Mysteel日報：鋅合金價回落 合金廠積極采購原料

主流成交價格在28100元/噸今日鋅價繼續(xù)回調(diào)，多數(shù)鋅合金廠家今日有采購原料鋅合金市場整體成交抬升 備注：1、以上表列價格為含稅自提 2、以上表列價格單位：元/噸 二、市場成交 廣東市場：今日價格繼續(xù)下跌，廣東市場整體成交較好。

行情簡評

廣州期貨：氧化鋅、壓鑄鋅合金訂單持續(xù)低迷

鋅：偏強震蕩運行 澳洲不可抗力影響影響嘉能可旗下礦山鐵路運輸線停運延續(xù)，市場對原料端穩(wěn)定性存擔憂，海內(nèi)外鋅礦TC加工費低迷，短期來看全球鋅礦投產(chǎn)增量落地補充有限，上游供應(yīng)趨緊仍為鋅價提供支撐，需求端上看國內(nèi)有國網(wǎng)投資增量，目前正值消費淡季，氧化鋅、壓鑄鋅合金訂單持續(xù)低迷，北方環(huán)保限產(chǎn)要求下多有下游加工企業(yè)停工，整體市場成交以貿(mào)易商流轉(zhuǎn)和剛需補庫為主，鋅價下方有支撐，建議逢低輕倉試多，需警惕疲軟需求現(xiàn)實對鋅價上漲后的壓制影響，滬鋅主力合約價格運行參考區(qū)間24000-25500元/噸。

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廣州期貨：需警惕疲軟需求現(xiàn)實對鋅價上漲后的壓制影響

鋅：偏強震蕩運行 澳洲不可抗力影響影響嘉能可旗下礦山鐵路運輸線停運延續(xù)，市場對原料端穩(wěn)定性存擔憂，海內(nèi)外鋅礦TC加工費低迷，短期來看全球鋅礦投產(chǎn)增量落地補充有限，上游供應(yīng)趨緊仍為鋅價提供支撐，需求端上看國內(nèi)有國網(wǎng)投資增量，目前正值消費淡季，氧化鋅、壓鑄鋅合金訂單持續(xù)低迷，北方環(huán)保限產(chǎn)要求下多有下游加工企業(yè)停工，整體市場成交以貿(mào)易商流轉(zhuǎn)和剛需補庫為主，鋅價下方有支撐，建議逢低輕倉試多，需警惕疲軟需求現(xiàn)實對鋅價上漲后的壓制影響，滬鋅主力合約價格運行參考區(qū)間23500-25000元/噸。

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廣州期貨：滬鋅主力合約價格參考運行區(qū)間22500-24000元/噸

鋅：區(qū)間內(nèi)偏強運行 美聯(lián)儲12月議息會議紀要顯示內(nèi)部官員對降息觀點分歧較大，但多數(shù)表示在通脹符合預(yù)期的前提下同意降息 國產(chǎn)礦+進口礦TC保持低位，鋅礦進口盈利窗口開啟，緩解部分國內(nèi)原料端壓力，國內(nèi)部分冶煉廠因生產(chǎn)虧損檢修減產(chǎn)，冶煉供應(yīng)收緊預(yù)期走增，下游消費正值傳統(tǒng)淡季，鍍鋅周度開工下行，對外出口量明顯走弱，鋅合金、氧化鋅消費疲軟，下游加工企業(yè)剛需采購股為主，國內(nèi)交易所+社庫下行至低位，海外交易所庫存快速累增，LME現(xiàn)貨升水報價貼水。

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廣州期貨：鋅合金、氧化鋅消費疲軟

鋅：供減需疲，上下有限 前期整體有色價格在貴金屬溢價帶領(lǐng)下整體偏強，多頭資金止盈引發(fā)板塊價格情緒走弱 國產(chǎn)礦+進口礦TC保持低位，鋅礦進口盈利窗口開啟，緩解部分國內(nèi)原料端壓力，國內(nèi)部分冶煉廠因生產(chǎn)虧損檢修減產(chǎn)，冶煉供應(yīng)收緊預(yù)期走增，下游消費正值傳統(tǒng)淡季，鍍鋅周度開工下行，對外出口量明顯走弱，鋅合金、氧化鋅消費疲軟，下游加工企業(yè)剛需采購股為主，國內(nèi)交易所+社庫下行至低位，海外交易所庫存快速累增，LME現(xiàn)貨升水報價貼水。

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Mysteel午評：行情暫穩(wěn) 銅棒企業(yè)出貨積極

成交：今日寧波市場HPb59-1成交價格在60900-61500元/噸，受原料價格高位影響，銅棒下游板塊原料替代方面加快進程，部分企業(yè)已經(jīng)開始用不銹鋼、鋁、鋅合金等原材料來做成品

日報

廣州期貨：鋅冶煉端供應(yīng)收緊疊加市場低庫存為價格提供支撐

鋅：供減需疲，上下有限 美國三季度GDP數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場對后續(xù)美聯(lián)儲預(yù)防式降息預(yù)期再升溫，外盤圣誕假期休市，海外價格市場指引缺失國家發(fā)展改革委鼓勵大型氧化鋁、銅冶煉骨干企業(yè)兼并重組，行業(yè)反內(nèi)卷預(yù)期推動國內(nèi)有色大宗商品交投情緒回暖 國產(chǎn)礦+進口礦TC保持低位，鋅礦進口盈利窗口開啟，緩解部分國內(nèi)原料端壓力，國內(nèi)部分冶煉廠因生產(chǎn)虧損檢修減產(chǎn)，冶煉供應(yīng) 收緊預(yù)期走增，下游消費正值傳統(tǒng)淡季，鍍鋅周度開工下行，對外出口量明顯走弱，鋅合金、氧化鋅消費疲軟，下游加工企業(yè)剛需采購為主，國內(nèi)交易所+社庫下行至低位，海外交易所庫存快速累增，LME現(xiàn)貨升水報價貼水。

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Mysteel：2025年12月24日銅產(chǎn)業(yè)早讀

另外，受原料價格高位影響，銅棒下游板塊原料替代方面加快進程，部分企業(yè)已經(jīng)開始用不銹鋼、鋁、鋅合金等原材料來做成品 銅管：昨日銅管價格下行，銅管市場成交平平，多數(shù)企業(yè)基本維持定量采購模式，并開始主動控制庫存去庫周期，從企業(yè)出貨情況來看，市場成交并不樂觀，需求支撐乏力，供需偏弱的格局仍在延續(xù)，目前廠家已開始制定下月訂單計劃，訂單環(huán)比出現(xiàn)增長 綜合信息：瑞典企業(yè)山特維克宣布，計劃投資約5100萬加元（折合3700萬美元）于加拿大薩斯喀徹溫省薩斯卡通市北馬奎斯工業(yè)區(qū)，投建一座集機械切割、零部件供應(yīng)及技術(shù)服務(wù)于一體的專業(yè)礦業(yè)服務(wù)中心。

行情簡評

廣州期貨：氧化鋅、鋅合金開工率表現(xiàn)不佳

鋅：價格上下有限震蕩運行 近期宏觀情緒趨于中性國產(chǎn)礦+進口礦TC持續(xù)下滑，國內(nèi)北方地區(qū)礦山冬季季節(jié)性減產(chǎn)，進口礦虧損導致原料補充有限，礦企吸納產(chǎn)業(yè)鏈利潤，中游冶煉虧損運行，前期出口盈利窗口打開推動國內(nèi)過剩鋅錠出口，目前出口盈利窗口回收，內(nèi)外庫存再平衡，LME現(xiàn)貨重回貼水，倫鋅庫存快速上行，國內(nèi)交易所+社庫去化，下游需求上看，目前處于傳統(tǒng)消費淡季，鍍鋅開工小幅下調(diào)，氧化鋅、鋅合金開工率表現(xiàn)不佳。

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廣州期貨：目前處于傳統(tǒng)消費淡季，鍍鋅開工小幅下調(diào)

鋅：供減需疲，上下有限 美國三季度GDP數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，美國經(jīng)濟衰退擔憂緩解，另外美國總統(tǒng)特朗普發(fā)言期待下一任美聯(lián)儲主席在經(jīng)濟表現(xiàn)良好是主動降息，宏觀情緒轉(zhuǎn)暖支撐價格國產(chǎn)礦+進口礦TC持續(xù)下滑，國內(nèi)北方地區(qū)礦山冬季季節(jié)性減產(chǎn)，進口礦虧損導致原料補充有限，礦企吸納產(chǎn)業(yè)鏈利潤，中游冶煉虧損運行，前期出口盈利窗口打開推動國內(nèi)過剩鋅錠出口，目前出口盈利窗口回收，內(nèi)外庫存再平衡，LME現(xiàn)貨重回貼水，倫鋅庫存快速上行，國內(nèi)交易所+社庫去化，下游需求上看，目前處于傳統(tǒng)消費淡季，鍍鋅開工小幅下調(diào)，氧化鋅、鋅合金開工率表現(xiàn)不佳。

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廣州期貨：前期出口盈利窗口打開推動國內(nèi)過剩鋅錠出口

鋅：供需兩端均有限制，價格上下有限震蕩運行 美國經(jīng)濟就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)有分歧，市場對數(shù)據(jù)真實性存疑，國內(nèi)11月公布的國民經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，宏觀情緒影響中性偏暖 國產(chǎn)礦+進口礦TC持續(xù)下滑，國內(nèi)北方地區(qū)礦山冬季季節(jié)性減產(chǎn)，進口礦虧損導致原料補充有限，礦企吸納產(chǎn)業(yè)鏈利潤，中游冶煉虧損運行，前期出口盈利窗口打開推動國內(nèi)過剩鋅錠出口，目前出口盈利窗口回收，內(nèi)外庫存再平衡，LME現(xiàn)貨重回貼水，倫鋅庫存快速上行，國內(nèi)交易所+社庫去化，下游需求上看，目前處于傳統(tǒng)消費淡季，鍍鋅開工小幅下調(diào)，氧化鋅、鋅合金開工率表現(xiàn)不佳。

機構(gòu)觀點

廣州期貨：鋅市社庫拐入去化

鋅：偏強震蕩運行 美國11月ADP數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于預(yù)期，美聯(lián)儲12月降息概率上行，美元指數(shù)承壓，有色交投提振 海內(nèi)外TC加工費同步走低，礦端供應(yīng)緊張格局顯現(xiàn)，北方部分冶煉廠開啟冬儲模式，冶煉廠原料采買難度增加，企業(yè)原料庫存消耗，中游冶煉利潤再向上游傾斜，冶煉生產(chǎn)虧損部分廠家計劃減產(chǎn)，隨著國內(nèi)出口盈利窗口間歇式打開，部分國內(nèi)鋅錠流入海外市場從下游消費來看， 旺季結(jié)束后鍍鋅開工依舊保持高位且周度開工略有上升，鍍鋅內(nèi)需消費剛性、外需消費亮眼，氧化鋅、鋅合金消費淡季表現(xiàn)疲軟，鋅市社庫拐入去化，短期鋅價維持偏強震蕩運行，滬鋅主力合約價格參考運行區(qū)間22200-23500元/噸。

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廣州期貨：鍍鋅內(nèi)需消費剛性、外需消費亮眼

鋅：區(qū)間震蕩運行 歐洲央行年內(nèi)降息可能性降低，持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲12月議息會議及下任主席人選的相關(guān)信息 海內(nèi)外TC加工費同步走低，礦端供應(yīng)緊張格局顯現(xiàn)，北方部分冶煉廠開啟冬儲模式，冶煉廠原料采買難度增加，企業(yè)原料庫存消耗，另外中游冶煉利潤再向上游傾斜，冶煉生產(chǎn)虧損部分廠家計劃減產(chǎn)，隨著國內(nèi)出口盈利窗口間歇式打開，部分國內(nèi)鋅錠流入海外市場，倫鋅庫存上行，從下游消費來看， 旺季結(jié)束后鍍鋅開工依舊保持高位且周度開工略有上升，鍍鋅內(nèi)需消費剛性、外需消費亮眼，氧化鋅、鋅合金消費淡季表現(xiàn)疲軟，鋅市社庫拐入去化，短期鋅價維持區(qū)間震蕩運行，短期參考價格運行區(qū)間22000-23000元/噸。

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廣州期貨：鍍鋅周度開工上行，氧化鋅、鋅合金開工疲軟

鋅：維持區(qū)間震蕩 美聯(lián)儲降息預(yù)期修復(fù)，美元指數(shù)趨弱運行，有色交投情緒小有回暖 基本面上看，海內(nèi)外礦加工TC報價下行，國內(nèi)礦端供應(yīng)走緊，海外進口礦補充量下行，國內(nèi)精煉鋅開產(chǎn)或受部分企業(yè)檢修影響小有調(diào)減，后續(xù)原料緊張情緒或進一步影響中游冶煉，LME現(xiàn)貨升水保持高位但倫鋅庫存出現(xiàn)累增，前期國內(nèi)出口利潤窗口打開刺激部分精煉鋅出口，整體市場擠倉情緒下行，從下游需求上看，鍍鋅周度開工上行，氧化鋅、鋅合金開工疲軟，消費剛性支撐但超預(yù)期表現(xiàn)難以期待。

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廣州期貨：國內(nèi)精煉鋅開產(chǎn)或受部分企業(yè)檢修影響小有調(diào)減

鋅：區(qū)間震蕩為主 近期美聯(lián)儲官員釋放鴿派信號，推測降息幾率上升至73.5%，中美領(lǐng)導通話給市場釋放出積極信號，宏觀情緒修復(fù) 海內(nèi)外礦加工TC報價下行，國內(nèi)礦端供應(yīng)走緊，海外進口礦補充量下行，國內(nèi)精煉鋅開產(chǎn)或受部分企業(yè)檢修影響小有調(diào)減，后續(xù)原料緊張情緒或進一步影響中游冶煉，LME現(xiàn)貨升水保持高位但倫鋅庫存出現(xiàn)累增，前期國內(nèi)出口利潤窗口打開刺激部分精煉鋅出口，整體市場擠倉情緒下行，從下游需求上看，鍍鋅周度開工上行，氧化鋅、鋅合金開工疲軟，消費剛性支撐但超預(yù)期表現(xiàn)難以期待。

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Mysteel解讀：滬倫比值低位 國內(nèi)鋅錠庫存何去何從

但對于10月市場已有微弱轉(zhuǎn)變，原料緊缺，冬儲受限，雖預(yù)計11月冶煉廠排產(chǎn)計劃增加0.38萬噸左右，但計劃減量趨勢已有，主要增量來源為檢修恢復(fù)以及新疆昆侖鋅業(yè)點火后鋅錠計劃出產(chǎn) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、消費情況 1.國內(nèi)消費--旺季不旺 目前國內(nèi)市場下游消費較弱，國內(nèi)傳統(tǒng)獨立型鋅合金企業(yè)開工率不佳，雖鋅合金9月出口量在滬倫比值走低影響下略有帶動，同比增加387.26%，但不足進口的1/5，實際量級帶動量不大。

主編視角

Mysteel:2025年國慶期間國內(nèi)鋅市場平穩(wěn)運行

鋅下游:大部分鋅下游維持正常生產(chǎn)，采取輪休制度下游鋅合金企業(yè)放假天數(shù)多在3天以上，原料庫存充足，成品庫存累庫；部分企業(yè)正常放假8天，原料與成品庫存充盈，會適當提前布局完成生產(chǎn)指標以便于后續(xù)正常交付鋅粉生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)在國慶期間維持正常生產(chǎn)，由于生產(chǎn)工藝具有連續(xù)性特點，停開成本較高，企業(yè)多安排產(chǎn)線人員輪班作業(yè)，保障設(shè)備連續(xù)運行氧化鋅企業(yè)多數(shù)不放假，由于生產(chǎn)工藝原因，停開周期較長，企業(yè)基于成本與時間考慮選擇不放假，生產(chǎn)線上正常生產(chǎn)，辦公室文職調(diào)休輪班，確保生產(chǎn)順利進行，國慶期間少數(shù)氧化鋅企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)線情況進行檢修，選擇短時放假，提前進行成品備庫。

主編視角

Mysteel調(diào)研：2025年鋅下游企業(yè)國慶排產(chǎn)計劃與市場現(xiàn)狀

“十一”如期而至，今年“國慶+中秋”雙節(jié)迎來了8天的假期，Mysteel鋅團隊針對鋅產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)的放假安排進行了調(diào)研，調(diào)研情況如下表： 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 鋅合金板塊： 據(jù)Mysteel鋅團隊調(diào)研了解，鋅錠下游鋅合金企業(yè)放假天數(shù)多在3天以上，原料庫存充足，成品庫存累庫；部分企業(yè)正常放假8天，原料與成品庫存充盈，會適當提前布局完成生產(chǎn)指標以便于后續(xù)正常交付。

主編視角

廣州期貨：倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位

鋅：重回22000，假期來臨注意控制價格風險 持續(xù)關(guān)注周五公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)對市場宏觀的影響 礦端掌握議價主動權(quán)，進口礦價高引進虧損走闊，冶煉端對國產(chǎn)礦采購積極，進口礦TC保持高位，國產(chǎn)礦TC計劃下調(diào)，冶煉利潤因原料價高+副產(chǎn)品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預(yù)期，遠期供應(yīng)壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產(chǎn)品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內(nèi)鋅錠社會庫存去庫。

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廣州期貨：海內(nèi)外鋅市呈現(xiàn)外強內(nèi)弱

鋅：上下有限，觀望為主 美聯(lián)儲鮑威爾對降息發(fā)言偏“中性”，未來利率決策“無預(yù)設(shè)路徑”，市場解讀偏悲觀 礦端掌握議價主動權(quán)，進口礦價高引進虧損走闊，冶煉端對國產(chǎn)礦采購積極，進口礦TC保持高位，國產(chǎn)礦TC計劃下調(diào)，冶煉利潤因原料價高+副產(chǎn)品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預(yù)期，遠期供應(yīng)壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產(chǎn)品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內(nèi)鋅錠社會庫存去庫。

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