Mysteel: 12 月電解鋁成本結(jié)構(gòu)調(diào)整，鋁價(jià)驅(qū)動(dòng)盈利走闊

12月動(dòng)力煤市場(chǎng)呈現(xiàn)供需寬松、承壓下行的走勢(shì)，前期受冷冬預(yù)期落空、終端需求提振不足影響，市場(chǎng)情緒持續(xù)偏弱，產(chǎn)地及港口煤價(jià)快速下行；月末煤礦完成年度生產(chǎn)任務(wù)進(jìn)入檢修，供應(yīng)階段性收縮，疊加補(bǔ)空詢盤(pán)需求略有釋放，煤價(jià)逐步止跌企穩(wěn)受合同周期及影響，行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比上漲0.002元至0.365元/千瓦時(shí)；同時(shí)，西南地區(qū)進(jìn)入枯水期，外購(gòu)電成本出現(xiàn)小幅上行不過(guò)，受益于儲(chǔ)能設(shè)施加快建設(shè)、電網(wǎng)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，以及光伏、風(fēng)電等新能源裝機(jī)規(guī)模不斷提升，區(qū)域在枯水期的電力保障能力顯著增強(qiáng)，電價(jià)上漲幅度相對(duì)有限。

熱點(diǎn)分析

全球最大動(dòng)力煤出口國(guó)政策生變，國(guó)內(nèi)煤價(jià)會(huì)受影響嗎？

蒙古國(guó)、俄羅斯均計(jì)劃進(jìn)一步提升對(duì)華煤炭出口規(guī)模，印尼以外的進(jìn)口端潛在增量將對(duì)煤價(jià)形成約束 詹德拉也表示，2025年初，由于印尼煤發(fā)電成本超過(guò)市場(chǎng)電價(jià)可承受的水平，中國(guó)大幅減少了進(jìn)口，轉(zhuǎn)而使用國(guó)內(nèi)煤炭和其他來(lái)源的煤炭因此，盡管印尼可以通過(guò)政策推動(dòng)煤價(jià)上漲，但國(guó)際市場(chǎng)和電價(jià)最終會(huì)自行調(diào)整，實(shí)現(xiàn)供需平衡 從成本端測(cè)算看，分析師表示，按當(dāng)前印尼Q3800大卡動(dòng)力煤FOB價(jià)格約47美元／噸計(jì)算，若2026年開(kāi)始征收出口關(guān)稅，印尼煤炭出口成本將增加約0.47至2.4美元／噸，預(yù)計(jì)將對(duì)中國(guó)自印尼進(jìn)口煤數(shù)量形成階段性壓制，但對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)的直接拉動(dòng)效應(yīng)有限。

原料

Mysteel: 11 月電解鋁成本端邊際抬升 鋁價(jià)主導(dǎo)利潤(rùn)擴(kuò)張

回顧 11 月，動(dòng)力煤市場(chǎng)整體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)上旬，冷空氣活動(dòng)逐步頻繁，北方冬季取暖已經(jīng)陸續(xù)開(kāi)啟，動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)走高，突破 800 元/噸關(guān)口，創(chuàng)下年內(nèi)新高但在寒潮天氣影響趨弱、港口煤價(jià)僵持等因素影響下，買(mǎi)方觀望壓價(jià)情緒也在升溫，港口市場(chǎng)出現(xiàn)高價(jià)難賣(mài)、低價(jià)難買(mǎi)的僵持博弈局面，部分低卡煤種有所松動(dòng)，價(jià)格有所回調(diào)受合同周期及影響，行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比下降 0.001 元至 0.363 元/千瓦時(shí);同時(shí)，西南地區(qū)逐步進(jìn)入枯水期，外購(gòu)電成本大幅增加，行業(yè)加權(quán)平均外購(gòu)電價(jià)升至 0.455 元/千瓦時(shí)，環(huán)比上升 0.033 元/千 瓦時(shí)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：硅鐵供需降速錯(cuò)位 成本支撐韌性走勢(shì)

原料：隨著動(dòng)力煤保供政策的發(fā)布，煤炭市場(chǎng)已恢復(fù)相對(duì)理性狀態(tài)，近兩周現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)下跌，不排除蘭炭企業(yè)開(kāi)工增加的情況下，蘭炭市場(chǎng)存在下降預(yù)期，但受冬季需求的保證，價(jià)格下跌幅度受限 電價(jià)方面不同產(chǎn)區(qū)情況或表現(xiàn)不一，但由于硅鐵盤(pán)面主要交易寧夏市場(chǎng)變化，青海開(kāi)工已處于低位降幅有限，內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)頭部企業(yè)開(kāi)工難有減少，因此寧夏市場(chǎng)電價(jià)變化更受關(guān)注，市場(chǎng)對(duì)于電價(jià)普遍存在平穩(wěn)或下降預(yù)期 整體來(lái)看硅鐵行情維持底部震蕩運(yùn)行，主要原因表現(xiàn)在產(chǎn)區(qū)供給下降緩解了部分矛盾，同時(shí)電價(jià)及蘭炭成本端持續(xù)保持相對(duì)高位，為價(jià)格提供了堅(jiān)實(shí)支撐，使得市場(chǎng)表現(xiàn)出較為穩(wěn)定的韌性，由于冬儲(chǔ)需求仍有一段時(shí)間，短時(shí)間需求仍無(wú)法支撐價(jià)格反彈。

研究報(bào)告

永安期貨：硅鐵成本支撐仍存

展望四季度，各成本項(xiàng)預(yù)計(jì)表現(xiàn)不一首先，寧夏產(chǎn)區(qū)結(jié)算電價(jià)已明確，預(yù)計(jì)將推升生產(chǎn)成本約40元/噸其次，蘭炭?jī)r(jià)格主要受塊煤價(jià)格影響隨著旺季來(lái)臨，終端用煤需求逐步回升，預(yù)計(jì)對(duì)蘭炭?jī)r(jià)格形成支撐最后，氧化鐵皮與硅石價(jià)格波動(dòng)幅度有限，對(duì)成本影響整體可控整體上，在動(dòng)力煤價(jià)格不看跌的前提下，短期內(nèi)硅鐵成本支撐依然存在 10月，硅鐵市場(chǎng)維持供過(guò)于求格局全國(guó)硅鐵月度產(chǎn)量為51萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.5%。

原料

Mysteel：10月電解鋁行業(yè)利潤(rùn)突破5000元/噸 鋁價(jià)波動(dòng)主導(dǎo)后續(xù)利潤(rùn)趨勢(shì)

動(dòng)力煤市場(chǎng)延續(xù)“淡季不淡”的強(qiáng)勢(shì)格局，產(chǎn)地與港口價(jià)格聯(lián)動(dòng)上漲，供需基本面穩(wěn)健隨著北方進(jìn)入供暖季，冬儲(chǔ)采購(gòu)需求逐步釋放，加之主產(chǎn)區(qū)安全監(jiān)察趨緊及大秦線秋檢等因素疊加，市場(chǎng)看漲情緒濃厚，動(dòng)力煤價(jià)格普遍上揚(yáng)受合同周期及庫(kù)存煤緩沖影響，行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比上漲0.007元至0.364元/千瓦時(shí)；同時(shí)，西南地區(qū)逐步進(jìn)入枯水期，外購(gòu)電成本小幅上升，行業(yè)加權(quán)平均外購(gòu)電價(jià)升至0.422元/千瓦時(shí)，環(huán)比上升0.004元/千瓦時(shí)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：9 月電解鋁成本下行，行業(yè)盈利再創(chuàng)近三年新高

與此同時(shí)，西南地區(qū)繼續(xù)執(zhí)行豐水期電價(jià)，外購(gòu)電成本小幅下降，行業(yè)加權(quán)平均外購(gòu)電價(jià)降至 0.418 元/千瓦時(shí)，環(huán)比下降 0.003元/千瓦時(shí) 展望10月，動(dòng)力煤市場(chǎng)基本面預(yù)計(jì)將保持偏強(qiáng)運(yùn)行國(guó)慶節(jié)后，大秦線秋檢正式啟動(dòng)，或?qū)⒓觿「劭陔A段性、結(jié)構(gòu)性缺貨現(xiàn)象，使煤炭供應(yīng)趨緊與此同時(shí)，隨著北方供暖季臨近，部分電廠提前開(kāi)啟冬儲(chǔ)，電煤采購(gòu)需求明顯上升，市場(chǎng)支撐力度進(jìn)一步增強(qiáng)，煤價(jià)重心預(yù)計(jì)穩(wěn)中偏強(qiáng)。

熱點(diǎn)分析

【華夏時(shí)報(bào)】電力行業(yè)三季報(bào)預(yù)告陸續(xù)發(fā)布！建投能源、西昌電力等多家企業(yè)凈利潤(rùn)翻倍式增長(zhǎng)

對(duì)于業(yè)績(jī)變好，穗恒運(yùn)A指出兩方面原因：一是公司汕頭光伏項(xiàng)目投產(chǎn)、氣電項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)上升以及燃煤價(jià)格同比下降，綜合使得發(fā)電業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)效益上升；二是其投資收益同比上升的影響 煤炭?jī)r(jià)格方面，上海鋼聯(lián)煤焦事業(yè)部動(dòng)力煤分析師韓雅娟向記者表示，2025年前三季度，港口動(dòng)力煤Q5500均價(jià)680元/噸，較去年同期均價(jià)870元/噸降190元/噸；Q5000均價(jià)598元/噸，較去年同期均價(jià)768元/噸降170元/噸；Q4500均價(jià)526元/噸，較去年同期均價(jià)669元/噸降143元/噸。

媒體報(bào)道

Mysteel：8月電解鋁盈利高位承壓 9月成本下行利潤(rùn)或再創(chuàng)新高

展望 9 月，動(dòng)力煤市場(chǎng)基本面預(yù)計(jì)將維持相對(duì)寬松國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能在政策調(diào)控下逐步釋放，前期因安全檢查和環(huán)保督查受限的部分產(chǎn)能也將逐步恢復(fù)進(jìn)口煤方面，盡管?chē)?guó)際市場(chǎng)存在一定不確定性，但進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍將保持在高位在此背景下，動(dòng)力煤價(jià)格大概率維持偏穩(wěn)、小幅震蕩格局同時(shí)，西南地區(qū)繼續(xù)執(zhí)行豐水期電價(jià)，以穩(wěn)定為主綜合來(lái)看，預(yù)計(jì) 9 月國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)綜合電價(jià)將保持平穩(wěn)運(yùn)行 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價(jià)走勢(shì)圖 氧化鋁價(jià)格中樞上移 但整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì) 2025年8月國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格整體維持高穩(wěn)，臨近月末呈走弱趨勢(shì)，本月氧化鋁加權(quán)月均價(jià)為3244元/噸，較上月上漲69元/噸，環(huán)比上漲2.17%。

熱點(diǎn)分析

中國(guó)銀河證券：預(yù)計(jì)煤價(jià)將重新進(jìn)入下降通道

中國(guó)銀河證券表示，綠電方面，十四五收官之年能耗目標(biāo)考核有望催化綠電需求，同時(shí)新能源可持續(xù)發(fā)展價(jià)格結(jié)算機(jī)制建立后行業(yè)未來(lái)的收益預(yù)期更為明朗，建議把握板塊拐點(diǎn)性機(jī)會(huì)火電方面，近期秦港5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)反彈至704元/噸，較年內(nèi)低點(diǎn)上漲近100元/噸，但同比仍有129元/噸跌幅隨著旺季結(jié)束以及煤炭發(fā)運(yùn)恢復(fù)，預(yù)計(jì)煤價(jià)將重新進(jìn)入下降通道，建議關(guān)注市場(chǎng)煤敞口大，且布局25年年度長(zhǎng)協(xié)電價(jià)下調(diào)幅度較小區(qū)域的企業(yè)。

原料

Mysteel: 7月電解鋁利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)大 氧化鋁走弱與鋁價(jià)上漲雙驅(qū)動(dòng)

動(dòng)力煤價(jià)格整體保持堅(jiān)挺，全國(guó)多地持續(xù)高溫帶動(dòng)居民制冷負(fù)荷大幅增加，終端日耗快速攀升，采購(gòu)積極性提升；非電終端如冶金、化工行業(yè)在“買(mǎi)漲”預(yù)期下加快補(bǔ)庫(kù)同時(shí)，階段性強(qiáng)降雨造成生產(chǎn)與運(yùn)輸受限，疊加礦井檢修及政策核查深化，產(chǎn)能釋放有限，供給小幅收縮供給端階段性收緊與需求端高溫驅(qū)動(dòng)形成共振，帶動(dòng)動(dòng)力煤供需格局改善受合同周期及庫(kù)存煤緩沖影響，行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比上漲0.007元至0.350元/千瓦時(shí) 西南地區(qū)繼續(xù)執(zhí)行豐水期電價(jià)，外購(gòu)電成本下降，行業(yè)加權(quán)平均外購(gòu)電價(jià)降至0.422元/千瓦時(shí)，環(huán)比下降0.060元/千瓦時(shí)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel: 6月電解鋁利潤(rùn)創(chuàng)三年新高 行業(yè)全面盈利格局延續(xù)

行業(yè)加權(quán)平均外購(gòu)電價(jià)降至 0.428 元/千瓦時(shí)，環(huán)比大降 0.042 元/千瓦時(shí)，成為帶動(dòng)整體用電成本下行的主要因素 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價(jià)走勢(shì)圖 展望7月，主產(chǎn)區(qū)煤礦開(kāi)工率有望回升至高位，迎峰度夏期間電廠采購(gòu)雖趨活躍，但長(zhǎng)協(xié)與進(jìn)口煤雙重補(bǔ)充令動(dòng)力煤供需整體寬松，煤價(jià)反彈空間及持續(xù)性均受抑制；外購(gòu)電價(jià)預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel半年報(bào)：2025下半年國(guó)內(nèi)電解鋁宏觀情緒和基本面碰撞

一、2025上半年市場(chǎng)回顧 （一）2025上半年價(jià)格走勢(shì)回顧 1. 國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)分析 2025年上半年鋁價(jià)整體呈“N”型走勢(shì)，宏觀情緒擾動(dòng)和基本面因素交替主導(dǎo)行情變化。

年報(bào)

2025全國(guó)煤焦采購(gòu)大會(huì)·成都站圓滿結(jié)束

首先，他簡(jiǎn)單介紹了公司概況并預(yù)計(jì)2025年采購(gòu)3600萬(wàn)噸電煤，26年突破5000萬(wàn)噸其次，他從全社會(huì)用電需求增速放緩、煤電出力受新能源擠壓效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)解析了電力需求復(fù)蘇與結(jié)構(gòu)變遷同時(shí)，從絕對(duì)量、成本約束、區(qū)域分化等反面解構(gòu)歷史高位下的庫(kù)存結(jié)構(gòu)性矛盾，并從庫(kù)存天數(shù)、不局限于廠存的電煤庫(kù)存狀態(tài)分析了庫(kù)存周期博弈下的策略演變除此之外還從價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)、采購(gòu)策略制度的角度解釋了電價(jià)機(jī)制改革動(dòng)態(tài)最后，他認(rèn)為發(fā)電供熱企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)不會(huì)明顯，動(dòng)力煤熱值或有所提升，動(dòng)力煤價(jià)格還將繼續(xù)下行。

會(huì)議報(bào)道

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)4月17日

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩 螺紋鋼：低位反復(fù) 熱軋卷板：低位反復(fù) 硅鐵：成本電價(jià)下移，硅鐵偏弱震蕩 錳硅：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下移，錳硅偏弱震蕩 焦炭：首輪提漲落地，寬幅震蕩 焦煤：震蕩偏弱 動(dòng)力煤：需求改善，價(jià)格探漲

機(jī)構(gòu)

Mysteel：2月電解鋁行業(yè)重回100%盈利 全年有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)高利潤(rùn)

春節(jié)過(guò)后煤礦快速?gòu)?fù)工，但終端電廠采購(gòu)積極性不高，煤價(jià)承壓下行鄂爾多斯5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格月內(nèi)下跌20-40元/噸，秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格全月累積下跌65元/噸1-2月煤價(jià)持續(xù)低迷導(dǎo)致鋁廠自備電價(jià)下滑，2月全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)0.355元/度，較1月下降0.003元/度，是自2021年7月以來(lái)的最低電價(jià) 圖2 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價(jià)走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來(lái)源:Mysteel 展望3月，北方采暖季進(jìn)入尾聲用煤量將表現(xiàn)下滑，煤炭市場(chǎng)整體仍然呈現(xiàn)供應(yīng)寬松的局面。

熱點(diǎn)分析

Mysteel月報(bào)：2月下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工 鎂價(jià)或多趨于平穩(wěn)

若1月電價(jià)在一定程度抬高成本會(huì)對(duì)廠家生產(chǎn)造成壓力，但考慮到前期企業(yè)接受訂單較為充足，整體影響或?qū)⒂邢?，因?月市場(chǎng)或在后期呈現(xiàn)一定弱勢(shì) 煤炭：1月以來(lái)，煤炭供應(yīng)維持高位，而中下游環(huán)節(jié)煤炭庫(kù)存維持高位，需求端缺乏有效支撐，壓制港口煤價(jià)跌落長(zhǎng)協(xié)區(qū)間內(nèi)，隨著春節(jié)假期臨近，市場(chǎng)逐步進(jìn)入休市狀態(tài)，且在供需寬松格局下，動(dòng)力煤價(jià)呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)進(jìn)入2月，上旬處于春節(jié)假期階段，多數(shù)煤礦停產(chǎn)放假，市場(chǎng)供應(yīng)量持續(xù)收緊，初七過(guò)后煤礦陸續(xù)開(kāi)工，預(yù)計(jì)放假煤礦將于正月十五左右全面復(fù)產(chǎn)。

研究報(bào)告

Mysteel：12月電解鋁行業(yè)虧損加劇 企業(yè)在降本增效中艱難前行

產(chǎn)業(yè)上下游高庫(kù)存、電廠日耗提升不及預(yù)期、進(jìn)口煤數(shù)量保持高位等因素施壓價(jià)格，下游采購(gòu)不積極，倒逼礦企為減輕庫(kù)存壓力降價(jià)銷(xiāo)售，鄂爾多斯5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格月內(nèi)下跌40元/噸至535元/噸煤價(jià)走勢(shì)偏弱反饋到電解鋁廠的自備電廠需要周期，但具有規(guī)模的大型鋁廠自備電價(jià)格已有部分反映12月Mysteel調(diào)研全國(guó)電解鋁企業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)為0.366元/度，較11月下降0.003元/度 外購(gòu)電價(jià)在12月出現(xiàn)顯著上升。

熱點(diǎn)分析

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)1月14日

鐵礦石：黑色估值下修階段性結(jié)束，礦價(jià)反復(fù) 螺紋鋼：震蕩反復(fù) 熱軋卷板：震蕩反復(fù) 硅鐵：成本端電價(jià)上漲，寬幅震蕩 錳硅：原料價(jià)格支撐上漲，偏強(qiáng)震蕩 焦炭：估值修復(fù)，寬幅震蕩 焦煤：估值修復(fù)，寬幅震蕩 動(dòng)力煤：預(yù)期供應(yīng)收緊，區(qū)間震蕩

機(jī)構(gòu)

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)1月13日

鐵礦石：黑色估值下修階段性結(jié)束，震蕩反復(fù) 螺紋鋼：震蕩反復(fù) 熱軋卷板：震蕩反復(fù) 硅鐵：成本端電價(jià)上漲，寬幅震蕩 錳硅：原料價(jià)格支撐上漲，偏強(qiáng)震蕩 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動(dòng)力煤：預(yù)期供應(yīng)收緊，區(qū)間震蕩

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