【證券日?qǐng)?bào)】銅價(jià)上漲背后：供需偏緊格局延續(xù)，電力投資等推高銅需求

與此同時(shí)，中國(guó)南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司2026年將安排固定資產(chǎn)投資1800億元，連續(xù)五年創(chuàng)新高，年均增速達(dá)9.5%，將重點(diǎn)投向新型電力系統(tǒng)建設(shè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、優(yōu)質(zhì)供電服務(wù)提升等領(lǐng)域這些將為銅市場(chǎng)長(zhǎng)期需求提供堅(jiān)實(shí)的“壓艙石” 寶城期貨分析師龍奧明表示，特高壓、配電網(wǎng)和新能源三大領(lǐng)域的發(fā)展，將直接且穩(wěn)定地拉動(dòng)銅消費(fèi)，進(jìn)一步鞏固銅在能源轉(zhuǎn)型中的核心戰(zhàn)略地位 供需偏緊格局延續(xù) 電力基建投資驅(qū)動(dòng)銅需求增長(zhǎng)，恰好撞上全球銅市場(chǎng)供需緊平衡格局，進(jìn)一步增強(qiáng)銅價(jià)向上的價(jià)格彈性。

媒體報(bào)道

上海謀篇有色金屬大宗商品能級(jí)提升

國(guó)泰君安期貨首席分析師季先飛接受中新網(wǎng)采訪時(shí)表示，《行動(dòng)方案》通過提升本土市場(chǎng)的定價(jià)能力，旨在增強(qiáng)中國(guó)在關(guān)鍵礦產(chǎn)資源領(lǐng)域的自主性和話語(yǔ)權(quán)，服務(wù)于國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大局 上海依托“五個(gè)中心”建設(shè)的聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)與長(zhǎng)三角產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，在有色金屬領(lǐng)域已形成期貨、現(xiàn)貨、場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)發(fā)展的格局以期貨市場(chǎng)為例，上海期貨交易所已上市銅、鋁、鋅、鉛等11個(gè)有色期貨品種和10個(gè)有色期權(quán)品種，以“上海銅”為代表的有色金屬期貨板塊，已成為中國(guó)運(yùn)行最成熟、產(chǎn)業(yè)參與度最高的商品期貨序列之一，并躋身全球三大有色金屬定價(jià)中心行列。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅交投升溫明顯 頑固貨源開始松動(dòng)

下游在產(chǎn)銅廠為確保按時(shí)交付成品訂單，仍在積極采購(gòu)原料，且貨源主要流向具備價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的廠家 六、預(yù)測(cè) 宏觀面，中國(guó)2025年GDP增速5%，完成既定目標(biāo)；國(guó)內(nèi)央行定調(diào)，2026年維持寬松的貨幣政策，且表明年內(nèi)降準(zhǔn)降息還有一定的空間；“十五五”規(guī)劃中，中國(guó)電網(wǎng)投資超4萬(wàn)億元，同比增速40%海外方面，美國(guó)欲搶奪格陵蘭島，地緣政治問題再起，美元指數(shù)走弱，使得貴金屬避險(xiǎn)情緒再度升溫，同時(shí)也對(duì)銅價(jià)起到一定支撐作用。

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（1.16-1.23）

市場(chǎng)情況：宏觀面，中國(guó)2025年GDP增速5%，完成既定目標(biāo)；國(guó)內(nèi)央行定調(diào)，2026年維持寬松的貨幣政策，且表明年內(nèi)降準(zhǔn)降息還有一定的空間；“十五五”規(guī)劃中，國(guó)電網(wǎng)投資超4萬(wàn)億，同比增速40%海外方面，美國(guó)欲搶奪格陵蘭島，地緣政治問題再起，美元指數(shù)走弱，使得貴金屬避險(xiǎn)情緒再度升溫，同時(shí)也對(duì)銅價(jià)起到一定支撐作用。

船舶

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（1.16-1.23）

市場(chǎng)情況：宏觀面，中國(guó)2025年GDP增速5%，完成既定目標(biāo)；國(guó)內(nèi)央行定調(diào)，2026年維持寬松的貨幣政策，且表明年內(nèi)降準(zhǔn)降息還有一定的空間；“十五五”規(guī)劃中，國(guó)電網(wǎng)投資超4萬(wàn)億，同比增速40%海外方面，美國(guó)欲搶奪格陵蘭島，地緣政治問題再起，美元指數(shù)走弱，使得貴金屬避險(xiǎn)情緒再度升溫，同時(shí)也對(duì)銅價(jià)起到一定支撐作用基本面上，冶煉廠進(jìn)口銅礦加工費(fèi)再次下跌，冶煉商虧損擴(kuò)大，市場(chǎng)對(duì)于礦端的擔(dān)憂并未改變。

家電

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)震蕩企穩(wěn) 電解銅現(xiàn)貨升貼水僵持(1.16-1.23)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 宏觀面，中國(guó)2025年GDP增速5%，完成既定目標(biāo)；國(guó)內(nèi)央行定調(diào)，2026年維持寬松的貨幣政策，且表明年內(nèi)降準(zhǔn)降息還有一定的空間；“十五五”規(guī)劃中，國(guó)電網(wǎng)投資超4萬(wàn)億，同比增速40%海外方面，美國(guó)欲搶奪格陵蘭島，地緣政治問題再起，美元指數(shù)走弱，使得貴金屬避險(xiǎn)情緒再度升溫，同時(shí)也對(duì)銅價(jià)起到一定支撐作用。

周報(bào)

廣州期貨：氧化鋁趨弱運(yùn)行

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍有韌性，市場(chǎng)推遲對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)預(yù)防式降息的時(shí)點(diǎn)預(yù)期，中國(guó)延續(xù)寬松政策刺激經(jīng)濟(jì)，十五五規(guī)劃開局以電網(wǎng)投資、系能源及AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)為側(cè)重，構(gòu)建了對(duì)銅鋁等戰(zhàn)略金屬長(zhǎng)期需求的基礎(chǔ)，宏觀面情緒多空交織，影響趨于中性 氧化鋁:鋁土礦原料價(jià)格下跌，幾內(nèi)亞到岸價(jià)降至64美金/噸，氧化鋁生產(chǎn)成本支撐下移，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能仍保持高位，周度供需表現(xiàn)依舊過剩，現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源寬松，下游電解鋁冶煉生產(chǎn)消費(fèi)保持穩(wěn)定但增量難以期待，部門企業(yè)因觸及生產(chǎn)成本虧損線選擇檢修減產(chǎn)，但整體上看市場(chǎng)供應(yīng)依舊大于需求，國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存水平持續(xù)攀高。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：海內(nèi)外鋅精礦加工費(fèi)保持低位

鋅：區(qū)間寬幅震蕩運(yùn)行 美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)韌性，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息時(shí)點(diǎn)預(yù)期推遲，全球地緣政治沖突白熱化，推升了戰(zhàn)略金屬的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，中國(guó)央行明確釋放寬松信號(hào)表示降準(zhǔn)降息仍有空間，十五五規(guī)劃表示重點(diǎn)布局國(guó)網(wǎng)投資，宏觀面情緒仍有支撐 前期銅、鋁等金屬價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勁，鋅價(jià)相對(duì)處于低估值，多頭資金集中布局導(dǎo)致鋅價(jià)補(bǔ)漲，從基本面上看，海內(nèi)外鋅精礦加工費(fèi)保持低位，LME暫停某國(guó)家品牌交割資格導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)有趨緊預(yù)期，國(guó)內(nèi)冶煉端因生產(chǎn)虧損+冬季環(huán)保限產(chǎn)以及臨近假期下游逐步放假，冶煉產(chǎn)量產(chǎn)出明顯下降，需求消費(fèi)正值傳統(tǒng)淡季，終端訂單來量疲軟，下游對(duì)高價(jià)鋅接受度不高，現(xiàn)貨剛性采買，國(guó)內(nèi)鋅市社庫(kù)周度庫(kù)存小幅去化。

期貨公司評(píng)論

2025年Mysteel（第七屆）銅桿及線纜產(chǎn)業(yè)年會(huì)圓滿落幕

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院市場(chǎng)所形勢(shì)室副室主任、副研究員徐鵬發(fā)表了題為《當(dāng)前國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析及線纜行業(yè)展望》的主題演講徐鵬首先通過一系列翔實(shí)數(shù)據(jù)，闡述當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，從宏觀層面上為大家解讀各經(jīng)濟(jì)核心指標(biāo)隨后深入分析國(guó)內(nèi)線纜行業(yè)形勢(shì)，分別從價(jià)格、導(dǎo)體材料、終端消費(fèi)需求等方面進(jìn)行深度解讀最后徐鵬展望到國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的大方向不變，電網(wǎng)投資將保持中高增速增長(zhǎng)，基建需求止跌回穩(wěn) 中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院市場(chǎng)所形勢(shì)室副室主任、副研究員徐鵬 國(guó)軒高科股份有限公司行業(yè)研究經(jīng)理陳甜發(fā)表了題為《2025年儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展情況及銅消費(fèi)需求展望》的主題演講，介紹了全球儲(chǔ)能整體發(fā)展情況，指出到中國(guó)加速產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)、推動(dòng)新能源降本增效。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel年報(bào)：2026年電解銅現(xiàn)貨交易預(yù)期回升

國(guó)內(nèi)冶煉廠并未在此次銅精礦緊張的背景下而減產(chǎn)，在硫酸價(jià)格歷史新高、黃金白銀價(jià)格走高的影響下，國(guó)內(nèi)冶煉廠同樣創(chuàng)造新高；消費(fèi)端雖然表現(xiàn)略顯坎坷，但依然保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)；其中房地產(chǎn)板塊延續(xù)低迷表現(xiàn)，但電網(wǎng)和新能源市場(chǎng)等新興用銅需求的增量可觀，保持著國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)的正增長(zhǎng)全年內(nèi)，受到海外銅溢價(jià)影響，中國(guó)銅出口表現(xiàn)活躍，不少冶煉廠及下游產(chǎn)業(yè)均在積極出口，在內(nèi)需和海外出口的雙重拉動(dòng)下，國(guó)內(nèi)銅價(jià)也持續(xù)穩(wěn)步上行，但相較海外價(jià)格依然偏弱，全年形成明顯“SHFE

年報(bào)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告 （12月29日-12月31日）

有色金屬價(jià)格多數(shù)上漲截至2025年12月31日，Mysteel全國(guó)有色價(jià)格指數(shù)為49073元/噸，與12月26日相比增加827元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價(jià)格指數(shù)變化分別為1.09%、2.03%、-0.53%和0.58% 1月4日，據(jù)中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司消息，鐵路“十四五”實(shí)現(xiàn)圓滿收官“十四五”期間，全國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程由14.63萬(wàn)公里增至16.5萬(wàn)公里、增長(zhǎng)12.8%，高鐵由3.79萬(wàn)公里增至5.04萬(wàn)公里、增長(zhǎng)32.98%，我國(guó)建成世界規(guī)模最大、先進(jìn)發(fā)達(dá)的高速鐵路網(wǎng)。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel參考丨當(dāng)前我國(guó)銅冶煉行業(yè)反內(nèi)卷形勢(shì)分析

下游對(duì)高銅價(jià)的承受能力有限，使得冶煉廠在銷售端也面臨壓力，難以將成本傳導(dǎo)出去 三、銅冶煉行業(yè)反內(nèi)卷的舉措 自2024年下半年以來，中央多次強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”，產(chǎn)業(yè)政策重心從無序擴(kuò)張轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化工信部等部委隨后提出，要科學(xué)合理布局銅冶煉等高能耗項(xiàng)目，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)布局與資源、環(huán)境約束相匹配 表2：銅冶煉行業(yè)反內(nèi)卷政策梳理 資料來源：我的鋼鐵網(wǎng)整理 中國(guó)銅冶煉行業(yè)的內(nèi)卷化本質(zhì)上是高速擴(kuò)張模式與資源約束條件之間的矛盾，是規(guī)模導(dǎo)向發(fā)展觀與質(zhì)量效益需求之間的沖突。

Mysteel參考

南京市2026年重大項(xiàng)目名單發(fā)布

近日，《南京市2026年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展重大項(xiàng)目名單》正式發(fā)布2026年，南京市共安排重大項(xiàng)目516個(gè)，其中實(shí)施項(xiàng)目479個(gè)，前期項(xiàng)目37個(gè) 從開工情況看，實(shí)施項(xiàng)目中計(jì)劃新開工項(xiàng)目160個(gè)，較上年增加13個(gè)新開工項(xiàng)目中產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目141個(gè)，比上年增加4個(gè) 從規(guī)模體量看，實(shí)施項(xiàng)目中總投資50億元及以上項(xiàng)目51個(gè)，與上年基本持平，總投資10—50億元項(xiàng)目220個(gè)，比上年增加15個(gè)，其他項(xiàng)目208個(gè)。

基建

江西省保稅倉(cāng)庫(kù)首次進(jìn)口再生銅原料

近日，一批貨重40余噸、價(jià)值近350萬(wàn)元的再生銅原料從寧波梅山港入境，經(jīng)海鐵聯(lián)運(yùn)至鷹潭國(guó)際陸港公用型保稅倉(cāng)庫(kù)這是江西省保稅倉(cāng)庫(kù)首次進(jìn)口再生銅原料，也是中國(guó)資源循環(huán)集團(tuán)有色金屬投資有限公司首單國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)，同時(shí)標(biāo)志著南昌海關(guān)所屬鷹潭海關(guān)在持續(xù)用好保稅倉(cāng)庫(kù)、助力銅企業(yè)“輕裝上陣”上邁出了堅(jiān)實(shí)一步 “在鷹潭海關(guān)的指導(dǎo)幫助下，我們首單業(yè)務(wù)成功落地其中，鷹潭海關(guān)幫助我們厘清了國(guó)際貿(mào)易政策與流程，同時(shí)借助保稅倉(cāng)庫(kù)我們還緩繳了稅款超過45萬(wàn)元，為下一步拓寬再生有色金屬采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步提升再生資源保障能力奠定了基礎(chǔ)。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（12.5-12.12）

在今天簽約的新造船項(xiàng)目訂單中，新造船合作涉及各型船舶87艘中船集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著全球能源技術(shù)革命、5G物流網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施完善以及AI人工智能的疊加作用，當(dāng)前，航運(yùn)和造船業(yè)正朝著綠色化、智能化融合發(fā)展接下來，中國(guó)船舶集團(tuán)將與中國(guó)遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)在科技創(chuàng)新、綠色低碳、智能船舶等領(lǐng)域開展更深層次的合作，為全球貿(mào)易提供更安全、高效、綠色的運(yùn)輸保障 五、數(shù)據(jù)附錄 1、電解銅與銅主力合約價(jià)差 2、電解鋁與鋁主力合約價(jià)差 。

船舶

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25基點(diǎn) 有色金屬漲跌不一

ING預(yù)計(jì)，2026年除非新礦提前放量，否則TC/RC仍將“貼地飛行”，中國(guó)冶煉廠即便兌現(xiàn)“聯(lián)合減產(chǎn)10%”的口頭協(xié)議，被擠出的精礦也會(huì)流向海外煉廠，全球精煉銅實(shí)際產(chǎn)出未必會(huì)傷筋動(dòng)骨價(jià)格層面，ING把2026年倫銅均價(jià)錨定在11500美元/噸，節(jié)奏上先揚(yáng)后抑：二季度庫(kù)存外溢效應(yīng)最強(qiáng)，現(xiàn)貨緊張或把價(jià)格推至12000美元高點(diǎn);下半年關(guān)稅路徑明朗，若豁免兌現(xiàn)，溢價(jià)回吐，銅價(jià)溫和回落上行風(fēng)險(xiǎn)來自中國(guó)冶煉廠真刀真槍減產(chǎn)、礦山再出黑天鵝，以及電網(wǎng)、AI數(shù)據(jù)中心等長(zhǎng)賽道需求突然加速;下行風(fēng)險(xiǎn)則是中國(guó)需求退坡、美國(guó)關(guān)稅政策反轉(zhuǎn)導(dǎo)致庫(kù)存回流，再加上宏觀逆風(fēng)共振。

有色聚焦

于海清：光伏行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及未來預(yù)期

2024年全球光伏新增裝機(jī)達(dá)530GW，其中中國(guó)貢獻(xiàn)超過半數(shù)；截至2025年10月，中國(guó)光伏累計(jì)并網(wǎng)容量超過1140GW，全年新增裝機(jī)預(yù)計(jì)將突破300GW出口方面，盡管2025年上半年光伏產(chǎn)品出口額有所回落，但三季度受政策預(yù)期及硅料價(jià)格變化帶動(dòng)出現(xiàn)明顯修復(fù)，組件出口量同比大幅增長(zhǎng)與此同時(shí)，光伏產(chǎn)業(yè)對(duì)鋁、銅等基礎(chǔ)金屬的拉動(dòng)作用持續(xù)增強(qiáng)，2024年光伏行業(yè)鋁合金用量接近300萬(wàn)噸、銅用量約88萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2025年仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，為上游材料行業(yè)提供結(jié)構(gòu)性需求支撐。

會(huì)議報(bào)道

空調(diào)“鋁代銅”從爭(zhēng)議到落地還有多遠(yuǎn)？

當(dāng)然了，從大方向上，空調(diào)鋁代銅的可實(shí)施性會(huì)更強(qiáng)一些之所以這么說，一則成本優(yōu)勢(shì)顯著，當(dāng)前銅鋁價(jià)格懸殊，有空調(diào)企業(yè)向中國(guó)家電網(wǎng)透露，規(guī)?；瘧?yīng)用鋁代銅可將成本優(yōu)勢(shì)穩(wěn)定在20%-25%，這對(duì)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)白熱化的空調(diào)行業(yè)頗具吸引力另則，資源安全也是核心考量之一，中國(guó)電解鋁產(chǎn)能全球占比近60%，鋁土礦供應(yīng)鏈自主可控，大幅替代銅材將顯著增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)安全性此外，環(huán)保方面的優(yōu)勢(shì)也是“鋁代銅”備受青睞的重要原因，全鋁換熱器可減少50%直接碳排放，而再生鋁生產(chǎn)過程的二氧化碳排放量較原生鋁生產(chǎn)可減少97%，這與全球低碳趨勢(shì)高度契合。

家電

Mysteel早讀：10月我國(guó)制造業(yè)PMI為49% 有色金屬漲跌不一

◎10月30日，Ivanhoe Mines公布了2025年第三季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，顯示其旗艦銅礦運(yùn)營(yíng)中斷導(dǎo)致利潤(rùn)下降，股價(jià)跌至一個(gè)月多以來的最低點(diǎn) ◎智利國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（INE）周四表示，作為全球最大銅生產(chǎn)國(guó)，智利9月銅產(chǎn)量同比下降4.5%，至456,663噸該機(jī)構(gòu)補(bǔ)充稱，智利當(dāng)月制造業(yè)產(chǎn)出同比增長(zhǎng)5%，但低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的6.9%增幅 ◎10月31日，據(jù)環(huán)球網(wǎng)，日本綜合商社雙日公司近日開始從澳大利亞進(jìn)口部分稀土元素，這標(biāo)志著日本首次從中國(guó)以外的渠道獲取這一關(guān)鍵資源。

有色聚焦

Mysteel：云南能投物流有限責(zé)任公司受邀支持“2025 Mysteel有色金屬產(chǎn)業(yè)年會(huì)”

在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融中心一上海,設(shè)立有色金屬事業(yè)部,其融資、市場(chǎng)、信息和人才等優(yōu)勢(shì)明顯以銅、鋁、鋅等有色金屬期貨上市品種為主要經(jīng)營(yíng)品種以華東為主要市場(chǎng),輻射全國(guó)各地,積極開展現(xiàn)貨貿(mào)易:依托能投物流強(qiáng)大的資源、資金、倉(cāng)儲(chǔ)、海外業(yè)務(wù)及物流渠道優(yōu)勢(shì),大規(guī)模組織有色金屬原材料運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及銷售同時(shí),廣泛使用國(guó)內(nèi)國(guó)外期貨交易工具,規(guī)避有色金屬波動(dòng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),為下游企業(yè)提供穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)貨源;在第三方物流領(lǐng)域,能投物流擁有覆蓋全省、輻射南亞東南亞的貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò)和倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù),運(yùn)營(yíng)倉(cāng)儲(chǔ)園區(qū)及倉(cāng)庫(kù)30余個(gè),管理倉(cāng)儲(chǔ)面積185萬(wàn)㎡,現(xiàn)有鐵路專用線15條,為國(guó)內(nèi)外客戶提供精細(xì)化庫(kù)存管理、端到端運(yùn)輸服務(wù)、關(guān)務(wù)咨詢策劃等全流程一體化服務(wù)。

中游企業(yè)