綜述

本周聚丙烯下行趨勢(shì)不變，全國(guó)拉絲均價(jià)在6821元/噸，較上周下跌53元/噸，跌幅0.77%。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)消息落地，市場(chǎng)預(yù)期回落，盤(pán)面出現(xiàn)明顯回調(diào)，現(xiàn)貨同步跟跌。下游需求表現(xiàn)分化、供給端壓力不減、庫(kù)存高位去化緩慢、成品庫(kù)存高位抑制工廠接單等多重因素相互交織，導(dǎo)致聚丙烯在旺季預(yù)期下整體呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)?？紤]十一假期影響，未來(lái)面臨一定去庫(kù)壓力，當(dāng)前下游補(bǔ)貨需求支撐有限，節(jié)前仍對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成壓制，聚丙烯仍保持震蕩走弱態(tài)勢(shì)。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、截至2025年9月24日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在77.39萬(wàn)噸，較上期下降2.67萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.34%，國(guó)慶中秋雙節(jié)將至，生產(chǎn)企業(yè)積極出貨降庫(kù)存，疊加上游檢修集中，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅下降。供應(yīng)端保持寬松狀態(tài)，但旺季需求得不到兌現(xiàn)，導(dǎo)致貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存去化幅度受限。中東、韓國(guó)及東南亞供應(yīng)壓力下，增加對(duì)中國(guó)資源配比，價(jià)格優(yōu)勢(shì)疊加節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，進(jìn)口資源成交放量，周期內(nèi)港口庫(kù)存入庫(kù)資源增加，故本周期港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量下降。

2、本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.34萬(wàn)噸，相較上周的76.70萬(wàn)噸增加0.64萬(wàn)噸，漲幅0.83%；相較去年同期的68.18萬(wàn)噸增加9.16萬(wàn)噸，漲幅13.44%。周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)損失量數(shù)據(jù)高位回落，聚丙烯產(chǎn)量數(shù)據(jù)窄幅反彈。

3、截止2025年9月25日，國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置周度損失量24.979萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落0.11%；其中檢修損失量在18.363萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落3.04%；降負(fù)損失量6.616萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲9.06%。本周，下游工廠節(jié)前備貨窗口基本結(jié)束，市場(chǎng)需求端持續(xù)疲弱，國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置檢修意愿維持高位。

?一、供需難匹配?聚丙烯弱勢(shì)格局難改

本周聚丙烯下行趨勢(shì)不變，全國(guó)拉絲均價(jià)在6821元/噸，較上周下跌53元/噸，跌幅0.77%。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)消息落地，市場(chǎng)預(yù)期回落，盤(pán)面出現(xiàn)明顯回調(diào)，現(xiàn)貨同步跟跌。下游需求表現(xiàn)分化、供給端壓力不減、庫(kù)存高位去化緩慢、成品庫(kù)存高位抑制工廠接單等多重因素相互交織，導(dǎo)致聚丙烯在旺季預(yù)期下整體呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。考慮十一假期影響，未來(lái)面臨一定去庫(kù)壓力，當(dāng)前下游補(bǔ)貨需求支撐有限，節(jié)前仍對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成壓制，聚丙烯仍保持震蕩走弱態(tài)勢(shì)。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

?? ? 二、雙節(jié)助力企業(yè)去庫(kù) 庫(kù)存寬幅下降

預(yù)測(cè)：下周來(lái)看，揚(yáng)子石化、撫順石化等裝置存重啟計(jì)劃，中海油大榭石化如期檢修，無(wú)新增計(jì)劃內(nèi)檢修，聚丙烯檢修損失量存下降預(yù)期。丙烯延續(xù)高位，聚丙烯成本向下傳導(dǎo)不暢導(dǎo)致臨停檢修增多，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率難有走高，建議關(guān)注臨時(shí)檢修情況，下周平均產(chǎn)能利用率或在76%附近運(yùn)行。

截至2025年9月24日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在77.39萬(wàn)噸，較上期下降2.67萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.34%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-5.51%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-0.57%，樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比+7.61%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-13.46%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-5.13%。

2、停車(chē)裝置陸續(xù)重啟，聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率75.52%，環(huán)比上升0.62%；中石化產(chǎn)能利用率80.16%，環(huán)比下降3.08%。周內(nèi)揚(yáng)子石化二線20萬(wàn)噸/年、鎮(zhèn)海煉化三線30萬(wàn)噸/年等裝置停車(chē)，使得中石化產(chǎn)能利用率下降。延安煉廠二線20萬(wàn)噸/年、寧夏寶豐三線50萬(wàn)噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、節(jié)前積極去庫(kù)，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降

截至2025年9月24日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在52.03萬(wàn)噸，較上期下降3.04萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.51%，國(guó)慶中秋雙節(jié)將至，生產(chǎn)企業(yè)積極出貨降庫(kù)存，，疊加上游檢修集中，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅下降。

? ? 三、整體下游開(kāi)工走高 行情穩(wěn)中調(diào)整

預(yù)測(cè)：本期聚丙烯下游行業(yè)平均開(kāi)工率整體呈現(xiàn)走高趨勢(shì)，PP透明走高明顯，僅BOPP小幅下滑。BOPP方面，終端新單跟進(jìn)乏力，節(jié)前備貨緩慢，加之部分膜企裝置檢修，行業(yè)開(kāi)工小幅下滑。受中秋、國(guó)慶雙節(jié)提振，家庭聚會(huì)、旅行增多，對(duì)禮品、零食等需求走高，節(jié)前CPP行業(yè)開(kāi)工小幅支撐；PP無(wú)紡布方面，隨著老齡化加劇，手術(shù)衣、成人紙尿褲等醫(yī)療衛(wèi)生用布需求走高，對(duì)行業(yè)開(kāi)工支撐明顯。建筑行為恢復(fù)，管道、塑編袋用量提升，且雙節(jié)刺激消費(fèi)集中釋放，PP管材、塑編行業(yè)開(kāi)工走高。今年作為新能源汽車(chē)購(gòu)置稅全額免征政策的最后一年，疊加各地推出的車(chē)貸貼息、以舊換新等多項(xiàng)刺激性政策，汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)售向好，拉動(dòng)改性聚丙烯行業(yè)開(kāi)工走高。雙節(jié)前夕需求略有支撐，預(yù)計(jì)下周聚丙烯制品行業(yè)開(kāi)工小幅震蕩走高為主。

下游主流訂單回暖，業(yè)者心態(tài)偏謹(jǐn)慎

本周BOPP價(jià)格小幅回調(diào)。截至9月25日，華東厚光膜主流出廠價(jià)格在8200-8400元/噸，環(huán)比-1.20%。原油跌后上漲，PP期現(xiàn)價(jià)格重心下行，石化出廠價(jià)格部分走跌，成本面支撐乏力，膜企出廠價(jià)格小幅回落50-100元/噸，市場(chǎng)主流價(jià)格亦下滑50-100元/噸。因后期臨近雙節(jié)放假，膜企適量跟單補(bǔ)貨原料，且BOPP下游及終端受雙節(jié)消費(fèi)帶動(dòng)存補(bǔ)貨意向；雖部分膜企裝置于十一前后存檢修計(jì)劃，但市場(chǎng)供應(yīng)資源基本穩(wěn)定，加之BOPP行情持續(xù)偏區(qū)間整理，下游整體補(bǔ)貨意向平平，膜企需求跟進(jìn)稍有增加，雙節(jié)帶動(dòng)下，BOPP下游食品制袋印刷、禮盒包裝等需求穩(wěn)步增加，助力BOPP消費(fèi)。后期供應(yīng)存新增預(yù)期，對(duì)沖部分膜企裝置檢修，場(chǎng)內(nèi)供應(yīng)壓力或下降，短期膜價(jià)走勢(shì)或偏穩(wěn)調(diào)整。

本期華東低溫復(fù)合膜價(jià)格穩(wěn)中運(yùn)行，市場(chǎng)心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎。當(dāng)前金九旺季在即，疊加中秋、國(guó)慶雙節(jié)來(lái)臨，企業(yè)福利發(fā)放、走親訪友氛圍帶動(dòng)，食品包裝如月餅、大米等訂單升溫，對(duì)CPP需求增加。疊加長(zhǎng)假期間居民出行、旅游，對(duì)方便食品、速食、瓶裝水、零食的需求上升，CPP訂單明顯升溫，整體成交活動(dòng)尚可。中大型企業(yè)訂單在8-15天左右，膜企開(kāi)工負(fù)荷穩(wěn)中提升0.13%至61.53%。預(yù)計(jì)后期節(jié)前備貨持續(xù)，膜企訂單將穩(wěn)步增加，CPP價(jià)格或呈現(xiàn)窄幅震蕩態(tài)勢(shì)。

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??? ?四、聚丙烯盈利空間收窄 企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力顯著加重

本周外采丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、煤制、甲醇制PP利潤(rùn)下滑。成本端國(guó)際原油市場(chǎng)來(lái)看，俄烏沖突延續(xù)引發(fā)潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，且美國(guó)對(duì)部分產(chǎn)油國(guó)的制裁舉措可能升級(jí)，疊加美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存下降，本周?chē)?guó)際油價(jià)上漲，油制PP利潤(rùn)下跌在-493.88元/噸。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，主產(chǎn)地區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，煤炭供應(yīng)基本穩(wěn)定，部分終端節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求少量釋放，整體動(dòng)力煤價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)，煤制PP利潤(rùn)下滑在338.40元/噸。

本期中國(guó)聚丙烯分品類(lèi)利潤(rùn)來(lái)看，拉絲PP周均利潤(rùn)-493.88元/噸，較上期-58.03元/噸，跌幅13.31%；抗沖共聚PP周均利潤(rùn)-232.20元/噸，環(huán)比上漲3.95%；日用注塑PP周均利潤(rùn)-210.54元/噸，環(huán)比下跌5.70%。

? 五、多空因素交織 聚丙烯尋求新指引

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：產(chǎn)能基數(shù)攀升，供應(yīng)端增量

供應(yīng)端增量預(yù)期中，新檢修企業(yè)散點(diǎn)式分布，局部利好相應(yīng)呈現(xiàn)，但產(chǎn)能基數(shù)龐大難以產(chǎn)生明顯利好推動(dòng)。本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.34萬(wàn)噸，相較上周的76.70萬(wàn)噸增加0.64萬(wàn)噸，漲幅0.83%；相較去年同期的68.18萬(wàn)噸增加9.16萬(wàn)噸，漲幅13.44%。周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)損失量數(shù)據(jù)高位回落，聚丙烯產(chǎn)量數(shù)據(jù)窄幅反彈。

需求：下游需求恢復(fù)緩慢，開(kāi)工緩慢抬升

需求端緩慢抬升。需求端節(jié)前適量補(bǔ)倉(cāng)，絕對(duì)低價(jià)成交緩解市場(chǎng)貨源流通壓力，短期需求向好預(yù)期。

成本：成本端存松動(dòng)空間

成本面松動(dòng)預(yù)期。OPEC+新一輪增產(chǎn)疊加全球經(jīng)濟(jì)疲態(tài)打壓，油制成本存松動(dòng)預(yù)期；丙烷因進(jìn)口成本支撐，短期PDH制成本相對(duì)穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：預(yù)計(jì)下期聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格重心震蕩中存上行機(jī)會(huì)，去庫(kù)存進(jìn)程加快，供需環(huán)比上升兌現(xiàn)利好提振。重點(diǎn)關(guān)注：1.供應(yīng)端增量預(yù)期。檢修企業(yè)散點(diǎn)式分布，局部利好相應(yīng)呈現(xiàn)，但產(chǎn)能基數(shù)龐大難以產(chǎn)生明顯利好推動(dòng)。2、需求端緩慢抬升。需求端節(jié)前適量補(bǔ)倉(cāng)，絕對(duì)低價(jià)成交緩解市場(chǎng)貨源流通壓力，短期需求向好預(yù)期。3.成本面松動(dòng)預(yù)期。OPEC+新一輪增產(chǎn)疊加全球經(jīng)濟(jì)疲態(tài)打壓，油制成本存松動(dòng)預(yù)期；丙烷因進(jìn)口成本支撐，短期PDH制成本相對(duì)穩(wěn)定。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：供應(yīng)端增量日益明顯，產(chǎn)量釋放集中于九月中上旬，需求端主流訂單跟進(jìn)不明顯，局部雖有弱勢(shì)恢復(fù)，受制于全球經(jīng)濟(jì)疲態(tài)影響，內(nèi)需及外貿(mào)均有承壓。市場(chǎng)尋求場(chǎng)外宏觀更多指引，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月兩次降息，或?qū)⒔o予市場(chǎng)資金活躍度帶來(lái)提升，但同時(shí)人民幣升值壓力顯現(xiàn)后，出口壓力將凸顯，對(duì)于聚丙烯而言是喜憂(yōu)參半。供需端激烈抗?fàn)幉┺?，預(yù)計(jì)9月市場(chǎng)呈現(xiàn)先弱后緩慢抬升趨勢(shì)。華東拉絲預(yù)計(jì)圍繞6800-7100元/噸驗(yàn)證成交。重點(diǎn)關(guān)注外貿(mào)出口訂單變量、成本端變化及新增擴(kuò)能放量情況。

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王瀟

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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2025年10月14日至10月17日，一場(chǎng)西北丙烯-PP產(chǎn)業(yè)的走訪活動(dòng)即將火熱開(kāi)啟，本次活動(dòng)聚焦煤制丙烯傳統(tǒng)“西貨東輸”貿(mào)易格局結(jié)構(gòu)性重構(gòu)變化趨勢(shì)、探究當(dāng)?shù)鼐郾┥a(chǎn)企業(yè)在新型專(zhuān)用料方面未來(lái)應(yīng)用發(fā)展新方向、找尋丙烯-聚丙烯一體化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及未來(lái)發(fā)展機(jī)遇，誠(chéng)邀行業(yè)精英共赴這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)探索之旅。