瑞達(dá)期貨：近期倫鋅價(jià)格回調(diào)，出口窗口存在重新關(guān)閉可能

宏觀面，美國(guó)核心通脹較預(yù)期放緩，12月核心CPI增速低于預(yù)期，同比增2.6%持平近五年最低水平，CPI同比增2.7%符合預(yù)期基本面，上游鋅礦進(jìn)口量高位，但國(guó)內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國(guó)內(nèi)煉廠采購(gòu)國(guó)產(chǎn)礦競(jìng)爭(zhēng)加大，國(guó)內(nèi)外加工費(fèi)均明顯下跌，國(guó)內(nèi)煉廠利潤(rùn)收縮，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過(guò)近期倫鋅價(jià)格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能需求端，下游市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車(chē)等領(lǐng)域政策支持帶來(lái)部分亮點(diǎn)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：近期倫鋅價(jià)格回調(diào)

宏觀面，美國(guó)結(jié)束上屆政府針對(duì)中國(guó)芯片貿(mào)易調(diào)查，未來(lái)18個(gè)月不對(duì)中國(guó)芯片加征額外關(guān)稅基本面，上游鋅礦進(jìn)口量下滑，因內(nèi)外比價(jià)繼續(xù)走差，中國(guó)進(jìn)口鋅精礦虧損擴(kuò)大；國(guó)內(nèi)煉廠原料冬季儲(chǔ)備已經(jīng)啟動(dòng)，更傾向采購(gòu)國(guó)產(chǎn)鋅精礦，不過(guò)煉廠采購(gòu)國(guó)產(chǎn)礦競(jìng)爭(zhēng)加大，國(guó)內(nèi)外加工費(fèi)均明顯下跌，國(guó)內(nèi)煉廠利潤(rùn)收縮，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將明顯下降不過(guò)近期倫鋅價(jià)格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能 需求端，下游市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車(chē)等領(lǐng)域政策支持帶來(lái)部分亮點(diǎn)。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：滬鋅價(jià)格趨于上漲，警惕淡季壓力回調(diào)影響

鋅：謹(jǐn)慎做多 美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)有降準(zhǔn)降息預(yù)期提振市場(chǎng)交投信心 滬鋅上漲沖破2.5w位置，礦端TC加工費(fèi)延續(xù)低位，冶煉生產(chǎn)虧損+冬季環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量縮減，需求端來(lái)看淡季現(xiàn)實(shí)疲軟，但海外鍍鋅+國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資利好預(yù)期刺激滬鋅價(jià)格趨于上漲，警惕淡季壓力回調(diào)影響

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存處于低位，對(duì)價(jià)格有一定支撐

滬鉛夜盤(pán)上漲0.11%供應(yīng)端原生鉛方面，國(guó)內(nèi)原生鉛煉廠生產(chǎn)平穩(wěn)，檢修后產(chǎn)能逐步恢復(fù)，三省原生鉛冶煉廠開(kāi)工率下滑，產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，部分抵消再生鉛收縮影響但鉛精礦加工費(fèi)低位，原料成本高，利潤(rùn)微薄，增產(chǎn)空間有限再生鉛受廢電瓶原料緊張、環(huán)保管控、利潤(rùn)收縮影響，再生鉛企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)低位，再生鉛四省周度開(kāi)工率下滑，部分企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)20%-30%，短期供應(yīng)收縮明顯不過(guò)，再生鉛生產(chǎn)利潤(rùn)尚可，后續(xù)下滑空間有限。

期貨公司評(píng)論

Mysteel周報(bào)：全國(guó)鍍鋅板卷價(jià)格小幅上漲 寶鋼出臺(tái)二三月期貨價(jià)格政策（1.4-1.9）

一、市場(chǎng)概述 市場(chǎng)方面，本周寶鋼出臺(tái)2、3月份期貨調(diào)價(jià)政策，2月訂貨價(jià)格以平盤(pán)為主，3月冷軋、鍍鋅、彩涂等品種訂貨價(jià)格均上調(diào)100元/噸，2月平盤(pán)印證了當(dāng)前冷鍍市場(chǎng)需求的真實(shí)弱勢(shì)，預(yù)計(jì)在3月隨著生產(chǎn)活動(dòng)恢復(fù)正常、政策效果顯現(xiàn)，需求將出現(xiàn)修復(fù)，特別是汽車(chē)、家電等行業(yè)可能出現(xiàn)一輪補(bǔ)庫(kù)行情。

每周評(píng)述

廣州期貨：滬鋅主力合約價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間22500-24000元/噸

鋅：區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)運(yùn)行 美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議紀(jì)要顯示內(nèi)部官員對(duì)降息觀點(diǎn)分歧較大，但多數(shù)表示在通脹符合預(yù)期的前提下同意降息 國(guó)產(chǎn)礦+進(jìn)口礦TC保持低位，鋅礦進(jìn)口盈利窗口開(kāi)啟，緩解部分國(guó)內(nèi)原料端壓力，國(guó)內(nèi)部分冶煉廠因生產(chǎn)虧損檢修減產(chǎn)，冶煉供應(yīng)收緊預(yù)期走增，下游消費(fèi)正值傳統(tǒng)淡季，鍍鋅周度開(kāi)工下行，對(duì)外出口量明顯走弱，鋅合金、氧化鋅消費(fèi)疲軟，下游加工企業(yè)剛需采購(gòu)股為主，國(guó)內(nèi)交易所+社庫(kù)下行至低位，海外交易所庫(kù)存快速累增，LME現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)貼水。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：鋅冶煉端供應(yīng)收緊疊加市場(chǎng)低庫(kù)存為價(jià)格提供支撐

鋅：供減需疲，上下有限 美國(guó)三季度GDP數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)防式降息預(yù)期再升溫，外盤(pán)圣誕假期休市，海外價(jià)格市場(chǎng)指引缺失國(guó)家發(fā)展改革委鼓勵(lì)大型氧化鋁、銅冶煉骨干企業(yè)兼并重組，行業(yè)反內(nèi)卷預(yù)期推動(dòng)國(guó)內(nèi)有色大宗商品交投情緒回暖 國(guó)產(chǎn)礦+進(jìn)口礦TC保持低位，鋅礦進(jìn)口盈利窗口開(kāi)啟，緩解部分國(guó)內(nèi)原料端壓力，國(guó)內(nèi)部分冶煉廠因生產(chǎn)虧損檢修減產(chǎn)，冶煉供應(yīng) 收緊預(yù)期走增，下游消費(fèi)正值傳統(tǒng)淡季，鍍鋅周度開(kāi)工下行，對(duì)外出口量明顯走弱，鋅合金、氧化鋅消費(fèi)疲軟，下游加工企業(yè)剛需采購(gòu)為主，國(guó)內(nèi)交易所+社庫(kù)下行至低位，海外交易所庫(kù)存快速累增，LME現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)貼水。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：預(yù)計(jì)滬鉛價(jià)格將呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)

滬鉛夜盤(pán)下跌1.22%宏觀層面，美國(guó)11月ISM制造業(yè)PMI為48.2，不及市場(chǎng)預(yù)期的49，連續(xù)第九個(gè)月處于收縮區(qū)間原生鉛：原生鉛生產(chǎn)目前整體保持平穩(wěn)狀態(tài)盡管一些企業(yè)計(jì)劃沖刺全年產(chǎn)銷量目標(biāo)，但前期設(shè)備檢修以及原料供應(yīng)不足問(wèn)題仍然存在，限制了產(chǎn)量進(jìn)一步大幅增長(zhǎng)例如，國(guó)內(nèi)部分大型鉛冶煉廠由于鉛精礦供應(yīng)緊張，雖有增產(chǎn)意愿，但實(shí)際產(chǎn)出受限 從原料端來(lái)看，鉛精礦供應(yīng)持續(xù)偏緊格局仍未得到有效緩解。

期貨公司評(píng)論

Mysteel日?qǐng)?bào)：全國(guó)鍍鋅板卷價(jià)格繼續(xù)下跌 寶鋼上調(diào)期貨價(jià)格

【市場(chǎng)總結(jié)】今日黑色系期貨盤(pán)面繼續(xù)下行，熱卷主力合約收盤(pán)價(jià)3252元/噸，較上一交易日下跌1.42%。

日?qǐng)?bào)

瑞達(dá)期貨：鉛錠滬倫比值維持高位

滬鉛夜盤(pán)下跌0.2%宏觀層面，據(jù)美國(guó)自動(dòng)數(shù)據(jù)處理公司ADP統(tǒng)計(jì)，截至10月25日的四周內(nèi)，美國(guó)私營(yíng)部門(mén)平均每周減少11250個(gè)工作崗位；高盛估計(jì)美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)崗位減少約5萬(wàn)個(gè)，將為2020年以來(lái)最大降幅 供應(yīng)端，原生鉛方面國(guó)產(chǎn)鉛精礦供應(yīng)緊缺的局面依舊持續(xù)，進(jìn)口礦市場(chǎng)報(bào)價(jià)稀少，部分冶煉廠為維持生產(chǎn)，不得不采購(gòu)低銀鉛礦原生鉛后續(xù)供應(yīng)預(yù)計(jì)增量有限再生鉛方面，本周再生鉛企業(yè)生產(chǎn)意愿較強(qiáng)，當(dāng)前利潤(rùn)水平下，預(yù)計(jì)再生鉛產(chǎn)量仍有增加預(yù)期。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：滬鋅價(jià)格上下有限

鋅：上下有限，區(qū)間震蕩運(yùn)行 美國(guó)政府持續(xù)停擺，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒仍存，美國(guó)ISM服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)+ADP就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，中美“對(duì)等關(guān)稅戰(zhàn)”有了積極走向，宏觀多空交織 國(guó)內(nèi)鋅礦加工費(fèi)下滑，進(jìn)口礦加工費(fèi)挺立，原料有冬儲(chǔ)需求，冶煉廠家“以價(jià)換量”，原料庫(kù)存水平仍相對(duì)充裕，10月國(guó)內(nèi)煉廠有檢修計(jì)劃，整體產(chǎn)出或有所下調(diào)，但11月檢修結(jié)束后或重回高產(chǎn)狀態(tài)，國(guó)內(nèi)交易所+社會(huì)庫(kù)存小幅去庫(kù)，下游需求表現(xiàn)較為平淡，鍍鋅周度開(kāi)工下滑，終端成品庫(kù)存累增，內(nèi)需消費(fèi)疲軟，觀海外市場(chǎng)，LME庫(kù)存持續(xù)去化保持低位，但近期LME現(xiàn)貨升水快速下滑，前期國(guó)內(nèi)出口盈利窗口短暫打開(kāi)或有提振10月出口消費(fèi)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：海外鋅供應(yīng)緊張，滬倫比值大幅走低

宏觀面，美國(guó)10月ISM制造業(yè)PMI不升反降至48.7%，連續(xù)八個(gè)月萎縮，需求和就業(yè)疲軟，通脹降溫美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭：美聯(lián)儲(chǔ)政策過(guò)于緊縮，應(yīng)通過(guò)一系列50基點(diǎn)降息實(shí)現(xiàn)中性利率基本面，鋅礦進(jìn)口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長(zhǎng)期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時(shí)煉廠為冬季生產(chǎn)進(jìn)行的原料儲(chǔ)備；但國(guó)內(nèi)鋅礦加工費(fèi)下調(diào)，并且硫酸價(jià)格下跌，冶煉廠利潤(rùn)收縮明顯，部分煉廠虧損；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長(zhǎng)受限海外鋅供應(yīng)緊張，滬倫比值大幅走低，出口窗口開(kāi)啟，預(yù)計(jì)后續(xù)將逐步轉(zhuǎn)向凈出口。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：倫鋅庫(kù)存下行至極低位置

鋅：上下有限，窄幅震蕩 鮑威爾鷹派發(fā)言，中美領(lǐng)導(dǎo)會(huì)晤有積極成果，宏觀預(yù)期落地利多情緒退潮倫鋅現(xiàn)貨升水明顯回落但仍保持高位，國(guó)內(nèi)鋅錠出口盈利窗口收窄，倫鋅庫(kù)存下行至極低位置，對(duì)外出口利潤(rùn)持續(xù)壓縮，國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存仍未出現(xiàn)順暢去化信號(hào)從鋅礦TC報(bào)價(jià)來(lái)看，進(jìn)口TC上漲、國(guó)產(chǎn)TC下跌，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)趨緊，進(jìn)口礦大量補(bǔ)充推高生產(chǎn)原料成本支撐，冶煉端生產(chǎn)利潤(rùn)壓縮或壓制廠家生產(chǎn)積極性鋅市“內(nèi)弱外強(qiáng)”結(jié)構(gòu)依舊，目前國(guó)內(nèi)過(guò)?；久骐y改，但價(jià)格大幅下跌空間有限、持續(xù)上行驅(qū)動(dòng)不足，短期滬鋅價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間22000-23000元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：倫鋅現(xiàn)貨升水保持高位

鋅：區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行 宏觀情緒持續(xù)關(guān)注周四美聯(lián)儲(chǔ)降議息會(huì)議決議公布以及中美領(lǐng)導(dǎo)會(huì)晤成果 倫鋅現(xiàn)貨升水保持高位，國(guó)內(nèi)鋅錠出口盈利窗口打開(kāi)，倫鋅庫(kù)存下行至極低位置，國(guó)內(nèi)貨源對(duì)外出口消費(fèi)預(yù)期改善，國(guó)內(nèi)主流鋅錠消費(fèi)地庫(kù)存小幅去化，但整體社會(huì)庫(kù)存仍有累增，從鋅礦TC報(bào)價(jià)來(lái)看，進(jìn)口TC上漲、國(guó)產(chǎn)TC下跌，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)趨緊，進(jìn)口礦大量補(bǔ)充推高生產(chǎn)原料成本支撐，冶煉端生產(chǎn)利潤(rùn)壓縮或壓制廠家生產(chǎn)積極性。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：倫鋅庫(kù)存持續(xù)去化保持歷史低位

鋅：重回22000，假期來(lái)臨注意控制價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 持續(xù)關(guān)注周五公布的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)宏觀的影響 礦端掌握議價(jià)主動(dòng)權(quán)，進(jìn)口礦價(jià)高引進(jìn)虧損走闊，冶煉端對(duì)國(guó)產(chǎn)礦采購(gòu)積極，進(jìn)口礦TC保持高位，國(guó)產(chǎn)礦TC計(jì)劃下調(diào)，冶煉利潤(rùn)因原料價(jià)高+副產(chǎn)品利潤(rùn)下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預(yù)期，遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力有所緩解，下游需求來(lái)看旺季消費(fèi)對(duì)鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級(jí)產(chǎn)品開(kāi)工率有刺激，節(jié)前備庫(kù)需求仍存，倫鋅庫(kù)存持續(xù)去化保持歷史低位，國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：海外倫鋅庫(kù)存已至同期低位

鋅：短多對(duì)待，但上方空間有限 美國(guó)經(jīng)濟(jì)就業(yè)數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲(chǔ)9月步入降息，海外資本市場(chǎng)情緒回暖，國(guó)內(nèi)政策市下仍有樂(lè)觀預(yù)期 TC定價(jià)礦商有意下調(diào)但冶煉廠接受度較低，上游原料供應(yīng)逐步寬松，冶煉廠在旺季疊加副產(chǎn)品利潤(rùn)尚可情況下保持生產(chǎn)，下游維持少量按需采購(gòu)，天津市場(chǎng)限產(chǎn)運(yùn)輸影響解除，但目前來(lái)看僅有一家通貨，但市場(chǎng)買(mǎi)家多對(duì)價(jià)格保持觀望態(tài)度，國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累增，海外倫鋅庫(kù)存已至同期低位。

期貨公司評(píng)論

Mysteel日?qǐng)?bào)：全國(guó)鍍鋅板卷價(jià)格小幅下跌 寶鋼10月期貨政策平盤(pán)

【市場(chǎng)總結(jié)】市場(chǎng)方面，今日黑色系期貨盤(pán)面小幅下行，熱卷主力合約收盤(pán)價(jià)3342元/噸，較上一交易日下跌0.39%。

日?qǐng)?bào)

廣州期貨：海外倫鋅持續(xù)去化

鋅：盤(pán)底找支撐 美國(guó)近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)步入降息周期的樂(lè)觀預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)獨(dú)立性挑戰(zhàn)及全球關(guān)稅仍給市場(chǎng)帶來(lái)較大不確定性影響 進(jìn)口礦TC上漲，港口礦交易平淡，國(guó)產(chǎn)礦端TC保持平穩(wěn)，近期冶煉廠原料庫(kù)存下降，國(guó)產(chǎn)礦采買(mǎi)情緒走升，冶煉廠多維持開(kāi)工，河南、內(nèi)蒙古有大廠檢修，下游逢低逐步恢復(fù)采買(mǎi)，地區(qū)物流限制解除，國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)累増，海外LME庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)已至同期低位。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：近期倫鋅庫(kù)存去化較快

鋅：低位盤(pán)整震蕩 特朗普表示周四生效所謂的“對(duì)等關(guān)稅”條例，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂上升，宏觀情緒轉(zhuǎn)弱壓制 海外礦企復(fù)產(chǎn)速度加快，海內(nèi)外TC價(jià)格保持高位，國(guó)內(nèi)冶煉廠原料庫(kù)存充足，礦端供應(yīng)趨于寬松，因加工費(fèi)抬升疊加硫酸等副產(chǎn)品貢獻(xiàn)，冶煉廠開(kāi)工意愿增強(qiáng)，7月產(chǎn)量明顯上行上半年出口需求前置，目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)在淡季之下較為疲軟，國(guó)內(nèi)鋅庫(kù)累增，倫鋅倉(cāng)單集中度較高仍有擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，近期倫鋅庫(kù)存去化較快。

期貨公司評(píng)論

Mysteel日?qǐng)?bào)：滬鋅再度大漲 盤(pán)面價(jià)格打壓成交

一、今日價(jià)格 上海市場(chǎng)Mysteel0#鋅價(jià)為25300元/噸，較上一交易日漲10元/噸，普通國(guó)產(chǎn)品牌對(duì)滬鋅2602合約升水10元/噸，升貼水漲跌為-45元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)