廣州期貨：前期出口盈利窗口打開推動國內過剩鋅錠出口

鋅：供需兩端均有限制，價格上下有限震蕩運行 美國經濟就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)有分歧，市場對數(shù)據(jù)真實性存疑，國內11月公布的國民經濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，宏觀情緒影響中性偏暖 國產礦+進口礦TC持續(xù)下滑，國內北方地區(qū)礦山冬季季節(jié)性減產，進口礦虧損導致原料補充有限，礦企吸納產業(yè)鏈利潤，中游冶煉虧損運行，前期出口盈利窗口打開推動國內過剩鋅錠出口，目前出口盈利窗口回收，內外庫存再平衡，LME現(xiàn)貨重回貼水，倫鋅庫存快速上行，國內交易所+社庫去化，下游需求上看，目前處于傳統(tǒng)消費淡季，鍍鋅開工小幅下調，氧化鋅、鋅合金開工率表現(xiàn)不佳。

機構觀點

廣州期貨：國內鋅錠社庫去化，給予鋅價上漲支撐

鋅：高位震蕩運行 美聯(lián)儲12月降息25BP，符合市場預期海內外TC加工費明顯下跌，國內北方礦山進入季節(jié)性減產周期，企業(yè)原料冬儲情緒濃厚，導致原料供應錯配緊張，冶煉廠利潤嚴重擠壓，高成本冶煉產能或被倒逼減退，精煉鋅有供應收縮預期，需求雖在傳統(tǒng)淡季，但鍍鋅周度開工明顯上行，終端消費仍有剛性，疊加出口盈利窗口間歇性開啟，部分國內貨源外流，國內鋅錠社庫去化，給予鋅價上漲支撐。

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廣州期貨：國內鋅錠社會庫存小幅去化但節(jié)奏不暢

鋅：區(qū)間震蕩 美聯(lián)儲內部對12月降息分歧較大，市場對12月降息預測概率下降到43%，宏觀情緒承壓運行 國內鋅礦加工費下調導致冶煉廠利潤收縮，中游冶煉減產意愿增加，國內現(xiàn)貨市場流動維持緊張格局，下游企業(yè)采購維持剛需，但對盤面高鋅價接受度較差，前期出口盈利窗口打開刺激部分貨源向外出口，國內鋅錠社會庫存小幅去化但節(jié)奏不暢，下游需求轉入淡季，鍍鋅開工仍有剛性，氧化鋅&鋅合金消費較為疲軟。

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廣州期貨：國內鋅錠庫存仍未出現(xiàn)順暢去化信號

鋅：市場情緒催動價格偏強運行 美聯(lián)儲議息會議決議如期降息25BP，符合市場預期，中美領導會晤市場有樂觀期待，整體宏觀情緒偏暖 倫鋅現(xiàn)貨升水明顯回落但仍保持到位，國內鋅錠出口盈利窗口收窄，倫鋅庫存下行至極低位置，國內貨源對外出口消費情況仍待驗證，國內鋅錠庫存仍未出現(xiàn)順暢去化信號從鋅礦TC報價來看，進口TC上漲、國產TC下跌，國產礦供應趨緊，進口礦大量補充推高生產原料成本支撐，冶煉端生產利潤壓縮或壓制廠家生產積極性。

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廣州期貨：國內鋅錠出口盈利窗口打開

鋅：持續(xù)關注出口消費，短期價格受情緒面引導偏強震蕩 中美貿易協(xié)商有良好成果，美國CPI公布低于預期，強化市場對年內美聯(lián)儲降息預期，宏觀情緒偏強支撐 倫鋅現(xiàn)貨升水最高觸及338美金/噸后快速回落，國內鋅錠出口盈利窗口打開，倫鋅庫存下行至3.47萬噸極低位置，對外出口消費預期改善，國內主流鋅錠消費地庫存小幅去化，但整體社會庫存仍小幅累增，從鋅礦TC報價來看，進口TC上漲、國產TC下跌，國產礦供應趨緊，進口礦大量補充推高生產原料成本支撐，冶煉端生產利潤壓縮或壓制廠家生產積極性。

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廣州期貨：鋅錠社會庫存呈累庫趨勢

鋅：弱勢基本面未改，價格趨弱運行 美國6月CPI數(shù)據(jù)符合市場預期，美國財長貝森特或成為下任美聯(lián)儲主席，市場對美聯(lián)儲降息預期上行 TC加工費上行反映出礦端供應趨松，國內冶煉廠產出環(huán)比走增，現(xiàn)貨貿易市場到貨量增加，鋅錠社會庫存呈累庫趨勢，現(xiàn)貨市場減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱 鋅市供應走增，需求淡季疲軟，庫存累增，基本面拖累價格，建議高空布局，參考價格運行區(qū)間21800-22800元/噸。

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廣州期貨：10月鋅錠產量提升有限

鋅：鋅價高位震蕩 美聯(lián)儲年內降息幅度有降低擾動預期，國內宏觀有利多釋放但市場情緒反應平平國內外鋅精礦供應持續(xù)緊張，鋅精礦加工費保持低位，礦端緊張格局年內難以改善冶煉企業(yè)平均虧損依舊在2000元/噸左右，10月鋅錠產量提升有限，進口方面，進口鋅錠在虧損狀態(tài)下補充有限，下游企業(yè)開工率除氧化鋅外其余板塊開工率均有下滑，旺季之下需求仍無明顯改善，是價格上行拖累項，社會庫存出現(xiàn)小幅累增。

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Mysteel日報：鎂合金市場堅挺運行 下游情緒走弱

據(jù)了解，鎂合金主流出廠價格18500-18700元/噸，安徽主流出廠價格18700-18900元/噸，廣州主流出廠價格18900-19100元/噸其他區(qū)域市場也跟隨調整 工廠方面，受鋁錠、鋅錠價格波動，主產區(qū)各家工廠報價略有差異，加工費普遍上調100元左右，廠家多數(shù)以訂單排產為主，市場整體開工率趨穩(wěn)，大廠合金庫存低位，以交付下游訂單為主，市場供應持續(xù)偏緊 需求方面，下游補庫基本結束，整體對當前價格接受度不高。

日評

Mysteel周報：宏觀消息擾動下 本周全國市場焊管價格漲跌互現(xiàn)（1.4-1.9）

原料瑞豐帶鋼價格周環(huán)比上漲5元/噸，本周管廠價格總體小幅上漲，淡季市場終端采購意愿不強，出貨欠佳，社庫壓力有所增加管廠方面，本周焊管產量持續(xù)下降，鍍鋅管廠內庫存有所增加，原料鋅錠庫存小幅減少年關將至，貿易商多以現(xiàn)款現(xiàn)貨銷售，終端工地以資金回籠為主，故預計本月需求預計將持續(xù)下滑 華南市場：本周華南城市焊管價格維持不變、鍍鋅管價格小幅下跌價格方面，廣州焊管4寸3.75mm3600元/噸，周環(huán)比價格維持不變；鍍鋅管4寸3.75mm報4430元/噸，周環(huán)比價格下跌60元/噸。

一周回顧

Mysteel周報：淡季深入 本周全國市場焊管價格趨弱運行（12.26-1.4）

原料瑞豐帶鋼價格周環(huán)比持平，本周管廠價格總體持穩(wěn)運行，淡季市場出貨欠佳，月底部分商家被動補庫，但市場消耗緩慢，社庫壓力有所增加管廠方面，本周焊管產量持續(xù)下降，鍍鋅管廠內庫存有所減少，原料鋅錠庫存小幅減少全國大范圍寒潮來襲，本月需求預計將持續(xù)下滑，貿易商快進快出為主，管廠壓力顯現(xiàn) 華南市場：本周華南城市焊管、鍍鋅管價格維持不變價格方面，廣州焊管4寸3.75mm3600元/噸，周環(huán)比價格維持不變；鍍鋅管4寸3.75mm報4490元/噸，周環(huán)比價格維持不變。

一周回顧

Mysteel月報：10月全國鍍鋅板卷庫存累增 價格仍有下跌風險

截至9月23日，廣州地區(qū)鍍鋅板卷價格高于上海市場60元/噸國慶節(jié)后，北方溫度逐漸降低，市場需求進一步減少，那么北材資源又將南下，華東和華南仍是其首選，但是南方區(qū)域自身產能也在新增，年底前在陸續(xù)投產，屆時華南區(qū)域資源增多也將抑制價格的上漲那么，兩者間的區(qū)域價差很難擴大，或保持低價差甚至是持平的態(tài)勢 （三）鋅錠與鍍鋅板卷價格 9月0#鋅錠價格整月均價為22087元/噸，較8月份22325元/噸下跌238元/噸，1.0mm鍍鋅板卷均價為4043元/噸，較上月4093元/噸下跌50元/噸。

品種月報

Mysteel月報：金三銀四預期落空 5月鍍鋅板卷價格或承壓下行

主要是在價格下跌過程中，鋼廠對于鍍鋅板卷生產有所減量，另外資源外發(fā)至廣州，導致天津本地資源不多，因此造成了貿易商挺價意愿高于外地并且隨著廣州市場主流資源價格不斷下跌，首鋼資源在廣州的價格也不斷被拉低 （三）鋅錠與鍍鋅板卷價格 圖8：鋅錠與鍍鋅板卷價格走勢 4月0#鋅錠均價為22864元/噸，較3月23865元/噸下跌1001元/噸，跌幅為4.19%；1.0mm鍍鋅板卷全國均價為4047元/噸，較3月4121元/噸下跌74元/噸，跌幅為1.8%。

品種月報

Mysteel日報：銅板帶企業(yè)逐步進行收尾工作 市場交易熱度較低

今日市場流通現(xiàn)貨量明顯上漲，出貨量增多，市場交易氛圍較濃，然高價成交效果不佳，下游采購情況不及昨日，日內鋅錠升水不斷下調 五、市場熱點 1月8日，江蘇省發(fā)展和改革委員會發(fā)布《2025年江蘇省重大項目名單》和《2025年江蘇省民間投資重點產業(yè)項目名單》其中，涉及的銅項目4個：常州廣州超導高性能銅鋁復合新型材料、新沂弘啟復合集流體和泡沫銅箔、如東江東合金精密銅合金線材、泰州佳華鍍錫銅線及合金銅制品。

行情簡評

Mysteel月報：3月鍍鋅板卷或將進入止跌回暖的行情

具體來看，2月廣州市場平均價格5228元/噸，天津市場平均價格為5047元/噸，廣州比天津市場高出181元/噸自去年年底以后，廣州市場價格就開始高于天津市場，隨著華南市場鍍鋅板卷資源緊缺，尤其是國營鋼廠無花資源，這使得市場價格更是不斷上漲，節(jié)后市場仍然是處于資源少的狀態(tài)，因此價格并沒有太大的波動截至2月底，廣州市場比天津市場高出220元/噸 （三）鋅錠與鍍鋅板卷價格 圖6：鋅錠以及鍍鋅板卷價格走勢 2月0#鋅錠平均價格為20569元/噸，較1月份均價21323元/噸下跌754元/噸。

品種月報

Mysteel月報：1月鍍鋅板卷或呈現(xiàn)先揚后抑走勢

廣州市場鍍鋅板卷價格高于天津市場，主要還是資源偏少所致，國營鋼廠資源對于市場的投放量較少，且前期華東和華北價格較好，因此對于華南的投放更加少，但是市場也有一定的需求，因此有資源的價格普遍偏高，并且高于正常市場價格，出現(xiàn)明顯的溢價情況 （三）鋅錠與鍍鋅板卷價格 圖8：鋅錠以及鍍鋅板卷價格走勢 12月鋅錠均價為21132元/噸，較上月21405元/噸下跌273元/噸。

品種月報

2023年度全國電解鋁優(yōu)質供應商揭曉！【Mysteel第十屆鋁產業(yè)年會】

廣州源潮泰業(yè)商貿有限公司 公司成立于2007年3月份，注冊資本金1000萬元人民幣，是一家集銷售、配送、服務于一體的民營企業(yè)，一直致力于鋁錠，鋁棒，鋅錠等有色金屬產品的國內貿易，為眾多的珠三角下游有色加工企業(yè)提供高品質、低成本、低風險的有色金屬業(yè)務 多次被廣州市和荔灣區(qū)政府授予重點民營企業(yè)稱號 廣西海億貿易有限公司 廣西海億貿易有限公司（簡稱“廣西海億”）2020年12月18日在廣西南寧自貿區(qū)注冊成立，注冊資本9.8億元，是廣投集團旗下廣西廣投產業(yè)鏈服務集團有限公司（簡稱“廣投產服”）控股企業(yè)。

會議報道

Mysteel月報：8月鍍鋅板卷或將保持穩(wěn)中向上走勢

天津市場首鋼7月份均價為5190元/噸，廣州市場首鋼均價為5037元/噸，廣州比天津市場低153元/噸市場方面反饋，今年華南市場北方資源確實較少，北方價格高，鋼廠往南發(fā)并沒有太多利潤反而會影響北方的供應加上南方市場本地區(qū)資源基本能滿足供應，部分薄料需要外部資源補充一部分，所以即使北方供應減少也未造成資源緊張的情況出現(xiàn) （三）鋅錠與鍍鋅板卷價格 圖8：鋅錠以及鍍鋅板卷價格走勢 7月0#鋅錠均價為20493元/噸，較上月20178元/噸上升315元/噸，鍍鋅板卷均價為4938元/噸，較6月4887元/噸上漲51元/噸。

主編視角

Mysteel月報：4月鍍鋅板卷有望在價差修復過程中上漲

筆者對比廣州及天津兩大主流市場價格發(fā)現(xiàn)，3月廣州-天津價差從月初的90元/噸到月底100元/噸，全月價差基本控制在90-140元/噸間，波動相對較小 （三）鋅錠與鍍鋅板卷價格 圖8：鋅錠與鍍鋅板卷價格走勢 3月0#鋅錠均價為22957元/噸，較2月23474元/噸下跌517元/噸；1.0mm鍍鋅板卷全國均價為5169元/噸，較2月5001元/噸上漲168元/噸。

品種月報

Mysteel月報：1月鍍鋅板卷庫存累增 市場需求逐漸減少

12月初，市場價格漲勢并不明顯，天津市場鍍鋅板卷高出廣州市場50元/噸，后期市場價格繼續(xù)上漲以后，廣州市場的價格開始高于天津市場，最高相差90元/噸但是接近月底，天津市場又開始高于廣州市場，主要是鋼廠結算價出臺，北方區(qū)域國營鋼廠的結算價較高，貿易商手中資源本就不多，因此紛紛挺價銷售而廣州市場北方鋼廠的投放量不多，且本區(qū)域鋼廠投放量恢復正常，使得鍍鋅板卷價格上漲動力不足，與天津市場拉開差距 （三）鋅錠與鍍鋅板卷價格 圖8：鋅錠以及鍍鋅板卷價格走勢 12月0#鋅錠價格整月均價為24730元/噸，較11月份24433元/噸上漲300元/噸，1.0mm鍍鋅板卷均價為4886元/噸，較上月4733元/噸上漲153元/噸。

主編視角

Mysteel月報：7月鍍鋅板卷迎來傳統(tǒng)淡季 下游行業(yè)面臨考驗

截至6月底，兩地間的價差保持在80元/噸左右，從三大主流區(qū)域來看，當前天津價格最高，上海和廣州地區(qū)的價格較為接近，幾乎無價差 （三）鋅錠與鍍鋅板卷價格 圖8：鋅錠以及鍍鋅板卷價格走勢 6月0#鋅錠均價為25635元/噸，較上月26131元/噸下跌496元/噸；鍍鋅板卷均價為5762元/噸，較上月6063元/噸下跌301元/噸。

主編視角