩潰時，黃金將成為人們回歸的貨幣白銀的情況則更為復(fù)雜，因為它同時也是一種工業(yè)金屬新興行業(yè)正在使用越來越多的白銀，而白銀的供應(yīng)根本不足以滿足這種需求” 魯比諾認為，白銀價格飆升將引發(fā)劇烈波動他強調(diào)：“這幾乎是板上釘釘?shù)氖?.....” “在接下來的一周左右，白銀可能會劇烈波動……所有的實物白銀正被抽走，當它們耗盡時，交易所會說我們只能針對這些期貨合約支付現(xiàn)金。

貴金屬

瑞達期貨：隔夜，全球貴金屬市場大幅回調(diào)

隔夜，全球貴金屬市場大幅回調(diào)，COMEX黃金期貨收跌4.45%報4350.2美元/盎司，COMEX白銀期貨收跌7.2%報71.64美元/盎司，滬金滬銀主力合約均大幅跳水 此前，受實物庫存持續(xù)緊張影響，白銀市場擠倉情緒延續(xù)，多頭氛圍濃厚，部分空頭被迫離場進一步推升銀價，但累積的獲利盤也增加了回調(diào)風險，本輪加速回調(diào)可視為該風險的集中釋放宏觀層面，美國第三季度GDP增速創(chuàng)近兩年新高，核心PCE物價指數(shù)符合預(yù)期，顯示通脹壓力有所緩解。

機構(gòu)

黃金暴漲行情未完待續(xù) 小摩唱多：明年底有望觸及5055美元

截至2025年9月底，投資者通過ETF、實物黃金及COMEX期貨持有的黃金，已占全球股票、債券（不含央行儲備）及另類資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）的約2.8%摩根大通分析師認為，未來幾年這一占比有望提升至4%–5%” 摩根大通還認為，明年黃金的需求群體有望進一步擴大，中國保險公司和加密行業(yè)可能成為新的需求來源 今年2月7日，國家金融監(jiān)管總局下發(fā)通知，允許開展保險資金投資黃金業(yè)務(wù)試點，并確定十家保險機構(gòu)先行試點。

貴金屬

瑞達期貨：貴金屬市場的看多邏輯未發(fā)生明顯松動

隔夜，國際貴金屬期貨漲跌不一，COMEX黃金期貨收跌0.01%報4505.4美元/盎司；COMEX白銀期貨收漲1.04%報71.875美元/盎司，倫敦現(xiàn)貨金銀市場因假期提前休市 貴金屬市場延續(xù)強勢，金銀比收斂態(tài)勢延續(xù)全球白銀實物庫存緊缺以及市場情緒面驅(qū)動銀價繼續(xù)大幅上行宏觀方面，美國第三季度實際GDP初值年化季環(huán)比增長4.3%，超出市場預(yù)期的3.3%，創(chuàng)兩年來最快增速消費支出是主要推動力，當季增速加快至3.5%。

機構(gòu)

Mysteel解讀：多重利好共振推動銀價新高 仍需警惕潛在利空

而國內(nèi)上海期貨交易所和上海黃金交易所白銀庫存在11月底更是降至低位519噸和716噸，僅為高位的約三分之一 COMEX白銀實物交割需求激增加劇履約難度今年12月COMEX期貨交割月，白銀市場出現(xiàn)大規(guī)模實物交割需求，遠超往年合約在進入交割月首周后仍有較多未了結(jié)頭寸11月26日，COMEX白銀期貨單日交割通知單量達到7330張（1140噸）高位，同期大摩注冊倉單量從11月26日的942噸，下滑至28日525噸。

主編視角

瑞達期貨：倫敦金關(guān)注上方阻力位4350美元/盎司

截至12月12日，國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.39%報4329.80美元/盎司，周漲2.05%；COMEX白銀期貨跌3.88%報62.09美元/盎司，周漲5.13% 過去一周貴金屬市場整體偏強運行，白銀高位回調(diào)聯(lián)儲降息如期兌現(xiàn)，在全球白銀實物庫存持續(xù)緊缺引起的擠倉以及美聯(lián)儲降息預(yù)期提振下，銀價多次錄得歷史新高，金價走勢較為震蕩，金銀比繼續(xù)向歷史均值收斂。

機構(gòu)

華聞期貨：貴金屬價格漲勢難言結(jié)束

綜合來看，在美聯(lián)儲12月議息會議之前，避險情緒主導(dǎo)美國市場資金流向投資者正大舉撤離風險較高的股票基金和貴金屬，轉(zhuǎn)而將巨額資金注入安全性更高的貨幣市場基金中，以應(yīng)對市場的不確定性 黃金方面，從中長期來看，美聯(lián)儲降息的可能性較高，且美聯(lián)儲獨立性受到挑戰(zhàn)，將為黃金價格提供支撐白銀方面，盡管投資需求在短期內(nèi)有所降溫，但實物供應(yīng)缺口持續(xù)表明其價格具備較強的抗跌性市場參與者可以關(guān)注芝商所旗下的微型白銀期貨合約和微型黃金期貨合約，以便在管理短期波動風險的同時，把握長期趨勢性機會。

貴金屬

瑞達期貨：白銀近期的脈沖式上行或加劇短線回調(diào)風險

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲2.00%報4309.30美元/盎司，COMEX白銀期貨漲4.83%報63.98美元/盎司，滬銀主力合約大幅上漲 聯(lián)儲降息如期兌現(xiàn)，在白銀實物庫存緊缺引起的擠倉以及美聯(lián)儲降息預(yù)期提振下，銀價續(xù)創(chuàng)歷史新高，金銀比持續(xù)錄得回落美聯(lián)儲如期降息25個基點，鮑威爾表示貨幣政策沒有預(yù)設(shè)路徑，未來將依賴數(shù)據(jù)逐次會議決策當前通脹仍高于目標，但非關(guān)稅因素導(dǎo)致的核心通脹已明顯回落。

機構(gòu)

瑞達期貨：隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.52%報4258.30美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.24%報62.20美元/盎司 在白銀實物庫存緊缺引起的擠倉以及美聯(lián)儲降息預(yù)期提振下，銀價續(xù)創(chuàng)歷史新高，金價隔夜突破前期震蕩區(qū)間，金銀比持續(xù)錄得回落隔夜美聯(lián)儲如期降息25個基點至3.50%–3.75%，鮑威爾表示貨幣政策沒有預(yù)設(shè)路徑，未來將依賴數(shù)據(jù)逐次會議決策當前通脹仍高于目標，但非關(guān)稅因素導(dǎo)致的核心通脹已明顯回落。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：美債收益率走強貴金屬延續(xù)震蕩

白銀方面，美國宏觀經(jīng)濟和貨幣等政策預(yù)期對價格形成提振，疊加COMEX白銀期貨交割期臨近，在庫存緊張情況下多頭資金通過ETF大量增持驅(qū)動和有所色板塊提振下呈現(xiàn)偏強走勢，但近期COMEX交易所等實物交割需求弱于前幾個交割月疊加金價滯漲使銀價上行動力減弱，建議短期觀望 鉑金在供需基本面相對較強的情況下短期仍受到金銀價格擾動，但中長期有望持續(xù)震蕩上行，隨著內(nèi)外盤價差較大使鉑鈀期貨價格走勢相對弱于外盤，行情短期受到黃金波動反復(fù)影響呈現(xiàn)寬幅震蕩成交活躍度有待提升，建議保持日內(nèi)短線高拋低吸操作思路。

機構(gòu)

格林大華期貨：全球需求爆發(fā)式增長 白銀價格創(chuàng)出新高

一是今年以來白銀價格漲幅超過黃金價格漲幅，成為國內(nèi)期貨市場最耀眼的明星品種二是白銀市場內(nèi)外盤聯(lián)動性空前緊密，滬銀期貨與COMEX白銀期貨價格相關(guān)性系數(shù)在0.96以上，國內(nèi)不同類型投資者結(jié)合海外白銀市場波動，積極參與國內(nèi)白銀期貨各類型交易三是白銀期貨波動率飆升至60%，遠遠超過歷史均值，尤其是10月以來，白銀多次出現(xiàn)單日漲、跌幅超5%的劇烈波動行情四是白銀現(xiàn)貨升水現(xiàn)象不斷出現(xiàn)，甚至現(xiàn)貨市場最高溢價超過5%，直觀反映出今年下半年全球實物白銀市場確實存在供應(yīng)緊缺和需求大增的新格局。

貴金屬

紐約金價24日強勢反彈超1%

另外，有分析人士指出，10月份黃金價格創(chuàng)下歷史新高主要得益于市場對黃金支持的交易所交易產(chǎn)品（ETP）前所未有的需求雖然現(xiàn)在ETP資金流入有所放緩，但實物黃金市場的疲軟程度并未達到預(yù)期由于黃金投資需求依然強勁且基礎(chǔ)廣泛，風險仍然有限，未來需求潛力巨大 當天2026年3月交割的白銀期貨價格上漲150美分，收于每盎司51.825美元，漲幅為2.98%

貴金屬

【證券時報】白銀價格再次刷新歷史，投資者不宜追高

投資者不宜追高 此外，投資屬性依然是主導(dǎo)白銀價格波動的主要因素時至今日，白銀依舊具備一定一般等價物屬性白銀期貨、ETF、ETP交易所產(chǎn)品等需求持續(xù)旺盛，而實物投資需求去年因價格大漲而小幅萎縮，預(yù)計今年實物投資需求萎縮將放緩 銀河期貨分析認為，白銀走勢不僅受到黃金價格上揚的帶動，其自身基本面也提供了支撐，盡管當前倫敦銀市場較10月初極度緊張的局面有所緩解，但整體還是處于供應(yīng)緊張狀態(tài)，這使得白銀近兩日的漲幅優(yōu)于黃金。

媒體報道

【證券時報】白銀價格狂飆，什么原因？后續(xù)怎么走？

預(yù)計今年實物投資需求萎縮將放緩 銀河期貨分析認為，白銀走勢不僅受到黃金價格上揚的帶動，其自身基本面也提供支撐，盡管當前倫敦銀市場較10月初極度緊張的局面有所緩解，但整體還是處于供應(yīng)緊張狀態(tài)，這使得白銀近兩日的漲幅優(yōu)于黃金總的來看，短期內(nèi)貴金屬后市整體預(yù)計延續(xù)高位偏強震蕩走勢 對于貴金屬后期走勢，展大鵬也表示，綜合來看，黃金本輪反彈持續(xù)性可繼續(xù)觀察，后市走勢仍不明朗，投資者不宜過度追高。

媒體報道

金瑞期貨：稅收監(jiān)管新規(guī)下的黃金市場新格局

政策繼續(xù)支持黃金的金融屬性對于會員單位或客戶通過上海黃金交易所、上海期貨交易所（統(tǒng)稱交易所）交易標準黃金時，賣出方免征增值稅未發(fā)生實物交割出庫的，交易所也免征增值稅這延續(xù)了我國對黃金場內(nèi)交易的稅收優(yōu)惠政策，提高了黃金作為金融工具進行套期保值和純投資交易的效率 然而，一旦發(fā)生實物交割出庫，增值稅的“防火墻”機制即刻啟動，其關(guān)鍵在于兩項限制性規(guī)定： 一是投資性黃金的“專票阻斷機制”。

貴金屬

廣州期貨：黃金稅收新政提升市場規(guī)范性

從黃金實物交割規(guī)模來看，今年前三季度，上金所黃金交割量累計974.6噸，上期所黃金交割量累計38.8噸 展望未來，黃金稅收新政或?qū)⒓铀偻顿Y者向交易所渠道集中長期而言，這有助于提升中國黃金市場的透明度與規(guī)范性對個人投資者來說，通過期貨市場參與黃金交易，稅負成本更低，所以黃金稅收新政有望提振期貨市場的交易需求而受稅負增加影響的黃金珠寶零售商以及工業(yè)用金企業(yè)，或許會選擇提高終端零售價，把部分新增成本轉(zhuǎn)嫁給消費者，如此一來，非交易所實物黃金的投資吸引力可能會有所下降。

貴金屬

Mysteel月報：美政府“停擺”經(jīng)濟承壓 10月銀價沖高回落（10月）

而海外白銀ETF以實物擔保為核心機制，大量鎖定了倫敦市場庫存國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)同樣面臨緊張上海市場庫存顯著下降由于海外現(xiàn)貨溢價上升，出口窗口打開，冶煉企業(yè)增加出口，導(dǎo)致國內(nèi)市場供應(yīng)偏緊隨著銀價隨著中美經(jīng)貿(mào)領(lǐng)導(dǎo)人開展會晤，以及多頭止盈需求體現(xiàn)等因素回落10月下旬因美國主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)缺失，市場進入消息空窗期，價格高位震蕩調(diào)整，直到11月初重拾漲勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：iShares 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海黃金交易所、上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所、美國聯(lián)邦儲備局 二、市場展望 進入11月份，內(nèi)外盤白銀均再度呈現(xiàn)放量加速沖高走勢，最高突破12600元/克和54.4美元/盎司。

月報

黃金稅收新規(guī)落地 市場迎來精準化治理新階段

”廣東南方黃金市場研究院市場研究中心主任宋蔣圳表示 對于會員單位在實物交割出庫后變更黃金用途的情況，公告明確其需在標準黃金實物交割出庫取得交易所開具相應(yīng)發(fā)票當月起6個月內(nèi)提出申請，且僅允許申請一次，違規(guī)者將面臨暫停開具發(fā)票的處罰 北京智策天下信息咨詢有限公司總經(jīng)理戴劍鋒認為，新規(guī)極大地加強了上海黃金交易所和上海期貨交易所對會員單位的監(jiān)管督導(dǎo)功能通過大幅提高違規(guī)成本，有利于杜絕以往的“套票”空間。

貴金屬

紐約金銀期價12日大幅上漲 銀價盤中逼近歷史高點

正是在上述基本面邏輯支持下，即便12日國際油價因歐佩克觀點轉(zhuǎn)變而大跌超4%，也沒有對貴金屬的漲勢構(gòu)成絲毫影響 在市場分析人士看來，隨著美聯(lián)儲寬松的貨幣政策預(yù)計將繼續(xù)下去，貴金屬的實物買盤需求保持穩(wěn)定，黃金和白銀的基本面仍然強勁“除非發(fā)生任何重大變化，否則這兩種金屬未來幾周內(nèi)都可能走高”Solomon Global市場分析師表示 當天12月交割的白銀期貨價格上漲215.5美分，收于每盎司53.230美元，漲幅為4.22%。

貴金屬