國泰君安期貨：煤炭短期寬幅震蕩對待

煤炭：供給修復(fù)預(yù)期持續(xù)改善，需求驅(qū)動力度略顯不足前期政府對于冬季的能源生產(chǎn)保供態(tài)度觸發(fā)市場對于煤炭供給預(yù)期的修正，近日隨著2026年長協(xié)簽訂通知文件細(xì)節(jié)的流出，市場對于煤炭供給仍處于保供周期的共識進一步加強而需求端，一方面是焦煤下游鋼廠高爐開工的季節(jié)性下滑，另一方面也有動力煤下游尚未兌現(xiàn)的冷冬預(yù)期供需差預(yù)期的轉(zhuǎn)弱使得焦煤期價持續(xù)大幅回調(diào)，但搶跑未來供給恢復(fù)的預(yù)期仍存一定風(fēng)險，建議投資者在當(dāng)前估值下謹(jǐn)慎追空，并以寬幅震蕩對待。

策略研究

Mysteel：10月電解鋁行業(yè)利潤突破5000元/噸 鋁價波動主導(dǎo)后續(xù)利潤趨勢

進入11月，前半月動力煤市場處于“博弈旺季行情”階段，低庫存、冬儲預(yù)期及貿(mào)易商挺價情緒為動力煤價提供支撐，但實際終端需求啟動緩慢，市場成交偏淡，煤價整體維持窄幅震蕩下半月若冷冬如期到來，疊加產(chǎn)地供應(yīng)受限、港口庫存回補不及預(yù)期，煤價或?qū)⒊霈F(xiàn)季節(jié)性反彈；反之，若需求持續(xù)疲弱、貿(mào)易商集中出貨、進口政策放寬或水電出力恢復(fù)超預(yù)期，煤價仍存回落壓力同時外購電方面，西南地區(qū)進入枯水期，區(qū)域電價上漲。

熱點分析

Mysteel周報：動力煤市場一周概覽（11.3-11.7）

現(xiàn)印尼Q3800FOB價報51.1美元/噸，周環(huán)比上升3.7美元/噸 下周動力煤市場預(yù)測：當(dāng)前“迎峰度冬”漸進，疊加今年冷冬預(yù)期較強以及安全生產(chǎn)考核巡查展開，煤炭整體供應(yīng)增量空間受限；且隨著供暖季節(jié)的到來，電煤需求將穩(wěn)步增長，煤價易漲難跌。

周評

Mysteel：2025年10月中國氧化鋁成本分析及預(yù)測

11月份市場依舊不樂觀，即便在降庫后臨時反彈預(yù)計幅度不大，液氯表現(xiàn)強勢，各廠開工偏高，液堿供應(yīng)表現(xiàn)相對充足 煤炭方面，進入11月，前半月市場處于“博弈旺季行情”階段，低庫存、冬儲預(yù)期、貿(mào)易商挺價使得動力煤價獲得一定支撐，但實際需求尚未明顯啟動，市場交易偏冷清，煤價上下波動空間均有限下半月，若冷冬如期而至，疊加產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)受限、港口庫存補充緩慢，煤價有望迎來季節(jié)性反彈；若需求持續(xù)低迷、貿(mào)易商集中出貨、進口政策放寬或水電恢復(fù)超預(yù)期，則煤價仍有震蕩下行風(fēng)險。

成本分析

國元期貨：燒堿跌勢或?qū)⒎啪?/a>

[隆眾聚焦]：實質(zhì)利好缺乏 乙二醇上漲阻力較大

OPEC+增產(chǎn)氛圍在11月和12月都將延續(xù)，供應(yīng)充裕帶來的壓力并未消除截止11月7日，WTI收至每桶59.75美元，布油收至每桶63.63美元OPEC+增產(chǎn)的主基調(diào)沒有改變，國際油價長線來看仍屬承壓姿態(tài) 2、煤炭：今年冷冬預(yù)期較強以及安全生產(chǎn)考核巡查展開，煤炭整體供應(yīng)增量空間受限；上下游港口、電廠庫存低于去年同期水平，動力煤市場將延續(xù)供需緊平衡的態(tài)勢，隨著供暖季節(jié)的到來，電煤需求將穩(wěn)步增長，煤價易漲難跌。

熱點聚焦

Mysteel月報：11月供需緊平衡下 動力煤價重心或延續(xù)高位

隨北方進入供暖季節(jié)，冬儲采購需求逐步釋放；疊加主產(chǎn)區(qū)安全監(jiān)察趨緊與大秦線秋檢等因素相疊加，市場看漲情緒濃厚，各煤種價格普遍上揚進入11月，前半月市場處于“博弈旺季行情”階段，低庫存、冬儲預(yù)期、貿(mào)易商挺價使得動力煤價獲得一定支撐，但實際需求尚未明顯啟動，市場交易偏冷清，煤價上下波動空間均有限下半月，若冷冬如期而至，疊加產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)受限、港口庫存補充緩慢，煤價有望迎來季節(jié)性反彈；若需求持續(xù)低迷、貿(mào)易商集中出貨、進口政策放寬或水電恢復(fù)超預(yù)期，則煤價仍有震蕩下行風(fēng)險。

月評

Mysteel月報：11月鎂市場整體支撐不足 價格或維持底部震蕩

煤炭：進入11月，前半月市場處于“博弈旺季行情”階段，低庫存、冬儲預(yù)期、貿(mào)易商挺價使得動力煤價獲得一定支撐，但實際需求尚未明顯啟動，市場交易偏冷清，煤價上下波動空間均有限下半月，若冷冬如期而至，疊加產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)受限、港口庫存補充緩慢，煤價有望迎來季節(jié)性反彈；若需求持續(xù)低迷、貿(mào)易商集中出貨、進口政策放寬或水電恢復(fù)超預(yù)期，則煤價仍有震蕩下行風(fēng)險 鋁錠：11月滬鋁存在一定補漲動力，價格重心或小幅上移，整體延續(xù)宏觀情緒主導(dǎo)下的偏強震蕩運行格局。

研究報告

[數(shù)據(jù)分析]：中國聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤周數(shù)據(jù)分析（20251031-1106）

動力煤市場來看，國內(nèi)電力、供暖消費即將進入季節(jié)性增長期，進入11月后，冷空氣活動將逐步頻繁，冬季取暖用電負(fù)荷預(yù)期攀升，部分終端仍有階段性采購需求，預(yù)計短期內(nèi)煤價或偏強運行，預(yù)計下周煤制PP利潤下滑。

利潤分析

[隆眾聚焦]：供強需弱格局不變 聚丙烯市場持續(xù)下跌

下期預(yù)測來看，原油市場增產(chǎn)氛圍延續(xù)疊加需求季節(jié)性回落，市場對全球經(jīng)濟增長放緩及供應(yīng)過剩的憂慮增強，對油價的支撐有限，預(yù)計下周國際油價或下跌，預(yù)計油制PP利潤上漲動力煤市場來看，國內(nèi)電力、供暖消費即將進入季節(jié)性增長期，進入11月后，冷空氣活動將逐步頻繁，冬季取暖用電負(fù)荷預(yù)期攀升，部分終端仍有階段性采購需求，預(yù)計短期內(nèi)煤價或偏強運行，預(yù)計下周煤制PP利潤下滑。

熱點聚焦

Mysteel日評：5日動力煤市場穩(wěn)中上行 產(chǎn)地開啟漲價模式

預(yù)計短期內(nèi)港口動力煤價延續(xù)偏強態(tài)勢運行，后市需持續(xù)關(guān)注天氣影響及終端日耗表現(xiàn)截至11月4日環(huán)渤海八港庫存2214萬噸，日環(huán)比增加13萬噸現(xiàn)區(qū)域內(nèi)Q5500報780-795元/噸，Q5000報690-700元/噸，Q4500報595-610元/噸 下游方面，當(dāng)前，全國氣溫季節(jié)性走低，制冷和采暖用電負(fù)荷均不高，電廠整體日耗環(huán)比小幅回落，電廠庫存環(huán)比回升，但較前兩年偏低后續(xù)，國內(nèi)電力、供暖消費即將進入季節(jié)性增長期，進入11月后，冷空氣活動將逐步頻繁，冬季取暖用電負(fù)荷預(yù)期攀升。

日評

Mysteel盤點：5日動力煤市場穩(wěn)中上行 產(chǎn)地已開啟漲價模式

預(yù)計短期內(nèi)港口動力煤價延續(xù)偏強態(tài)勢運行，后市需持續(xù)關(guān)注天氣影響及終端日耗表現(xiàn)截至11月4日環(huán)渤海八港庫存2214萬噸，日環(huán)比增加13萬噸現(xiàn)區(qū)域內(nèi)Q5500報780-795元/噸，Q5000報690-700元/噸，Q4500報595-610元/噸 下游方面，當(dāng)前，全國氣溫季節(jié)性走低，制冷和采暖用電負(fù)荷均不高，電廠整體日耗環(huán)比小幅回落，電廠庫存環(huán)比回升，但較前兩年偏低后續(xù)，國內(nèi)電力、供暖消費即將進入季節(jié)性增長期，進入11月后，冷空氣活動將逐步頻繁，冬季取暖用電負(fù)荷預(yù)期攀升。

盤點

Mysteel盤點：5日動力煤市場穩(wěn)中上行 產(chǎn)地開啟漲價模式

預(yù)計短期內(nèi)港口動力煤價延續(xù)偏強態(tài)勢運行，后市需持續(xù)關(guān)注天氣影響及終端日耗表現(xiàn)截至11月4日環(huán)渤海八港庫存2214萬噸，日環(huán)比增加13萬噸現(xiàn)區(qū)域內(nèi)Q5500報780-795元/噸，Q5000報690-700元/噸，Q4500報595-610元/噸 下游方面，當(dāng)前，全國氣溫季節(jié)性走低，制冷和采暖用電負(fù)荷均不高，電廠整體日耗環(huán)比小幅回落，電廠庫存環(huán)比回升，但較前兩年偏低后續(xù)，國內(nèi)電力、供暖消費即將進入季節(jié)性增長期，進入11月后，冷空氣活動將逐步頻繁，冬季取暖用電負(fù)荷預(yù)期攀升。

日評

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

本周動力煤市場價格偏強運行，主產(chǎn)區(qū)大部分煤礦產(chǎn)銷維持常態(tài)化，整體市場煤供應(yīng)較為充足，下游采買積極性提升，煤礦出貨較好，煤價穩(wěn)中偏強運行下游方面，近期冷空氣強勁，北方大部分區(qū)域已陸續(xù)啟動集中供暖，民用電需求季節(jié)性增加，終端電廠負(fù)荷在供暖的帶動下有所提高，日耗整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢目前終端庫存在長協(xié)煤和進口煤兌現(xiàn)下穩(wěn)步提升，但由于淡季累庫效果并不理想，庫存水平略低干往年同期，未來幾天，較強冷空氣自西向東繼續(xù)影響我國大部地區(qū)，月11月15日北方區(qū)域?qū)⑼瓿扇婀┡?，預(yù)計短期內(nèi)供暖需求將明顯增加，日耗或?qū)⒗^續(xù)拾升，為保障冬季用煤安全，部分地區(qū)電廠進煤節(jié)奏或有加快。

周評

Mysteel月報：11月動力煤市場煤價或?qū)^(qū)間震蕩偏強運行

水泥、尿素、甲醇等非電企業(yè)對原燃料采購多以剛需拉運為主，中間商謹(jǐn)慎觀望，囤貨積極性不高，動力煤市場氛圍持續(xù)轉(zhuǎn)弱，煤價上行驅(qū)動不足展望11月，隨著北方冷空氣頻繁來襲，氣溫下降斜率加快，且進入冬季，北方供暖降全面開始，電廠日耗將整體提升，終端庫存消耗或加速，采購節(jié)奏有望加快，助推中低卡煤階段性上漲同時隨著氣溫走低，水電出力已處于持續(xù)收縮階段，建材、化工等非電行業(yè)季節(jié)性用煤需求減弱因此在供應(yīng)整體趨穩(wěn)，下游需求或增加的大供應(yīng)格局下，預(yù)計11月煤價或?qū)^(qū)間震蕩偏強運行。

月評

[動力煤日評]：動力煤市場弱穩(wěn)運行 市場觀望情緒濃厚（20230321）

煤炭 國內(nèi)市場 日評 評論

相關(guān)產(chǎn)品

Mysteel：冷空氣襲擊我國大部 港口動力煤價震蕩偏強

時至今日，下半年最強寒潮已全面影響我國西北地區(qū)并繼續(xù)向東南發(fā)展新疆北疆、內(nèi)蒙古東北部、東北地區(qū)東北部最低氣溫已普遍跌至-20℃以下，局部地區(qū)跌破-30℃，而江南大部、華南大部、西南地區(qū)東部接力，降溫幅度均超10℃以上，0℃線南壓至江南東北部至湘貴南部一帶隨著本輪冷空氣來襲，民用電需求強烈，終端耗煤量在冷冬季節(jié)的驅(qū)使下增加，下游電廠預(yù)計仍將持續(xù)進口煤招標(biāo)及國內(nèi)煤的剛需采購 12月份，伴隨著“寒潮”來臨，動力煤需求端有望得到釋放，而供給端方面，由于疫情形勢不容樂觀，全國遍地開花，一方面抑制了工業(yè)企業(yè)發(fā)展，工業(yè)用電的邊際需求下降，另一方面，主產(chǎn)區(qū)煤礦的生產(chǎn)及拉運受到影響，汽車運輸受阻，供給端預(yù)期保持弱平衡。

日評

10月份大宗商品價格指數(shù)上漲，后期或震蕩運行

10月疫情再度反復(fù)，汽油需求持續(xù)受疫情壓制，月內(nèi)呈現(xiàn)持續(xù)下跌態(tài)勢；而10月柴油需求仍較旺盛，且主營單位外采增多，月內(nèi)呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢 10月動力煤市場高位震蕩，煤炭市場受外部因素擾動，重大會議結(jié)束后，主產(chǎn)地供應(yīng)將陸續(xù)恢復(fù)，但受制于當(dāng)前疫情影響，局部地區(qū)生產(chǎn)仍然受限，市場貨源相對收緊，而下游電廠日耗季節(jié)性回落，拉運以長協(xié)兌現(xiàn)為主，市場交投活動清冷，動力煤市場呈現(xiàn)供需雙弱格局展望11月，主產(chǎn)區(qū)及鐵路環(huán)節(jié)疫情逐步得到控制，貨源周轉(zhuǎn)效率或逐漸恢復(fù)正常，隨著冷空氣波及范圍擴大，冬儲煤采購需求將逐步釋放，市場供需雙弱格局或?qū)⒂兴纳?，預(yù)計11月煤價將合理區(qū)間內(nèi)震蕩運行。

指數(shù)分析

Mysteel月報：11月動力煤市場供需雙弱格局將得到改善

概述：回顧10月，煤炭市場受外部因素擾動，重大會議結(jié)束后，主產(chǎn)地供應(yīng)將陸續(xù)恢復(fù)，但受制于當(dāng)前疫情影響，局部地區(qū)生產(chǎn)仍然受限，市場貨源相對收緊，而下游電廠日耗季節(jié)性回落，拉運以長協(xié)兌現(xiàn)為主，市場交投活動清冷，動力煤市場呈現(xiàn)供需雙弱格局展望11月，主產(chǎn)區(qū)及鐵路環(huán)節(jié)疫情逐步得到控制，貨源周轉(zhuǎn)效率或逐漸恢復(fù)正常，隨著冷空氣波及范圍擴大，冬儲煤采購需求將逐步釋放，市場供需雙弱格局或?qū)⒂兴纳疲A(yù)計11月煤價將合理區(qū)間內(nèi)震蕩運行。

月評

Mysteel熱點觀察：拉尼娜對碳元素價格的影響

2021-22年的冬春季節(jié)，動力煤、天然氣和石油等化石能源的價格大幅波動，甚至影響到個別國家的社會穩(wěn)定。其中影響價格的重要因素之一就是對冬季氣溫的預(yù)判，尤其是2020和2021連續(xù)兩年的拉尼娜現(xiàn)象導(dǎo)致市場對冷冬預(yù)期進行了期貨價格博弈。

觀點