綜述

節(jié)后聚丙烯下跌幅度較大，截止16日全國拉絲均價在6595元/噸，較節(jié)前下跌226元/噸，跌幅3.31%。國慶節(jié)后，需求不及預(yù)期疊加節(jié)后兩油庫存高位，市場承壓商談重心不斷下移。周內(nèi)國際貿(mào)易壁壘再生端倪，市場謹慎情緒加重，下游需求對現(xiàn)貨支撐不足，價格創(chuàng)下年內(nèi)新低。當前下游原料庫存及成品庫存處于偏高水平，補庫力度偏弱，供強需弱格局下PP繼續(xù)承壓。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、截至2025年10月15日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在98.52萬噸，較上期下降2.6萬噸，環(huán)比下降2.57%，節(jié)后市場連續(xù)下行，上游生產(chǎn)企業(yè)去庫速度緩慢，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存僅窄幅下降。下游需求陸續(xù)回歸正常，國內(nèi)貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)去化。中東、韓國及東南亞供應(yīng)壓力下，增加對中國資源配比，周期內(nèi)港口庫存亦存部分入庫資源，故本周期港口庫存減少。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量下降。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量80.10萬噸，相較上周的79.62萬噸增加0.48萬噸，漲幅0.60%；相較去年同期的69.22萬噸增加10.88萬噸，漲幅15.72%。

3、截止2025年10月16日，國內(nèi)聚丙烯裝置周度損失量22.620萬噸，環(huán)比上周上漲1.65%；其中檢修損失量在16.722萬噸，環(huán)比上周回落1.94%；降負損失量5.898萬噸，環(huán)比上周上漲13.43%。本周，國內(nèi)聚丙烯裝置檢修仍舊相對集中，聚丙烯裝置檢修損失量維持高位。

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一、聚丙烯供需失衡??節(jié)后跌勢濤聲依舊

節(jié)后聚丙烯下跌幅度較大，截止16日全國拉絲均價在6595元/噸，較節(jié)前下跌226元/噸，跌幅3.31%。國慶節(jié)后，需求不及預(yù)期疊加節(jié)后兩油庫存高位，市場承壓商談重心不斷下移。周內(nèi)國際貿(mào)易壁壘再生端倪，市場謹慎情緒加重，下游需求對現(xiàn)貨支撐不足，價格創(chuàng)下年內(nèi)新低。當前下游原料庫存及成品庫存處于偏高水平，補庫力度偏弱，供強需弱格局下PP繼續(xù)承壓。

表1 國內(nèi)聚丙烯月度供需平衡表

? ?二、節(jié)后庫存累積 產(chǎn)業(yè)讓利去庫存

預(yù)測：期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率78.22%，環(huán)比上升0.47%；中石化產(chǎn)能利用率81.01%，環(huán)比上升1.32%。周內(nèi)揚子石化二線20萬噸/年裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升。廣西欽州、泉州國亨等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

截至2025年10月15日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在98.52萬噸，較上期下降2.6萬噸，環(huán)比下降2.57%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-0.40%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-8.60%，樣本港口倉庫庫存環(huán)比-1.16%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比+4.37%；纖維級庫存環(huán)比-10.22%。

2、新增擴能增量，聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率78.22%，環(huán)比上升0.47%；中石化產(chǎn)能利用率81.01%，環(huán)比上升1.32%。周內(nèi)揚子石化二線20萬噸/年裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升。廣西欽州、泉州國亨等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯月度產(chǎn)量表

3、資源緩慢消耗，生產(chǎn)企業(yè)庫存下降

截至2025年10月15日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在67.87萬噸，較上期下降0.27萬噸，環(huán)比下降0.40%，節(jié)后市場連續(xù)下行，上游生產(chǎn)企業(yè)去庫速度緩慢，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存僅窄幅下降。

? ?三、下游緩慢抬升 原料按需采購為主

預(yù)測：本期聚丙烯下游行業(yè)平均開工率整體呈現(xiàn)走高趨勢，僅PP管材、CPP膜小幅下滑。PP管材主要受局部地區(qū)雨水持續(xù)，影響施工進度，建筑和工業(yè)用管道開工下滑；CPP膜方面整體需求尚可，但受個別企業(yè)停車降幅，導(dǎo)致行業(yè)平均開工小幅下滑。塑編盡管剛需仍存，但需求旺季預(yù)期尚未兌現(xiàn)，行業(yè)開工持穩(wěn)運行；汽車料需求雖有支撐，但家電料需求對改性行業(yè)開工略有拖累，導(dǎo)致改性聚丙烯行業(yè)開工持穩(wěn)運行。其他終端行業(yè)開工均小幅走高，奶茶杯、餐盒以及食品包裝等領(lǐng)域需求尚可，透明PP、日用注塑PP開工延續(xù)走高趨勢；PP無紡布方面，紙尿褲、手術(shù)衣、手術(shù)包等隨著天氣轉(zhuǎn)冷需求量走高，對行業(yè)開工略有支撐。預(yù)計下周受電商節(jié)帶動終端企業(yè)備貨熱情，聚丙烯制品行業(yè)開工小幅走高為主。

下游主流訂單跟進有限，市場價格穩(wěn)中有落

本周BOPP價格重心回調(diào)。截至10月16日，華東厚光膜主流出廠價格在8000-8200元/噸，環(huán)比-1.84%。原油走跌，PP期現(xiàn)價格整體下行，石化出廠價格亦部分走跌，成本面支撐多疲態(tài)，膜企出廠價格小幅走跌100-150元/噸，市場主流價格下滑50元/噸。產(chǎn)業(yè)鏈走勢多疲態(tài)，加之BOPP下游因利空因素占據(jù)主導(dǎo)地位，新單跟進意向偏低，抑制膜企訂單排產(chǎn)周期上行幅度，且前期成品庫存降庫緩慢，市場整體呈現(xiàn)供應(yīng)寬松局面，當下膜企原料備貨意向不高，環(huán)比小幅走跌。短期內(nèi)BOPP包裝等相關(guān)行業(yè)存消費大促，且海外需求存消費預(yù)期，近期膜價走勢或穩(wěn)中整理。

本期華東低溫復(fù)合膜價格穩(wěn)中運行，市場心態(tài)仍偏謹慎。周內(nèi)期貨探底回升，原料重心慣性下跌，成本支撐不足，給予膜企支撐不足。當前市場對后市的觀望情緒，CPP企業(yè)采買原料多隨用隨采，但食品、日用品包裝等終端的日常剛性需求仍在釋放，生產(chǎn)與原料消耗節(jié)奏依舊。CPP樣本企業(yè)開工率在59.53%，較上周-0.32%。中大型企業(yè)訂單天數(shù)大多在6-8天左右，小型企業(yè)零星接單。預(yù)計后期隨著電商節(jié)備貨熱情增加，CPP市場或有好轉(zhuǎn)跡象。

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??? ?四、產(chǎn)業(yè)利潤萎縮 市場讓利出貨

本期煤制PP生產(chǎn)毛利呈現(xiàn)盈利狀態(tài)，其他來源制PP生產(chǎn)毛利均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。下期預(yù)測來看，原油市場OPEC+增產(chǎn)及經(jīng)濟增速放緩，使得原油市場供應(yīng)寬松需求欠佳的格局愈發(fā)明顯，疊加地緣局勢局部緩和，預(yù)計下周國際油價或下跌，預(yù)計油制PP利潤修復(fù)。動力煤市場來看，隨著 "反內(nèi)卷" 政策持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)煤炭供應(yīng)將受到一定抑制，而需求端在冬季供暖和工業(yè)旺季的雙重推動下將有所增長，短期煤價或偏強運行，預(yù)計下周煤制PP利潤窄幅下滑。

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本期中國聚丙烯分品類利潤來看，拉絲PP周均利潤-278.53元/噸，較上期+132.93元/噸，漲幅32.31%；抗沖共聚PP周均利潤151.60元/噸，環(huán)比上漲165.29%；日用注塑PP周均利潤50.51元/噸，環(huán)比上漲115.57%。

?五、供需與成本激烈抗爭 聚丙烯僵局尋新突破

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：新增擴能增量兌現(xiàn)，供應(yīng)端增量

供應(yīng)端增量預(yù)期。新增擴能增量疊加檢修企業(yè)增量放緩，市場供應(yīng)端延續(xù)增量趨勢。本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量80.10萬噸，相較上周的79.62萬噸增加0.48萬噸，漲幅0.60%；相較去年同期的69.22萬噸增加10.88萬噸，漲幅15.72%。

需求：下游需求恢復(fù)緩慢，開工緩慢抬升

需求端穩(wěn)中抬升。季節(jié)性剛需求仍有支撐，下游開工維持適量原料采購，短期需求向好預(yù)期。

成本：成本端存松動空間

成本面松動預(yù)期。OPEC+新一輪增產(chǎn)疊加全球經(jīng)濟疲態(tài)打壓，油制成本存松動預(yù)期；丙烷受原油影響，短期PDH制成本存松動機會。

結(jié)論（短期）：預(yù)計下期聚丙烯市場價格探底后存反彈機會，供需端邊際改善，市場絕對低價成交配合去庫存計劃。重點關(guān)注：1.供應(yīng)端增量預(yù)期。新增擴能增量疊加檢修企業(yè)增量放緩，市場供應(yīng)端延續(xù)增量趨勢。2、需求端穩(wěn)中抬升。季節(jié)性剛需求仍有支撐，下游開工維持適量原料采購，短期需求向好預(yù)期。3.成本面松動預(yù)期。OPEC+新一輪增產(chǎn)疊加全球經(jīng)濟疲態(tài)打壓，油制成本存松動預(yù)期；丙烷受原油影響，短期PDH制成本存松動機會。 華東拉絲圍繞6500-6650元/噸。

結(jié)論（中長期）：10-12月，預(yù)計聚丙烯市場呈現(xiàn)弱勢上移后歸入跌勢趨勢。聚丙烯旺季集中于10月-11月，市場預(yù)計遵循供需邏輯，國慶假期后以消耗節(jié)日庫存為主，需求端預(yù)計提升速度加快，為市場貨源消耗提供必要支撐。借助宏觀面，外圍美聯(lián)儲降息預(yù)期加強及國內(nèi)資金寬松政策配合，利好市場信心。出口量增量預(yù)期與國內(nèi)檢修密集共同利好10-11月中上旬市場。11月底至12月，市場需求歸入淡季，市場供需壓力再顯現(xiàn)，市場重心預(yù)計存高位下移風險。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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