廣發(fā)期貨：焦煤單邊震蕩偏空看待，區(qū)間參考1000-1200

現(xiàn)貨方面，山西現(xiàn)貨競拍價(jià)格漲多跌少，蒙煤報(bào)價(jià)跟隨期貨回落，近日流拍率回落，貿(mào)易商謹(jǐn)慎補(bǔ)庫，動(dòng)力煤市場近期開始轉(zhuǎn)跌供應(yīng)端，進(jìn)入新年煤礦日產(chǎn)繼續(xù)回升，進(jìn)入復(fù)產(chǎn)階段，出貨好轉(zhuǎn)但去庫不足；進(jìn)口煤方面，口岸庫存歷史高位，蒙煤報(bào)價(jià)回落，元旦后通關(guān)快速回升至偏高水平需求端，鋼廠略虧疊加某鋼廠出現(xiàn)安全事故，鐵水產(chǎn)量保持低位，焦化利潤下滑，開工回落，下游補(bǔ)庫需求有所回暖庫存端，隨著下游補(bǔ)庫推進(jìn)，煤礦、焦企、鋼廠均累庫，洗煤廠、港口、口岸去庫，整體庫存中位略增。

機(jī)構(gòu)

[數(shù)據(jù)分析]：中國甲醇樣本生產(chǎn)利潤周度數(shù)據(jù)分析（20260109-0115）

一、樣本趨勢定性分析 本期（20260109-0115），國內(nèi)樣本工藝路線制甲醇理論利潤多環(huán)比走弱表現(xiàn)。

利潤

全球最大動(dòng)力煤出口國政策生變，國內(nèi)煤價(jià)會(huì)受影響嗎？

綜合印尼能礦部和統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年印尼煤炭產(chǎn)量超過8.3億噸，出口量超過5.5億噸，均創(chuàng)歷史新高但進(jìn)入2025年，受替代能源競爭加劇影響，全球煤炭供需格局趨于寬松，國際煤價(jià)回落，截至2025年12月31日，全球動(dòng)力煤基準(zhǔn)洲際交易所（ICE）紐卡斯?fàn)柮禾科谪浐霞s價(jià)格徘徊在110美元／噸以下的階段性低位，同比下跌13.7%受此影響，截至2025年10月，印尼煤炭產(chǎn)量約6.6億噸，出口約4.2億噸，出口增速明顯放緩。

原料

Mysteel解讀：2025年11月中國進(jìn)口動(dòng)力煤3201.5萬噸?環(huán)比增長但同比降幅持續(xù)擴(kuò)大

二、國內(nèi)外價(jià)差邏輯重塑下1-11月累計(jì)進(jìn)口量減量明顯 2025年1-11月，中國累計(jì)進(jìn)口動(dòng)力煤約3.13億噸，同比減少5345.7萬噸，降幅達(dá)14.6%這一根本性轉(zhuǎn)變，標(biāo)志著中國動(dòng)力煤進(jìn)口市場已進(jìn)入由國內(nèi)政策主導(dǎo)的新階段 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 回溯本年歷史價(jià)格走勢，國內(nèi)煤價(jià)及終端需求表現(xiàn)是構(gòu)建進(jìn)口煤市場的決定性因素，當(dāng)進(jìn)口煤到岸價(jià)格到達(dá)一定的區(qū)間內(nèi)，終端的大規(guī)模拿貨才會(huì)發(fā)生，反之則以剛需少量采購為主。

煤焦熱點(diǎn)

東海期貨：螺紋鋼階段底部漸顯

成本繼續(xù)下跌概率較低 焦煤大幅下跌是螺紋鋼價(jià)格持續(xù)走弱的原因之一從歷史經(jīng)驗(yàn)看，春節(jié)之前下游焦煤的庫存水平在15天左右，目前下游焦煤庫存天數(shù)在12.51天，仍然有一定的補(bǔ)庫空間上周鋼廠和焦化廠的焦煤庫存為1831.95萬噸，環(huán)比回升24.48萬噸，為連續(xù)3周下降之后的首次回升，或預(yù)示著下游對焦煤的補(bǔ)庫已經(jīng)逐步開始 另外，春節(jié)之前還有一輪用電高峰，動(dòng)力煤在750元／噸附近繼續(xù)向下的空間也比較有限。

鋼材

12月份宏觀預(yù)期有望轉(zhuǎn)好，鋼材成本端有支撐

截至11月21日當(dāng)周（11月17日—21日），焦煤總庫存（鋼廠、焦化廠+港口+煤礦）為2312.69萬噸，相比11月初回落14.49萬噸另外，近期電廠日耗也在持續(xù)回升之中，動(dòng)力煤價(jià)格仍有一定支撐，從比價(jià)的角度看，也不支持焦煤價(jià)格大幅下跌所以焦煤在低品質(zhì)倉單成本1050元/噸～1100元/噸附近有一定支撐 同時(shí)，爐料的冬儲(chǔ)補(bǔ)庫對其價(jià)格也有一定支撐，目前鐵礦石僅補(bǔ)庫兩周，且絕對量處于歷史同期低位。

鋼材

Mysteel：價(jià)格止?jié)q轉(zhuǎn)跌 2025年三季度動(dòng)力煤市場復(fù)盤與四季度展望

其二，極端天氣的階段性干擾三季度晉陜蒙主產(chǎn)區(qū)遭遇歷史罕見的持續(xù)強(qiáng)降雨，露天礦多次因地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)暫停產(chǎn)銷，井工礦則面臨頂板管理難度加大、運(yùn)輸?shù)缆分袛嗟葐栴}極端天氣不僅直接沖擊當(dāng)期生產(chǎn)，還延緩了部分礦井的復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，疊加政策對超產(chǎn)的限制，共同導(dǎo)致三季度國內(nèi)動(dòng)力煤產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)降 （二）進(jìn)口補(bǔ)充：價(jià)格優(yōu)勢驅(qū)動(dòng)環(huán)比回升但全年仍降 海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月中國進(jìn)口動(dòng)力煤3407.0萬噸，月環(huán)比增長10.0%，創(chuàng)年內(nèi)單月新高；這一增長主要得益于兩重支撐：一是進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢持續(xù)顯現(xiàn)，9月中上旬國內(nèi)煤價(jià)保持偏強(qiáng)態(tài)勢，下旬雖有回調(diào)，但整體價(jià)格處于相對高位，對進(jìn)口煤市場交易情緒有一定帶動(dòng)作用；二是迎峰度夏與雙節(jié)備庫需求疊加，貿(mào)易商投機(jī)情緒升溫，主動(dòng)增加進(jìn)口煤發(fā)運(yùn)量。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel煤焦：國慶期間動(dòng)力煤市場分析

2025年國慶假期（10月1日至7日）期間，動(dòng)力煤市場價(jià)格整體呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢內(nèi)蒙古Q5500動(dòng)力煤坑口價(jià)格在節(jié)前兩周（截至9月24日）為511元/噸，港口Q5500平倉價(jià)為705元/噸，與歷史同期相比處于較低水平具體來看，榆林地區(qū)末煤（Q＜6000）坑口價(jià)在9月30日維持580元/噸不變，滿都拉口岸蒙古進(jìn)口動(dòng)力煤自提價(jià)穩(wěn)定在355元/噸，未出現(xiàn)顯著波動(dòng)。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel解讀：2025年7月中國進(jìn)口動(dòng)力煤2523.7萬噸 月環(huán)比增長11%

我國大部地區(qū)遭遇持續(xù)性高溫與降雨交織的天氣，部分地區(qū)電網(wǎng)最高用電負(fù)荷突破歷史峰值，燃煤電廠日耗同步走高，推動(dòng)市場需求釋放 供應(yīng)端來看，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月中國原煤產(chǎn)量38098.7萬噸，月環(huán)比下降9.5%，年同比下降2.4%7月以來，動(dòng)力煤主產(chǎn)區(qū)受安監(jiān)環(huán)保以及區(qū)域性強(qiáng)降雨影響，生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)效率有所降低，港口調(diào)入持續(xù)下降，市場現(xiàn)貨資源結(jié)構(gòu)性緊缺，進(jìn)口煤補(bǔ)充作用凸顯；其次，在供應(yīng)收緊下煤價(jià)上漲明顯，7月31日北港山西煤Q5000現(xiàn)貨報(bào)價(jià)588元/噸，月環(huán)比上漲39元/噸，進(jìn)而使得內(nèi)外貿(mào)價(jià)差迅速拉大，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢逐漸顯著，下游對進(jìn)口煤采購意愿回升，進(jìn)口量相應(yīng)增長。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel周評：動(dòng)力煤市場一周評述

本周動(dòng)力煤市場價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，主產(chǎn)區(qū)大部分煤礦產(chǎn)銷維持常態(tài)化，整體煤炭供應(yīng)量基本穩(wěn)定，受近期全國持續(xù)性高溫天氣電廠負(fù)荷增加影響，市場情緒明顯升溫，周內(nèi)產(chǎn)地漲價(jià)煤礦數(shù)量陸續(xù)增多，下游方面，近期受持續(xù)性高溫天氣影響，用電需求大幅攀升，全國最大電力負(fù)荷屢創(chuàng)歷史新高，終端日耗水平也抬升到近期高點(diǎn)，庫存隨之有所去化，但從電廠庫存整體水平來看，多數(shù)電廠存煤可用天數(shù)仍處高位，在長協(xié)的穩(wěn)定進(jìn)廠下，暫無明顯補(bǔ)庫壓力，終端電廠對持續(xù)探漲的市場煤接受度不高，僅維持少量提卡、改善庫存結(jié)構(gòu)的剛需采購。

周評

Mysteel盤點(diǎn)：14日動(dòng)力煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行 北港中低卡優(yōu)質(zhì)煤成交重心上移

北港方面，市場暫穩(wěn)運(yùn)行14日北港市場動(dòng)力煤價(jià)格偏強(qiáng)近期港口煤炭結(jié)構(gòu)性缺貨問題仍存，加之天氣持續(xù)高溫，貿(mào)易商看漲情緒升溫，中低卡優(yōu)質(zhì)煤成交重心上移，上周周內(nèi)漲幅為9元/噸目前各環(huán)節(jié)動(dòng)力煤仍處寬松結(jié)構(gòu)，下游需求有限，預(yù)計(jì)后期價(jià)格漲幅有限需持續(xù)關(guān)注港口庫存及實(shí)際成交情況截至7月13日環(huán)渤海八港庫存2490萬噸，日環(huán)比增加15萬噸 下游方面，近期，我國大部地區(qū)遭遇持續(xù)性高溫與降雨交織的天氣，居民用電需求顯著提升，部分地區(qū)電網(wǎng)最高用電負(fù)荷突破歷史峰值，燃煤電廠日耗同步走高，庫存略有去化，但存煤水平仍處于偏好區(qū)間，整體補(bǔ)庫壓力相對緩和，終端在市場煤價(jià)格持續(xù)上漲態(tài)勢下接受程度有限，僅剛需采購保持穩(wěn)中有增。

盤點(diǎn)

Mysteel日評：14日動(dòng)力煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行 北港中低卡優(yōu)質(zhì)煤成交重心上移

北港方面，市場暫穩(wěn)運(yùn)行14日北港市場動(dòng)力煤價(jià)格偏強(qiáng)近期港口煤炭結(jié)構(gòu)性缺貨問題仍存，加之天氣持續(xù)高溫，貿(mào)易商看漲情緒升溫，中低卡優(yōu)質(zhì)煤成交重心上移，上周周內(nèi)漲幅為9元/噸目前各環(huán)節(jié)動(dòng)力煤仍處寬松結(jié)構(gòu)，下游需求有限，預(yù)計(jì)后期價(jià)格漲幅有限需持續(xù)關(guān)注港口庫存及實(shí)際成交情況截至7月13日環(huán)渤海八港庫存2490萬噸，日環(huán)比增加15萬噸 下游方面，近期，我國大部地區(qū)遭遇持續(xù)性高溫與降雨交織的天氣，居民用電需求顯著提升，部分地區(qū)電網(wǎng)最高用電負(fù)荷突破歷史峰值，燃煤電廠日耗同步走高，庫存略有去化，但存煤水平仍處于偏好區(qū)間，整體補(bǔ)庫壓力相對緩和，終端在市場煤價(jià)格持續(xù)上漲態(tài)勢下接受程度有限，僅剛需采購保持穩(wěn)中有增。

日評

Mysteel：7月14日(17:30)港口市場動(dòng)力煤價(jià)格行情

14日港口市場動(dòng)力煤價(jià)格小幅上探，貿(mào)易商對后市看漲情緒濃厚，報(bào)價(jià)持續(xù)上漲3-5元/噸左右；近期多地持續(xù)高溫，下游電廠日耗創(chuàng)歷史新高，需求部分釋放今日Q5000成交價(jià)為565-582元/噸，短期內(nèi)價(jià)格仍有上漲空間，后市需持續(xù)關(guān)注下游拿貨量及港口庫存變化 價(jià)格方面：現(xiàn)秦皇島港Q5500平倉價(jià)為630元/噸，Q5000平倉價(jià)為566元/噸，Q4500平倉價(jià)為500元/噸 。

盤點(diǎn)

Mysteel周評：動(dòng)力煤市場一周評述

本周動(dòng)力煤市場價(jià)格窄幅震蕩運(yùn)行，主產(chǎn)區(qū)大部分煤礦產(chǎn)銷維持常態(tài)化，整體煤炭供應(yīng)量基本穩(wěn)定，周內(nèi)產(chǎn)地多數(shù)煤礦價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行為主，僅有個(gè)別煤礦根據(jù)自身銷售情況窄幅調(diào)整煤價(jià)，周邊煤廠和貿(mào)易商仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，囤貨意愿不強(qiáng)下游方面，近期我國大部分地區(qū)遭遇持續(xù)性高溫與降雨交織的天氣，居民用電需求顯著推升，部分地區(qū)電網(wǎng)最高用電負(fù)荷突破歷史峰值，燃煤電廠日耗同步走高，庫存略有去化，但存煤水平仍處于偏好區(qū)間，整體補(bǔ)庫壓力相對緩和，終端在市場煤價(jià)格持續(xù)上漲態(tài)勢下接受程度有限，僅剛需采購保持穩(wěn)中有增。

周評

Mysteel：煤焦國際市場熱點(diǎn)動(dòng)態(tài)（2025.7.8）

大型生產(chǎn)商和貿(mào)易商因物流與商業(yè)關(guān)系受阻導(dǎo)致庫存激增 為釋放倉儲(chǔ)能力，煤炭出口價(jià)格需回升至盈利水平而當(dāng)前港口煤炭轉(zhuǎn)運(yùn)價(jià)持續(xù)下跌，海運(yùn)出口同步萎縮，2024年5月俄動(dòng)力煤出口量較年初腰斬（區(qū)域差異顯著），且自今年1月起持續(xù)下行 此外，俄羅斯煤炭行業(yè)虧損同步惡化：2025年第一季度創(chuàng)799億盧布歷史虧損峰值，折合日均虧損9億盧布（超1100萬美元）據(jù)先前發(fā)布的官方數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯煤炭出口量連續(xù)三年下滑，2023年出口1.95億噸（較2022年減1750萬噸，較2021年降2620萬噸）。

日評

Mysteel：2025年蒙古國線上競拍流拍量已達(dá)960萬噸

本周蒙古國煤炭競拍市場動(dòng)力煤連續(xù)流拍凸顯需求疲軟，煉焦煤全面遇冷矛盾突出ER公司的主焦精煤以及ER中煤依舊延續(xù)全面流拍態(tài)勢，市場反應(yīng)冷淡KH公司1/3焦精煤也于5月23日以605元/噸成交后，現(xiàn)已連續(xù)流拍三場ER公司蒙3#精煤據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示，其自年初起的65次競拍中僅3次以800元/噸成交，83.2萬噸總掛牌量中流拍比例達(dá)95.38%該煤種起拍價(jià)自年初累計(jì)下調(diào)200元/噸后維持800元/噸已達(dá)三個(gè)半月，顯示價(jià)格調(diào)整空間接近極限，現(xiàn)于5月27日繼續(xù)下調(diào)50元/噸至750元/噸，依舊流拍。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：5月蘭炭市場運(yùn)行分析

成本方面，5月22日陜煤主流大礦競拍成交均價(jià)548.74元/噸，較上期下跌6.65元/噸本周動(dòng)力煤價(jià)格延續(xù)下行趨勢，陜西地區(qū)6000大卡煤的價(jià)格區(qū)間為480-510元/噸，港口庫存壓力顯著，北港煤炭庫存量仍在3000萬噸以上，居高不下，創(chuàng)歷史高位當(dāng)前煤礦供應(yīng)基本穩(wěn)定，需求端電力行業(yè)仍處淡季，迎峰度夏備貨尚未大規(guī)模啟動(dòng)，電廠庫存天數(shù)普遍超90天，疊加非電行業(yè)利潤低迷，僅維持剛需采購，整體需求疲軟。

主編視角

Mysteel：5月21日(17:30)港口市場動(dòng)力煤價(jià)格行情

21日港口市場動(dòng)力煤價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行現(xiàn)階段港口庫存處歷史高位，且下游需求端較差，但部分貿(mào)易商對后期迎峰度夏仍有期望，降價(jià)意愿較低，預(yù)計(jì)短期內(nèi)或?qū)⒕S持陰跌市場整體以謹(jǐn)慎觀望為主，后市需持續(xù)關(guān)注天氣狀況及港口庫存變化 價(jià)格方面：現(xiàn)秦皇島港Q5500平倉價(jià)為625元/噸，Q5000平倉價(jià)為540元/噸，Q4500平倉價(jià)為475元/噸 。

盤點(diǎn)

2025全國煤焦采購大會(huì)·成都站圓滿結(jié)束

首先，他簡單介紹了公司概況并預(yù)計(jì)2025年采購3600萬噸電煤，26年突破5000萬噸其次，他從全社會(huì)用電需求增速放緩、煤電出力受新能源擠壓效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)解析了電力需求復(fù)蘇與結(jié)構(gòu)變遷同時(shí)，從絕對量、成本約束、區(qū)域分化等反面解構(gòu)歷史高位下的庫存結(jié)構(gòu)性矛盾，并從庫存天數(shù)、不局限于廠存的電煤庫存狀態(tài)分析了庫存周期博弈下的策略演變除此之外還從價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)、采購策略制度的角度解釋了電價(jià)機(jī)制改革動(dòng)態(tài)最后，他認(rèn)為發(fā)電供熱企業(yè)的補(bǔ)庫不會(huì)明顯，動(dòng)力煤熱值或有所提升，動(dòng)力煤價(jià)格還將繼續(xù)下行。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：5月16日(17:30)港口市場動(dòng)力煤價(jià)格行情

16日港口市場動(dòng)力煤價(jià)格偏弱運(yùn)行現(xiàn)階段港口庫存處歷史高位，且下游需求端較差，但部分貿(mào)易商對后期迎峰度夏仍有期望，降價(jià)意愿較低，預(yù)計(jì)短期內(nèi)或?qū)⒕S持陰跌市場整體以謹(jǐn)慎觀望為主，后市需持續(xù)關(guān)注天氣狀況及港口庫存變化 價(jià)格方面：現(xiàn)秦皇島港Q5500平倉價(jià)為625元/噸，Q5000平倉價(jià)為540元/噸，Q4500平倉價(jià)為475元/噸 。

盤點(diǎn)