導(dǎo)語：墨西哥國際貿(mào)易公司9月汽油采購量超8月，墨西哥汽油需求穩(wěn)健。同時新加坡輕質(zhì)餾分油庫存下降，均支撐新加坡汽油價格上行態(tài)勢。國內(nèi)伴隨暑期假期結(jié)束，汽油需求回落，汽油價格下跌趨勢。汽油出口套利得以上漲，且漲至去年同期水平。據(jù)隆眾測算，截止9月2日，9月月均出口套利為238元/噸，環(huán)比上漲189元/噸 ，漲幅392%。我們認(rèn)為主要影響因素有以下幾個方面。

表1 2025年9月初與8月汽油出口套利對比（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

一、新加坡輕質(zhì)餾分油庫存環(huán)比下降，支撐新加坡汽油價格走強

截止8月28日當(dāng)周，新加坡輕質(zhì)餾分油庫存為1348.5萬桶，環(huán)比下降11.01%。主因墨西哥汽油需求穩(wěn)健，同時亞洲區(qū)域性煉廠檢修持續(xù)。均支撐新加坡汽油價格走強。隆眾統(tǒng)計，截止9月2日，新加坡汽油月均完稅價為7962元/噸，環(huán)比上漲95元/噸，漲幅1.20%。

二、歐美汽油庫存環(huán)比下降，地中海區(qū)域汽油需求穩(wěn)健?

圖3 2023-2025年歐洲ARA汽油庫存走勢圖（萬噸）		圖4 2023-2025年美國汽油庫存走勢圖（億桶）
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊		數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

?截止8月28日當(dāng)周，歐洲ARA汽油庫存為99.10萬噸，環(huán)比下降5.17%。因地中海區(qū)域汽油需求穩(wěn)健，市場交易活動增強。截止8月21日當(dāng)周，美國汽油庫存為2.22334億桶，環(huán)比下降1.24%。美國汽油庫存雖小幅下降，但仍高于五年均值，且市場業(yè)者采購需求低迷，導(dǎo)致歐洲汽油資源流向美國套利窗口關(guān)閉。

三、國內(nèi)暑期出行旺季結(jié)束，汽油價格下跌走勢

暑期出行旺季結(jié)束后，國內(nèi)汽油消費呈現(xiàn)季節(jié)性回落態(tài)勢。中下游繼續(xù)維持低庫存運行，9月國內(nèi)汽油價格環(huán)比下跌。截止9月2日，國內(nèi)汽油出口到岸月均含稅價為7724元/噸，環(huán)比下跌95元/噸，跌幅1.21%。

新加坡汽油完稅價格上漲1.20%，而國內(nèi)汽油出口到岸含稅價下跌1.21%。新加坡汽油價格漲幅遠(yuǎn)高于國內(nèi)，國內(nèi)汽油出口套利得以上漲走勢。?

四、預(yù)計短期汽油出口套利繼續(xù)維持中低位走勢

表2 2025年9月中旬與9月初汽油出口套利對比（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

亞洲區(qū)域性煉廠檢修持續(xù)，同時短期墨西哥需求強健，可能抵消季風(fēng)季節(jié)導(dǎo)致的亞洲汽油消費放緩。預(yù)計短期新加坡汽油價格偏強走勢。隨著國內(nèi)暑期出行旺季結(jié)束，居民長途旅行及休閑活動頻次顯著降低，汽油消費呈現(xiàn)周期性回落，同時汽油裂解價差處于高位，汽油價格存下跌預(yù)期。預(yù)計短期汽油出口利潤繼續(xù)維持正向走勢，且處于中低位運行。

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