導(dǎo)語：隨著6月22日內(nèi)蒙古君正30萬噸/年新產(chǎn)能產(chǎn)出優(yōu)等品后，國內(nèi)BDO市場產(chǎn)能達(dá)到423.1萬噸/年，而市場價格維持在9000元/噸偏低水平，遠(yuǎn)低于歷史高位的31000元/噸，供應(yīng)增速高于需求是最主要的拖累因素。2024年下半年-2025年依然有大量新產(chǎn)能投產(chǎn)，因此供需錯配情形下BDO市場低位運行或成常態(tài)（備注：盤錦大連15萬噸裝置自2023年1月底停車，尚未在總產(chǎn)能中剔除）。

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2010-2024年的中國BDO市場行情基本可以分為六個階段，第一個階段是2010-2012年的震蕩走高行情，市場價格維持在12700-24800元/噸區(qū)間，主要影響因素是BDO反傾銷仲裁影響，中國市場進口貨源相對減少，供應(yīng)多以國產(chǎn)貨源供應(yīng)為主；而下游行業(yè)擴張迅速，市場價格震蕩走高。

第二個階段是2013-2016年中的整體下滑行情，市場價格維持在7200-14000元/噸區(qū)間。主要原因是供大于求。雖然因生產(chǎn)成本太高，順酐法工藝虧損嚴(yán)重，所有的順酐法裝置都于此階段被迫停車，但炔醛法工藝的裝置不斷投產(chǎn)。同期國內(nèi)BDO下游產(chǎn)業(yè)鏈各行業(yè)產(chǎn)能也有不同程度增長，但增速明顯弱于 BDO 產(chǎn)能增速，同時宏觀經(jīng)濟大環(huán)境不佳，部分靠近終端環(huán)節(jié)的行業(yè)增速已逐漸放緩，故 BDO 產(chǎn)能過剩局面不斷加劇，價格整體呈現(xiàn)不斷下跌走勢。

第三個階段是2016年下-2018年的窄幅上行回暖行情，市場價格維持在7200-12600元/噸區(qū)間內(nèi)。影響因素依然是供需關(guān)系，下游需求有所回暖，而BDO產(chǎn)能擴張偏緩，市場價格區(qū)間略上行。

第四個階段是2028年下-2020年中市場窄幅下探，市場價格維持在7500-9600元/噸區(qū)間。產(chǎn)能擴張利空顯現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)弱等影響，及國內(nèi)外疫情抑制終端下游需求，供需壓力增加，市場震蕩下行。

第五個階段是2020年下至2022年初的暴漲后高位震蕩行情，價格維持在7500-31000元/噸。主要受傳統(tǒng)下游PTMEG-氨綸產(chǎn)業(yè)鏈維持高位開工，供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，及限塑令等政策推動下游可降解塑料PBAT快速發(fā)展推動，導(dǎo)致供需緊平衡甚至供不應(yīng)求；同時原料方面受雙控等影響價格快速上漲，成本端支撐強，BDO市場價格暴漲后延續(xù)高位震蕩走勢。

第六階段是2022年二季度至今的持續(xù)下跌行情，波動區(qū)間在9000-28500元/噸。主要是因為此階段受行業(yè)高利潤及下游行業(yè)存集中擴產(chǎn)預(yù)期刺激，BDO大量新產(chǎn)能進入，國內(nèi)供應(yīng)量大幅增加。而下游新產(chǎn)能未能如期投產(chǎn)，供需失衡態(tài)勢顯現(xiàn)，市場悲觀心態(tài)增加，BDO市場價格跌勢延續(xù)。

綜合以上各個階段BDO行情走勢不難看出，市場價格變化始終圍繞供需展開。

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2010-2024年上半年，中國BDO產(chǎn)能處于增加趨勢，其中2012年、2015年、2019年、2022年-2024年上半年新增產(chǎn)能拿均在20萬噸以上，隨之帶來的是當(dāng)年或后一年產(chǎn)量的增加，也可以從上圖中明顯的看到這幾年市場年均價呈現(xiàn)下跌走勢。而2011年、2013年、2016年、2021年新增產(chǎn)能僅幾萬噸，供應(yīng)端存一定利好，并且需求處于增加趨勢，助推市場價格偏高位運行。下面讓我們具體看看2024年BDO市場情況。

1、2024年上半年BDO市場分析：低位震蕩，波動空間有限

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2024年上半年，國內(nèi)BDO市場整體為震蕩走低走勢，現(xiàn)貨價格在近五年中位偏下位置，供需失衡態(tài)勢長期存在，進而導(dǎo)致業(yè)者心態(tài)偏空，共同拖拽BDO市場價格低位震蕩的。

繼2023年75.2萬噸/年新產(chǎn)能投產(chǎn)后，2024年上半年國內(nèi)新產(chǎn)能亦有70.4萬噸/年新產(chǎn)能進入，中國BDO總產(chǎn)能達(dá)到423.1萬噸/年，處于近十幾年高點。雖上半年不斷有BDO裝置停車檢修、換劑等，但多以短時段為主。在大產(chǎn)能基數(shù)支撐下，2024年國內(nèi)BDO產(chǎn)量較往年同期大幅增加。下游PTMEG、PBT、PBAT等行業(yè)雖然也有新產(chǎn)能進入，但受終端需求跟進不足及成本傳導(dǎo)不暢等影響，工廠開工積極性不高，因此實際需求增量有限。出口方面較往年同期出口量增加較為明顯，但不足以消化BDO產(chǎn)能擴張帶來的供應(yīng)增加量。因此上半年國內(nèi)供需呈現(xiàn)失衡態(tài)勢，業(yè)者采銷心態(tài)謹(jǐn)慎偏空，國內(nèi)BDO市場長期維持低位震蕩走勢。
? ? 截止6月底，2024年 華東BDO收盤價格在8900-9100元/噸，均價9160元/噸，環(huán)比2023年上半年均價11644元/噸下跌2484元/噸，跌幅21.33%。其中華東市場開盤價格在9350元/噸、收盤在9000元/噸；最高價是9350元/噸，低端在9000元/噸，振幅在3.74%。

2.BDO供需差增大

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2024年上半年國內(nèi)BDO市場供需明顯處于失衡態(tài)勢，1-6月累計供需差達(dá)到9.35萬噸，拖累BDO市場偏低位震蕩。2024年上半年國內(nèi)BDO行業(yè)新增產(chǎn)能在70.4萬噸/年，分別是大連恒力30萬噸/年產(chǎn)能、內(nèi)蒙古華恒三期10.4萬噸/年產(chǎn)能及內(nèi)蒙古君正30萬噸/年產(chǎn)能，總產(chǎn)能達(dá)到423.1萬噸/年。上半年雖存部分BDO裝置檢修、換劑等，但隨著產(chǎn)能的不斷擴張，產(chǎn)量較去年同期增長明顯，達(dá)到了146.43萬噸，同比增幅達(dá)到28.35%。進出口方面，2024年出口量依然保持高位，主要受國內(nèi)產(chǎn)量不斷增加，部分工廠拓展出口渠道，且個別工廠與下游外資企業(yè)建立戰(zhàn)略協(xié)議為其國外工廠供應(yīng)。消費方面，隨著下游PTMEG、PBT、GBL/NMP等行業(yè)產(chǎn)能亦不斷擴張，尤其是PTMEG帶來的消費增長，推動BDO消費量增加。但因需求增量不及供應(yīng)增速，造成1-6月供應(yīng)處于失衡局面，拖拽BDO市場價格低位運行。

3.BDO部分下游利潤虧損

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從產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導(dǎo)角度統(tǒng)計，2024年上半年BDO產(chǎn)業(yè)鏈利潤較2023年同期均呈現(xiàn)減少趨勢，尤其是主力終端氨綸表現(xiàn)最為明顯，自2023年5月進入虧損狀態(tài)后延續(xù)至今，主要原因是供增而需求增量偏緩，工廠為緩解銷售壓力被動下調(diào)價格。PBT、PBAT行業(yè)亦處于虧損狀態(tài)，主要原因是自身供需關(guān)系影響，其次是原料端支撐偏弱。GBL-NMP產(chǎn)業(yè)鏈也逐步進入虧損狀態(tài)，主要受宏觀經(jīng)濟環(huán)境偏弱壓制終端新能源行業(yè)需求，而GBL-NMP產(chǎn)能亦不斷增加，供需矛盾加劇，拖累市場下行后利潤虧損。

4.2024年下半年BDO仍有大量新產(chǎn)能投產(chǎn)，市場回暖存阻

表 2024年下半年國內(nèi)BDO行業(yè)新增產(chǎn)能匯總表（單位：萬噸/年）

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2024年下半年暫預(yù)估共有7套BDO裝置存投產(chǎn)計劃，涉及產(chǎn)能達(dá)109萬噸/年，如若這些裝置如期投產(chǎn)， 2024年底國內(nèi)BDO總產(chǎn)能在532.1萬噸/年，市場整體供應(yīng)量繼續(xù)增加。下游行業(yè)雖亦存新產(chǎn)能進入，但需求增速小于供應(yīng)，供需失衡態(tài)勢將延續(xù)，利空主力業(yè)者心態(tài)，BDO市場波動空間或有限。但考慮到下半年傳統(tǒng)金九銀十旺季效應(yīng)，BDO市場或小幅回暖。因此2024年下半年市場價格低位震蕩，圍繞在8600-9500元/噸區(qū)間波動。