Mysteel日報：進口銅精礦價格略微下行

日報

Mysteel日報：進口銅精礦價格小幅下行

日報

Mysteel解讀：多重因素推動 12月廢銅進口創(chuàng)近年單月新高

盡管廢銅進口比價持續(xù)虧損，但進口量仍創(chuàng)近年單月新高核心原因在于國內對廢銅原料需求強勁在銅精礦供應緊張的背景下，Mysteel調研顯示，12月國內再生銅陽極周均產(chǎn)能利用率為49.06%，處于年內較高水平，高產(chǎn)能利用率促使企業(yè)加大對廢銅原料的采購，促使廢銅進口量的增加 價格波動引發(fā)貿易投機銅價的強勢上漲，屢刷近年新高，多數(shù)進口貿易企業(yè)看好后市，投機性行為明顯增多，進而加大進口廢銅采購力度，推動進口廢銅的需求上升。

主編視角

【21世紀經(jīng)濟報道】銅價破1.3萬美元再創(chuàng)新高，美銅關稅信號或成“牛轉熊”拐點

有分析認為，銅期貨價格走高反映了外界對銅短缺的預期回顧2025年，銅價已走出了近十年最凌厲的上漲行情直至目前，銅價仍延續(xù)去年以來的暴漲勢頭，關鍵變量或在于，美國擬對銅進口加征關稅的威脅，促使交易商近幾周大幅增加對美銅出口量，導致全球其他地區(qū)銅供應趨緊 近期，華爾街對于這一全球最重要工業(yè)金屬的未來走勢產(chǎn)生了嚴重分歧瑞銀警告，2026/27年銅精礦市場將出現(xiàn)嚴重的結構性短缺然而，這一結構性看漲的觀點與高盛和花旗的短期警示形成了鮮明對比。

媒體報道

Mysteel年報：2026年再生銅市場需求仍保持強勁

另外，2025年進口粗銅錠數(shù)據(jù)大幅增加，多為低品位再生銅在東南亞、中東等地熔煉成粗銅進口，預計2026年這一現(xiàn)象仍會延續(xù) 2026年在礦端供應緊張的大背景下，國內冶煉對再生銅原料需求增加，海外再生銅貨源供應增速有限，海外定價掌握主動權，預測2026年再生銅進口比價不樂觀，但因對銅價預期樂觀，2026年再生銅進口將保持活躍 2、需求端：2026年冶煉端、銅材加工端對再生銅的需求均呈現(xiàn)增加趨勢 首先，2026年銅精礦加工費長單價格為0美元/干噸，處于歷史低位，銅精礦供應偏緊貫穿全年。

主編視角

Mysteel年報：2026年電解銅現(xiàn)貨交易預期回升

一季度市場升貼水趨勢基本和2024年保持一致，但區(qū)間表現(xiàn)更為寬一些，主因春節(jié)前庫存更為低位，而節(jié)后累庫略多，同時國內春節(jié)前后銅價表現(xiàn)持續(xù)走高，市場消費較為清淡，現(xiàn)貨庫存開始大幅累庫，現(xiàn)貨升貼水也因此多表現(xiàn)貼水運行；步入二季度，在關稅風波影響下，銅價大幅下挫，銅價大幅走低提振市場消費，下游企業(yè)逢低積極采購，現(xiàn)貨庫存也迎來去庫趨勢，升水走高 數(shù)據(jù)來源：Mysteel （內容詳情及其他地區(qū)詳見《中國電解銅年度報告（2025年）》） 3.2026年現(xiàn)貨核心矛盾點 矛盾一：歷史級別低位TC長單價格冶煉廠出口預期明顯提升 2025年12月19日，中國銅冶煉廠代表與Antofagasta敲定2026年銅精礦長單加工費Benchmark為0美元/噸與0美分/磅，較2025年銅精礦長單TC大幅下降明顯，國內冶煉廠正式進入“免費”加工原料局面，同時2026年國內仍有新增冶煉產(chǎn)能投產(chǎn)，銅精礦緊張局面難以改善，未來大部分冶煉廠都將面臨虧損，同時考慮到海外現(xiàn)貨高溢價表現(xiàn)，進口比價預計表現(xiàn)偏弱，因此在此基礎上，國內部分冶煉廠仍有機會進一步提升計劃出口量以彌補進口礦端帶來的虧損影響。

年報

Mysteel參考丨當前我國銅冶煉行業(yè)反內卷形勢分析

當前我國再生銅資源保障不足，主要源于其回收來源高度分散、產(chǎn)業(yè)技術門檻高、以及政策與市場機制不完善這背后既有資源本身的特點，也有產(chǎn)業(yè)發(fā)展的階段性問題 高品質再生銅，如再生銅陽極板已成為冶煉和加工企業(yè)補充礦產(chǎn)不足的戰(zhàn)略支撐原料部分銅加工企業(yè)的再生原料使用占比已達到60%以上，這有助于平抑進口銅精礦價格劇烈波動帶來的風險 2024年我國電解銅產(chǎn)量為1184.39萬噸，同期進口礦和國產(chǎn)礦合計為873.46萬噸，粗略計算，整個2024年我國冶煉銅的占比為73.75%，電解再生銅的占比為26.25%，還有一定的提升空間。

Mysteel參考

Mysteel解讀：11月廢銅進口全年單月新高 需求驅動使然

最后是2025年銅價漲幅、波動較大，對于廢銅進口貿易商而言，年內貿易情緒積極國慶之后，市場整體對銅價均持樂觀態(tài)度，廢銅進口貿易商也積極訂購海外廢銅貨源，全球廢銅貨源流通性增加，四季度廢銅進口量大概率高于2024年同期 預測：12月份廢銅進口量將繼續(xù)維持高位 2026年銅精礦長單價格敲定，0美元/干噸是歷史長單的低水平，這也暗示著2026年銅精礦原料供應緊張的趨勢不減，2026年廢銅仍是市場關注點。

主編視角

Mysteel：現(xiàn)貨升水反轉 電解銅內貿長單進展如何

同時非洲地區(qū)EQ長單報價亦處于80美元/噸附近，同樣上漲明顯，由于外貿長單溢價大幅走高令大部分進口貿易商處于觀望狀態(tài)，加之明年特朗普針對銅的關稅政策預期，LME-COMEX套利價差仍存在走擴可能性，因此進口銅流入仍將預期表現(xiàn)減少，國內內貿長單亦跟隨“水漲船高”，市場普遍預期冶煉廠內貿長單將報至升200元/噸以上 從Mysteel調研來看，目前市場冶煉廠內貿長單已經(jīng)開始少數(shù)報價，華東地區(qū)長單價格在升水180~220元/噸附近，提貨方式包含廠提以及倉庫自提等方式，華南地區(qū)廣東倉庫自提升200~260元/噸，山東地區(qū)廠提長單價格在升50~80元/噸，目前由于銅精礦TC長單價格仍處于談判拉鋸當中，從市場消息來看，海外礦山加工費報價至負數(shù)，而國內冶煉廠仍傾向于正數(shù)，雙方分歧較大，銅精礦長單推進亦不順利，大部分冶煉廠仍處于未報價階段，但考慮到銅精礦TC長單預計維持較低位置，明年冶煉廠仍將面臨進口礦端虧損局面，加之海外長單溢價大幅走高，冶煉廠內貿長單仍有“底氣”上抬報價。

主編視角

建信期貨：宏觀面和供應面利好共振 銅價易漲難跌

自11月下旬以來，銅價開啟了新一輪上漲趨勢本輪漲勢先是由美聯(lián)儲12月降息預期升溫開始，銅價逐漸止跌企穩(wěn)隨后，2026年銅精礦長單談判以及精銅長單溢價相關消息傳出，2026年中國冶煉廠減產(chǎn)預期以及2026年精銅進口長單簽單量下降，令市場對2026年供應端緊張的擔憂加劇，從而推動滬銅價格突破9萬元／噸12月初LME倉單注銷比例陡增至35%，LME去庫預期進一步推動了銅價上漲然而，需求端明顯受到高銅價抑制，國內現(xiàn)貨采購情緒持續(xù)下降，社庫去化進程頻繁被打斷，從而使得銅價上漲趨勢不穩(wěn)。

國內資訊

Mysteel：2025年再生銅進口量如預期微增 2026年走勢何去何從？

盡管進口比價仍處于虧損狀態(tài)，但進口扣減系數(shù)下調以及點價套利機會增多，提升了再生銅進口貿易商的進口積極性此外，受看漲情緒影響，部分單邊貿易企業(yè)也選擇增加再生銅進口量下半年，盡管海關查驗趨嚴、清關周期延長，但實際進口量仍維持在較高水平 2、銅精礦供應短缺 再生銅需求攀升 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 2025年現(xiàn)貨銅精礦供應緊張加劇，市場現(xiàn)貨TC（精煉費）持續(xù)下行，年內價格長時間處于0美元/干噸下方，近期維持在-42美元/干噸附近波動。

主編視角

【證券時報】AI時代“新石油”價格高位震蕩銅行業(yè)下游經(jīng)營承壓

在冶煉環(huán)節(jié)，雖然江西銅業(yè)、紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、中國五礦和金鉬股份等擁有銅礦資源的銅冶煉企業(yè)受影響較小，但多數(shù)銅礦外采占比較高的銅企業(yè)受影響較為明顯”華聞期貨有限公司總經(jīng)理助理程小勇稱 就當前高銅價對產(chǎn)業(yè)鏈上下游影響，程小勇表示，近年來銅礦加工費持續(xù)下降，其中海外礦山向中國銅冶煉廠報的長單加工費在2025年跌至25美元/噸左右，現(xiàn)貨進口銅精礦加工費則跌至負值在銅加工產(chǎn)業(yè)領域，當前精銅桿企業(yè)面臨兩頭承壓格局，一方面精煉銅價格高企、成本攀升，另一方面因傳統(tǒng)需求不足導致加工費很難提升。

媒體報道

Mysteel解讀：10月銅精礦現(xiàn)貨市場分析

一、現(xiàn)貨市場分析 1. 進口銅精礦價格 2025 年10月，Mysteel 標準干凈銅精礦 TC 指數(shù)-40.35- -42.5美元/干噸，月均為-41.43美元/干噸，環(huán)比下降1.6%，同比減少 482.1%。

主編視角

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨活躍度回暖（11.10-11.14）

20%品位銅精礦現(xiàn)貨均價16518元/干噸，較上周16455元/干噸增加63元/干噸23%品位銅精礦現(xiàn)貨均價19434元/干噸，較上周19359元/干噸增加75元/干噸 本周內貿礦現(xiàn)貨市場活躍度較為穩(wěn)定進口銅精礦加工費持續(xù)處于低位，且尚無回暖跡象，因此，市場對國內銅精礦的需求依然高漲，但國內礦的新增產(chǎn)能有限，且現(xiàn)貨市場流通量也相對偏少，部分市場參與者透露，近期有礦山的招標價格上漲較為頻繁，且波動幅度有所擴大。

周報

Mysteel：2025年11月10日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：近期銅精礦市場圍繞價格、長單談判等核心問題展開交流與博弈進口銅精礦價格波動較小，近期價格多在40低位徘徊，近成交TC價格在40中低位，報盤圍繞在-40中位，混礦與干凈銅精礦價差縮小 電解銅：上周銅價重心有所回落，現(xiàn)貨市場成交氛圍有所提升，且隨著銅價部分時間走跌，且加之月初，下游企業(yè)采購需求提振，但謹慎觀望情緒仍存，整體增加空間相對有限；疊加進入交割月，持貨商貼水出貨意愿減弱，同時部分時間主流品牌流通受限，現(xiàn)貨升水回升。

行情簡評

Mysteel解讀：10月份銅精礦供需格局及11月未來展望

粗銅加工費有所回暖，進口粗銅加工費環(huán)比增加 13.3%，國產(chǎn)加工費環(huán)比增幅達 23.3%，一定程度上改善了冶煉企業(yè)的盈利環(huán)境 （四）價格與加工費：低位震蕩中的博弈 銅精礦現(xiàn)貨市場持續(xù)低迷，Mysteel 標準干凈銅精礦 TC 指數(shù)月均為 - 41.43 美元 / 干噸，環(huán)比下降 1.6%，同比降幅高達 482.1%，全月在 - 40 至 - 43 美元 / 干噸區(qū)間震蕩。

主編視角

Mysteel：2025年11月17日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：上周銅精礦現(xiàn)貨TC小幅回調，現(xiàn)貨市場活躍度有所回暖，近期貿易商出貨較為積極據(jù)Mysteel調研，貿易商以-40美元低位的價格出售1萬噸12月船期的干凈礦，Bisha礦山截標價格在-90美元高位長單談判進展緩慢，市場普遍認為明年行情不確定性影響因素較多，對后市態(tài)度較為謹慎 電解銅：上周銅價重心再度表現(xiàn)上移，下游企業(yè)采購需求仍表現(xiàn)相對有限，隨著銅價上漲，現(xiàn)貨成交氛圍一般，但由于臨近交割換月，加之近月合約Contango結構運行，持貨商低價貼水出貨情緒較低，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)拉鋸于平水附近，同時由于進口銅到貨較少，社庫周內有所下降。

行情簡評

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨市場TC小幅下跌（11.3-11.7）

市場價格波動頻繁，長單談判進展不一.進口銅精礦價格波動較小，近期價格多在 - 40低位徘徊，近日成交TC價格在 - 40中低位徘徊，報盤圍繞在-40中位，混礦與干凈銅精礦價差逐漸縮小，需求方表示，近月貨物基本采購完畢，需求不多，對明年一季度貨物仍有需求，貿易方表示，今年貨物基本出售完畢，明年一季度狀況尚不明朗，報盤還為時尚早 長單談判進展緩慢，有市場傳言稱陸運銅精礦長單開始初步談判，據(jù)Mysteel了解，近年因市場的供需緊張關系，導致市場TC維持低位運行，但是相較于海運礦，陸運礦的仍具價格優(yōu)勢。

周報

Mysteel：高銅價下國內再生銅市場變化-“供需兩旺”

近期基于宏觀面多利好，加之銅精礦供應干擾，形成宏觀與基本面的共振，銅價屢創(chuàng)年內新高，國內再生銅價格持續(xù)跟漲，對于國內再生銅供需均產(chǎn)生較為顯著的影響 ，本篇文章主要是從再生銅供應和需求及短期預測三個方面來展開 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 再生銅供應-國內供應好于進口端 首先國內再生銅供應端，再生銅價格的上漲，對于國內再生銅市場交投情緒有著明顯的提振作用，其核心邏輯是再生銅貿易商多為單邊低買高賣邏輯。

主編視角

規(guī)上有色企業(yè)前三季度利潤總額同比增長18.7%

陳學森表示，2025年以來，我國有色金屬行業(yè)在復雜環(huán)境中展現(xiàn)較強發(fā)展韌性，稀有金屬管控政策戰(zhàn)略意義突出，關鍵礦產(chǎn)資源保障體系持續(xù)夯實，協(xié)會橋梁紐帶作用有效發(fā)揮協(xié)會預計，全年有色金屬工業(yè)增加值增幅在6%左右，十種常用有色金屬產(chǎn)量將達到8000萬噸左右；銅、鋁、鋰等國內資源開發(fā)取得積極進展，再生金屬產(chǎn)量突破2000萬噸；銅、鋁等常用有色金屬價格維持高位震蕩，工業(yè)硅、碳酸鋰價格仍維持在底部徘徊；銅精礦、鋁土礦進口保持增長，鋁材及鋁制品出口下降；規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入接近10萬億元，利潤總額約為4500億元，均有望創(chuàng)造歷史新高，能夠圓滿完成“十四五”行業(yè)發(fā)展目標。

國內資訊