瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約沖高回落

隔夜滬銅主力合約沖高回落基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)小幅下探，銅礦供給仍偏緊，港口庫(kù)存方面隨著進(jìn)口陸續(xù)到港而小幅回升，量級(jí)運(yùn)行于歷史偏低水位 供給端，受制于原料供給緊張，對(duì)銅產(chǎn)量或有一定限制，但根據(jù)往年開(kāi)門紅等季節(jié)因素影響，國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量仍保持較高水平，供給量相對(duì)充足 需求端，部分下游剛需采買、逢低備庫(kù)的策略，但因銅價(jià)高位運(yùn)行加之傳統(tǒng)淡季的影響，對(duì)需求的提振較為有限，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒表現(xiàn)一般。

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國(guó)信期貨：夜間銅價(jià)沖高回落 倫銅再創(chuàng)歷史新高

周四夜間，滬銅收于106900元/噸，上漲0.2%，主力合約減倉(cāng)8000余手，盤中銅價(jià)沖高回落，漲幅一度超過(guò)6%，隨后迅速回落LME銅報(bào)收13705美元/噸，上漲4.46%，觸及歷史新高1452.75美元/噸多頭情緒高漲，繼續(xù)推動(dòng)銅價(jià)走高 宏觀方面，美元走弱，地緣風(fēng)險(xiǎn)上升也繼續(xù)給大宗商品計(jì)入風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)銅礦方面，大宗商品交易巨頭嘉能可表示，2025年銅產(chǎn)量為851,600噸，位于此前預(yù)估區(qū)間85-87.5萬(wàn)噸的低端，較上年的95.16萬(wàn)噸下降11%。

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國(guó)信期貨：鋁價(jià)上漲至高位后波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增大

周四夜間，滬鋁收于24935元/噸，下跌2.18%，主力合約減倉(cāng)2萬(wàn)余手LME鋁報(bào)收3233.5美元/噸，下跌0.92%鋁價(jià)連續(xù)兩日強(qiáng)勢(shì)上漲后，逐漸遇到資金獲利了結(jié)壓力而回調(diào)宏觀方面，美元走弱，美伊之間局勢(shì)緊張，多方風(fēng)險(xiǎn)因素?fù)?dān)憂使得有色板塊多頭氛圍延續(xù) 基本面來(lái)看，鋁錠及鋁棒庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，隨著鋁價(jià)突破新高，下游采購(gòu)需求再度走弱，但在當(dāng)下的多頭情緒之下，現(xiàn)實(shí)需求疲軟對(duì)價(jià)格上漲的抑制作用或較為有限。

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國(guó)信期貨：宏觀博弈加劇 金銀高位巨震

周四晚間，貴金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)劇烈波動(dòng)，價(jià)格在劇烈震蕩中尋求方向紐約黃金主力合約盤中振幅巨大，最終微漲0.27%，收于5354.80美元/盎司；滬金主力合約則小幅回調(diào)1.38%，收于1202元/克白銀波動(dòng)同樣劇烈，紐約白銀主力合約收漲0.79%，報(bào)114.43美元/盎司；滬銀主力合約跟漲2.10%，收于30358元/千克 周四晚間，美元指數(shù)收跌貨幣政策預(yù)期方面，特朗普宣稱利率應(yīng)下降2～3個(gè)百分點(diǎn)，并預(yù)告下周公布美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，或強(qiáng)化未來(lái)寬松貨幣政策的預(yù)期。

機(jī)構(gòu)

廣州期貨：錫價(jià)易漲難跌，維持高波動(dòng)

錫：易漲難跌，維持高波動(dòng) 美聯(lián)儲(chǔ)如期維持利率不變，但其聲明和主席鮑威爾的講話，都暗示在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)并不急于降息缺乏新增寬松信號(hào)的立場(chǎng)，當(dāng)前整體宏觀氛圍中性，貴金屬繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)引領(lǐng)有色金屬，錫礦供應(yīng)脆弱&新興需求剛性預(yù)期賦予價(jià)格彈性，存儲(chǔ)芯片的火爆以及半導(dǎo)體行業(yè)向好的基本面表現(xiàn)提振錫價(jià)，資金參與度高漲，價(jià)格波動(dòng)率維持高位，短期內(nèi)錫價(jià)易漲難跌，滬錫主力波動(dòng)區(qū)間參考43-46萬(wàn)。

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國(guó)信期貨：謹(jǐn)慎看待氧化鋁反彈高度

周三夜間，氧化鋁報(bào)收2820元/噸，上漲1.81%，主力合約增倉(cāng)1.3萬(wàn)余手1月28日盤后，上期所針對(duì)氧化鋁等期貨品種出臺(tái)風(fēng)控措施，將對(duì)市場(chǎng)非理性情緒形成一定壓制據(jù)Mysteel資訊，近期氧化鋁廠密集檢修，但目前減產(chǎn)產(chǎn)能以常規(guī)性檢修和彈性生產(chǎn)為主，供應(yīng)的邊際減量或難以扭轉(zhuǎn)供應(yīng)過(guò)剩的格局但減產(chǎn)消息給盤面價(jià)格帶來(lái)反彈，空頭資金減倉(cāng)離場(chǎng)及多頭增倉(cāng)帶動(dòng)價(jià)格反彈 另一方面，鋁價(jià)大幅走強(qiáng)，大宗商品市場(chǎng)及有色板塊多頭情緒再起，聯(lián)動(dòng)效應(yīng)下，氧化鋁或具備進(jìn)一步向上反彈動(dòng)力。

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國(guó)信期貨：多因素影響，金價(jià)再攀新高

周三晚間，金銀震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行紐約黃金主力合約大幅上漲4.35%，報(bào)5303.60美元/盎司，盤中刷新紀(jì)錄高位至5415.2美元；滬金主力合約則同步上漲3.36%，收于1196.80元/克，迭創(chuàng)新高白銀同步走強(qiáng)，紐約白銀主力合約大幅上漲7.15%，報(bào)113.53美元/盎司；滬銀主力合約跟漲1.46%，收于28885元/千克 周三晚間，美元指數(shù)收漲消息面上，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議維持利率不變，內(nèi)部出現(xiàn)政策分歧，米蘭和沃勒明確支持降息25個(gè)基點(diǎn)，而鮑威爾主席強(qiáng)調(diào)“政策沒(méi)有預(yù)定路線，用數(shù)據(jù)說(shuō)話”的審慎立場(chǎng)。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：貴金屬短期注意高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

隔夜，貴金屬市場(chǎng)繼續(xù)演繹加速上漲行情，金價(jià)續(xù)創(chuàng)歷史新高國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲6.46%報(bào)5411.00美元/盎司，COMEX白銀期貨漲10.06%報(bào)116.62美元/盎司 美聯(lián)儲(chǔ)于FOMC議息會(huì)議如期維持利率按兵不動(dòng)，符合市場(chǎng)預(yù)期會(huì)議聲明指出，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)保持穩(wěn)健擴(kuò)張，就業(yè)增長(zhǎng)溫和，失業(yè)率初現(xiàn)企穩(wěn)，通脹仍略高于目標(biāo)繼美國(guó)向歐洲八國(guó)進(jìn)行關(guān)稅威脅后，美方上調(diào)針對(duì)韓國(guó)的關(guān)稅稅率，疊加美聯(lián)儲(chǔ)新一任主席政策立場(chǎng)的不確定性，以及市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)債務(wù)問(wèn)題持久化的擔(dān)憂情緒，推動(dòng)貴金屬市場(chǎng)大幅走高。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：鑄鋁價(jià)格仍保持高位震蕩

隔夜鑄鋁主力合約沖高回落基本面供給端，鋁價(jià)反彈高位運(yùn)行，廢鋁價(jià)格亦有所回升，供應(yīng)商出貨意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)原料供應(yīng)增加，廢鋁成交情況尚可供給端，原料報(bào)價(jià)仍處高位，再生鋁廠畏高情緒仍有，多為剛需購(gòu)買，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存高位，國(guó)內(nèi)供給量仍顯偏多需求端，由于行業(yè)淡季影響，下游壓鑄企業(yè)實(shí)際訂單增量較少，向上采買僅為剛需補(bǔ)貨，消化庫(kù)存為主，加之鑄鋁價(jià)格偏高位運(yùn)行，其備貨意愿亦不足 整體來(lái)看，鑄造鋁合金基本面或處于供給充足、需求尚弱的階段，由于成本支撐，鑄鋁價(jià)格仍保持高位震蕩。

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瑞達(dá)期貨：鋁價(jià)受宏觀預(yù)期的影響而保持高位運(yùn)行

隔夜滬鋁主力合約高位震蕩基本面原料端，原料氧化鋁低位運(yùn)行，電解鋁廠理論利潤(rùn)情況較好，加之其冶煉廠啟停成本較高，生產(chǎn)開(kāi)工情況仍保持高位穩(wěn)定，在運(yùn)行產(chǎn)能小幅提振，但受限于行業(yè)上限的制約，其增量有限，電解鋁供給量大體持穩(wěn)需求端，季節(jié)性消費(fèi)淡季的影響下，下游鋁材廠逢低補(bǔ)貨、剛需采購(gòu)為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況一般，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存積累 整體來(lái)看，滬鋁基本面或處于供給穩(wěn)定、需求表現(xiàn)謹(jǐn)慎的階段，鋁價(jià)受宏觀預(yù)期的影響而保持高位運(yùn)行。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：佛山不銹鋼現(xiàn)貨跌幅有限，期貨報(bào)價(jià)堅(jiān)守高位

【今日回顧】 1月28日佛山市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)下調(diào)，其中304冷熱軋部分下調(diào)50-100元/噸，201熱軋價(jià)格部分下調(diào)50-100元/噸，430價(jià)格持穩(wěn)。

日?qǐng)?bào)

廣州期貨：銅高位震蕩，關(guān)注三大交易所之間庫(kù)存轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)

(1)庫(kù)存：1月27日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存144908噸，減406噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存172350噸，增1825噸 (2)精廢價(jià)差：1月27日，Mysteel精廢價(jià)差3803，收窄916目前價(jià)差在合理價(jià)差1715之上 綜述：美國(guó)對(duì)電解銅加關(guān)稅預(yù)期暫時(shí)緩解，CL價(jià)差收窄套利空間消失，但COMEX盤面結(jié)構(gòu)維持Contango，預(yù)計(jì)美國(guó)銅當(dāng)下仍較難流出持續(xù)關(guān)注CMX、LME、國(guó)內(nèi)之間庫(kù)存的轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。

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廣發(fā)期貨：貴金屬波動(dòng)中走勢(shì)分化 黃金再創(chuàng)新高

【市場(chǎng)回顧】 美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，他認(rèn)為美元貶值幅度并不大，稱美元“表現(xiàn)良好”，并預(yù)計(jì)貨幣價(jià)值會(huì)有波動(dòng)當(dāng)記者問(wèn)他是否擔(dān)心美元貶值，特朗普稱：“不，我認(rèn)為美元表現(xiàn)很好我希望回歸自身應(yīng)有的水平，這是合理的做法”特朗普還暗示他可以操控美元匯率，他說(shuō)：“我可以讓它像悠悠球一樣漲跌”但他把這種情況描述為不利的結(jié)果，并將其比作雇傭不必要的工人來(lái)粉飾就業(yè)數(shù)據(jù)，同時(shí)批評(píng)日本試圖貶值本國(guó)貨幣日本財(cái)務(wù)大臣片山皋月則表示，如有必要，將與美國(guó)當(dāng)局密切協(xié)調(diào)，對(duì)匯率波動(dòng)采取適當(dāng)行動(dòng)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石可在800元左右逢高布局空單

【鐵礦石】 邏輯：供應(yīng)端發(fā)運(yùn)高位但面臨淡季，巴西降雨影響運(yùn)輸，需求端鐵水復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，港口持續(xù)累庫(kù) 數(shù)據(jù)：主力合約收跌0.51%報(bào)788元/噸，日照港PB粉795元/濕噸，45港庫(kù)存16766.53萬(wàn)噸，周環(huán)比增211.43萬(wàn)噸 觀點(diǎn)：供需雙弱格局下價(jià)格承壓，可在800元左右逢高布局空單，警惕宏觀擾動(dòng)

機(jī)構(gòu)

廣州期貨：電解鋁走勢(shì)保持高位震蕩

近期全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易環(huán)境摩擦不斷，對(duì)美元計(jì)價(jià)大宗價(jià)格形成利好，全球電解鋁供應(yīng)彈性不足，依賴國(guó)內(nèi)滿產(chǎn)維持全球供需平衡，國(guó)內(nèi)供應(yīng)剛性約束后續(xù)產(chǎn)能增量有限，下游加工企業(yè)開(kāi)工率淡季之下小幅調(diào)整，國(guó)網(wǎng)訂單+光伏、新能源等領(lǐng)域用鋁需求仍有韌性，海內(nèi)外顯性庫(kù)存累增，國(guó)內(nèi)社庫(kù)庫(kù)存增加，當(dāng)前高價(jià)鋁價(jià)現(xiàn)貨采買情緒偏弱宏觀+供應(yīng)偏緊預(yù)期為電解鋁價(jià)格提供支撐，傳統(tǒng)淡季消費(fèi)+社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累積背景反映疲軟需求，限制價(jià)格上行空間，價(jià)格延續(xù)區(qū)間偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為23500-25000元/噸. 。

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廣州期貨：鑄鋁高位震蕩運(yùn)行

廢鋁原料供應(yīng)偏緊價(jià)格整體保持穩(wěn)定，有進(jìn)口增量貨源流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，臨近春節(jié)，部分企業(yè)對(duì)原料備貨需求走增，成本端為鋁合金價(jià)格提供較強(qiáng)支撐，當(dāng)前處于傳統(tǒng)淡季，國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)需求稍顯疲軟，國(guó)內(nèi)光伏退稅取消導(dǎo)致部分搶出口訂單兌現(xiàn)在淡季，再生鋁合金企業(yè)開(kāi)工率不跌反增鑄造鋁合金短期延續(xù)高位震蕩格局，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為22000-23500元/噸

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國(guó)信期貨：氧化鋁反彈高度預(yù)計(jì)有限

周二夜間，氧化鋁報(bào)收2766元/噸，上漲1.62%，主力合約減倉(cāng)3000余手近期，供應(yīng)端產(chǎn)能因成本壓力或檢修因素出現(xiàn)的減產(chǎn)、壓產(chǎn)情況有所增加，但目前減產(chǎn)的氧化鋁產(chǎn)能以常規(guī)性檢修和彈性生產(chǎn)為主供應(yīng)端邊際減量給盤面價(jià)格帶來(lái)一定反彈動(dòng)力，但考慮到現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格仍未止跌，供應(yīng)端減產(chǎn)規(guī)模有限，鋁土礦價(jià)格仍有下跌預(yù)期，供應(yīng)過(guò)剩和成本支撐下行仍將對(duì)氧化鋁價(jià)格形成壓制整體而言，中長(zhǎng)期來(lái)看，氧化鋁期貨價(jià)格承壓偏弱運(yùn)行的趨勢(shì)不變，短期內(nèi)的反彈高度受限，建議以偏空思路對(duì)待，同時(shí)，持續(xù)關(guān)注供應(yīng)端產(chǎn)能運(yùn)行情況。

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瑞達(dá)期貨：隔夜，滬市貴金屬高位回調(diào)

隔夜，滬市貴金屬高位回調(diào)，倫敦金銀價(jià)格大幅上漲，金價(jià)續(xù)創(chuàng)歷史新高COMEX黃金期貨上漲1.91%報(bào)5179.60美元/盎司，COMEX白銀期貨跌2.73%報(bào)112.34美元/盎司 繼美國(guó)向歐洲八國(guó)進(jìn)行關(guān)稅威脅后，美方上調(diào)針對(duì)韓國(guó)的關(guān)稅稅率，疊加美聯(lián)儲(chǔ)新一任主席政策立場(chǎng)的不確定性，以及市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)債務(wù)問(wèn)題持久化的擔(dān)憂情緒，推動(dòng)貴金屬市場(chǎng)大幅走高美元指數(shù)近期持續(xù)走軟，創(chuàng)下四年來(lái)最低水平，降低美元計(jì)價(jià)黃金的持有成本，提振黃金作為無(wú)息資產(chǎn)的吸引力。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：情緒退潮 外盤高位巨幅回調(diào)

周二晚間，鉑族金屬市場(chǎng)跟隨貴金屬板塊整體出現(xiàn)巨幅回調(diào)，波動(dòng)極為劇烈NYMEX鉑金主力合約大幅下跌11.84%，報(bào)2537.30美元/盎司；NYMEX鈀金主力合約暴跌14.10%，報(bào)1880.60美元/盎司 鉑鈀的大幅回調(diào)是板塊情緒快速退潮與獲利了結(jié)的結(jié)果其核心驅(qū)動(dòng)力跟隨黃金、白銀市場(chǎng)的情緒風(fēng)向隨著美元?jiǎng)×也▌?dòng)引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，以及地緣緊張局勢(shì)出現(xiàn)邊際緩和的微妙信號(hào)，此前推動(dòng)貴金屬狂熱的極端避險(xiǎn)情緒有所降溫。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議 銅價(jià)預(yù)計(jì)高位震蕩

周二夜間，滬銅收于101560元/噸，下跌1.18%LME銅報(bào)收13024美元/噸，下跌1.21% 銅價(jià)再度受到獲利了結(jié)壓力，有所回調(diào)宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)舉行為期兩天的1月議息會(huì)議，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言對(duì)于后續(xù)降息路徑的暗示，市場(chǎng)情緒或保持謹(jǐn)慎銅現(xiàn)貨市場(chǎng)觀望情緒較重，市場(chǎng)成交并未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，現(xiàn)實(shí)需求持續(xù)疲軟盡管近期LME銅庫(kù)存有所增加，庫(kù)存分布極度不平衡的情況未有改變，使銅處于供需錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)之中。

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