【新湖期貨】25年鋅市或呈現(xiàn)小幅過剩 先緊后松的格局

受訪人信息：新湖期貨分析師 柳曉怡（鉛鋅） 客戶觀點(diǎn)：我們對25年鋅整體需求持樂觀預(yù)期，預(yù)計(jì)全球需求增速約2.24%：國內(nèi)政策面寬信用，增赤字基調(diào)已定，“穩(wěn)消費(fèi)、促消費(fèi)”將與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型并舉，一至二季度傳統(tǒng)投資將在低基數(shù)下呈明顯增長，而兩新補(bǔ)貼提額，支撐汽車、家電等內(nèi)需繼續(xù)保持小幅增長；海外方面，預(yù)計(jì)2025年美國經(jīng)濟(jì)走勢前低后高，通脹水平中樞上移，財(cái)政在下半年發(fā)力空間更大；歐元區(qū)則繼續(xù)面臨增長乏力的問題；2025年鋅市或呈現(xiàn)小幅過剩、先緊后松的格局，預(yù)計(jì)全年倫鋅主要運(yùn)行區(qū)間在2800-3800美元/噸，滬鋅主力在23500-30000元/噸，1-2月震蕩探底，3月前后開啟上行趨勢，年中前后見頂，轉(zhuǎn)向空頭配置。

鋅大家說市場

胡園園：2024年再生鉛與廢舊動(dòng)力電池循環(huán)利用市場分析及金融工具規(guī)避市場價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)建議

首先，胡園園介紹了一季度滬鉛及倫鉛期貨運(yùn)行表現(xiàn)，并對現(xiàn)貨市場1#鉛錠價(jià)格與再生鉛價(jià)格走勢進(jìn)行了分析。

會(huì)議報(bào)道

滬銅強(qiáng)勢反彈后回落，關(guān)注終端消費(fèi)改善情況

“銅價(jià)在宏觀利多和供應(yīng)端擾動(dòng)之下，出現(xiàn)了明顯的快速上漲走勢” 國投安信期貨有色金屬研究員肖靜分析稱，倫銅在沖破8700美元／噸后，上漲空間打開貴金屬與有色金屬板塊股期聯(lián)動(dòng)效應(yīng)值得關(guān)注有色金屬冶煉體系生產(chǎn)了大比例的白銀和一部分黃金，尤其傳統(tǒng)鉛鋅板塊上市公司，因其價(jià)值量最高的品種基本是白銀，黃金價(jià)值量的占比也在提高，這波銅價(jià)上漲獲得了金銀價(jià)格上漲在交投聯(lián)動(dòng)性上的支持。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：鉛精礦TC整體持穩(wěn) 市場供需緊張 (3.8-3.15)

當(dāng)前鉛精礦市場供需緊張局面依舊存在，由于滬倫比值較差以及現(xiàn)貨缺失，貿(mào)易商及冶煉廠出于對未來價(jià)格，加工費(fèi)及美元走勢的不確定性，對于遠(yuǎn)期貨都較為謹(jǐn)慎，興趣較低，港口到貨多以長單為主國內(nèi)礦依舊是主要采購對象，但是國內(nèi)礦山并無太多新增產(chǎn)能，進(jìn)口礦也暫時(shí)不能填補(bǔ)缺口，故鉛精礦供需偏緊的狀態(tài)將延續(xù) Mysteel鉛精礦加工費(fèi)方面：華北地區(qū)鉛精礦加工費(fèi)800-1000元/金屬噸，西北地區(qū)鉛精礦加工費(fèi)800-1000元/金屬噸，西南地區(qū)鉛精礦加工費(fèi)700-900元/金屬噸，華南地區(qū)鉛精礦加工費(fèi)800-1000元/金屬噸，華中地區(qū)鉛精礦加工費(fèi)800-1000元/金屬噸，進(jìn)口礦散單加工費(fèi) ,30-50美元/干噸。

周報(bào)

Mysteel年報(bào)：2023年國內(nèi)原生鉛市場回顧與2024年展望

1、2023年國內(nèi)原生鉛市場回顧 1.1國內(nèi)鉛錠價(jià)格走勢 2023年國內(nèi)鉛錠價(jià)格全年維持在15000元/噸上方，六月份以來，海外鉛錠現(xiàn)貨升水上漲，最高達(dá)到100.5美元/噸，受海外擠倉預(yù)期倫鉛十二連陽帶動(dòng)國內(nèi)鉛價(jià)上漲，8月份滬鉛期貨價(jià)格沖破17000元/噸高位，現(xiàn)貨價(jià)格站上16000元/噸。

年報(bào)

【證券時(shí)報(bào)】供給端收緊消息利好，滬錫一日大漲12%

近期滬倫比小幅回升，進(jìn)口盈利窗口開啟需求方面，整體繼續(xù)呈現(xiàn)淡季表現(xiàn)，假日結(jié)束后開工率恢復(fù)較慢錫焊料企業(yè)開工情況不及預(yù)期，鍍錫板開工持穩(wěn)，鉛蓄電池企業(yè)開工周環(huán)比有所下降庫存方面，上期所庫存有所下降，LME庫存暫時(shí)企穩(wěn)精煉錫目前基本面暫無起色，下游加工企業(yè)開工率偏低制約錫錠庫存的消化速度，礦端資源依然緊張，但部分冶煉廠開工上漲帶動(dòng)整體開工率的增加現(xiàn)貨市場在價(jià)格反彈后成交較為清淡 對于有色市場走勢，云財(cái)富期貨認(rèn)為，短期通脹回落美元指數(shù)下行利好價(jià)格，但衰退預(yù)期也將隨著高利率環(huán)境持續(xù)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱逐步升溫，基本面，供應(yīng)端增長確定性高于需求端，且“銀四”已過半，需求有逐步轉(zhuǎn)弱預(yù)期，國內(nèi)社庫近期略偏利空，目前僅剩LME低位庫存及擠倉風(fēng)險(xiǎn)支撐價(jià)格，短期可能仍偏震蕩，中期衰退交易破局當(dāng)前震蕩區(qū)間概率較大。

媒體報(bào)道

Mysteel日報(bào)：鉛精礦加工費(fèi)整體持穩(wěn) 市場成交羸弱

當(dāng)前鉛精礦進(jìn)口市場成交冷清，近期比值走勢較差，而且市場現(xiàn)貨較少，出于謹(jǐn)慎的態(tài)度目前國內(nèi)煉廠和貿(mào)易商對于進(jìn)口礦觀望為主，對于國產(chǎn)礦的采購情緒較高，國內(nèi)礦端供應(yīng)依舊偏緊 四、市場預(yù)測 鉛精礦加工費(fèi)預(yù)計(jì)持穩(wěn)為主，當(dāng)前加工費(fèi)已處于低位，暫無太大下調(diào)空間，短期內(nèi)無較大波動(dòng)進(jìn)口方面滬倫比值走差，而且市場上現(xiàn)貨較少，大家還是對遠(yuǎn)期貨觀望為主，成交寥寥，且目前的貨基本已經(jīng)預(yù)定完了，手里也沒有更多的貨源，預(yù)計(jì)短時(shí)期內(nèi)仍以采購國產(chǎn)礦為主。

日報(bào)

Mysteel周報(bào)：下游節(jié)前備庫 原生鉛散單貨源緊俏（9.17-9.23）

北方市場散單貨源緊俏 周內(nèi)國產(chǎn)鉛錠貿(mào)易商對期貨盤面報(bào)價(jià)貼水有小幅收窄，天津市場呼倫鉛報(bào)在10-200附近，河南地區(qū)冶煉廠廠提散單貨源有限，多為下月提貨，價(jià)格報(bào)均價(jià)貼水50附近供應(yīng)端：冶煉廠及貿(mào)易商周內(nèi)散單貨源稍緊，出貨有限需求端：周內(nèi)下游電池廠詢價(jià)情緒一般，逢低補(bǔ)庫剛需，市場成交一般 【下周預(yù)測】 周內(nèi)鉛價(jià)低位運(yùn)行，鉛市場消費(fèi)偏淡，但因臨近國慶假期，下游有備庫需求，鉛錠社會(huì)庫存減少條件下或提振鉛價(jià)走勢，預(yù)計(jì)仍在14800-15200元/噸區(qū)間運(yùn)行。

周報(bào)

陳標(biāo)標(biāo)：再生鉛及電池發(fā)展現(xiàn)狀和未來市場趨勢探討

在本次大會(huì)上，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司鉛鋅事業(yè)部經(jīng)理陳標(biāo)標(biāo)進(jìn)行了題為《再生鉛及電池發(fā)展現(xiàn)狀和未來市場趨勢探討》的主題演講，主要包括市場回顧、 市場運(yùn)行邏輯分析和價(jià)格走勢預(yù)判三部分 陳標(biāo)標(biāo)經(jīng)理首先對上半年國內(nèi)外鉛期貨市場進(jìn)行了簡單回顧：2022年上半年倫鉛寬幅波動(dòng)，高低價(jià)差915.5美金/噸，最高2700美金/噸，最低1784.5美元/噸，近期出現(xiàn)反彈趨勢；滬鉛09主力合約最高拉升至16315元/噸，最低探至14360元/噸，價(jià)格整體多處于萬五支撐。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel鉛鋅晨會(huì)紀(jì)要20220815

電解鉛：上周期鉛高位震蕩，鉛現(xiàn)貨價(jià)格整體呈先抑后揚(yáng)走勢，現(xiàn)貨市場冶煉廠及貿(mào)易商報(bào)價(jià)情緒尚可，江浙市場貿(mào)易商對期貨盤面報(bào)價(jià)貼水，整體報(bào)在9-50~9-10之間，天津市場呼倫鉛報(bào)在9-300附近，鉛價(jià)先跌后漲，持貨商出貨情緒上漲，報(bào)價(jià)貼水出貨，但鉛現(xiàn)貨價(jià)格高于下游心理預(yù)期，導(dǎo)致下游遇漲觀望情緒重接貨有限，維持剛需補(bǔ)庫，整體市場出貨不多。

日報(bào)

2022年2月15日期貨公司滬鉛短線操作建議

滬鉛晚間偏強(qiáng)震蕩收小陽線原生鉛供應(yīng)略微減少，再生鉛供應(yīng)恢復(fù)相對緩慢，預(yù)期本周開工逐漸恢復(fù)下游蓄電池企業(yè)已經(jīng)基本復(fù)工，但消費(fèi)節(jié)無明顯起色，開工進(jìn)一步回落，后期庫存累積或進(jìn)一步增加中期供應(yīng)寬松背景下，鉛價(jià)弱勢格局難改短期供應(yīng)端逐漸釋放，鉛價(jià)反彈乏力，原生鉛和再生鉛價(jià)差擴(kuò)大至相對高位，鉛反彈空間有限 金瑞期貨【今日鉛觀點(diǎn)】 隔夜金屬走勢強(qiáng)弱分化，倫鉛仍表現(xiàn)偏強(qiáng)，升至2300美元附近，國內(nèi)滬鉛收漲0.13%。

期貨公司評論

商品市場“病毒坑”出現(xiàn)？ 新加坡鐵礦石期貨一度漲近10%

經(jīng)歷了最新一輪由變異病毒引發(fā)的拋售，商品市場價(jià)格走勢被砸出一個(gè)低位，但越來越多的投資者開始反思一個(gè)問題：這一把預(yù)期是不是打得太過了？ 這一動(dòng)向也反映在了市場價(jià)格中周一倫敦金屬交易所開盤后，包括銅、鎳、錫、鉛等多項(xiàng)工業(yè)金屬漲幅均接近1%更為夸張的是鐵礦石，新加坡鐵礦石12月期貨日內(nèi)一度上漲9.6%至105美元/噸，后續(xù)漲幅稍稍回落至6.93%大商所鐵礦石期貨主力合約在周一亦上漲4.77%。

爐料

2021年9月27日期貨公司滬鉛短線操作建議

安徽阜陽再生鉛企業(yè)開始減產(chǎn)20-30%，持續(xù)時(shí)間待定再生鉛企業(yè)虧損一度擴(kuò)大超過400元/噸，且精廢價(jià)差出現(xiàn)倒掛虧損疊加限電影響預(yù)計(jì)再生鉛產(chǎn)量維持收縮狀態(tài)目前供給端的減產(chǎn)力度或?qū)?em class='keyword'>鉛價(jià)形成較強(qiáng)支撐預(yù)計(jì)滬鉛轉(zhuǎn)為修復(fù)震蕩 弘業(yè)期貨【今日鉛觀點(diǎn)】周五晚間倫鉛低位延續(xù)反彈走勢，收小陽線滬鉛跳空高開后繼續(xù)反彈收小陽線鉛礦加工費(fèi)維穩(wěn)，十一之后原生鉛企業(yè)計(jì)劃檢修較多。

期貨公司評論

2021年9月23日期貨公司滬鋁短線操作建議

操作上建議維持逢低做多思路 弘業(yè)期貨 歐元區(qū)9月消費(fèi)者信心指數(shù)初值公布-4，前值-5.3，預(yù)期-5.8隔夜美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持當(dāng)前利率不變，并保持當(dāng)前資產(chǎn)購買規(guī)模不變市場態(tài)度分化嚴(yán)重，宏觀前景不明朗昨日盤后中國恒大宣布將支付債券利息，市場情緒好轉(zhuǎn)，有色金屬銅鋁大漲、鉛鋅下跌供應(yīng)問題持續(xù)支撐鋁價(jià)，鋁價(jià)走勢較強(qiáng)隔夜倫鋁高位暴漲收長陽，今日低開于2927美元。

期貨公司評論

2021年8月19日期貨公司滬鉛短線操作建議

弘業(yè)期貨【今日鉛觀點(diǎn)】隔夜倫鉛小幅高開后窄幅震蕩收十字小陽線滬鉛晚間小幅低開后小幅回落鉛原料緊張，但副產(chǎn)品利潤刺激下，原生鉛供應(yīng)未受到影響，不過短期疫情、限電等因素影響下，原生鉛開工率下滑，再生鉛供應(yīng)壓力亦暫時(shí)下降下游需求逐漸好轉(zhuǎn)，成品庫存繼續(xù)下滑鉛價(jià)大幅下跌后，再生鉛成本支撐凸顯，鉛價(jià)下方空間有限，預(yù)期維持震蕩走勢中期能否上漲取決于下游蓄電池需要的好轉(zhuǎn)程度。

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2021年8月18日期貨公司滬鉛短線操作建議

弘業(yè)期貨【今日鉛觀點(diǎn)】隔夜倫鉛低開低走收小陰線滬鉛晚間跳空低開后反彈收小陽線鉛原料緊張，但副產(chǎn)品利潤刺激下，原生鉛供應(yīng)未收到影響，不過短期疫情、限電等因素影響下，原生鉛開工率下滑，再生鉛供應(yīng)壓力亦暫時(shí)下降下游需求逐漸好轉(zhuǎn)，成品庫存繼續(xù)下滑鉛價(jià)大幅下跌后，再生鉛成本支撐凸顯，鉛價(jià)下方空間有限，預(yù)期維持震蕩走勢中期如蓄電池繼續(xù)向好，鉛價(jià)或迎來觸底反彈行情。

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2021年8月17日期貨公司滬鉛短線操作建議

弘業(yè)期貨【今日鉛觀點(diǎn)】隔夜倫鉛弱勢震蕩收小陰線滬鉛晚間繼續(xù)弱勢震蕩收小陰線鉛原料緊張，但副產(chǎn)品利潤刺激下，原生鉛供應(yīng)未收到影響，不過短期疫情、限電等因素影響下，原生鉛開工率下滑，再生鉛供應(yīng)壓力亦暫時(shí)下降下游需求逐漸好轉(zhuǎn)，成品庫存繼續(xù)下滑鉛價(jià)大幅下跌后，再生鉛成本支撐凸顯，鉛價(jià)下方空間有限，預(yù)期維持震蕩走勢中期如蓄電池繼續(xù)向好，鉛價(jià)或引來觸底反彈行情。

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2021年7月5日期貨公司滬鉛短線操作建議

目前鉛維持外強(qiáng)內(nèi)弱格局，預(yù)計(jì)滬鉛轉(zhuǎn)為偏弱震蕩運(yùn)行 弘業(yè)期貨【今日鉛觀點(diǎn)】周五晚間倫鉛小幅高開后反彈收陽線倫鉛高開后反彈收小陽線國內(nèi)加工費(fèi)維持低位，原生鉛冶煉端小幅收緊再生鉛利潤稍有改善，再生鉛產(chǎn)量逐漸恢復(fù)國內(nèi)庫存開始累積下游電動(dòng)車需求暫無明顯增長跡象，汽車電池消費(fèi)仍維持弱勢基本面弱勢下，鉛價(jià)上方壓力較大，繼續(xù)弱勢震蕩走勢中期關(guān)注電動(dòng)車消費(fèi)旺季需求能否有改善。

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2021年7月2日期貨公司滬鉛短線操作建議

倫鉛夜盤小幅低開后沖高回落收上引線的小陽線國內(nèi)加工費(fèi)維持低位，原生鉛冶煉端小幅收緊再生鉛利潤稍有改善，開工率小幅回升但下游需求繼續(xù)疲軟，成品電池庫存累積基本面弱勢下，鉛價(jià)上方壓力較大，繼續(xù)弱勢震蕩走勢中期關(guān)注電動(dòng)車消費(fèi)旺季需求能否有改善 瑞達(dá)期貨【今日鉛觀點(diǎn)】隔夜滬鉛主力 2108 合約低開震蕩，多空交投趨于謹(jǐn)慎期間美國 6 月 ISM 制造業(yè)維 持?jǐn)U張，上周首申失業(yè)救濟(jì)人數(shù)降幅大于預(yù)期，顯示美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，丌過美元指 數(shù)延續(xù)漲勢使得基本金屬承壓。

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2021年6月15日期貨公司滬鉛短線操作建議

滬鋁周五大漲后，今日可能隨外盤小幅低開至19000附近鋁基本面存在支撐，倫鋁走勢較強(qiáng)滬鋁周五大漲突破，市場情緒樂觀，技術(shù)形態(tài)較好，滬鋁中線可能繼續(xù)上行上方壓力20000，下方支撐18700 金瑞期貨【今日鉛觀點(diǎn)】中長期矛盾：鋰電替代對鉛消費(fèi)趨勢替代短期矛盾：再生成本支撐及消費(fèi)淡季壓制我們的觀點(diǎn)：海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)當(dāng)前海外去庫至9萬噸以下，與此同時(shí)國內(nèi)社會(huì)庫存突破12萬噸，市場外強(qiáng)內(nèi)弱短期無明顯改觀。

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