[隆眾聚焦]：上下游博弈，2026年初滌棉紗窄幅整理運(yùn)行

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[隆眾聚焦]：2025年純棉紗市場行情與特征分析

導(dǎo)語：相較于過去兩年，2025年國內(nèi)純棉紗市場價(jià)格整體呈現(xiàn)低位震蕩運(yùn)行態(tài)勢。

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[隆眾聚焦]：雙重利空，純棉紗價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行

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[隆眾聚焦]：旺季遇冷，純棉紗價(jià)格穩(wěn)中有跌

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[隆眾聚焦]：“金九”旺季成色不足，純棉紗弱穩(wěn)運(yùn)行

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[隆眾聚焦]：“金九銀十”仍有期待

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[隆眾聚焦]：成本與需求的博弈 純棉紗穩(wěn)定運(yùn)行

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Mysteel解讀：鄭棉偏強(qiáng)上行，倉單數(shù)量維持低位

進(jìn)入9月底 ，隨著宏觀環(huán)境的顯著改善，美聯(lián)儲降息對棉花市場的提振作用非常明顯， 棉花市場積極情緒明顯升溫ICE棉花期貨迎來了今年5月底以來的最佳周度表現(xiàn)，加之國內(nèi)宏觀政策集體落地，股市、期市全線飄紅，國內(nèi)外棉價(jià)短暫震蕩后再度上行目前新疆手摘棉陸續(xù)開秤上市，收購價(jià)格持續(xù)抬升，機(jī)采棉10月上旬開始采收，預(yù)計(jì)開秤價(jià)高于預(yù)期，但搶收概率不大預(yù)計(jì)棉價(jià)或?qū)⒕S持偏強(qiáng)震蕩格局 鄭棉期貨價(jià)格偏強(qiáng)震蕩 圖1 2022-2024年鄭棉主連價(jià)格走勢圖 近期受宏觀利好情緒及 ICE 美棉大漲帶動(dòng)，鄭棉主連期貨價(jià)格從低位反彈突破萬四關(guān)口，隨著近期國內(nèi)棉花期貨價(jià)格快速上漲，手摘棉收購價(jià)格略有上浮，部分地區(qū)收購價(jià)升至6.7-6.9元/公斤左右。

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Mysteel解讀：棉價(jià)持續(xù)反彈，下游紡企利潤被壓縮

進(jìn)入9月下旬后，國內(nèi)鄭棉期貨持續(xù)震蕩上行，供應(yīng)格局延續(xù)寬松，宏觀政策提振盤面，新疆手摘棉陸續(xù)開秤上市，收購價(jià)格持續(xù)抬升，機(jī)采棉10月上旬開始采收，預(yù)計(jì)開秤價(jià)高于預(yù)期，但搶收概率不大全國棉花商業(yè)庫存持續(xù)下滑，盡管目前下游處于傳統(tǒng)旺季，紡企成品持續(xù)去庫，但旺季成色不足，企業(yè)謹(jǐn)慎補(bǔ)庫原料預(yù)計(jì)短期棉價(jià)或以偏強(qiáng)震蕩為主 棉花價(jià)格持續(xù)上漲 圖1 2022-2024年國內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，截至9月26日，國內(nèi)3128皮棉均價(jià)15350元/噸，周環(huán)比上漲1.82%。

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Mysteel解讀：鄭棉低位震蕩，倉單持續(xù)下滑

進(jìn)入6月下旬后 ，國內(nèi)基本面偏弱，供應(yīng)端保持寬松態(tài)勢，新疆部分地區(qū)出現(xiàn)高溫，不過新棉整體長勢良好；下游棉紗市場延續(xù)弱勢，棉價(jià)下跌使得下游企業(yè)觀望情緒升溫，紗布廠開機(jī)率持續(xù)下滑，對于后市缺乏信心短期基本面仍偏弱運(yùn)行，但期現(xiàn)倒掛，倉單持續(xù)流出，棉價(jià)或?qū)⒀永m(xù)低位震蕩格局 鄭棉期貨價(jià)格低位震蕩 圖1 2022-2024年鄭棉主連價(jià)格走勢圖 國內(nèi)商業(yè)庫存維持高位，鄭棉期貨價(jià)格低位震蕩，價(jià)格反彈驅(qū)動(dòng)不足，加之棉花進(jìn)口量保持高位，國內(nèi)棉花需求持續(xù)疲軟，紡織企業(yè)開機(jī)率低位運(yùn)行。

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Mysteel解讀：鄭棉弱勢下行，倉單維持高位

進(jìn)入4月中旬后 ，國內(nèi)棉花商業(yè)庫存仍高于2023年同期，新疆棉區(qū)播種工作相繼開展，2024年美國棉花種植面積預(yù)計(jì)增加4.3%，截止4月14日播種進(jìn)度8%下游紡織市場行情整體欠佳，部分工廠走貨仍舊緩慢、繼續(xù)壓低開機(jī)率，訂單稀缺，原料采購以剛需為主 鄭棉期貨價(jià)格弱勢下行 圖1 2022-2024年鄭棉主連價(jià)格走勢圖 截至2024年4月18日，鄭棉主連大幅下跌，周度下跌470元/噸，跌幅2.86%，收盤15935元/噸；當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)庫存維持高位，鄭棉期貨價(jià)格遭遇下挫，主要受累于商品市場投機(jī)拋售的不利影響，加之國內(nèi)棉花供應(yīng)保持充足，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下調(diào)，下游棉紗產(chǎn)銷一般，部分企業(yè)開機(jī)率和產(chǎn)銷率有所下降，原料補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，維持剛需采購。

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Mysteel解讀：節(jié)后下游需求暫未釋放，鄭棉高開后陷入震蕩

春節(jié)期間美棉受多項(xiàng)利好因素助推，重心持續(xù)飆漲，創(chuàng)出96.42美分/磅的階段性新高；受此提振鄭棉主力節(jié)后開盤跟隨ICE美棉跳空沖高，然由于缺乏新的利好驅(qū)動(dòng)，期價(jià)小幅回調(diào)后陷入震蕩走勢，整體漲幅不及美棉，略低于市場預(yù)期 圖1 2022-2024年國內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢圖（單位：元/噸） 現(xiàn)貨市場方面，截止2月23日新疆棉3128B現(xiàn)貨均價(jià)為17297元/噸，較節(jié)前漲幅1.37%，棉花企業(yè)節(jié)后跟隨期貨腳步積極調(diào)漲，出貨意愿較前期提升，但由于節(jié)前紡企對原料多有備貨，現(xiàn)階段中型及以上規(guī)模企業(yè)棉花庫存多在1-2月，補(bǔ)庫需求暫未釋放，疊加棉價(jià)高開后出現(xiàn)回調(diào)，紡企存零星詢盤但心態(tài)偏謹(jǐn)慎，整體拿貨情緒不高，市場交投氛圍仍較清淡。

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Mysteel解讀：棉花價(jià)格溫和上升，企業(yè)該出手時(shí)就出手

元旦節(jié)后，棉花期貨價(jià)格延續(xù)緩慢上升趨勢，對于長時(shí)間保持觀望的軋花企業(yè)而言，期貨價(jià)格分毫必爭棉花減產(chǎn)不及預(yù)期，最終產(chǎn)量數(shù)據(jù)或許已經(jīng)不再重要，下游行情轉(zhuǎn)好預(yù)期能否持續(xù)？這顯然已成為市場關(guān)注焦點(diǎn) 圖1 2022-2024年全國軋花企業(yè)開工率走勢圖 2023/24年度新疆棉花累計(jì)加工量突破500萬噸，軋花廠陸續(xù)結(jié)束加工，Mysteel農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)，截至1月4日，全國軋花企業(yè)開工率已降至35.08%，年同比下調(diào)15.62%。

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Mysteel解讀：棉價(jià)低位震蕩，下游謹(jǐn)慎觀望

進(jìn)入11月下旬，新疆籽棉交售進(jìn)入尾聲，因鄭棉期貨價(jià)格持續(xù)下跌影響，近幾日全疆籽棉收購價(jià)繼續(xù)下滑，籽棉價(jià)格維持在6.9-7.1元/公斤，部分棉區(qū)軋花企業(yè)出現(xiàn)減收、停收現(xiàn)象皮棉成本進(jìn)一步下降，下游棉紗市場繼續(xù)走弱，紡企剛需補(bǔ)庫，生產(chǎn)積極性下滑短期棉花價(jià)格面臨承壓下行格局 棉花價(jià)格低位震蕩 圖1 2021-2023年國內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，新疆市場棉花價(jià)格低位弱穩(wěn)，國內(nèi)3128皮棉均價(jià)16081元/噸，周環(huán)比下跌2.89%。

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Mysteel解讀：鄭棉偏弱震蕩，下游交投疲軟

10月份以來 ，新棉陸續(xù)采摘交售，前期市場對籽棉價(jià)格有較高預(yù)期，不過今年疆內(nèi)并未出現(xiàn)籽棉搶收情況機(jī)采籽棉收購價(jià)格由開秤時(shí)的8.0-8.3元/公斤下降至7.4-7.5元/公斤 內(nèi)地籽棉收購價(jià)亦有不同程度下調(diào)，收購數(shù)量有限當(dāng)前鄭棉期價(jià)偏弱震蕩，棉花貿(mào)易企業(yè)積極銷售；國內(nèi)下游交投清淡，棉紗價(jià)格偏弱運(yùn)行，紡企順勢走貨，成品庫存累積，對于后期信心不足 預(yù)期短期內(nèi)棉價(jià)將維持弱勢震蕩格局 鄭棉期貨價(jià)格偏弱震蕩 圖1 2022-2023年鄭棉主連價(jià)格走勢圖 截至2023年10月27日，鄭棉主連偏強(qiáng)弱勢震蕩，暫收于16115元/噸；鄭棉期貨持續(xù)下行，一方面由于下游消費(fèi)低迷，雖然有減產(chǎn)預(yù)期，但儲備棉、進(jìn)口棉以及下游的棉紗庫存填補(bǔ)了市場缺口；另一方面 10月份新疆籽棉交售價(jià)高開低走，目前已明顯低于棉農(nóng)、合作社的預(yù)期，因此籽棉交售進(jìn)度比較緩慢，下游棉紗市場維持弱勢，紗線庫存持續(xù)累積，紡企補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)。

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Mysteel解讀：“銀十”旺季落空，鄭棉破位下跌

10月17日，鄭棉期貨延續(xù)寬幅下跌走勢，鄭棉主力合約收盤價(jià)格16695元/噸，最低觸及16630，跌幅2.11%現(xiàn)貨方面，今日全國新疆棉3128B均價(jià)17929元/噸，跌319元/噸，跌幅1.06%今日鄭棉期貨主力合約破位下跌，新年度棉花即將大量上市，后市行情如何演繹？且讓筆者從基本面情況做簡要分析 籽棉價(jià)格高開，成本支撐棉價(jià) 圖1 2019-2021年機(jī)采籽棉均價(jià)走勢圖 目前新年度棉花陸續(xù)上市，以機(jī)采棉為例，目前新疆機(jī)采籽棉均價(jià)在8.05元/公斤，折合皮棉加工成本在18000左右，較去年同比漲幅18.41%，軋花廠加工利潤虧損。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強(qiáng)震蕩，倉單數(shù)量低位運(yùn)行

進(jìn)入8月底，國內(nèi)下游需求有所轉(zhuǎn)淡，鄭棉期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，貿(mào)易企業(yè)積極銷售，紡企剛需采購，成交較為疲軟當(dāng)前新疆北疆地區(qū)棉花生長相對偏慢，但整體長勢良好，棉花單產(chǎn)有望上浮目前新疆棉遠(yuǎn)期基差銷售模式較為普遍， 部分大中型棉紡織企業(yè)、中間商接受能力偏強(qiáng)，鎖基差、穩(wěn)資源的較多，小型紡企受限于現(xiàn)金流表現(xiàn)并不十分積極，預(yù)期短期內(nèi)棉價(jià)將維持偏強(qiáng)震蕩格局 鄭棉期貨價(jià)格偏強(qiáng)震蕩 圖1 2022-2023年鄭棉主連價(jià)格走勢圖 截至2023年8月30日，鄭棉主連偏強(qiáng)震蕩上行，暫收于17610元/噸；當(dāng)前國內(nèi)棉市商業(yè)庫存壓力緩解，鄭棉期貨重心上移，貿(mào)易商積極對外出貨，棉花現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，下游紡企采購謹(jǐn)慎，紡紗利潤空間逐步被壓縮，不少棉紡廠已陷入虧本經(jīng)營；供應(yīng)端利好支撐盤面，上下游結(jié)構(gòu)性矛盾仍存在，預(yù)計(jì)鄭棉期貨價(jià)格維持高位震蕩。

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Mysteel解讀：棉價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，棉花去庫暫緩

進(jìn)入7月下旬，新疆棉長勢基本良好，規(guī)模采摘時(shí)間普遍預(yù)計(jì)推遲，部分企業(yè)啟動(dòng)新棉預(yù)售儲備棉銷售底價(jià)支撐盤面， 鄭棉期貨橫盤震蕩后再次上漲，儲備棉的日掛拍數(shù)量及成交價(jià)格、成交率及8月份新疆棉區(qū)天氣將成為影響棉花期現(xiàn)走勢的關(guān)鍵因素 棉花價(jià)格震蕩上漲 圖1 2021-2023年國內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，全國3128皮棉均價(jià)18089元/噸，月環(huán)比上漲4.25%。

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Mysteel解讀：棉價(jià)高位回落，下游淡季不淡

進(jìn)入5月份下旬，鄭棉期貨受宏觀面和資金面影響連續(xù)下跌，現(xiàn)貨價(jià)格亦隨之下調(diào)；使得國內(nèi)新疆棉基差點(diǎn)價(jià)、競爭、鎖基差等交易比較活躍，部分棉紡織企業(yè)逢低補(bǔ)庫力度有所加大，其中低位掛單的點(diǎn)價(jià)資源及一口價(jià)“特價(jià)盤”占皮棉成交的主體下游棉紗交投氛圍尚可，整體呈現(xiàn)淡季不淡現(xiàn)狀，紡企開機(jī)率維持高位 棉花價(jià)格連續(xù)下調(diào) 圖1 2021-2023年國內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，最近一周，新疆市場棉花價(jià)格連續(xù)下跌，跌300-400元/噸，3128B新疆機(jī)采棉15800-15850元/噸，手采棉15900-16050元/噸。

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Mysteel解讀：鄭棉震蕩下行，紡企成品庫存增加

進(jìn)入5月底，國內(nèi)棉花價(jià)格持續(xù)回落，下游采購原料補(bǔ)庫仍以隨用隨買為主，下游謹(jǐn)慎觀望，基差成交貨源較少目前新疆監(jiān)管庫棉花庫存壓力比較大，4月下旬以來公路出疆運(yùn)費(fèi)不斷下降，貿(mào)易商向內(nèi)地消費(fèi)區(qū)移庫的積極性偏高，汽運(yùn)出庫量有所增加 鄭棉期貨價(jià)格高位回落 圖1 2022-2023年鄭棉主連價(jià)格走勢圖 近期鄭棉主連遭遇大跌，周度下跌290元/噸，跌幅1.83%，收盤15550元/噸；維持在15500元/噸附近弱勢震蕩；主要因宏觀面偏空，國內(nèi)商品市場遇冷，跌幅較大，鄭棉受其影響高位回落。

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