瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口大幅增長

銅主力合約CU2310震蕩偏弱走勢(shì)，以跌幅0.36%報(bào)收國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，現(xiàn)貨升水，基差小幅走強(qiáng) 國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)預(yù)期在9月份按兵不動(dòng)后表示，利率將在更長時(shí)間內(nèi)保持較高水平美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾偏鷹的言論也預(yù)示著緊縮政策或?qū)⒊掷m(xù)，美元仍將在一段時(shí)間內(nèi)保持強(qiáng)勢(shì)，銅價(jià)承壓國內(nèi)方面，央行：9月，1年期LPR報(bào)3.45%，5年期以上LPR報(bào)4.2%，兩個(gè)品種LPR均與上月持平流動(dòng)性方面仍是偏寬松，以緩解中長期市場(chǎng)資金壓力。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長

隔夜滬銅2305弱勢(shì)震蕩美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，增加了美聯(lián)儲(chǔ)提前降息的可能，美元指數(shù)繼續(xù)承壓；而中國3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)增長放緩，顯示經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍有壓力 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長，且粗銅加工費(fèi)也有明顯回升，精銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)逐漸爬升銅市下游企業(yè)生產(chǎn)維持正常，但銅價(jià)高位令市場(chǎng)采需謹(jǐn)慎，國內(nèi)現(xiàn)貨庫存小幅累庫；LME庫存持續(xù)下降，注銷倉單有所回升，預(yù)計(jì)銅價(jià)震蕩調(diào)整 技術(shù)上，滬銅2305合約持倉減量多頭減弱，關(guān)注60日均線支撐。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長

隔夜滬銅2305震蕩微漲美聯(lián)儲(chǔ)3月如預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)，但由于銀行業(yè)的動(dòng)蕩，對(duì)前景采取了謹(jǐn)慎的立場(chǎng)；市場(chǎng)傾向于美聯(lián)儲(chǔ)5月維持利率不變，美元指數(shù)弱勢(shì)運(yùn)行 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長，且粗銅加工費(fèi)也有明顯回升，精銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)逐漸爬升銅市下游企業(yè)生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，采需表現(xiàn)較好，國內(nèi)庫存出現(xiàn)回落；LME庫存持穩(wěn)運(yùn)行，注銷倉單增加明顯，預(yù)計(jì)銅價(jià)震蕩偏強(qiáng) 技術(shù)上，滬銅2305合約上方70000存在阻力，主流持倉多減空增。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長

隔夜滬銅2304高開震蕩美聯(lián)儲(chǔ)如預(yù)期加息25基點(diǎn)，但鮑威爾暗示可能暫停加息的可能釋放偏鴿派的信號(hào)，美元指數(shù)承壓下跌 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長，且粗銅加工費(fèi)也有明顯回升，精銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)逐漸爬升銅市下游企業(yè)生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，采需表現(xiàn)較好，國內(nèi)庫存出現(xiàn)回落:而LME庫存持穩(wěn)運(yùn)行，注銷倉單增加明顯，預(yù)計(jì)銅價(jià)寬幅震蕩 技術(shù)上，滬銅2304合約持倉增量存在分歧，關(guān)注20日均線壓力。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長

隔夜滬銅2303低開震蕩美國1月銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，增強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)鷹派的預(yù)期，美元指數(shù)走強(qiáng) 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長，且粗銅加工費(fèi)也有明顯回升，精銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)逐漸爬升；但2月印尼銅礦因暴雨停產(chǎn)，引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂銅市需求淡季來臨，下游表現(xiàn)相對(duì)平淡，入市拿貨意愿表現(xiàn)不佳，國內(nèi)庫存繼續(xù)回升，并且現(xiàn)貨升水也降至較低水平；而LME庫存持穩(wěn)運(yùn)行，注銷倉單有所下降，預(yù)計(jì)銅價(jià)震蕩偏弱 技術(shù)上，滬銅2303合約關(guān)注69000關(guān)口壓力，市場(chǎng)交投較為謹(jǐn)慎。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長

隔夜滬銅2303震蕩下跌歐洲央行一如預(yù)期將利率提高了50個(gè)基點(diǎn)，而英國央行對(duì)通脹采取了更加鴿派的基調(diào)，支撐美元指數(shù)回升 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長，銅礦加工費(fèi)TC上升，但冷料供應(yīng)緊張繼續(xù)加劇，且部分煉廠進(jìn)行檢修，導(dǎo)致實(shí)際產(chǎn)量低于預(yù)期銅市需求淡季來臨，下游表現(xiàn)相對(duì)平淡，入市拿貨意愿表現(xiàn)不佳，國內(nèi)庫存繼續(xù)回升，并且現(xiàn)貨升水也降至較低水平；而LME庫存持穩(wěn)運(yùn)行，注銷倉單有所下降，預(yù)計(jì)銅價(jià)高位調(diào)整。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長，銅礦加工費(fèi)TC上升

隔夜滬銅2301高開震蕩鮑威爾表示美聯(lián)儲(chǔ)在12月加息幅度放緩至50基點(diǎn)，美元指數(shù)承壓下跌；不過中國PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂難消 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長，銅礦加工費(fèi)TC上升，利潤驅(qū)動(dòng)下煉廠產(chǎn)量逐漸爬升；此外國內(nèi)粗銅緊張局面仍存，但是出現(xiàn)邊際改善態(tài)勢(shì)近期銅價(jià)高位回落，下游拿貨有所好轉(zhuǎn)，國內(nèi)庫存開始下降，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)但是不高；LME注庫存有小幅回升，現(xiàn)貨升水低位，預(yù)計(jì)銅價(jià)上行動(dòng)能不足。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長

隔夜滬銅2212延續(xù)下跌美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放鷹派信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)終端利率可能上調(diào)，美元指數(shù)走強(qiáng)；并且中國疫情加劇，使得經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂升溫 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長，銅礦加工費(fèi)TC上升，利潤驅(qū)動(dòng)下煉廠產(chǎn)量逐漸爬升；此外國內(nèi)粗銅緊張局面仍存，但是出現(xiàn)邊際改善態(tài)勢(shì)近期市場(chǎng)到貨量增多，近日國內(nèi)庫存增加明顯，下游恐高情緒升溫，現(xiàn)貨升水回落；同時(shí)LME銅庫存去庫放緩，注銷倉單開始回落，預(yù)計(jì)銅價(jià)弱勢(shì)調(diào)整。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長

隔夜滬銅2212震蕩續(xù)跌美國10月零售銷售數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放偏鷹派態(tài)度，使得美元指數(shù)受到支撐 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長，銅礦加工費(fèi)TC上升，利潤驅(qū)動(dòng)下煉廠產(chǎn)量逐漸爬升；此外國內(nèi)粗銅緊張局面仍存，但是出現(xiàn)邊際改善態(tài)勢(shì)近期市場(chǎng)到貨量增多，近日國內(nèi)庫存增加明顯，下游恐高情緒升溫，現(xiàn)貨升水回落；同時(shí)LME銅庫存去庫放緩，注銷倉單開始回落，預(yù)計(jì)銅價(jià)高位調(diào)整 技術(shù)上，滬銅2212合約1小時(shí)MACD指標(biāo)向下，主流多頭減倉較大。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長

隔夜滬銅2212高開高走歐洲央行如預(yù)期加息 75 基點(diǎn)，而美國三季度 GDP 超過預(yù)期，美元指數(shù)走強(qiáng) 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長，銅礦加工費(fèi)TC上升，并且國內(nèi)缺電情況緩解，利潤驅(qū)動(dòng)下煉廠產(chǎn)量爬升趨勢(shì)，不過粗銅緊張加重，對(duì)部分地區(qū)煉廠生產(chǎn)造成影響下游傳統(tǒng)旺季需求穩(wěn)定，且下游逢低采購意愿較高，近期庫存有所回落，預(yù)計(jì)銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)技術(shù)上，滬銅2212合約持倉增量多頭升溫，測(cè)試64000關(guān)口。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長

隔夜滬銅2211震蕩上漲美國的就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派態(tài)度堅(jiān)定，打擊市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒，美元指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢(shì) 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長，銅礦加工費(fèi)TC上升，并且國內(nèi)缺電情況緩解，利潤驅(qū)動(dòng)下煉廠產(chǎn)量爬升趨勢(shì)，不過粗銅緊張加重可能導(dǎo)致產(chǎn)量不及預(yù)期下游處干傳統(tǒng)需求旺季，并目銅庫存處在低位，市場(chǎng)挺價(jià)意愿較高，現(xiàn)貨升水走高但近期銅價(jià)快速上漲，也導(dǎo)致下游畏高少采，庫存有所回升預(yù)計(jì)銅價(jià)寬幅震蕩。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長

隔夜滬銅2211高開高走英國央行宣布將購買英國國債，并且美國制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，使得英鎊兌美元止跌反彈，支撐大宗商品價(jià)格上漲，市場(chǎng)情緒波動(dòng)劇烈 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長，銅礦加工費(fèi)TC上升，并且缺電緩解，利好煉廠生產(chǎn)恢復(fù)，但粗銅緊張加重可能導(dǎo)致產(chǎn)量不及預(yù)期臨近節(jié)前備貨需求增多，國內(nèi)庫存維持下降趨勢(shì)，但隨著備貨熱情下降，去庫勢(shì)頭開始減弱并且進(jìn)口利潤擴(kuò)大，后續(xù)海外資源流入將增加，預(yù)計(jì)近期銅價(jià)震蕩調(diào)整。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦8月進(jìn)口量環(huán)比增加明顯

隔夜滬銅2210低開震蕩美國通脹高企且就業(yè)數(shù)據(jù)較好，提振市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的壓注，美元指數(shù)大幅上漲；貨幣流動(dòng)性收縮趨勢(shì)，使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒受到抑制 基本面，上游銅礦8月進(jìn)口量環(huán)比增加明顯，銅礦加工費(fèi)TC繼續(xù)上升，也將緩解粗銅供應(yīng)緊張的影響，此外國內(nèi)高溫缺電情況開始好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)煉廠生產(chǎn)將逐漸恢復(fù)近期境外銅清關(guān)量有所下降，但下游畏高情緒采購轉(zhuǎn)弱，加上臺(tái)風(fēng)影響運(yùn)輸，國內(nèi)庫存有所增加，預(yù)計(jì)近期銅價(jià)偏弱震蕩。

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Mysteel周報(bào)：銅價(jià)震蕩企穩(wěn) 電解銅現(xiàn)貨升貼水僵持(1.16-1.23)

基本面上，冶煉廠進(jìn)口銅礦加工費(fèi)再次下跌，冶煉商虧損擴(kuò)大，市場(chǎng)對(duì)于礦端的擔(dān)憂并未改變需求端，淡季影響逐漸顯現(xiàn)，加之銅價(jià)前期于高位運(yùn)行，下游采購情緒仍偏謹(jǐn)慎，多以剛需采買為主，近期銅價(jià)于高位有所回落，下游呈現(xiàn)逢低采買策略故在需求相對(duì)謹(jǐn)慎的當(dāng)下，淡季影響令精銅社會(huì)庫存持續(xù)累庫整體而言，較強(qiáng)的宏觀預(yù)期及礦端供應(yīng)問題，對(duì)于銅價(jià)存在底部支撐但近期銅需求謹(jǐn)慎，社會(huì)庫存季節(jié)性累庫，又將限制銅價(jià)上行空間預(yù)計(jì)下周國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在97000-103000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在12200-13200美元/噸，考慮到春節(jié)前多頭或有止盈的動(dòng)機(jī)，需謹(jǐn)防銅價(jià)大幅度回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

周報(bào)

【界面】價(jià)格創(chuàng)紀(jì)錄新高，“金屬之王”進(jìn)入超級(jí)周期

據(jù)天風(fēng)期貨數(shù)據(jù)，過去20年，中國精銅產(chǎn)量從258萬噸飆升至1354萬噸，但進(jìn)口依存度不降反升，從60%攀升至62%國內(nèi)銅礦儲(chǔ)量僅占全球4.1%，產(chǎn)量占7.8%，超過80%的原料依賴海外進(jìn)口 其次，中國銅企業(yè)在全球的銅定價(jià)體系的話語權(quán)偏低；另外，下游銅加工品的附加值偏低，產(chǎn)業(yè)存在一定程度的過剩壓力 對(duì)此，肖傳康認(rèn)為，應(yīng)加大海外礦山投資，加強(qiáng)下游產(chǎn)業(yè)的技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)品附加值升級(jí)，降低內(nèi)卷式競爭壓力。

媒體報(bào)道

【證券時(shí)報(bào)】AI時(shí)代“新石油”價(jià)格高位震蕩銅行業(yè)下游經(jīng)營承壓

在冶煉環(huán)節(jié)，雖然江西銅業(yè)、紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、中國五礦和金鉬股份等擁有銅礦資源的銅冶煉企業(yè)受影響較小，但多數(shù)銅礦外采占比較高的銅企業(yè)受影響較為明顯”華聞期貨有限公司總經(jīng)理助理程小勇稱 就當(dāng)前高銅價(jià)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游影響，程小勇表示，近年來銅礦加工費(fèi)持續(xù)下降，其中海外礦山向中國銅冶煉廠報(bào)的長單加工費(fèi)在2025年跌至25美元/噸左右，現(xiàn)貨進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)則跌至負(fù)值在銅加工產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，當(dāng)前精銅桿企業(yè)面臨兩頭承壓格局，一方面精煉銅價(jià)格高企、成本攀升，另一方面因傳統(tǒng)需求不足導(dǎo)致加工費(fèi)很難提升。

媒體報(bào)道

[PVC]：隆眾早訊-周五版

香港再次獲評(píng)為全球最自由經(jīng)濟(jì)體 全球第二大銅礦暫停生產(chǎn) 滬銅期貨市場(chǎng)迎來77億元資金流入 數(shù)字人民幣國際運(yùn)營中心正式運(yùn)營 數(shù)字人民幣跨境金融基礎(chǔ)設(shè)施體系已初步構(gòu)建 推動(dòng)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)從“概念熱”走向“實(shí)質(zhì)興” 中信建投：看好國產(chǎn)乳制品深加工品類進(jìn)入高增長階段 美聯(lián)儲(chǔ)10月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為85.5% 特浪普宣布對(duì)進(jìn)口重型卡車加征25%關(guān)稅 特浪普宣布將對(duì)進(jìn)口建材、家具及藥品實(shí)施高額關(guān)稅 。

早間提示

[PVC]：隆眾早訊-周四版

電石烏海寧夏上調(diào)50至2350 山東液氯價(jià)格穩(wěn)定，執(zhí)行-100元出廠；山東地區(qū)主要氧化鋁廠家采購32%離子膜堿自8月7日起價(jià)格下調(diào)10元/噸，執(zhí)行出廠750元/噸 國內(nèi)期貨主力合約漲跌不一焦煤漲超1%跌幅方面，菜粕、燒堿跌超1% 華泰證券：房地產(chǎn)市場(chǎng)中長期“止跌回穩(wěn)”的基礎(chǔ)正在構(gòu)建 優(yōu)化戰(zhàn)略布局 國資央企重組整合密集落地 評(píng)論丨央地合力 讓免費(fèi)學(xué)前教育政策扎根落地 美國加征關(guān)稅重創(chuàng)德國汽車業(yè) 美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的概率為93.6% 智利銅礦事故造成生產(chǎn)中斷 將對(duì)銅供應(yīng)造成沖擊 特浪普：認(rèn)定印度直接或間接進(jìn)口俄羅斯石油 將印度關(guān)稅提高到50% 全國統(tǒng)一電力市場(chǎng)建設(shè)更進(jìn)一步 兩部門印發(fā)電力市場(chǎng)計(jì)量結(jié)算規(guī)則 日本人口降幅創(chuàng)有記錄以來新高 美債交易員提高今年降息預(yù)期 部分頭寸押注下月一次性降息50基點(diǎn) 。

早間提示

【證券時(shí)報(bào)】特朗普加征50%銅關(guān)稅引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩，機(jī)構(gòu)提醒全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈或面臨“斷銅“危機(jī)

日前，美國總統(tǒng)特朗普表示考慮對(duì)進(jìn)口到美國的銅征收50%的附加稅后，美國銅期貨價(jià)格一度飆升業(yè)內(nèi)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，美國希望通過加征關(guān)稅建立銅產(chǎn)業(yè)鏈自給的難度比較大，銅礦開采不是一個(gè)快速實(shí)現(xiàn)的過程；預(yù)計(jì)下半年銅價(jià)可能呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的狀態(tài) 另外，普華永道提醒，全球半導(dǎo)體行業(yè)正面臨一場(chǎng)與“銅”相關(guān)的供應(yīng)鏈危機(jī)威脅 稅率遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期 美國總統(tǒng)特朗普當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月8日宣布將對(duì)銅進(jìn)口征收50%關(guān)稅，這一稅率遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)美國銅期貨價(jià)格一度暴漲創(chuàng)新高。

媒體報(bào)道

Mysteel周報(bào)：機(jī)械制造業(yè)原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（7.4-7.11）

此前，8日，特朗普稱將對(duì)所有進(jìn)口銅征收50%的新關(guān)稅紐約商品交易所銅期貨價(jià)格明顯上漲，創(chuàng)下了歷史新高 （2）自然資源部：今年上半年我國新發(fā)現(xiàn)礦產(chǎn)地38處，同比增長31% 7月10日，自然資源部發(fā)布消息，2025年上半年，我國重要礦種找礦取得重大突破，新發(fā)現(xiàn)礦產(chǎn)地38處，同比增長31%，非油氣礦產(chǎn)勘查投入繼續(xù)增長同時(shí)，全國非油氣礦產(chǎn)勘查投入也在繼續(xù)增長錫礦、鋁土礦、鎢礦、銅礦、磷礦等礦種勘查投入同比增長50%以上，煤炭、鉛鋅礦、鉬礦、金礦、石墨等礦種勘查投入也有不同程度增長。

機(jī)械