[隆眾聚焦] ：2023年瀝青期貨價格走勢運行分析

圖1 瀝青期貨主力合約結算價格走勢圖 第一階段（2022年12月初-2023年1月）山東河北地區(qū)煉廠釋放冬儲合同，大戶簽約積極性較高，隨著冬儲合同接受積極性增加以及原油價格的推漲，市場看漲意向增加，合同流轉較多，期貨價格從3350元/噸一路上漲至3900元/噸附近。

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【證券日報】瀝青期貨價格逼近歷史最高值，多方看好相關行業(yè)未來發(fā)展

從需求端來看，隨著部分地區(qū)疫情形勢緩和以及防控措施的放松，終端公路項目施工也將逐步恢復，瀝青消費整體回暖但受限于南方地區(qū)天氣多雨水，或限制業(yè)者簽單積極性整體而言，在供應收緊，剛需帶動下，國內瀝青現(xiàn)貨及期貨價格上漲明顯” “此外，近期國內瀝青煉廠廠庫庫存及社會庫存均有所下降，尤其在剛需恢復下，廠庫庫存連續(xù)走低，助推瀝青價格高企。

媒體報道

[瀝青]：月底資源略顯緊俏 瀝青預期有所反彈

綜述 周內北方地區(qū)瀝青低價資源詢盤積極性較高，部分業(yè)者逐漸惜售，疊加煉廠供應維持相對低位，市場主流價格有所推漲；南方煉廠維持間歇生產，套利詢盤積極性較高，部分船貨資源成交穩(wěn)定。

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[瀝青]：供需與成本博弈 瀝青市場漲幅走緩

綜述 周內國際原油寬幅震蕩運行，成本端支撐有所增強，但隨著進入國內下游需求逐漸減少，業(yè)者采購積極性有所減弱，市場價格上漲趨勢走緩。

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[隆眾聚焦]：乙烯焦油未跌反漲 后市仍需謹慎對待

導語：本周乙烯焦油競拍價格率先開啟上行之路，競拍漲幅60元/噸左右主流區(qū)域市場，中石化華東上漲50元/噸，執(zhí)行3100元/噸。

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[瀝青]：供應主導區(qū)域分化，瀝青市場北強南弱

綜述 周內北方地區(qū)價格表現(xiàn)堅挺，主要是近期河北鑫海主產90#瀝青，導致70#瀝青資源緊張，市場零散剛需拿貨為主，部分合同入庫需求有所增加，個別煉廠計劃短期有轉產渣油計劃，區(qū)內供應壓力相對有限；南方地區(qū)供應較為充裕 ，主力煉廠低價資源成交活躍，其他煉廠有所跟跌，市場剛需不溫不火，各品牌資源競爭明顯。

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[瀝青]：淡季需求難有支撐，瀝青市場弱勢運行

綜述 周內國內瀝青市場價格繼續(xù)走跌，其中西北價格跌幅最高達4.6%，鎮(zhèn)海及克煉相繼出臺冬儲政策，價格隨之走跌明顯。

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[瀝青]：瀝青需求淡季，市場短期難改觀

綜述 周內國內瀝青市場價格呈現(xiàn)北強南弱，南方供應資源較為充裕，煉廠出貨壓力較高情況下，價格連續(xù)走跌，區(qū)域價差收窄明顯，北方地區(qū)部分煉廠間歇轉產渣油，下游終端項目趕工需求支撐，市場價格暫穩(wěn)為主。

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[瀝青]：市場跌破預期 價格底部初現(xiàn)

綜述 周內瀝青市場走跌明顯，尤其是山東華北價格跌幅較高，主要是北方地區(qū)資源競爭明顯，煉廠持續(xù)跌價刺激合同釋放，但是多為小單剛需拿貨為主，冷空氣帶來降溫降雨天氣對于剛需有所阻礙，市場看跌氣氛加重業(yè)者觀望預期。

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[數(shù)據分析]：中國港口商業(yè)原油庫存數(shù)據分析（20251105）

當前，原油庫存仍處年內較高位置中國港口原油庫存與布倫特原油期貨價格呈較為明顯的負相關，源于國際原油價格低位時會刺激下游煉廠采購情緒、進而推動到貨量增加，反之亦然 四、中國原油商業(yè)需求分析 來源：隆眾資訊 據隆眾資訊監(jiān)測，主營煉廠常減壓產能利用率80.5%，環(huán)比下跌0.39個百分點，同比上漲5.72%，中海瀝青營口及四川中海瀝青開工，但中石化煉廠降負荷，抵消后小幅下跌。

數(shù)據分析

[瀝青]：遠期資源集中釋放 瀝青市場承壓下行

綜述 周內瀝青市場弱勢運行，原油近期雖有所反彈，但前期原料價格較低，煉廠采購到貨充足，未來瀝青產量集中恢復，煉廠釋放合同積極性較高，加重業(yè)者看跌預期。

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[瀝青]：終端剛需穩(wěn)中上行，瀝青價格存上升空間

綜述 成本端國際原油價格表現(xiàn)跌后回升，成本端對瀝青影響有所下降，瀝青價格整體表現(xiàn)延續(xù)承壓為主。

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[瀝青]：區(qū)域資源競爭明顯 瀝青市場低價頻出

綜述 國際原油連續(xù)下行，成本端回落明顯，業(yè)者看空情緒加重，采購意愿欠佳，市場交投氛圍疲軟。

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[瀝青]：市場旺季不旺 成本需求雙坍塌

導語：國際原油大幅下行加重市場看跌預期，北方地區(qū)持續(xù)降雨天氣對于剛需有所阻礙，市場交投氣氛略顯平淡，除個別煉廠少量低價資源成交之外，其他多出貨乏力，各品牌資源壓力仍存；華南地區(qū)供應壓力有限，高價汽運資源成交一般，少量社會庫套利低價資源成交為主，業(yè)者多剛需拿貨。

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[數(shù)據分析]：中國港口商業(yè)原油庫存數(shù)據分析（20250924）

當前，原油庫存仍處年內較高位置中國港口原油庫存與布倫特原油期貨價格呈較為明顯的負相關，源于國際原油價格低位時會刺激下游煉廠采購情緒、進而推動到貨量增加，反之亦然 四、中國原油商業(yè)需求分析 來源：隆眾資訊 據隆眾資訊監(jiān)測，主營煉廠常減壓產能利用率81.52%，環(huán)比下跌0.07個百分點，同比上漲4.04%，本周中海瀝青營口檢修，導致負荷小幅下跌。

數(shù)據分析

瀝青震蕩整理為主

同時，瀝青供需結構邊際改善、庫存回落，產業(yè)面也呈現(xiàn)出一定的積極信號但原油期貨價格反彈受限，使得瀝青成本支撐有所弱化在多空因素相互博弈下，預計后市國內瀝青期貨2510合約仍將維持震蕩整理走勢

市場播報

[瀝青]：瀝青市場弱平衡延續(xù)，短期震蕩分化明顯

本周國內瀝青產能利用率環(huán)比下降1.4%至29.3%，供應進一步收緊在剛需支撐下，廠庫及社會庫持續(xù)去庫，對瀝青價格形成支撐，整體市場表現(xiàn)出一定抗跌性，呈現(xiàn)區(qū)域分化走勢，全國均價微跌1元/噸至3638元/噸分區(qū)域來看，華東和東北價格分別下調20元/噸和10元/噸；西北、華北及華南則小幅上漲10-20元/噸；山東和西南持穩(wěn)運行 然而，瀝青加工理論利潤持續(xù)惡化，周均值虧損擴大118.4元/噸至-593.1元/噸，高企的成本壓力繼續(xù)制約煉廠開工意愿。

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[瀝青]：跌跌不休，瀝青市場購銷氣氛冷清

本周國內瀝青市場延續(xù)跌勢，利空因素占據主導受廠庫壓力持續(xù)未見緩解的影響，市場交投氣氛整體一般，下游終端多以剛需采購為主，業(yè)者普遍持貨意愿不強，進一步加劇了價格的走弱壓力周內國內瀝青均價為3639元/噸，環(huán)比下跌58元/噸，跌幅1.6%從區(qū)域表現(xiàn)來看，四個地區(qū)價格出現(xiàn)下跌，僅西北地區(qū)價格小幅上漲 近期瀝青市場關注點： 1、國內瀝青加利潤周均值為-474.7元/噸，煉廠生產積極性一般。

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[瀝青]：市場購銷氣氛冷清，國內瀝青價格走跌

國際原油震蕩盤整，帶動瀝青成本重心下移，煉廠理論加工利潤修復，部分地煉開工有提升，供應端對價格形成利空影響周內煉廠開工提升1.8%，雖然下周仍有減少預期但整體供應處于充裕狀態(tài)；而需求方面，南方地區(qū)受臺風及持續(xù)降雨影響，下游道路施工項目進度放緩，瀝青剛性需求疲軟；雖然山東、華北、西北等地天氣條件改善，終端項目集中開工，但整體受資金回款等限制仍不樂觀。

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[瀝青]：看空氛圍不減，供需矛盾下價格仍有走跌空間

本周原油價格震蕩下行，成本端支撐減弱，業(yè)者報盤積極性明顯提升后，資源競爭激烈?guī)?em class='keyword'>瀝青價格有所走跌供應方面，雖然出現(xiàn)開工下滑，但整體資源仍顯充裕，尤其社會庫資源隨著船期其中到港，累庫預期兌現(xiàn)，對價格形成一定利空而需求方面，雖然個別省份有趕工施工需求，但整體表現(xiàn)仍一般，持貨意愿不強對價格形成一定抑制 近期瀝青市場關注點： 1、國內瀝青加工利潤下降，周均值為-604.0元/噸，環(huán)比減少52.3元/噸。

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