[導(dǎo)語(yǔ)]：近期，俄烏沖突加劇國(guó)際地緣局勢(shì)惡化，伴隨市場(chǎng)潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，并傳出美聯(lián)儲(chǔ)存啟動(dòng)降息計(jì)劃，以上共振原油小幅走高，進(jìn)入9月第三周，雖原油外購(gòu)壓力不斷攀升，促使華中部分商戶買漲入市，但國(guó)慶前期終端備貨行情啟動(dòng)遲緩，月內(nèi)供需持續(xù)拉鋸表現(xiàn)，截止9月17日，華中汽柴較月初仍呈現(xiàn)被動(dòng)收跌局面，批零價(jià)差做微擴(kuò)表現(xiàn)。

一、成本效益偏低 華中汽柴運(yùn)行低迷

9月17日，布倫特原油擇多利好推動(dòng)運(yùn)行趨勢(shì)增強(qiáng)，其中俄烏及巴以沖突下的地緣政治激化，以及美聯(lián)儲(chǔ)將于9月18日召開(kāi)會(huì)議或進(jìn)行25個(gè)基點(diǎn)的降息操作等，均為國(guó)際原油上漲保駕護(hù)航，其中17日當(dāng)天布油價(jià)格為68.47美元 /桶，較12日價(jià)格漲2.1美元/桶,環(huán)比漲幅3.16%；回歸華中本身，成品油于金九效應(yīng)下理應(yīng)存?zhèn)湄浶星榧映?，然周期?nèi)供需態(tài)勢(shì)較弱，雖原油成本端提供有效提振，但汽柴價(jià)格因長(zhǎng)期需求壓抑缺乏上漲動(dòng)力，且上游地?zé)捈把亟肴A中套利顯窄，場(chǎng)內(nèi)操盤積極性不高，加之中下游用戶維持剛需散單，華中四省現(xiàn)貨行情走勢(shì)整體承壓。

中下旬，華中成品油短時(shí)走高，上行動(dòng)力多來(lái)自于原油成本端積極上漲帶動(dòng)，場(chǎng)內(nèi)低倉(cāng)者據(jù)庫(kù)存情況靈活購(gòu)入，對(duì)于終端商戶大多維持局部散單需求，難形成大規(guī)模集中備貨行情，同時(shí)主營(yíng)趕任務(wù)進(jìn)度下暗惠促銷行為較多，直接對(duì)沖市場(chǎng)上行動(dòng)力，價(jià)格難以呈現(xiàn)普漲局面。截止9月17日，華中地區(qū)92#汽油市場(chǎng)價(jià)格為7772元/噸，較月初跌28.5元/噸，環(huán)比跌幅0.37%，同比跌2.57%；；0#柴油市場(chǎng)價(jià)格為6721噸，較月初跌39元/噸，環(huán)比跌幅0.58%，同比跌1.55%。無(wú)論是從價(jià)格還是同環(huán)比表現(xiàn)幅度，成品油運(yùn)行表現(xiàn)不及原油，由此說(shuō)明，成本端作用力影響相對(duì)弱化，汽柴油價(jià)格緩慢往供需邏輯方向呈現(xiàn)。

二、汽柴批發(fā)價(jià)被動(dòng)走軟 批零價(jià)差同步雙擴(kuò)

年內(nèi)下半年，國(guó)際原油價(jià)格雖下行時(shí)期居多，對(duì)比同期汽柴油震蕩幅度更為明顯，低價(jià)陣痛期較長(zhǎng)，同時(shí)華中地區(qū)汽柴油批零價(jià)差表現(xiàn)不容樂(lè)觀，終端零售利潤(rùn)僅在部分時(shí)期呈現(xiàn)擴(kuò)張。

截止9月17日，華中汽油零售利潤(rùn)為1634元/噸，環(huán)比月初上漲1.77%，同比下滑24.19%，其中年內(nèi)批零價(jià)差高點(diǎn)在4月中下旬，為1904元/噸；華中柴油零售利潤(rùn)為1154元/噸，環(huán)比月初上漲3.52%，同比下滑32.45%，其中年內(nèi)批零價(jià)差高點(diǎn)在4月中下旬，為1529元/噸。9月國(guó)際原油走勢(shì)趨強(qiáng)，期間內(nèi)零售限價(jià)一次擱淺，而新一期限價(jià)擱淺預(yù)期較濃，綜合來(lái)看9月汽柴油市場(chǎng)價(jià)格整體下行走勢(shì)，且均值跌幅大于零售限價(jià)調(diào)整幅度，故 9月汽柴油批零價(jià)差做雙擴(kuò)表現(xiàn)，終端零售環(huán)節(jié)利潤(rùn)空間窄幅提升。?

三、9月汽柴反彈預(yù)期較弱 批零價(jià)差或延續(xù)上漲局面

供端來(lái)看，行情反彈承壓一方面受國(guó)內(nèi)地?zé)掙懤m(xù)結(jié)束檢修影響頗大，伴隨地方煉廠開(kāi)工率持續(xù)回升，帶動(dòng)汽油產(chǎn)量環(huán)比增加，預(yù)計(jì)本周期國(guó)內(nèi)獨(dú)立煉廠產(chǎn)能利用率提升亮眼，另一方面，汽柴油總產(chǎn)量隨開(kāi)工率同步上漲，但考慮汽柴油產(chǎn)銷率較低，一定程度較難實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷平衡，供需錯(cuò)配壓力下，地方煉廠累庫(kù)情況將時(shí)有發(fā)生，亦對(duì)價(jià)格反彈形成一定壓制。

需端來(lái)看，國(guó)內(nèi)汽油在暑期旅游高峰結(jié)束下，居民出行頻次回落，汽油消費(fèi)面臨季節(jié)性回調(diào)，且高溫天氣消退，汽車空調(diào)用油需求減少，進(jìn)一步降低汽油消耗。其次，新能源汽車的快速發(fā)展對(duì)汽油消費(fèi)產(chǎn)生了明顯的替代效應(yīng)，隨著新能源車保有量的不斷增加，傳統(tǒng)燃油車的市場(chǎng)份額逐步被替代，促使國(guó)內(nèi)汽油消費(fèi)趨勢(shì)性回落；汽油在缺乏明顯利好提振下走勢(shì)相對(duì)偏弱，而月內(nèi)下旬華中緩慢進(jìn)入秋收，地區(qū)工況基建等開(kāi)工較前期提升明顯，或許帶動(dòng)中下游零星備貨需求，但價(jià)格支撐力度預(yù)期受限，且下旬華中四省主營(yíng)單位任務(wù)完成進(jìn)度不一，大概率延續(xù)前期降價(jià)促銷局勢(shì)，預(yù)計(jì)9月下旬汽柴價(jià)格延續(xù)小幅下滑，而汽柴批零價(jià)差做窄幅增加局面。