宏源期貨：白銀市場金融屬性和商品屬性共振

自12月22日以來，滬銀價格上漲超過25%究其原因，是美聯(lián)儲降息與擴表預(yù)期、全球許多國家債務(wù)持續(xù)膨脹預(yù)期、多個地區(qū)爆發(fā)地緣政治風(fēng)險，以及倫敦白銀1個月期租借利率持續(xù)處于相對高位引發(fā)供應(yīng)預(yù)期偏緊等因素綜合作用的結(jié)果 特朗普要求新任美聯(lián)儲主席必須堅定支持降息 特朗普對新任美聯(lián)儲主席提出明確要求，希望其在經(jīng)濟向好時降息，并直言凡是不認(rèn)同這一立場的人，都不可能出任美聯(lián)儲主席。

貴金屬

廣發(fā)期貨：金融和工業(yè)屬性驅(qū)動銀鉑鈀走強

【市場回顧】 美國勞工統(tǒng)計局（BLS）在周二公布非農(nóng)數(shù)據(jù)前發(fā)布有關(guān)住戶調(diào)查的常見問題，表示11月用于計算失業(yè)率的住戶調(diào)查將存在比往?！奥愿摺钡慕y(tǒng)計方差，指“標(biāo)準(zhǔn)誤差的輕微上升可能會在2025年11月之后持續(xù)幾個月”，而缺失的10月數(shù)據(jù)將在表格中以破折號表示，本次調(diào)查比通常的10天收集期更長紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯講話表示FOMC已推動原本略微具有限制性的貨幣政策立場趨向中性，目前的貨幣政策已為2026年做好充分準(zhǔn)備，必須在避免影響到就業(yè)市場的情況下實現(xiàn)2%通脹目標(biāo)。

機構(gòu)

[隆眾聚焦]：乙二醇 空配屬性加強 價格低位下行

近期國內(nèi)乙二醇市場價格持續(xù)下行， 價格已經(jīng)擊穿2020年公共衛(wèi)生事件時期的低位水平，創(chuàng)6年來低價截至12月11日，華東地區(qū)乙二醇市場價格達3613元/噸，周環(huán)比跌200元/噸，跌幅5.25%；同比跌1147元/噸，跌幅24.1% 宏觀預(yù)期謹(jǐn)慎市場缺乏托舉 近期宏觀消息面多以穩(wěn)健為主，雖部分領(lǐng)域有一定的宏觀利好釋放然多半未涉及乙二醇領(lǐng)域，近期相關(guān)產(chǎn)品焦煤、甲醇等整體也是持續(xù)承壓下行的態(tài)勢，乙二醇獨木難成林的格局下市場跟隨宏觀表現(xiàn)偏弱。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：乙二醇：供需邊際壓力不減市場空配屬性依舊

綜述 導(dǎo)語：本周乙二醇價格在庫存累積、裝置開工高位且需求端表現(xiàn)收縮的影響下，價格開始持續(xù)跌勢，且周內(nèi)基于港口庫存的增量影響，基差表現(xiàn)弱勢明顯，現(xiàn)貨價格跌至3720附近的價格。

熱點聚焦

廣發(fā)期貨：商品與金融屬性共振，滬銅估值中樞上移

10月，在商品屬性與金融屬性的共振下，滬銅價格創(chuàng)下年內(nèi)新高，估值中樞也同步上移商品屬性驅(qū)動主要來自銅礦供應(yīng)擾動，2025年以來相繼有Kamoa-Kakula銅礦、El Teniente銅礦和Grasberg銅礦等多座大型礦山局部或全部停產(chǎn)，導(dǎo)致全球銅供需由緊平衡轉(zhuǎn)向短缺格局金融屬性驅(qū)動主要來自美聯(lián)儲于9月再次啟動降息進程，美聯(lián)儲主席鮑威爾還暗示將停止縮表，流動性寬松進一步支撐銅價表現(xiàn) 從銅基本面角度來看，銅礦供應(yīng)面臨資本開支不足和品位下滑的雙重制約。

國內(nèi)資訊

Mysteel日報：避險屬性升溫 銀價加速上漲（9.29）

一、價格行情 2025年9月29日，Mysteel上海地區(qū)1#白銀現(xiàn)貨均價報10780元/千克，漲280元/千克；滬銀主力合約漲3.92%，報10939元/千克；COMEX銀漲3.96%，報47.20美元/盎司；倫敦銀現(xiàn)貨漲4.21%，報46.98美元/盎司；美國10年期國債收益率報4.145%，美元指數(shù)報97.92。

日報

廣發(fā)期貨：經(jīng)濟通脹相對有韌性提振工業(yè)屬性白銀創(chuàng)新高

【市場回顧】 消息方面，據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r間周四美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體平臺發(fā)文稱，自10月1日起將對所有進口重型卡車加征25%關(guān)稅同時，對所有廚房櫥柜、浴室梳妝臺及相關(guān)產(chǎn)品征收50%的關(guān)稅將對軟墊家具征收30%關(guān)稅 美聯(lián)儲理事米蘭警告稱，美聯(lián)儲當(dāng)前的政策利率遠高于他所估計的“中性”水平，正處于“高度限制性”的區(qū)間，這種立場使經(jīng)濟更容易受到下行沖擊的傷害，“可以通過一輪非常短暫的、每次50個基點的降息來達到目標(biāo)”。

機構(gòu)

海關(guān)“三倉”屬性便利化調(diào)整，利好舟山保稅船燃加注

9月4日，杭州海關(guān)“三倉”屬性便利化調(diào)整制度創(chuàng)新的首票業(yè)務(wù)成功落地，浙江自貿(mào)試驗區(qū)油品貿(mào)易發(fā)展再迎利好 此次制度創(chuàng)新，支持符合條件的倉儲企業(yè)根據(jù)經(jīng)營需要申請調(diào)整保稅倉、出口監(jiān)管倉、內(nèi)貿(mào)倉“三倉”屬性，同時壓縮調(diào)整審批時長首票業(yè)務(wù)來自中化興中石油轉(zhuǎn)運（舟山）有限公司公用型保稅倉庫這次調(diào)整的F-09儲罐，本來是保稅罐，不能存儲國產(chǎn)燃料油，現(xiàn)在我們申請將其變更為保稅倉、出口監(jiān)管倉‘兩倉功能疊加’罐，使其具備雙重功能，并且國產(chǎn)燃料油入罐后無需實物流轉(zhuǎn)即可出倉供船，能大幅節(jié)省客戶租罐、損耗成本。

行業(yè)要聞

國信期貨：避險屬性疊加寬松預(yù)期，貴金屬震蕩待明朗

上周五晚間，白宮澄清關(guān)于金條進口關(guān)稅的“錯誤信息”，紐約金回吐部分漲幅，貴金屬短期不確定性升溫紐約金主力合約下跌0.70%，報3458.2美元/盎司，滬金主力合約上漲0.12%，報786.80元/克；紐約銀下跌0.05%，報38.51美元/盎司，滬銀上漲0.02%，報9279元/千克 消息面上，地緣方面，俄烏和談陷入領(lǐng)土交換僵局，特朗普普京8月15日阿拉斯加會晤前不確定性加劇，地緣風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵。

機構(gòu)

Mysteel早報：淡季屬性仍存 全國無縫管價格或持穩(wěn)運行

【價格回顧】 8月6日全國主要城市無縫管價格趨強運行，無縫管108*4.5mm全國均價報4340元/噸，較上一交易日價格上漲2元/噸。

每日分析