Mysteel年報(bào)：2025年中國(guó)電解鋁市場(chǎng)回顧與2026年展望

三季度，需求邊際走弱，鋁價(jià)上行動(dòng)能有所放緩，但供給端彈性受限、庫(kù)存難以有效累積，低庫(kù)存格局對(duì)價(jià)格形成穩(wěn)固底部支撐四季度，隨著全球流動(dòng)性環(huán)境改善、美元走弱及中長(zhǎng)期供需偏緊預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，宏觀資金與基本面形成共振，疊加銅價(jià)上漲的外溢帶動(dòng)，鋁價(jià)加速上行，并顯著抬升全年價(jià)格運(yùn)行中樞 電解鋁價(jià)格走勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel、SHFE、LME 二、供給 2025年，在“雙碳”目標(biāo)持續(xù)推進(jìn)的背景下，中國(guó)電解鋁行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)一步深化。

年報(bào)

廣州期貨：氧化鋁低位震蕩整理

全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易環(huán)境出現(xiàn)緩和信號(hào)，特朗普表示不會(huì)武力占領(lǐng)格陵蘭島，取消對(duì)歐洲加征關(guān)稅，市場(chǎng)交投避險(xiǎn)情緒緩解 近期氧化鋁下跌明顯利潤(rùn)壓縮，廠家臨近假期多有檢修減產(chǎn)計(jì)劃，礦價(jià)持續(xù)下跌帶動(dòng)生產(chǎn)成本支撐下移，國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存高位累庫(kù)仍為價(jià)格拖累項(xiàng)，節(jié)前預(yù)期價(jià)格低保持弱勢(shì)震蕩整理，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2500-2850元/噸 電解鋁供應(yīng)剛性約束但后市增量有限，海外電解鋁產(chǎn)能能受高成本掣肘快速提產(chǎn)可能性較低，短期來(lái)看全球供應(yīng)維持緊平衡，下游需求大用鋁消費(fèi)樂(lè)觀，但國(guó)內(nèi)正值淡季消費(fèi)較為疲軟，考慮到國(guó)家將在4月取消部分光伏出口退稅，或刺激一部分光伏用鋁搶出口需求，電解鋁價(jià)格短期預(yù)期保持高位偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)，價(jià)格運(yùn)行參考區(qū)間為23500-25000元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁趨弱運(yùn)行

春節(jié)前氧化鋁難以改變供應(yīng)過(guò)剩格局，價(jià)格保持震蕩偏弱走勢(shì)，建議產(chǎn)業(yè)逢高套保為主，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2650-2950元/噸 電解鋁:國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)剛性約束，產(chǎn)量后續(xù)提增空間及其有限，海外市場(chǎng)產(chǎn)能面臨高電力成本挑戰(zhàn)，加劇了市場(chǎng)對(duì)全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定性擔(dān)憂，全球整體供應(yīng)彈性不足支撐鋁價(jià)中樞長(zhǎng)足上移，需求端有鋁代銅、新能源汽車輕量化、光伏儲(chǔ)能、AI數(shù)據(jù)、電網(wǎng)建設(shè)等升級(jí)需求，用鋁消費(fèi)樂(lè)觀前景支撐價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，但基于現(xiàn)實(shí)來(lái)看，目前下游加工企業(yè)對(duì)高價(jià)鋁產(chǎn)生畏高情緒，采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)保持剛性，現(xiàn)貨貼水成交，同時(shí)國(guó)內(nèi)社庫(kù)快速累積，驗(yàn)證了淡季消費(fèi)的疲軟生態(tài)，基本面淡季需求拖累，鋁價(jià)回調(diào)后短期或保持高位區(qū)間寬幅震蕩，主力合約參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間23500-25000元/噸。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：委內(nèi)瑞拉動(dòng)蕩對(duì)大宗商品市場(chǎng)影響分析

需求端來(lái)看，盡管新能源汽車、光伏等新興領(lǐng)域帶動(dòng)鋁需求增長(zhǎng)，但傳統(tǒng)建筑領(lǐng)域需求疲軟，全球鋁需求增速難以匹配供應(yīng)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期供需格局可能轉(zhuǎn)向過(guò)剩 四、鋼材市場(chǎng)：間接影響微乎其微，自身供需主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì) 與原油、銅、鋁不同，委內(nèi)瑞拉在全球鋼材產(chǎn)業(yè)鏈中的存在感極低，其鐵礦石產(chǎn)量占全球比重僅為0.1%，對(duì)全球鋼材原料供應(yīng)幾乎無(wú)實(shí)質(zhì)性影響。

宏觀分析

Mysteel解讀：2025年鎳礦市場(chǎng)回顧及2026年展望

2025年，在全球鎳供應(yīng)過(guò)剩的背景下，印尼政府多次就RKAB審批配額、鎳礦計(jì)價(jià)公式及相關(guān)稅率出臺(tái)相應(yīng)政策或調(diào)整，使得年內(nèi)鎳礦行情呈先漲后跌走勢(shì)NI:1.3%CIF均價(jià)42.3美元，同比上漲26%；NI:0.9%低鋁高鐵CIF均價(jià)36.69美元，同比下降5.6% 展望2026年，鎳礦價(jià)格將延續(xù)寬幅震蕩走勢(shì)，價(jià)格重心同比下降受印尼鎳鐵回流持續(xù)高位影響，國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)能持續(xù)萎縮，需求走弱下對(duì)鎳礦上探有所抑制。

鎳頭條

Mysteel月評(píng)：11月鋁價(jià)震蕩上揚(yáng) 需求韌性與供應(yīng)受限共振支撐

本月電解鋁期貨價(jià)格呈現(xiàn)“N”型上漲走勢(shì)，主要受以下因素影響： 1. 海外供給端擾動(dòng)頻發(fā)在全球鋁需求高速增長(zhǎng)背景下，海外電解鋁產(chǎn)能擾動(dòng)頻發(fā)，新建產(chǎn)能釋放進(jìn)度偏慢，供給收緊預(yù)期增強(qiáng)，推動(dòng)倫鋁價(jià)格快速上行，從而帶動(dòng)滬鋁聯(lián)動(dòng)上漲 2. 銅價(jià)大幅走強(qiáng)帶來(lái)跨品種聯(lián)動(dòng)受全球銅礦供給擾動(dòng)影響，銅價(jià)快速攀升，銅鋁比值升至高位，市場(chǎng)進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)銅鋁比值修復(fù)的預(yù)期，推動(dòng)鋁價(jià)形成外溢上漲動(dòng)力。

熱點(diǎn)分析

劉靈安：海外氧化鋁產(chǎn)能布局及發(fā)展趨勢(shì)

從全球視角看，氧化鋁價(jià)格聯(lián)動(dòng)性顯著增強(qiáng)，澳洲FOB價(jià)格與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨走勢(shì)高度一致，市場(chǎng)情緒與供需變化在全球范圍內(nèi)傳導(dǎo)加快2024年全球氧化鋁產(chǎn)量超過(guò)1.38億噸，其中中國(guó)占比近六成，成為支撐全球供應(yīng)的核心區(qū)域；與此同時(shí)，歐美與澳大利亞產(chǎn)能呈下降趨勢(shì)，而印尼、印度等亞洲國(guó)家成為新增產(chǎn)能的主要集中地 在分析海外新增布局時(shí)，劉靈安強(qiáng)調(diào)，東南亞正成為全球氧化鋁產(chǎn)能擴(kuò)張的重點(diǎn)區(qū)域。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel月評(píng)：10月宏觀情緒推動(dòng)鋁價(jià)上漲 基本面表現(xiàn)平淡

市場(chǎng)展望 展望2025年11月，鋁作為全球定價(jià)品種，海外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)對(duì)價(jià)格影響顯著。

熱點(diǎn)分析

廣州期貨：氧化鋁下方仍有支撐

倫鋁交易所庫(kù)存持續(xù)去化，倫鋁現(xiàn)貨升水上行表現(xiàn)出海外市場(chǎng)對(duì)全球鋁市供應(yīng)偏緊的觀點(diǎn)，國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)保持高位，下游需求有傳統(tǒng)型材拖累+新能源消費(fèi)支持，近期國(guó)內(nèi)社庫(kù)去化，支撐市場(chǎng)對(duì)鋁價(jià)偏強(qiáng)的走勢(shì)預(yù)期，滬鋁價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間20600-21500元/噸

期貨公司評(píng)論

9月我國(guó)有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)

出口方面，8月份，中國(guó)出口未鍛軋鋁及鋁材53.4萬(wàn)噸，同比下降1.5%；1—8月，中國(guó)累計(jì)出口未鍛軋鋁及鋁材399.6萬(wàn)噸，同比下降8.2% 市場(chǎng)方面，9月份，全球有色金屬市場(chǎng)整體呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)倫敦金屬交易所（LME）受宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期與供需結(jié)構(gòu)差異影響，主要金屬品種走勢(shì)不一LME三月期貨價(jià)格中，銅、鋁表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)銅價(jià)受全球供應(yīng)鏈偏緊及新能源領(lǐng)域需求支撐，9月份震蕩上行LME三月期貨銅漲幅明顯，開盤9908美元，收盤10268.5美元，上漲366.5美元，月均10022.15美元；鋁價(jià)因能源成本高企和庫(kù)存下降，延續(xù)小幅上漲態(tài)勢(shì)。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel解讀：預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的拉鋸——美聯(lián)儲(chǔ)降息下的大宗商品走向

與衰退式降息時(shí)除貴金屬外商品價(jià)格普遍疲軟的表現(xiàn)不同，預(yù)防式降息環(huán)境下工業(yè)品價(jià)格走勢(shì)因高度依賴品種自身的需求前景而有所分化 1、貴金屬：黃金在降息周期中因?qū)嶋H利率下行和避險(xiǎn)屬性預(yù)計(jì)表現(xiàn)穩(wěn)?。划?dāng)前金銀比處于歷史高位，白銀存在補(bǔ)漲空間，同時(shí)AI產(chǎn)業(yè)需求提供支撐 2、有色金屬：受AI等科技敘事拉動(dòng)，疊加銅、鋁等品種供應(yīng)偏緊，在全球制造業(yè)復(fù)蘇預(yù)期下，價(jià)格在本次預(yù)防式降息中預(yù)計(jì)保持上行趨勢(shì)。

觀點(diǎn)

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（8.22-8.29）

概述： 上周船舶原材料價(jià)格小幅偏弱運(yùn)行，中厚板周均價(jià)格跌幅0.23%，造船板周均價(jià)格跌幅0.06%，有色方面，鋁板價(jià)格高位震蕩，漲幅0.63%，不銹鋼漲幅為0.2%，中厚板市場(chǎng)情緒指數(shù)震蕩走勢(shì)；船舶行業(yè)方面，由于美國(guó)貿(mào)易政策的轉(zhuǎn)變和全球動(dòng)態(tài)的演變，集運(yùn)市場(chǎng)再次出現(xiàn)波動(dòng)航運(yùn)本身具有周期性和波動(dòng)性，但這些力量也創(chuàng)造了令人信服的投資機(jī)會(huì)，特別是在供需明顯不平衡的小型集裝箱船舶領(lǐng)域。

船舶

胡佳純：全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈趨勢(shì)分析與展望

2025年7月3日，由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司主辦的2025年（第五屆）中國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè)發(fā)展大會(huì)在陜西西安香格里拉酒店盛大召開會(huì)議聚焦鋁上游產(chǎn)業(yè)鏈，包括鋁土礦、氧化鋁和電解鋁等環(huán)節(jié)，深入分析宏觀政策與品種基本面，全面解讀供需格局及價(jià)格走勢(shì)，旨在助力產(chǎn)業(yè)鏈參與者深入交流，優(yōu)化策略，共謀發(fā)展 在本次大會(huì)上，廈門象嶼股份有限公司產(chǎn)業(yè)研究部經(jīng)理胡佳純作了題為《全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈趨勢(shì)分析與展望》的主題演講。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel半年報(bào)：2025下半年國(guó)內(nèi)電解鋁宏觀情緒和基本面碰撞

從具體走勢(shì)來(lái)看：1-3月，特朗普正式就任美國(guó)總統(tǒng)，中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級(jí)，美國(guó)多次出臺(tái)加征關(guān)稅措施，宏觀不確定性加劇，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)明顯；不過(guò)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)穩(wěn)中向好，制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)持續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間，疊加春節(jié)后鋁錠庫(kù)存累庫(kù)速度顯著低于往年同期，季節(jié)性去庫(kù)啟動(dòng)較早，為鋁價(jià)提供有效支撐，整體價(jià)格重心震蕩上移4月初，美國(guó)宣布對(duì)全球范圍征收“對(duì)等關(guān)稅”，引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒驟升，國(guó)際鋁價(jià)大幅回落，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)亦跟隨短期快速下跌；但同期國(guó)內(nèi)處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季“金三銀四”，尤其光伏、新能源等終端需求領(lǐng)域表現(xiàn)突出，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)展現(xiàn)出明顯韌性，鋁價(jià)抗跌性凸顯，快速企穩(wěn)。

年報(bào)

Mysteel參考丨光伏裝機(jī)高增長(zhǎng)下的鋅鋁鎂板卷困局—產(chǎn)能過(guò)剩與破局路徑

同時(shí)，也希望進(jìn)入到鋅鋁鎂板卷生產(chǎn)當(dāng)中的鋼廠生產(chǎn)企業(yè)，在做好充足的市場(chǎng)調(diào)研，同時(shí)也可以去關(guān)注鋅鋁鎂其他運(yùn)用領(lǐng)域的發(fā)展，比如高速護(hù)欄、農(nóng)業(yè)機(jī)械等新興領(lǐng)域的應(yīng)用拓展 圖3：天津鋅鋁鎂板卷與熱軋價(jià)格走勢(shì)及價(jià)差（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖4：邯鄲市場(chǎng)鋅鋁鎂板卷與熱軋價(jià)格及價(jià)差（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、關(guān)于鋅鋁鎂板卷的前景分析及建議 1.光伏市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng) 中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2030年全球光伏裝機(jī)將達(dá)5457GW，2050年增至14000GW。

Mysteel參考

彭波：全球貿(mào)易摩擦背景下的宏觀形勢(shì)分析

本場(chǎng)會(huì)議是由湖北鑫資再生資源集團(tuán)有限公司、十堰市再生資源回收利用協(xié)會(huì)主辦，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司 承辦，十堰市環(huán)睿達(dá)科技集團(tuán)有限公司協(xié)辦，旨在對(duì)2025年銅鋁產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)際合作、機(jī)遇與挑戰(zhàn)做深度探討，對(duì)價(jià)格走勢(shì)、供需結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新等多方面做詳細(xì)剖析 在本次大會(huì)上，商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院主任級(jí)研究員、博士彭波先生作了題為《全球貿(mào)易摩擦背景下的宏觀形勢(shì)分析》的主題演講。

會(huì)議報(bào)道

“銅鋁賦能·鏈聚十堰”國(guó)家級(jí)十堰經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)綠色新材料銅鋁產(chǎn)業(yè)鏈大會(huì)在十堰成功舉辦

來(lái)自全國(guó)各地的企業(yè)代表、行業(yè)專家齊聚一堂，共商合作、共繪藍(lán)圖 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司聯(lián)席總裁夏曉坤發(fā)表了致辭 十堰經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)新材料產(chǎn)業(yè)園推介 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司聯(lián)席總裁夏曉坤、湖北省鋁業(yè)協(xié)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)共同授予十堰經(jīng)開區(qū)“湖北綠色新材料(金屬)生產(chǎn)基地”榮譽(yù)稱號(hào) 十堰經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)新材料產(chǎn)業(yè)園重點(diǎn)項(xiàng)目簽約儀式 商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院主任級(jí)研究員、博士彭波先生作了題為《全球貿(mào)易摩擦背景下的宏觀形勢(shì)分析》的主題演講 山東省鋁業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)會(huì)長(zhǎng)文獻(xiàn)軍先生作了題為《新國(guó)際貿(mào)易環(huán)境下中國(guó)鋁加工行業(yè)應(yīng)對(duì)之策》的主題演講 中國(guó)再生資源產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟副秘書長(zhǎng)馬帥先生作了題為《2025年中國(guó)銅加工市場(chǎng)政策解讀及未來(lái)方向》的主題演講 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司分析師佟以來(lái)先生作了題為《調(diào)研數(shù)據(jù)視角下鋁加工市場(chǎng)運(yùn)行解析》的主題演講 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司分析師曾健輝先生作了題為《2025年中國(guó)銅加工市場(chǎng)運(yùn)行分析及未來(lái)展望》的主題演講 在本次會(huì)議的專題演講環(huán)節(jié)，多位行業(yè)權(quán)威專家圍繞產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)際合作、機(jī)遇與挑戰(zhàn)做深度探討，對(duì)價(jià)格走勢(shì)、供需結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新等多方面做詳細(xì)剖析，演講內(nèi)容既有宏觀市場(chǎng)分析，又有微觀實(shí)操建議，為十堰綠色新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入了新動(dòng)能，也為全國(guó)銅鋁產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了有益參考，獲得現(xiàn)場(chǎng)嘉賓的一致好評(píng)。

會(huì)議報(bào)道

避險(xiǎn)情緒再度升溫，貴金屬價(jià)格將持續(xù)上漲？

”吳梓杰說(shuō) 光大期貨有色金屬研究總監(jiān)展大鵬表示，國(guó)際黃金價(jià)格上漲主要有兩方面原因：一是全球貿(mào)易摩擦加劇，特朗普表示將上調(diào)鋼鐵和鋁的關(guān)稅，歐盟強(qiáng)烈反對(duì)的同時(shí)準(zhǔn)備實(shí)施反制措施，巴西也準(zhǔn)備進(jìn)行反制，市場(chǎng)則擔(dān)憂美國(guó)重拾關(guān)稅政策“大棒”；二是地緣沖突方面，市場(chǎng)擔(dān)心俄烏沖突再度升級(jí)對(duì)于白銀而言，金價(jià)漲跌對(duì)其走勢(shì)依然影響較大，且在金銀比回歸預(yù)期的加持下，金價(jià)大幅上漲對(duì)銀價(jià)推動(dòng)作用更明顯 展望后市，吳梓杰表示，短期內(nèi)隨著避險(xiǎn)情緒進(jìn)一步發(fā)酵，貴金屬價(jià)格可能持續(xù)上漲。

貴金屬

Mysteel周報(bào)：汽車原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（5.16-5.23）

近期宏觀方面暫無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)行情的消息，鋁價(jià)整體窄幅震蕩，綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)本周滬鋁價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行為主 四、汽車行業(yè)動(dòng)態(tài)信息一覽 1、乘聯(lián)分會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹：1-4月中國(guó)汽車實(shí)現(xiàn)出口同比增速15% 乘聯(lián)分會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹發(fā)文稱，2025年1-4月中國(guó)汽車實(shí)現(xiàn)出口216萬(wàn)輛，同比2024年1-4月增速15%，4月中國(guó)汽車實(shí)現(xiàn)出口62萬(wàn)輛，同比增12%，環(huán)比增36%，同、環(huán)比走勢(shì)總體較強(qiáng)；今年的主要?jiǎng)恿θ允侵袊?guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升和全球南方國(guó)家市場(chǎng)的小幅增長(zhǎng)，但俄烏危機(jī)下的俄羅斯市場(chǎng)的國(guó)際品牌全面被中國(guó)車替代的周期可能結(jié)束，減量巨大。

汽車

瑞達(dá)期貨：滬鋁主力合約輕倉(cāng)震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)，國(guó)際方面，標(biāo)普全球公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月制造業(yè)PMI升至三個(gè)月高點(diǎn)52.3服務(wù)業(yè)PMI初值52.3，創(chuàng)下兩個(gè)月新高新訂單增速達(dá)到一年多來(lái)最快，價(jià)格指標(biāo)升至近三年最高，制造業(yè)出口訂單連續(xù)第二個(gè)月收縮，就業(yè)指標(biāo)亦下降國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院副總理何立峰會(huì)見美國(guó)摩根大通集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官杰米·戴蒙時(shí)指出，中國(guó)歡迎美資企業(yè)深化對(duì)華互利合作，推動(dòng)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系健康穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展 基本面上，電解鋁供給端，國(guó)內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能已逐步接近行業(yè)上限，增量較為零星，整體仍保持相對(duì)較高的開工率，故供給量保持相對(duì)充足。

期貨公司評(píng)論