國(guó)信期貨：上漲核心邏輯穩(wěn)固 滬銅或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行?

周一夜間，滬銅收于103320元/噸，上漲0.54%，主力合約減倉(cāng)4000余手LME銅報(bào)收13172美元/噸，上漲1.59% 宏觀方面，據(jù)央視報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月12日，美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普在其社交媒體“真實(shí)社交”發(fā)文稱，即日起，任何與伊朗伊斯蘭共和國(guó)開(kāi)展商業(yè)往來(lái)的國(guó)家，在與美國(guó)進(jìn)行的任何商業(yè)活動(dòng)中都將被征收25%的關(guān)稅地緣和貿(mào)易摩擦的加劇給市場(chǎng)帶來(lái)的擔(dān)憂情緒仍成為有色板塊的潛在利多因素。

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國(guó)信期貨：全球礦業(yè)巨頭或合并 銅價(jià)仍具備上漲動(dòng)能

周五夜間，滬銅收于102220元/噸，上漲1.93%，主力合約減倉(cāng)3000余手LME銅報(bào)收12965.5美元/噸，上漲2.07% 宏觀方面，北京時(shí)間1月9日（周五）21:30美國(guó)12月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，報(bào)告顯示，12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加5萬(wàn)人，預(yù)期7萬(wàn)人；失業(yè)率4.4%，預(yù)期4.5%數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場(chǎng)雖疲軟但未急劇惡化，失業(yè)率回落緩解了降息的緊迫性市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)議維持利率不變的概率高達(dá)95%，短期降息可能性極低。

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廣州期貨：銅資金熱度繼續(xù)助推上漲行情

（1）庫(kù)存：1月6日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存93271噸，增2989噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存146075噸，增3525噸 （2）精廢價(jià)差：1月6日，Mysteel精廢價(jià)差7745，擴(kuò)張1740目前價(jià)差在合理價(jià)差1734之上 綜述：銅礦端干擾繼續(xù)驅(qū)動(dòng)價(jià)格，假期銅陵有色公告稱，由于厄瓜多爾政治局勢(shì)波動(dòng)，米拉多銅礦二期預(yù)計(jì)投產(chǎn)將延期此外，加拿大礦產(chǎn)商Captone宣布其位于智利的曼托韋德銅金礦將于1月2日開(kāi)始罷工。

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交子期貨：美元上漲，銅高位震蕩

操作策略：地緣政策擾動(dòng)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫；基本面銅供給擔(dān)憂仍在，銅價(jià)走高對(duì)下游消費(fèi)抑制效應(yīng)愈發(fā)凸顯滬銅高位運(yùn)行，短期仍存在一定回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)較大，優(yōu)先考慮配置期權(quán)，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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華聞期貨：供需錯(cuò)配，銅價(jià)仍有上漲空間

銅是AI時(shí)代的“新石油”，再加上儲(chǔ)能市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，銅新一輪強(qiáng)勁的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)還將繼續(xù)發(fā)力，銅箔需求占比越來(lái)越高，導(dǎo)致銅價(jià)還有較大上漲空間下游采購(gòu)企業(yè)可以運(yùn)用芝商所微型銅期貨來(lái)對(duì)沖采購(gòu)成本上漲風(fēng)險(xiǎn)

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廣州期貨：銅資金持續(xù)流入助推上漲節(jié)奏

(1)庫(kù)存：12月25日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存59083噸，增6861噸；因圣誕節(jié)，12月25-26日LME市場(chǎng)休市 (2)精廢價(jià)差：12月25日，Mysteel精廢價(jià)差4478，收窄350目前價(jià)差在合理價(jià)差1646之上 綜述：當(dāng)前海外預(yù)防式降息環(huán)境仍對(duì)銅價(jià)提供宏觀支持，后期關(guān)注制造業(yè)需求的現(xiàn)實(shí)跟進(jìn)產(chǎn)業(yè)面，銅礦偏緊態(tài)勢(shì)延續(xù)，現(xiàn)貨零單TC低位運(yùn)行，2026年銅精礦長(zhǎng)單加工費(fèi)Benchmark為0美元/噸，此外，在COMEX銅仍有溢價(jià)及COMEX結(jié)構(gòu)維持contango背景下，美國(guó)市場(chǎng)銅較難流出。

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宏源期貨：滬銅上漲動(dòng)能仍強(qiáng)

美聯(lián)儲(chǔ)于12月宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，并預(yù)期在2026年、2027年各降息一次市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向下任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選無(wú)論最終人選是誰(shuí)，市場(chǎng)已開(kāi)始預(yù)期2026年可能存在至少兩次降息需要注意的是，新任主席或理事在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)中僅擁有一票或少數(shù)票，其決策仍將受美國(guó)消費(fèi)端通脹可能反彈的制約 此外，美聯(lián)儲(chǔ)將于12月12日起啟動(dòng)每月400億美元的短期國(guó)債購(gòu)買，并暗示在2026年一季度維持較高購(gòu)買規(guī)模，之后可能逐步放緩至每月200億～250億美元，旨在維持銀行體系準(zhǔn)備金充裕，應(yīng)對(duì)明年4月的稅期流動(dòng)性壓力。

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國(guó)泰君安期貨：銅利多共振，價(jià)格上漲

利多共振，價(jià)格上漲 美國(guó)11月ADP意外下滑，使投資者幾乎完全確信美聯(lián)儲(chǔ)下周將降息，美元指數(shù)大幅下滑同時(shí)，LME銅注銷倉(cāng)單比例快速上升，LME0-3現(xiàn)貨升水快速擴(kuò)大，貨源偏緊的預(yù)期正逐步顯現(xiàn) 根據(jù)市場(chǎng)消息，Codelco向美國(guó)提供的銅溢價(jià)超過(guò)500美元/噸，向歐洲、韓國(guó)、日本等也報(bào)超過(guò)300美元/噸的溢價(jià)，可能使得倉(cāng)單庫(kù)存更具有吸引力長(zhǎng)單高溢價(jià)的驅(qū)動(dòng)是全球供應(yīng)緊張的預(yù)期不斷增強(qiáng)。

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國(guó)泰君安期貨：預(yù)計(jì)短期銅價(jià)上漲受限

預(yù)計(jì)短期銅價(jià)上漲受限，但長(zhǎng)期依然以逢低買入為主 宏觀方面，美國(guó)眾議院通過(guò)臨時(shí)撥款法案，美國(guó)政府關(guān)門結(jié)束，開(kāi)始漫長(zhǎng)重啟但是多名美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派發(fā)聲，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱不過(guò)，從長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)防式降息依然可能使得美元回落，對(duì)價(jià)格形成支撐從基本面上看，原料供應(yīng)緊張的邏輯持續(xù)弱化，再生銅供應(yīng)邊際增加，粗銅加工費(fèi)已經(jīng)開(kāi)始回升，國(guó)內(nèi)精銅依然高產(chǎn)量需求現(xiàn)實(shí)有所弱化，但長(zhǎng)期邏輯依然較強(qiáng)銅價(jià)偏高抑制下游需求和終端消費(fèi)，10月主要銅材企業(yè)開(kāi)工率邊際回落。

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國(guó)信期貨：風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，倫銅上漲至近15個(gè)月新高

周一夜間，滬銅報(bào)收81380元/噸，上漲0.68%，倫銅報(bào)收10189美元/噸，上漲1.24%新華社報(bào)道，中國(guó)商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易談判代表兼副部長(zhǎng)李成鋼15日傍晚表示，中美雙方就以合作方式妥善解決TikTok問(wèn)題、減少投資障礙、促進(jìn)有關(guān)經(jīng)貿(mào)合作等達(dá)成了基本框架共識(shí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，推動(dòng)銅價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)，LME銅上漲至近15個(gè)月的新高基本面來(lái)看，礦端自由港麥克莫蘭（Freeport McMoRan）表示，位于印尼的Grasberg銅礦仍處于停工狀態(tài)，因繼續(xù)努力營(yíng)救本周早些時(shí)候被困在地下的7名工人，礦端的干擾因素也給銅價(jià)帶來(lái)利多支撐。

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交子期貨：宏觀支撐，銅震蕩上漲

操作策略：上周美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)，關(guān)注本周美國(guó)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)需求消費(fèi)旺季存在預(yù)期，但銅價(jià)高位波動(dòng)抑制下游采購(gòu)積極性，疊加進(jìn)口貨源補(bǔ)充，實(shí)際成交難有亮眼表現(xiàn)宏觀擾動(dòng)持續(xù)，銅價(jià)震蕩上漲，日內(nèi)短線參與

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國(guó)信期貨：需求偏弱限制銅價(jià)上漲空間，滬銅預(yù)計(jì)震蕩

周三夜間，倫銅報(bào)收9777美元/噸，下跌0.64%，滬銅報(bào)收79110元/噸，下跌0.29%降息預(yù)期升溫給銅價(jià)帶來(lái)的利多驅(qū)動(dòng)力有所消化海外礦端因坍塌事故造成的停產(chǎn)，部分逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，原料供應(yīng)擔(dān)憂有所緩解倫敦金屬交易所（LME）8月13日公布的庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，LME銅庫(kù)存增加875噸或0.56%，至155,875噸，LME銅庫(kù)存持續(xù)增加，國(guó)內(nèi)供需來(lái)看，消費(fèi)淡季對(duì)銅價(jià)仍有拖累，共同限制了銅價(jià)的上漲空間。

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交子期貨：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，銅價(jià)上漲

操作策略：國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端消費(fèi)無(wú)明顯改善，銅關(guān)稅政策落地過(guò)剩銅存在回流風(fēng)險(xiǎn)，庫(kù)存回升對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓力短期美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期升溫，美元下跌銅價(jià)上漲，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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國(guó)信期貨：美元走弱給予銅價(jià)上漲空間，后市預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行

周四夜間，倫銅報(bào)收9690.5美元/噸，上漲0.45%，滬銅報(bào)收78580元/噸，下跌0.13%美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月PPI環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，核心PPI環(huán)比上升0.1%，均低于市場(chǎng)預(yù)期另外，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)則傳來(lái)預(yù)警信號(hào)，美國(guó)6月7日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)24.8萬(wàn)人，高于預(yù)期，為2024年10月以來(lái)的最高水平數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的可能性升至80%美元走弱，銅價(jià)小幅上漲。

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國(guó)信期貨：關(guān)稅政策影響下外盤(pán)銅價(jià)上漲

周一夜間，倫銅報(bào)收9615美元/噸，上漲1.24%，節(jié)前滬銅報(bào)收77600元/噸，下跌0.68%據(jù)中國(guó)新聞網(wǎng)報(bào)道，美國(guó)總統(tǒng)特朗普30日表示，將把鋼鐵和鋁的進(jìn)口關(guān)稅從目前的25%提高至50%鋼鐵和鋁的關(guān)稅上調(diào)都將于6月4日生效關(guān)稅雖然仍未提及銅，但市場(chǎng)已再度將進(jìn)行銅關(guān)稅的預(yù)期交易，截至6月2日收盤(pán)，美銅漲幅超過(guò)3%，較倫銅升水?dāng)U大受此影響，假期后，滬銅或有所跟漲另外，節(jié)后滬銅預(yù)計(jì)小幅累庫(kù)，但當(dāng)前去庫(kù)拐點(diǎn)暫未到來(lái)，對(duì)銅價(jià)仍有支撐，關(guān)注庫(kù)存的動(dòng)態(tài)變化。

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交子期貨：美元下跌，銅價(jià)上漲

操作策略：美國(guó)4月CPI數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)，美元下跌；國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策兌現(xiàn)，疊加中美互相降低關(guān)稅提振銅價(jià)走高銅供需基本支撐上漲有限，短期高位運(yùn)行，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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交子期貨：美元上漲，銅高位震蕩

操作策略：美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變疊加中美相互降低關(guān)稅，美元大幅回升銅價(jià)走勢(shì)受抑；國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策兌現(xiàn)銅供需基本支撐上漲有限，銅上方空間亦有限，短期高位震蕩日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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交子期貨：美元上漲，銅高位震蕩

操作策略：美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變符合市場(chǎng)預(yù)期，美元反彈銅價(jià)走勢(shì)受限，美通脹上行風(fēng)險(xiǎn)與關(guān)稅政策不確定性仍存；國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策兌現(xiàn)，銅供需基本支撐有限，銅上方空間亦有限，短期高位震蕩日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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交子期貨：美元上漲，銅價(jià)下跌

操作策略：美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變符合市場(chǎng)預(yù)期，美元反彈銅價(jià)走勢(shì)受限，美通脹上行風(fēng)險(xiǎn)與關(guān)稅政策不確定性仍存；國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策兌現(xiàn)，滬銅沖高回落銅供需基本支撐有限，銅上方空間亦有限，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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交子期貨：美元下跌，銅價(jià)上漲

操作策略：美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間預(yù)期延后，美通脹上行風(fēng)險(xiǎn)與關(guān)稅政策不確定性仍存；短期美元走弱及中美對(duì)關(guān)稅問(wèn)題進(jìn)行接觸或提振銅價(jià)，日內(nèi)短線參與

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