百年建筑：需求收縮、成本松動與庫存壓力共振，湖南水泥市場弱勢運行

房地產(chǎn)市場作為傳統(tǒng)需求支柱，自2025年下半年以來持續(xù)低迷，新開工項目顯著減少，直接導致水泥需求萎縮；另一方面，盡管基建投資在政策支持下有所回暖，但其增量難以完全對沖房地產(chǎn)領(lǐng)域的下滑幅度疊加冬季低溫、雨雪天氣對施工活動的季節(jié)性抑制，尤其是對民用市場的擾動，使得整體需求端呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，成為價格下行的最根本驅(qū)動 從成本端看，支撐力度有所減弱2024年因原材料價格攀升帶來的生產(chǎn)成本壓力，在進入2025年后有所緩解，特別是煤炭等關(guān)鍵能源價格波動趨緩。

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[隆眾聚焦]：成本拉動 需求抑制 乙二醇上漲動力不足

截止1月9日，WTI收至每桶59.12美元，布油收至每桶63.34美元供應端利好支撐延續(xù)，北半球寒冷天氣一定程度上提振燃油消費，但全球經(jīng)濟和需求長線仍不樂觀，抑制市場上漲空間，預計近期國際油價仍有上漲預期 2、煤炭：冬季天氣寒冷影響，火電日耗整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢，帶動庫存消耗速率有所加快，但電廠仍主要執(zhí)行長協(xié)合同，對市場煤僅維持少量剛需采購，整體采買節(jié)奏謹慎、壓價意向明顯加之部分非電行業(yè)進入1月中旬后存提前停產(chǎn)放假，工業(yè)負荷下降預期增強，市場煤價格缺乏持續(xù)性上漲支撐。

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[天然氣]：12月供需失衡下LNG價格震蕩下跌，新能源重卡沖擊下2026年承壓前行

熱點聚焦

Mysteel：年末產(chǎn)量收縮+冷空氣補位：12月下旬動力煤價能否止跌回升？

概述：回顧11月，動力煤市場整體呈現(xiàn)先揚后抑走勢上旬，冷空氣活動逐步頻繁，北方冬季取暖已經(jīng)陸續(xù)開啟，動力煤價格持續(xù)走高，突破830元/噸關(guān)口，創(chuàng)下年內(nèi)新高但在寒潮天氣影響趨弱、港口煤價僵持等因素影響下，買方觀望壓價情緒也在升溫，港口市場出現(xiàn)高價難賣、低價難買的僵持博弈局面，部分低卡煤種有所松動，價格有所回調(diào)進入12月，動力煤市場基本面維持相對寬松格局國內(nèi)煤炭產(chǎn)能在政策調(diào)控下穩(wěn)步釋放，前期因安全檢查、環(huán)保督查等因素受限的產(chǎn)能逐步恢復生產(chǎn)，加之整體偏暖的氣候?qū)е鹿┡秒姺逯禍?，火電耗煤同比下滑，而新能源出力提升進一步擠壓火電空間，電廠對市場煤的采購需求降至冰點，價格進入加速下行階段。

煤焦熱點

Mysteel月報：12月動力煤市場煤價或保持高位震蕩運行

概述：回顧11月，動力煤市場整體呈現(xiàn)先揚后抑走勢上旬，冷空氣活動逐步頻繁，北方冬季取暖已經(jīng)陸續(xù)開啟，動力煤價格持續(xù)走高，突破800元/噸關(guān)口，創(chuàng)下年內(nèi)新高但在寒潮天氣影響趨弱、港口煤價僵持等因素影響下，買方觀望壓價情緒也在升溫，港口市場出現(xiàn)高價難賣、低價難買的僵持博弈局面，部分低卡煤種有所松動，價格有所回調(diào)展望12月，動力煤市場基本面將繼續(xù)維持相對寬松格局國內(nèi)煤炭產(chǎn)能在政策調(diào)控下穩(wěn)步釋放，前期因安全檢查、環(huán)保督查等因素受限的產(chǎn)能逐步恢復生產(chǎn)。

月評

焦炭期價刷新3個月低點，雙焦跌勢何時休？

她認為當前雙焦基本面已呈現(xiàn)供需轉(zhuǎn)弱的明確態(tài)勢，而供需關(guān)系轉(zhuǎn)弱正是市場的核心矛盾 “焦煤價格顯著下行，核心驅(qū)動源于供需兩端預期博弈”新湖期貨研究所黑色建材研究員肖雨茜進一步補充說，月初國家發(fā)展改革委召開冬季電煤供暖保供例會，月中下發(fā)2026年動力煤中長期保供合同簽訂相關(guān)通知，月底蒙古國、俄羅斯高層會面中分別提出年度對華煤炭及煤炭制品出口量增至1億噸的沖量計劃，多重的供給端寬松預期抑制了市場情緒。

原料

[船用油]：航運市場向好，11月內(nèi)貿(mào)重油庫存增加

熱點聚焦

國元期貨：燒堿跌勢或?qū)⒎啪?/a>

【時代在線】冷空氣來襲引發(fā)“冬炒煤炭”行情，大有能源11天7板，股價暴漲超96%

隨著“反內(nèi)卷”政策持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)煤炭供應將受到一定抑制，而需求端在冬季供暖和工業(yè)旺季的雙重推動下將有所增長，供需關(guān)系有望從“結(jié)構(gòu)性過?！敝鸩睫D(zhuǎn)向“緊平衡”狀態(tài) “同時，煤炭政策重心已從‘保供壓價‘轉(zhuǎn)向‘穩(wěn)價托底’，明確動力煤‘綠色區(qū)間’為570~770元/噸，政策調(diào)控將更加注重價格的合理區(qū)間維護，為價格提供了堅實的底部支撐。

媒體報道

[數(shù)據(jù)分析]：中國聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤周數(shù)據(jù)分析（20251010-1016）

動力煤市場來看，隨著 "反內(nèi)卷" 政策持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)煤炭供應將受到一定抑制，而需求端在冬季供暖和工業(yè)旺季的雙重推動下將有所增長，短期煤價或偏強運行，預計下周煤制PP利潤窄幅下滑。

利潤分析

Mysteel：南北雙重補庫需求疊加供應約束共振 煤價反彈超預期

這一判斷基于以下幾點： 1、供需格局變化：隨著 "反內(nèi)卷" 政策持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)煤炭供應將受到一定抑制，而需求端在冬季供暖和工業(yè)旺季的雙重推動下將有所增長，供需關(guān)系有望從 "結(jié)構(gòu)性過剩" 逐步轉(zhuǎn)向 "緊平衡" 狀態(tài) 2、政策托底效應：煤炭政策重心已從 "保供壓價" 轉(zhuǎn)向 "穩(wěn)價托底"，明確動力煤 "綠色區(qū)間" 為 570-770 元 / 噸，政策調(diào)控將更加注重價格的合理區(qū)間維護，為價格提供了堅實的底部支撐。

煤焦熱點

[隆眾聚焦]：聚丙烯供需激烈抗爭 產(chǎn)業(yè)降價去庫存

綜述 節(jié)后聚丙烯下跌幅度較大，截止16日全國拉絲均價在6595元/噸，較節(jié)前下跌226元/噸，跌幅3.31%。

熱點聚焦

下半年煤炭價格或“旺季反彈、中樞下移”

分析師認為，從上半年進口數(shù)據(jù)來看，今年全年的進口量肯定難達到去年5.4億噸的高位我國煤炭進口主要集中于印尼、俄羅斯、澳大利亞和蒙古國，但除了澳煤外，進口俄煤、蒙古煤、印尼煤同比減量較多，主要原因是進口煤價格優(yōu)勢減弱除了價差外，我國新能源發(fā)電占比明顯上升，也對火電需求有所擠壓 不過，從上半年煤價運行節(jié)奏來看，價格波動依然明顯，且整體呈現(xiàn)出先抑后揚的態(tài)勢年初，受冬季傳統(tǒng)需求旺季影響，煤炭價格一度小幅上揚，但隨著國內(nèi)先進產(chǎn)能持續(xù)釋放，進口煤量維持高位，供應逐漸寬松，煤炭價格迅速回落，到了三四月份，價格觸及階段性低點。

原料

3000萬噸 | 黑岱溝露天煤礦商品煤生產(chǎn)完成年進度計劃的97%

進入冬季后，設備防寒越冬是關(guān)鍵，該礦不斷加強設備點檢維護、設備例行保養(yǎng)、司機規(guī)范化操作培訓等工作，確保設備按計劃正常作業(yè)認真做好生產(chǎn)道路和生產(chǎn)現(xiàn)場防滑工作，提前與生產(chǎn)服務中心就防凍液的儲備數(shù)量、噴灑方式及噴灑路徑進行溝通協(xié)調(diào)，加大道路防凍液、抑塵劑噴灑量，做好冬季防塵防滑防凍，加快自營和外委剝離管理力度，加快底部煤炭的揭露速度，擴大揭露面積，確保煤炭生產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定

原料

[數(shù)據(jù)分析]：抗沖共聚PP利潤周度分析（20241220-20241226）

整體來看，需求端中長線壓力延續(xù)，因此本周國際油價上漲，油制利潤修復產(chǎn)地方面，動力煤市場震蕩運行，內(nèi)蒙古鄂爾多斯區(qū)域內(nèi)個別煤礦完成本年度生產(chǎn)任務陸續(xù)停產(chǎn)檢修，疊加部分煤礦因前段時間銷售情況不佳，為避免壘庫從而減產(chǎn)，整體煤炭供應有所收緊由于目前下游終端庫存仍處高位，且今年冬季氣溫較往年偏高，短期內(nèi)需求端暫無較大規(guī)模釋放，煤制利潤修復 二、樣本趨勢預測分析 原油市場依然缺乏足夠利好指引，需求疲弱和強勢美元繼續(xù)對油價形成抑制，預計下周國際油價有小跌空間、維持窄幅震蕩。

利潤

Mysteel日評：6日動力煤市場持穩(wěn)運行

下游方面，當前終端電廠不急于采購市場煤，以目前的日耗水平來看，庫存可用天數(shù)較為樂觀，足以支撐消耗；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對現(xiàn)貨需求均有所減弱據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止6日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計1034.3萬噸，日耗61萬噸，可用天數(shù)17天 進口方面，當前國內(nèi)多數(shù)電廠庫存水平較高，補庫積極性偏低，再加上內(nèi)貿(mào)煤價格持續(xù)走弱，進口動力煤價格相比內(nèi)貿(mào)煤價格優(yōu)勢有所減弱，部分熱值煤種甚至再次出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，抑制了終端采購積極性。

日評

Mysteel：煤炭產(chǎn)量高位 動力煤價格持續(xù)走弱

受國際資源緊張及價差影響，1-11月份，中國累計進口動力煤1.95億噸，較上年同期下降17.64% 11月國際煤價呈現(xiàn)出先抑后揚的局面，11月上半月由于北半球多數(shù)國家當?shù)貧鉁鼐愿哂谕昃?，致使冷冬預期落空，疊加前期冬儲資源充裕，冬季用煤旺季推遲下半月，澳大利亞受到持續(xù)降雨天氣影響，煤炭產(chǎn)運受阻，澳煤價格觸底反彈，印尼則由于大型煤礦今年年底前的貨源多已售空，即期資源有限，煤炭價格企穩(wěn)回升，2022年11月份中國進口動力煤數(shù)量為2582.0萬噸，環(huán)比增長16.0%。

煤焦熱點

[隆眾聚焦]：需求提振乏力 聚乙烯市場延續(xù)弱勢

馬凱悅 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師 聯(lián)系電話：0533-7026216 郵箱：lzpe@oilchem.net.cn 公司網(wǎng)址：www.oilchem.net 綜述 沙特重申 OPEC+減產(chǎn)立場不動搖，俄羅斯也隨時可能出臺針對西方價格上限的反制舉措，伊朗問題雖伊方釋放積極信號但出現(xiàn)轉(zhuǎn)機難度較大。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：供需博弈下 聚乙烯延續(xù)偏弱震蕩

綜述 伴隨美國通脹壓力的緩和，美聯(lián)儲 12 月會議加息力度如期降至 50 個基點，緩和了市場此前對于經(jīng)濟衰退的焦慮。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：下游需求無實質(zhì)性改善，預計聚乙烯走勢延續(xù)下跌

地膜需求淡季，個別企業(yè)有一定招標訂單，開工一般，其他企業(yè)零星開機或停機為主目前生產(chǎn)企業(yè)仍面臨需求市場疲軟，膜企物流運輸環(huán)節(jié)受阻等不確定因素，因此12月中下旬膜企開工維持相對穩(wěn)定狀態(tài)，有小幅提高預期綜合來看，下游產(chǎn)能利用率綜合預期下滑 成本：原油方面，市場對于歐美經(jīng)濟即將陷入衰退基本達成共識，加上美聯(lián)儲加息政策的不確定性仍有擔憂，繼續(xù)拖累需求預期，預計下周國際油價或承壓偏弱運行；煤炭方面，寒潮來襲，取暖用煤需求上升，將有利于動力煤價格回升，而冬季保供穩(wěn)價的抑制作用，預計價格反彈幅度有限。

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